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“九点平均波动图“的规则是：若市场在下跌的市道中，市场反弹低于9点，表示反弹乏力。超过9点，则表示市场可能转势，在10点之上，则市势可能反弹至20点。超过20点的反弹出现，市场则可能进一步反弹至30至31点。市场甚少反弹超过三十点的。对于上升的市道中，规则亦一样。在制作图表时，若市况上升超过9点，图表线可作上升，图表线跟随每日高点上移，直到市场出现9点的下跌，图表线才跟随下移至当日低点。图例10．3“三天图“及“九点图“与目前我们所使用的“点数图“十分类似，都是以跟随市势的方式绘制。不过，江恩上述图表有几个特点需要注意：（1）江恩的“三天图“是以时间决定市势的趋向，（2）“九点图“则以价位上落的幅度去决定市势的走向，（3）双剑合壁，（4）分析者对市场趋势掌握了如指（5）掌。（6）与点数图相比，（7）定义点数图的转向，（8）是由分析者自行决定，（9）成功与否在于分析者对市况的认识。江恩的九点图，（10）是以统计为基础，（11）九点转势的成功机会有近88％。在实际应用“九点图“时，分析者必先了解所分析的市场，例如在外汇市场中的货币的平均上落幅度，所取的幅度应以超过百分之五十的出现机会为佳。据笔者经验，期指或外币市场中，90点是每一个浪的平均幅度，可作“九点图“制作时的参考。二、第二条：在单底、双底或三底买入江恩第二条买卖规则十分简单，当市场接近从前的底部、顶部或重要阻力水平时，根单底，双底或三底形式入市买卖。这个规则的意思是，市场从前的底部是重要的支持位，可入市吸纳。此外，当从前的顶部上破时，则阻力成为支持，当市价回落至该顶部水平或稍低于该水平，都是重要的买入时机。图例10．4相反而言，当市场到达从前顶部，并出现单顶，双顶以至三顶，都是沽空的时机。此外，当市价下破从前的顶部，之后市价反弹回试该从前顶部的水平，都是沽空的时机。图例10．5不过投资者要特别留意，若市场出现第四个底或第四个顶时，便不是吸纳或沽空的时机，根据江恩的经验，市场四次到顶而上破，或四次到底而下破的机会会十分大。在入市买卖时，投资者要紧记设下止蚀盘，不知如何止蚀便不应入市。止蚀盘一般根据双顶／三顶幅度而设于这些顶部之上。图例10．6三、第三条：按百分比买卖第三条买卖规则，乃是根据百分比买卖。江恩认为，只要顺应市势，有两种入市买卖的方法：（1）若市况在高位回吐百分之五十，（2）是一个买入点。（3）若市况在底位上升百分之五十，（4）是一个沽出点。图例10．7此外，一个市场顶部或底部的百分比水平，往往成为市场的重要支持或阻力位，有以下几个百分比值得特别留意：（1）3至5％（2）10至12％（3）20至25％（4）33至37％（5）45至50％（6）62至67％（7）72至78％（8）85至87％在众多个百分比之中，50％，100％以及100％的倍数皆为市场重要的支持或阻力水平。图例10．8四、第四条：调整三周后入市江恩在设计他的第四条买卖规则时，对金融市场做了十分广泛的统计，他将市场反弹或高速的买卖归纳为两点：（1）当市场主流趋势向上时，（2）若市价出现三周的调整，（3）是一个买入的时机。（4）当市场的主流趋势向下时，（5）若市价出现三周的反弹，（6）是一个沽出的时机。当市场逆趋势出现调整或反弹时，江恩认为在以下的时间必须留意市势的发展：（1）当市场上升或下跌超过30天时，（2）下一个留意市势见顶或见底的时间应为6至7星期。（3）若市场反弹或调整超过45天至49天时，（4）下一个需要留意的时间应为60至65天。江恩的经验，（5）60至65天为一个逆市反弹或调整的最大平均时间的幅度。图例10．9从美元兑马克在九二至九三年的表现来看，江恩的三星期调整理论颇为有效：（1）九二年九月中至十月（2）九二年十一月尾至十二月中（3）九三年一月中至二月初（4）九三年二月中至二月尾（5）九三年九月尾至十月中（6）九三年十二月初至十二月中五、第五条：市场分段运行在一个升市之中，市场通常会分三段甚至四段上升的。在一个下跌趋势中，市场亦会分三段、甚至四段浪下跌的。这一条买卖规则的含义是，当上升趋势开始时，永远不要以为市场只有一浪上升便见顶，通常市场会上升、调整、上升、调整，然后再上升一次才可能走完整个趋势的；反之，在下跌的趋势中亦一样。