雇员指数占PMI权重为20%，这充分体现了对劳动力价值的尊重。在美国有两大部门专门统计社会就业率，一个是政府部门，有劳工部定期发布非农人口的就业数据，一般每周都会发布一次，每一次发布数据，都会对美元指数和美股走势产生作用；还有一个数据来自民间，就是PMI指数公司，每月发布一次数据，对短期资本市场产生影响。 在中国，PMI是官方在每月一次的宏观经济数据发布日，随同宏观经济数据一同发布的，照例有统计局新闻发言人进行解读。中国的劳动和社会保障部，每年会公布社会失业率，这个数据经常与国家统计局的数据打架，谁也不知道谁的数据准确。 美国PMI指数中的雇员指数，统计非常精确。最早建构这种数据模型时，考虑了就业、薪水和平均年龄，统计起来非常复杂。因为如果仅仅只是公布就业情况，就会和美国劳工部的统计数据重合，数据也会产生冲突，也就会影响PMI数据的科学性和权威性，后来几经交涉，美国劳工部只发布非农就业数据，PMI发布就业率、薪水数据，年龄就不计入指数统计之列。因为统计年龄涉及两个问题，一个是人口老龄化的问题，一个是刘易斯拐点开始盛行，不加区分地全盘统计，恐怕会失去PMI应有的严谨。 所以，我们观察雇员指数时，一定要结合劳工部的非农就业数据，一同来判定。这个数据可以判定当天美元指数和美股的走势。当期值、预测值和前值，如果当期值高于预测值和前值，当天的美元指数如果没有债务危机之类的重大利空，那么，当天的美元指数会走强， 美股会大涨；反之，美元指数会走弱，美股会下跌。第48节：PMI--经济指数的天象(8) 而在观察中国雇员指数时，应该多关注珠三角、长三角一带的中小企业生产情况。 我们关注雇员指数，是因为这个数据是所有经济数据中最敏感的数据，一旦失业人员比例上升，所有的经济增长数据都将成为虚幻。 2008年次贷危机爆发时，中国失业潮从珠三角、长三角向内地蔓延，中国雇员指数跌入低谷，我们马上感觉到，这一次，不仅经济上要出大问题，社会也要开始动荡，采取什么措施也无法遏制。当东莞市每月100多万农民工返乡，并且这样的返乡现象持续长达半年时，我们就有些心惊胆战。这些农民工本来就缺少保障，危机一来，这么大量的失业，将会给社会带来什么？我已经从心里感到，经济将发生巨变。 随后出台了4万亿刺激经济计划。这个计划出台的内幕尽管鲜为人知，但是可以确定的是，农民工大量失业是原因之一。 多种因素使得中国重新启动了一轮以投资拉动经济增长的刺激政策，导致恶性通胀的大爆发。其实，当时我们在发现雇员指数大幅下挫时，就应该提出这个问题，找出应对的方法和措施，就不至于让中国经济陷入一轮恶性循环之中。 配送指数反映当下经济景气度 配送，也就是我们现在所讲的物流。配送指数，在PMI指数中的权重占15%。现在再来看这一点，我们会发现美国人是非常超前的。因为多年以前，在配送指数统计实施调查之初，美国的物流业不仅不发达，也不规范，统计起来非常麻烦。但是，美国人当时就认为，未来的物流业成长空间巨大，是所有工业生产的一个重要的不可或缺的组成部分，权重不可太低。 配送指数决定企业的生产速度。如果说新订单指数反映未来的预期，那么，配送指数则反映当下的生产状态。如果配送指数处在牛熊分界线下方，那么，表示库存压力加大，就要采取营销手段或者降价手段，加快去库存化，反映在整个经济层面，则有可能是产能过剩；如果配送指数在牛熊分界线上方运行，则表示产品在市场上旺销，生产状态良好。 配送指数在宏观经济决策层面和企业战略上也有巨大影响。 现在来看，物流业无论是在美国，还是在刚刚兴起的中国，都一片繁荣，未来的空间巨大。中国物流业在2010年突破2000亿，预期2011年将要突破4000亿元。中国政府把物流业纳入十大支柱产业加以扶持，并列入十二五新兴产业规划当中。所以，配送，在PMI指数中的重要性也是不言而喻的。 在中国资本市场上，配送指数常常作为股市上物联网板块是否启动的信号，并影响航空、港口等相关板块的走势。在外汇市场上，配送指数对非美货币的影响也非常大，因为全球经济大循环中，物流业是制胜之策，是进出口贸易的命脉。