江恩这个对市场走势的看法与艾略特的波浪理论的看法十分接近。波浪理论认为，在一个上升的推动浪中有五个浪，其中，有三次顺流的上升，两次逆流的调整。这点，江恩与艾略特的观察互相印证。不过，对于一个趋势中究竟应有多少段浪，江恩的看法则似乎没有艾略特般硬性规定下来，江恩认为在某些市场趋势中，可能会出现四段浪。究竟如何去处理江恩与艾略特之间的不同看法呢？笔者认为有三种可能：（1）所多出的一段浪可能是低一级不（2）规则浪的B浪。（3）所多出一段浪可能是形态较突出的延伸浪中一个。（4）所多出的一段浪可能是调整浪中的不（5）规则B浪。图例10．10六、第六条：利用五至七点波动买卖江恩对于市场运行的研究，其中一个重点乃是建基于数字学之上。所谓数字学，乃是一套研究不同数字含意的学问。对于江恩来说，市场运行至某一个阶段，亦即市场到达某一个数字阶段，市场便会出现波动及市场作用。江恩的第六条买卖规则是：（1）若趋势是上升的话，（2）则当市场出现5至7点的调整时，（3）可作趁低吸纳，（4）通常情况下，（5）市场调整不（6）会超过9至10点。（7）若趋势是向下的话，（8）则当市场出现5至7点的反弹时，（9）可趁高沽空。（10）在某些情况下，（11）10至12点的反弹或调整，（12）亦是入市的机会。（13）若市场由顶部或底部反弹或调整18至21点水平时，（14）投资者要小心市场可能出现短期市势逆转。江恩的买卖规则有普遍的应用意义，他并没有特别指明是何种的股票或那一种金融工具，亦没有特别指出那一程度的波幅。因此，他的着眼点乃是市场运行的数字上，这种分析金融市场的方法是十分特别的。图例10．11若将上面的规则应用在外汇市场上，一般而言，短期波幅可看为50至70点，100至120点，而重要的波幅则为180至210点。汇市超过210点的反弹或调整，要小心短线市势逆转。上面的幅度，对港股亦相当适用。七、第七条：市场成交量江恩第七条买卖规则是观察市场的成交量。除了市场走势的趋势、形态及各种比率外，江恩特别将注意力集中在市场在成交量方面，以配合其他买卖的规则一并应用。他认为，经常研究市场每月及每周的成交量是极为重要的，研究市场成交量的目的是，帮助决定趋势的转变。利用成交量的记录以决定市场的走势，基本以下面的两条规则为主：第1，当市场接近顶部的时候，第2，成交量经常大增，第3，其理由是：当投资群众蜂拥入市的时间，第4，大户或内幕人士则大手派发出货，第5，造成市场成交量大增，第6，当有力人士派货完毕后，第7，坏消息浮现，第8，亦是市场见顶的时候。因此，第9，大成交量经常伴着市场顶部出现，第10，例如港股九四年一月四日所创高点12599，第11，是有史以来最大的单日成交日。第12，当市场一直下跌，第13，而第14，成交量续渐缩减的时候，第15，则表示市场抛售力量已近尾声，第16，投资者套现的活动已近完成，第17，市场底部随即出现，第18，而第19，市价反弹亦指第20，日可待。图例10．12在利用成交量分析市场趋势逆转的时候，有以下几点规则必须结合应用，可以收预测之效：（1）时间周期――成交量的分析必须配合市场的时间周期，（2）否则收效减弱。（3）支持及阻力位――当市场到达重要支持及阻力位，（4）而（5）成交量的表现配合见顶或见底的状态时，（6）市势逆转的机会便会增加。八、第八条：时间因素江恩第八条买卖规则，是时间因素，认为在一切决定市场趋势的因素之中，时间因素是最重要的一环。江恩认为时间是最重要的一个因素，原因有二：第1，时间可以超越价位平衡；第2，当时间到达，第3，成交量将增加而第4，推动价位升跌。上面第一点，是江恩理论的专有名词，所谓“市场超越平衡“，意思是：（1）当市场在上升的趋势中，（2）其调整的时间较之前的一次调整的时间为长，（3）表示今次市场下跌乃是转势。此外，（4）若价位下跌的幅度较之前一次调整的幅度为大的话，（5）表示市场已经进入转势阶段。（6）当市场在下跌的趋势中，（7）若市场反弹的时间第一次超越之前一次的反弹时间时，（8）表示市势已经逆转。同（9）理，（10）若市场反弹的价位幅度超越之前一次反弹的价位幅度，（11）亦表示价位或空间已经超越平衡，（12）转势已经出现。图例10．13在市场即将到达转势时间时，通常市势是有迹可寻的。