第49节：PMI--经济指数的天象(9) 在物流业的牛熊分界线上，我们要观察的是中长期的走势。 配送尽管在PMI中的权重位居第四，实际上在中国，配送对PMI指数贡献较大，尤其是2010年以来，贡献指数常常在15%之上，经济景气度一目了然。物流，包括仓储、货柜、航空和火车、汽车等各种运输工具，在全球经济一体化的今天，已经变得越来越重要了。对资本市场来讲，配送指数的高居不下，表明经济景气度很高，如果有一天，配送指数突然掉头朝下，那一定是全球经济陷入了衰退。 作为投资人，要十分敏感地选择新的投资品种和新的投资方向。 依据存货数据判断大势，我有过成功的范例 存货指数，在PMI指数当中所占权重最少，只有10%，但是，正是这个数据，是这五个指数当中，最为敏感的。 依据存货数据判断大势，我也有过成功的范例。 那是在2008年的房价打赌中，当年的5月23日，徐教授在博鳌房地产论坛向记者公开谈论这件事，一下激发了全国媒体包括境外许多媒体的关注，让我当时就感到压力很大。说实话，当时深圳虽然有许多个楼盘在打折销售，万科、中海、金地等许多大开发商有的楼盘直接降价30%，引发了退房潮。但是，这不能表明深圳房价整体下降，而且，我们赌的是2008年7月11日那一天，谁知道那一天会出什么事？如果有开发商卖出两套豪宅，那天的价格很可能就是上涨，那就是我输；如果，没有开发商在那天卖出豪宅，那就可能是徐教授输。怎么办？ 所以，我就开始调查深圳、北京和上海的商品房库存。一调查，结果出来了。从深圳来看，一般新房存量每天在2～3万套之间，库存低于2万套，房价就要上涨；高于3万套，房价就要下降。那个时候，房价是受市场供求关系的影响，很多开发商都遇到了资金链的问题，那么，库存多少就是一个很大的制约房价的因素。 当我了解到深圳新房存量突破5万套时，我才感到一丝安慰，因为降价趋势已经能够基本确立。而且，在北京和上海也一样，北京供求关系的平衡点是存量10万套，上海供求关系平衡点是存量13万套，而北京的期房存量突破12万套，上海现房存量突破16万套，全面突破下降的平衡点，已经进入下降的通道。所以，我才决定回应徐教授。即使当时我不回应，媒体也不会答应。 库存，当时成了房价的决定性因素。 PMI存货指数，也是受市场供求关系的影响，对经济的基本面产生影响，并对商品价格产生作用。存货指数降低，表示市场供不应求，生产景气度上升；存货指数提高，表示市场供过于求，商品价格要下降，产能可能出现过剩，经济基本面要发生变化。第50节：PMI--经济指数的天象(10) 以上所述，是PMI五大构成要素和主要权重，是衡量全球经济景气度的指数，是全球经济的晴雨表。 第二节 美国的PMI很靠谱 PMI帮助美元确定全球经济基本构架 美国是一个奇妙的国度，它以WTO准入条件为全球贸易的基本准则，以国际货币基金组织的规则为货币币值的最后认定标准，以世界银行为援助全球落后国家发展经济的载体，确立了全球经济的基本构架。 200多年前，当华盛顿毅然不再竞选第三任总统时，这个国家就奠定了经济腾飞的战略基础，只等凌空跃起了。这一切，从一个一个宏观经济的数据模型陆续建立和启用，就体现出了不凡。早在20世纪30年代，美国就开始了PMI的调查。1948年以后，美国供应管理协会就开始每月发布调查数据和基于调查的商务报告。 PMI体系的建立经历了一个不断完善的过程。一个数据模型的建立，是一项巨大的系统工程，要经过艰难和反复，才能取得成功。然而，在整个市场体系运转中，每一个数据模型对人类的贡献都是巨大的。而全球国家通用的几大数据模型，包括GDP、CPI、PPI等数据模型，大多发源自美国。同样，PMI体系也发端于美国。最初，美国人选取了产量、新订单、库存、雇员和产品价格五个指标，直到1971年才加入供应商配送指标，1988年、1989年、1993年又依次加入了新出口订单、进口和积压订单三个指标，后来美国制造业PMI指标又加上了消费库存指标。直到那时，美国的PMI体系才完整定型。 现在，PMI已经不属于美国独有，基本上全球所有加入了WTO的国家，都有了自己的PMI，其基本模型都属于复制而来。