在市场分三至四段浪上升或下跌时候，通常末段升浪无论价位及时间的幅度上都会较前几段浪为短，这现象表示市场的时间循环已近尾声，转势随时出现。江恩亦认为，金融市场是受季节性循环影响的。因此，只要将注意力集中在一些重要的时间，配合其他买卖规则，投资者可以很快察觉市场趋势的变化。江恩特别列出，一年之中每月重要的转势时间，甚具参考价值，现详列如下：（1）一月七至十日及一月十九至廿四日――上述日子是年初最重要的日子，（2）所出现的趋势可延至多周，（3）甚至多月。（4）二月三至十日及二月廿至廿五日――上述日子重要性仅次于一月份。（5）三月二十至廿七日――短期转势经常发生，（6）有时甚至是主要的顶部或底部的出现。（7）四月七至十二日及四月二十至廿五日――上述日子较一、二月次要，（8）但后者亦经常引发市场转势。（9）五月三至十日及五月廿一至廿八日――五月是十分重要的转势月份，（10）与一、二月的重要性相同（11）。（12）六月十至十五日及六月廿一至廿七日――短期转势会在此月份出现。（13）七月七至十日及七月廿一至七月廿七日――七月份的重要性仅次于一月份，（14）在此段时间，（15）气候在年中转化，（16）影响五谷收成，（17）而（18）上市公司亦多在这段时间半年结或派息，（19）影响市场活动及资金的流向。（20）八月五至八日及八月十四至二十日――八月转势的可能性与二月相同（21）。（22）九月二至十日及九月廿一至廿八日――九月是一年之中最重要的市场转势时候。（23）十月七至十四日及十月廿一至三十日――十月亦是十分重要的市场转势时候。（24）十一月五至十日及十一月二十到三十日――在美国大选年，（25）市场多会在十一月初转势，（26）而（27）其他年份，（28）市场多在十一月尾转势。（29）十二月三至十日及十二月十五至廿四日――在圣诞节前后，（30）是市场经常出现转势的时候。在上面所列出的日子中，每月共有二段时间，细心一看，大家便可以明了江恩所提出的市场转势时间，相对于中国历法中的廿四个节气时间，从天文学角度，乃是以地球为中心太阳行走相隔15度的时间。由此可见，江恩对市场周期的认识，与气候的变化息息相关。江恩理论认为，要掌握市场转势的时间，除了留意一年里面，多个可能出现转势的时间外，留意一个市场趋势所运行的日数，是异常重要的。基于以“数字学“的认识，江恩认为市场的趋势是根据数字的阶段运行，当市场趋势运行至某个日的阶段，市场是可能出现转势的。由市场的重要底部顶部起计，以下是江恩认为有机会出现转势的日：（1）7至12天（2）18至21天（3）28至31天（4）42至49天（5）57至65天（6）85至92天（7）112至120天（8）150至157天（9）175至185天据笔者的经验，在外汇市场中，最重要的为以下三段时间：（1），短期趋势――42至49天；（2），中期趋势――85至92天；（3），中／长期趋势――175至185天；以美元兑马克及瑞士法郎的趋势为例，以下是一些引证：图例10．15（1）中期趋势――美元兑瑞士法郎由九二年十月五日1.2085上升至九三年二月十五日共上升94天。（2）短期趋势――美元兑瑞士法郎由九三年三月五日1.55下跌至五月七日，（3）共44天。（4）长期趋势――美元兑马克由九一年十二月廿七日至九二年九月二日两个底部相差共176天。图例10．16江恩理论分析的引人入胜之处，乃是江恩对于市场重要顶部或底部所预测的时间都非常准确。对于所预测的顶部时间，江恩当然在图表分析上下了不少功夫，在他的著作中，他介绍了三种重要的方法，颇值得投资者参考：第1，江恩认为，第2，将市场数十年来的走势作一统计，第3，研究市场重要的顶部及底部出现的月份，第4，投资者便可以知道市场的顶部及底部会常在那一个月出现。他特别指第5，出，第6，将趋势所运行的时间与统计的月份作一比较。第7，江恩认为，第8，市场的顶部及底部周年的纪念日，第9，是必须密切第10，留意的。在他的研究里，第11，市场出现转势，第12，经常会在历史性高低位的月份出现。纪念日的意义是，第13，市场经过重要顶部或底部后的一年、两年，第14，甚至十年，第15，都是重要的时间周期，第16，值得投资者留意。第17，重要消息的日子。当某些市场消息入市而第18，引致市场大幅波动，第19，例如：战争、金融危机、贬值等，第20，这些日期的周年都要特别留意。此外，第21，分析者要特别留意消息入市时的价位水平，第22，这些水平经常是市场的重要支持或阻力位水平。九、第九条：当出现高低底或新高时买入江恩的第九条买卖规则最为简单，可分为以下两顶：（1）当市价升创新高，（2）表示市势向上，（3）可以追市买入。（4）当市价下破新底，（5）表示市势向下，（6）可以追沽。图例10．17不过，在应用上面的简单规则前，江恩认为必须特别留意时间的因素，特别要注意：（1）由从前顶部到顶部的时间；（2）由从前底部到底部的时间；（3）由重要顶部到重要底部的时间；（4）由重要底部到重要顶部的时间。江恩在这里的规则，言下之意乃是指出，如果市场上创新高或新低，表示趋势未完，投资者可以估计市场下一个转势的时间。这个时间可以从前文所述的“数字学“而计算。若所预测者为顶部，则可从顶与顶之间的日数或底与顶之间的日数以配合分析；相反，若所预期者为底部，则可从底与底之间及顶与底之间的日数配合分析。若两者都到达敏感的日数，则转势的机会便会大增。除此之外，市场顶与顶及底与顶之间的时间比率，例如：一倍、一点五倍、二倍等，亦顺理成章成为计算市场下一个重要转换点的依据。图例10．18十、第十条：趋势逆转江恩第十条买卖规则是趋势逆转的分析。根据江恩对市场趋势的研究，一个趋势逆转之前，在图表形态上及时间周期上都是有迹可寻的。在周期方面，江恩认为有以下几点值得特别留意：（1）市场假期――江恩认为，（2）市场的趋势逆转，（3）通常会刚刚发生在假期的前后。对于汇市来说，美国市场主导了其走势，因此要留意的乃是美国假期的前后时间，现罗列如下：（1）一月三日（新年）（2）五月三十日（美国纪念日）（3）七月四日（美国独立日）（4）九月初（劳动日后）（5）十月十至十四日（哥伦布日）（6）十一月廿五至三十日（感恩节）（7）十二月廿四至廿八日（圣诞节）图例10．19从美元兑马克八九年至九四年的图表上可见，几个市场转势时间，均与美国假期十分接近：（1）八八年一月四日美元在新年后转势。（2）八九年九月劳动日后，（3）美元由二马克急跌至今。（4）九一年七月五日，（5）美元在独立日后见顶。（6）九一年圣诞节后，（7）美元见底回升。（8）九三年哥伦布日后，（9）美元由一点五九马克急升。（4）周年纪念日――投资者要留意市场重要顶部及底部的1，（5）2，（6）3，（7）4年之后的日子，（8）市场在这些日子经常会出现转势。（9）趋势运行时间――投资者要留意，（10）由市场重要顶部或底部之后的15，（11）22，（12）34，（13）42，（14）48或49个月的时间，（15）这些时间可能会出现市势逆转。在价位形态方面，江恩则建议：（1）升市――当市场处于升市时，（2）可参考江恩的九点图及三天图。若九点图或三天图下破对上一个低位，（3）表示市势逆转的第一个讯号。（4）跌市――当市场处于跌市时，（5）若九点图或三天图上破对上一个高位，（6）表示市势见底回升的机会十分大。图例10．20对于江恩来说，究竟时间重要还是价位重要呢？笔者认为，时间是首要的，而价位形态则有确认市势以及确定入市策略的作用。换言之，价位形态的讯号，若不出现在适当的“时间“，则其可信性将大打折扣。十一、第十一条：最安全入货点在市场获利，除了能够正确分析市场走势外，出入市的策略亦是极为重要的，若出入市不得法，投资者看对市仍不免招致损失。江恩对于跟随趋势买卖，有以下的忠告：（1）当市势向上的时候，（2）追揸的价位永远不（3）是太高。（4）当市势向下的时候，（5）追沽的价位永远不（6）是太低。（7）在投资时记紧使用止蚀盘以免招巨损。（8）顺势买卖，（9）切（10）忌逆势。（11）在投资组合中，（12）使用去弱留强的方法维持获利能力。至于入市点如何决定，江恩的方法非常传统：在趋势确认后才入市是最为安全的。在市势向上时，市价见底回升，出现第一个反弹，之后会有调整，当市价无力破底而转头向上，上破第一次反弹的高点的时候，便是最安全的买入点。止蚀位方面，则可设于调整浪底之下。在市势向下时，市价见顶回落，出现第一次下跌，之后市价反弹，成为第二个较低的顶，当市价再下破第一次下跌的底部时，市价逆市反弹或调整，通常只会出现两天，是一个判断市势的有效方法。图例10．21十二、第十二条：快速市场的价位波动江恩对于不同的市势，进行过相当长时间的研究，不同的市势，大致上可利用市场的动量来界定。换言之，市价上升或下跌的速度，成为界定不同市势的准则。江恩认为，若市场是快速的话，则市价平均每天上升或下跌一点。若市场每天平均上升或下跌两点，则市场已超出政党的速度，市势不会维持过久。这类的市场速度通常发生于升市中的短暂调整，或者是跌市中的短暂时间反弹。在应用上面的原则时有两点要特别注意：（1）江恩所指（2）的每天上升或下跌一点，（3）每天的意思是日历的天数，（4）而（5）非市场交易日。这点是江恩分析方法的特点。（6）江恩所指（7）的每天上升或下跌一点，（8）其点数的意义，（9）不（10）在于市场实质的报价点数，（11）而（12）在乎市场平均的正常上升或下跌速度。对于汇市来说，例如：马克、英镑和瑞士法郎，分析家惯常使用的是十点，即每天上升或下跌0.0010；而日元方面，所用的则为每天0.10日元。换言之，在图表上将每天上升或下跌十点连成直线，便成为江恩的的1＊1线，是界定市势好淡的分水岭。同理，若市场出现升市中的调整或跌市中的反弹，速度通常以每天二十点运行，亦即1＊2线。江恩对于各种市场走势的变化，了如指掌，其中一个重要的观察是：“短暂的时间调整价位“。一般人认为，当市场的升势到达超买的阶段，市场需要一段较长的时间以消化市场的技术状态。不过，江恩认为，若市场在短促的时间大幅下跌，亦可消化整个市场的超买技术状态。江恩的意思其实是，时间与价位的影响可以互相转换的。当市场处于一个超买阶段，市场需要进入调整，若调整幅度少的话，则调整所用的时间便会相对地长。相反而言，若市场调整的幅度大的话，则所需要的时间便会相对地少。八七股灾美国杜琼斯工业平均只在极短的时间内下跌百分之五十，便已经调整完数年来的上升升幅，便是一个十分重要的例子。图例10．22此外，九一年八月前苏联政变后。美元在数天内反弹千多点，亦是美元下跌的技术性调整。故此，当市场调整幅度足够，不少技术超买／超卖状态已经完毕，投资者不容忽视。图例10．23第十一章 江恩买卖技巧记紧，跟随所有规则；检查再检查；研究大小周期以作预测，看紧阻力水平；观察市场的顶部及底部之形态，并顶底之间的形态。若有任何遗漏，将陷你于错误之中。――威廉．江恩无论投资或投机，投资者都要面对同一个问题，就是如何可以在市场中持久地获取利润。在市场中，经常会有幸运儿出现，但幸运之神并不会永远眷顾，通常这一批幸运儿都经不起时间的考验而被市场淘汰。真正经得起时间考验的，乃是一批拥有特定的买卖规则，并能身体力行的投资者。作为江恩的理论最后的一章，笔者希望给予读者一些实际应用江思理论于投资买卖方面的诀窍。在应用江恩的十二条和买卖规则时，投资者一般会遇到不少实际的买卖技巧及风险管理问题，以下交待江恩的看法。江恩的重要买卖策略总结为七条：第一条：市场创新高时买入，或者突破旧的顶部时买入。第二条：市场若上破旧有市场底部，亦是买入的机会。第三条：当市价下破旧有市场顶部时沽出。第四条：当市价创新低时，是沽出的讯号。图例11．1作为一个整体的买卖策略，投资者可待市价突破了新高或新低某个幅度，又或收市价为新高或新低价时才作出买卖。第五条：收市价最为重要。当市场波动十分快速时，投资者可待收市价收市高于旧有市场顶部或低于市场顶底部时，才作出买卖。投资者要特别留意日线图，周线图以及月线图的高低位，若收市价突破高低位越久，转势的重要性便越大。此外，投资者可待市价突破高低位后的回试或后抽时才入市买卖，以策安全。当然，止蚀盘是不可或缺的安全措施。第六条：当投资者落单入市的时候，止蚀盘的指示必须同时给予经纪，不应有所迟疑。第七条：风险资金。在市场买卖，风险永远存在，因此，投资者必须知道所能够损失的资金有多少，不要让一次买卖给你清仓。一般而言，每一次入市买卖，不应损失超过投资资金的十分之一。如果你遇到一至两次的损失，减低买卖的注码。从江恩的七条买卖规则中，大家会觉得江恩入市十分“大胆“，不论市场到达何种水平，破位入市，勇猛非常，不过他亦有一套控制损失的方法――止蚀盘及资金的管理，甚值得借镜。江恩的买卖技巧主要以突破及顺势的方法买卖，就是在市场的强点入市；当然这种买卖方法时会遇到假突破的走势陷阱。图例11．2不过，走势陷阱不应成为放弃利用突破方式买卖的原因，因为只要十次里面有六次真突破，四次假突破，中线买卖已有利可图了，更何况顺势作破位买卖，趋势在投资者的一边，有智慧不如乘势。此外，若投资者真的遇到假突破，则止蚀盘将可限制损失，给投资者保留另一个入市的机会。一、如何厘定止蚀盘究竟止蚀盘如何订定，这里学问甚多，止蚀盘的摆设太近现价的话，市场的波动随时会不明不白地吃掉止蚀盘；但止蚀盘设于太远的话，则有等如无，并不能有效地趁早止蚀。根据江恩的经验，投资者的止蚀盘，可根据以下的方法订定：（1）止蚀位设于对上一个波动的底部或顶部之外。（2）止蚀位可设于旧有的市场顶部之上或市场的底部之下。（3）止蚀位可设于日线图，（4）周线图或月线图的收市价之下。这种方法，（5）会比将止蚀位设于日线，（6）周线或月线图的高位或低位外安全得多。（7）在设置止蚀盘时亦甚有学问，（8）江恩认为投资者不（9）应将止蚀盘直接设于市场顶／底之外，（10）通常应在突破后预留一些空间，（11）这个空间的多少，（12）视乎投资的市场的水平及波幅如何。图例11．3对于上述四点止蚀盘订定的方法，笔者的补充是：若市场的波幅太大，则止蚀位的设定便会相当远，风险相对亦大增。因此，投资者便应利用风险资金管理的原则去设计止蚀盘。例如每次买卖不应损失超过某个数目。二、买入及沽出策略在根据江恩建议的入市策略买卖前，有三个买入及沽出的方法可作补充。三点买入的策略是：第一，在旧有顶部或底部之上买入。这个原则是，当市况处于极为活跃的上升趋势阶段，市价若调整至旧有的顶部或底部，可入市买入。若市价下试这些水平两至三次都不破，将证明这是一个安全的买入点。不过，若市价第四次下试这些水平时，则市价甚有可能下破支持，不宜买入。当然，在入市之后必须设止蚀盘于支持位之下。第二，当市价上破对上一个顶部或数星期以来的一连串顶部，将表示上升, 是一重要入市点。第三，江恩认为，最安全的入市点应为市场的时间及价位“超越平衡“。这个重要观念的要点有二：（1）当市价上破周线图上的顶部，（2）而（3）该上越的幅度超过由市价顶部以来的每一个反弹的幅度，（4）则投资者可待市价调整时买入。（5）当市价在最低位处反弹，（6）反弹的时间超越跌市以来的最长时间的一次反弹，（7）则可考虑下跌趋势已经改变，（8）投资者可待市价出现调整时买入。江恩的三点沽出的方法与三点买入方法十分相似，仍然以跟随趋势买卖为主。三点沽出的策略为：第一，市势向下。当市价反弹至市场旧有顶部或旧有底部时，可进行沽出。市价上试这些阻力两至三次不破的话，是安全的沽出点。不过，若市价第四次上试这些阻力，则上破的机会便会相当大，切忌再入市沽出。沽出后，要将止蚀盘设于阻力之上以保障空仓。第二，当市价下破去星期的底部以及数星期内的底部时，是沽出的讯号。第三，最安全的沽出点。当市价下破数星期以来的底部或对上一次反弹的底部时，表示趋势向下。投资者可待突破后反弹时入市沽空。此外，当市价下跌的幅度大于升市时任何一次调整，或见顶前最后一次调整的幅度，都表示升市已经完结，投资者可入市沽空。时间方面，当市场调整的时间比之前升市时任何一次调整都大，或比见顶之前一次调整的时间为大的话，表示市势已经逆转向下，是一个沽出的机会。投资者可以趁市势反弹时入市沽空。上述三点，乃是应用江恩的两个重要原则而制定：（1）顺势买卖；（2）以时间及价位“超越平衡“以确定转势。三、图表形态讯号一般人了解的江恩理论，是以时间周期及价位比率为主。不过，实际上，江恩决定时间用价位比率是否对市场起作用，仍然十分注重图表形态上的讯号。他指出，历史是不断重复发生的。因此图表形态对后市的含意亦是有迹可寻的。当市场完成收集与派发的过程后，市场一旦超越图表形态上的突破点，市势将见快速的波动。江恩的形态分析十分简单，都集中在转势形态方面考虑。见底的形态主要有以下几种：（1）尖底形态（V底）：这种形态是市场暴跌后急促反弹，（2）反映大户在低位大手吸纳，（3）扭转市场的下跌趋势。（4）平底形态（U底）：这种形态是市场在底部维持3至10星期的窄幅上落，（5）当市价突破波幅的顶部，（6）市价便见底回升。（7）双底形态（W底）：当市价下跌营造第一个底部后，（8）市场反弹两至三个星期，（9）之后再向下试底，（10）若市场在上述水平守稳，（11）市价上破之前的反弹顶,便形成一个双底，（12）在突破点买入最为安全。（13）三底形态（WV底）：市场三次下试相同（14）水平后反弹，（15）若上破第二个顶部，（16）便是市场的入市点。（17）四底形态（WW底）：市场四次下试相同（18）水平不（19）破，（20）只要市价上破四底形态的第三个顶，（21）便是市场的入市点。据江恩经验，市场见顶时，有以下的形态可供观察：（1）尖顶（A顶）：在一个十七至廿六星期的中长期的升浪结束时，（2）市场经常出现一个尖顶形式的转向。沽空的入市点通常是第一个急跌后反弹时，（3）或反弹完成并下破第一个急跌后的底部之时。（4）平顶：市场在升市后横行一段时间，（5）形成多个细小顶部，（6）当价位下破多个横行的底部时，（7）便是沽空的讯号。（8）双底（M顶）：市场上升了一段颇长的时间后，（9）调整三至七星期，（10）之后再试高峰，（11）形成两个顶,当价位下破对上个底部时，（12）便是沽出的讯号。（13）三顶（MA顶）：市场经过长时间上升，（14）之后出现三顶，（15）多数会是一次大型调整的先兆，（16）以一顶低于一顶尤甚，（17）市场下破对上一个底部，（18）乃是沽出点。（19）四顶（MM顶）：与前者相同（20），（21）价位下破最低一个底部，（22）是入市沽空的讯号。图例11．5在研究转向形态之前，分析者必须留意江恩的趋势分段论，他认为一个升市或跌市都通常有三至四度升浪或跌浪，因此在分析转向形态时需要预先确定市势已处于第三或第四段浪，才不致分析出错。当市场的时间周期，支持及阻力位都到达重要的阶段，一个大转势随时展开，究竟有甚么讯号可以确认转势将会出现呢？在江恩的买卖技巧里面，有三点重要原则以确认市场转势：（1）反转讯号日（即高开低收的单日转向）（2）裂口日（3）停版日图例11．6由于现时大部分活跃的市场已经取消停版的制度，因此，用以确认转势的短线讯号便只余下两种而已。反转讯号的意思是，当天价位开市时比对上一日的高位为高，并创出新高，之后，市势回落，并以接近全日的低位收市。裂口日的意思是当天开市价高于对上一个交易日的高位，并全日的买卖都未能在开市价与昨天高位之间进行，此为之价位的真空地带，这天为裂口上升日。相反，当天开市价下跌，全日与昨日的低位间出现买卖的真空地带，这天为裂口下跌日。根据江恩的经验，若一个市场趋势持续了一段时间后，市场若出现一个反转讯号日，而这天又是一个裂口日的话，将强烈表示市况可能会出现短期的逆转。此外，若下一个交易日市场填补了该裂口，将证实裂口乃消竭性裂口，市势将见顶落。四、江恩的移动平均数在江恩的著作里面，他经常讨论市场的移动平均数，不过读者要小心分辨，江恩的移动平均数并非目前技术分析方面所惯用的移动平均数。江恩的移动平均数意思是该星期或该月份的高低波幅的中位数。在江恩的分析方法中，他对中位数的确情有独钟，他认为该中位数可给予一个十分重要的后市的启示，他的规则是：（1）当收市价收于中位数之上时，（2）表示市势仍然向上；相反，（3）收市价收于中位数之下时，（4）表示市势仍然向下。（5）当市场收市价连续数个星期均收在中位数附近，（6）表示市场正在凝聚力量，（7）市场将出现新的趋势。若市价向上突破，（8）成交量增加，（9）表示下一个星期的中位数将会上升，（10）市势向上。（11）当市价在高位大幅上落，（12）成交骤增，（13）最后收市价低于市场的中位数，（14）并接近低位,表示市场已经见顶，（15）进入转势之中。（16）在市场见底时，（17）通常都会有以下两种情况：（a）在市场下跌时成交量缩减，（b）之后市势出现反弹，（c）周线图的收市价高于中位数，（d）成交相应增加，（e）便是一个见底回升的讯号。（f）市场大幅下挫，（g）成交量大增，（h）波幅扩大，（i）之后，（j）该周收市价却回升至该星期的中位数之上，（k）便是市场见底回升的讯号。五、如何支持及阻力位如何决定一个水平是否真正的支持及阻力位，是最考验炒家功力的地方。有时我们阅读一些技术分析的文章或电讯机的市场评论，分析者经常会列出数个支持及阻力位，破这个阻力位便去那个阻力位，若那个阻力位又破时，市场便会试下个阻力。毕竟，在一天之中，支持位及阻力位只有一个，就是当天最低位及最高位，其余的都是失去意义的支持及阻力位。因此，若我们要追求在技术分析上达至更高境界的话，我们只可以说，在某个时间内，市场的支持及阻力应为哪个水平。江恩认为，若要找出市场的支持及阻力位，可以应用以下九点：（1）由市场顶部或底部延伸过来的角度线。（2）由市场顶部或底部延伸过来的水平线。（3）时间循环。（4）由市场重要顶／底部的X轴延伸而（5）来的角度线。（6）由双底／顶或三底／顶延伸过来并相交的角度线。（7）市场的双底／顶、或三底／顶水平。（8）市场过往的阻力位。（9）成交量大一天的高低位。（10）当时间与价位平衡的时候。不过，即使经过上面九点的应用，我们仍会遇到一个问题，就是如何判断市场在预测的水平上，是否真正遇到支持或阻力？对于江恩理论者而言，这个问题十分重要，因为江恩提供了不少计算市场的支持或阻力的方法。在这方面，江恩有四个方法提供：（1）观察收市价。江恩认为，一年、一季、一月、一周及一日的收市价是甚为重要的水平，若市场收市价处于中位数之上或接近市场顶部，均显示市场会继续上升。若市价上破了一条江恩线或阻力位，但收市价回落到阻力之下，市场皆未算突破阻力。换句话说，市场突破支持或阻力与否，要视收市价而定。（2）观察开市价。市场最喜欢在支持及阻力位前收市，然后以裂口的方式超越市场的支持及阻力水平，这通常表示市势甚强。（3）观察三天收市价。当市场收市价连升三天，通常表示市势会进一步上升，但这规则只适用于活跃的市势。在这情况下，破位的机会便十分大。（4）观察七至十天收市价。在大部分的市况下，若市场收市价连升十天或连跌十天，市场都会出现一个短期的逆转。若市场在这时到达支持或阻力，市场逆转的机会更大。六、总结买卖前如何部署江恩理论尽管艰深难明，但应用理论于市场买卖实践时，江恩的买卖则却是极为清晰明确。总结而言，江恩建议在入市买卖前有十点必须小心检查，才作出买卖决定：（1）时间周期――投资者必须首先确定大市是牛市还是熊市。趋势是上还是落。（2）个别走势――对于股票，（3）投资者必须断定该股票是上升年还是下跌年，（4）对于货币，（5）投资者亦需决定该年相对美元是上还是落。（6）计算由重要顶部或底部至今是多少个月。（7）计算由重要顶部或底部至今是多少个星期。（8）留意市价是否到达某个市场趋势的中间点。（9）当市势在窄幅内运行数星期或数月时，（10）可留意市场价位的形态以决定突破的方向。（11）留意成交量的走势，（12）特别是过去数月或数星期的变化。（13）留意市场出现调整或回吐的价位幅度，（14）一般而（15）言，（16）若月线图、周线图以及日线图均指（17）向同（18）一趋势，（19）则可待调整至以往相约幅度时入市顺势买入，（20）并将止蚀位于该幅度之外。（21）投资者必须有明确的讯号，（22）才入市买卖。（23）永远要在市场找到止蚀位，（24）才可入市买卖。作为一位成功的投资者，需要有勇有谋，除了掌握重要的知识外，一套良好的风险管理谋略，与及正确的投资心态，是不可或缺的。在结束本书前，笔者借用江恩的廿一条买卖守则与各位互勉：（1）每次入市买卖，（2）损失不（3）应超过买卖资本的十分之一。（4）永远设下止蚀位。（5）永不（6）过量买卖。（7）永不（8）让所持仓转盈为亏。（9）不（10）逆市而（11）为。（12）有怀疑，（13）即平仓离场。（14）只在活跃的市场买卖。（15）永不（16）限价出入市，（17）要在市场中买卖。（18）如无适当理由，（19）勿将所持仓盘平仓，（20）可用止赚位保障所得利润。（21）在市场连战皆胜后，（22）可将部分利润提取，（23）以备（24）急时之需。（25）买股票切（26）忌只望收息。（27）买卖招损失, 切（28）忌加码。（29）不（30）要因为不（31）耐烦而（32）入市，（33）也不（34）要因为不（35）耐烦而（36）平仓。（37）肯输不（38）肯赢，（39）切（40）戒。（41）入市时落下的止蚀盘，（42）不（43）宜胡乱取消。（44）做多错多，（45）入市要等候机会，（46）不（47）宜炒卖过密。（48）揸沽自如，（49）不（50）应只做单边。（51）不（52）要因为价位太低而（53）吸纳，（54）也不（55）要因为价位太高而（56）沽空。（57）避免在不（58）适当的时候金字塔式加码。（59）永不（60）对冲。（61）如无适当理由，（62）避免胡乱更改所持仓盘的的买卖策略。