不过，基于具体情况，每个国家的各项权重还是有所区别的，但是大体与美国相仿。在WTO的框架下，PMI体系的重要参照价值不可忽略，这一点正在成为全球经济界的共识。 对于我来说，我的很多对于经济趋势的判断，基本来自美国的PMI指数。 根据趋势判断，美国道琼斯指数在PMI指数突破58时，会创出历史新高。现在美国的PMI指数是55，道琼斯指数是12 500点，离历史新高还有2200点之遥。 美国PMI：经济趋势分析的法宝 我们现在所见的美国的PMI，也就是目前全球统一的模板。 由于美国PMI历史数据极为丰富，大量学者、专家对PMI进行了深入的研究，他们的研究成果在利用PMI预测经济走势方面，各有其特点和功效，因而广受欢迎。很多专家对PMI与经济周期的转折点进行了研究，发现PMI指标领先于经济周期的高峰与低谷数个月；一些研究者对国家总体经济指标GDP与GNP的关系作了相关分析，认为二者之间存在高度的正相关关系；还有研究者对PMI与国家其他指标如工业品价格指数、库存指数等作了相关研究。这些研究，不仅仅是对宏观经济学的贡献，也为投资理财提供了可资借鉴的科学分析。第51节：PMI--经济指数的天象(11) 2009年，我们在判断美元指数见底时，主要使用的工具就是PMI指数。 2009年8月31日，美国8月制造业PMI指数从7月的55.5回升，达到56.3，超过市场预期的52.8。当时，次贷危机的影响远未驱散，市场对美元的前途深感忧虑，欧元飙升，美元一直走弱。但是，资本市场都有这样的规律，久跌必涨，久盘必跌。当时的美元，从93点一直单边下跌，跌到71点，盘整了3个交易日。底在哪里？可以说，当时是谁先期判断出美元的底部，谁就抢占了先机，财富自然就流向谁的怀里。 我们认为，根据PMI指数分析，即使单纯分析该指数的变化，传递的信息也非完全正面，部分指标亦值得担忧：从当期生产来看，生产指数为59.9，高于上月的57，反映出近阶段美国制造业生产活动仍较为景气。价格指数上升至61.5，这或可减缓近期美国通货紧缩的压力，对企业生产活动有利。但是，未来生产情况则未必乐观。新订单从上月的53.5滑落到53.1，库存则从50.2上升到51.4，整体的新订单库存与近几个月相比下行趋势明显。 未来美元还会走弱吗？细微处，我们找到美元在2008年7月曾经探至最低70.73点的记录，但仅仅撑了一天，就被拉到72点上方。而现在，美国经济还没有复苏，美元指数一直在75点上下方徘徊，也就是说，不仅仅我们，市场也在考验美元的支撑点，那么，未来美国经济最大的动力在哪里？ 2010年，我们当时看外需，随着新兴市场工业生产减缓、经济增速的回落，中国8月PMI进口订单大幅回落到48.4，而中国是美国最大的贸易伙伴之一，中国订单量大幅回落，意味着未来美国制造业增长动力减弱的现实难以避免。这样一来，我们发现，市场其实在考验我们对中国经济局势的判断，因为中国经济的复苏有助于美元走强。但是，因为美元指数并没有人民币的权重，所以，我们在判断美元指数走势的过程中，一直缺乏对中国经济对全球影响的研究，更缺乏对资本市场的技术性分析。这一点，成为我们判断美元是否见底的最大障碍。 苦恼就在这里。 从美国进口订单指标来看，该指标上行到56.5，与中国出口增速联系紧密。因此，短期内尚未观察到中国出口将大幅下降的迹象，但2009年第4季度、2010年上半年，随着欧美经济增长速度明显放缓，中国出口回落的趋势不可避免。如果这个判断成立，就很难判断出美元是否见底。回过头来，我们来研究中国经济，一个天大的秘密就此揭开。那就是，中国政府的4万亿刺激经济计划正在发酵，最大的受益人，不是中国，而是美国。 从2009年上半年开始，中国政府开始恢复出口企业的生产，为解决农民工失业问题，地方政府在中央的授意下，开始给所有的出口企业进行财政补贴和货币注水，发放了大量贷款。所有工厂的开工是强制性的。这种现象用西方经济学的观点来分析，是看不懂的。我们研究后认为，我国不遗余力扩大出口，为的是政治利益，而不是经济利益。从货币角度来看，这是在用人民币购买美元，只不过是通过外贸的方式。如果在本次刺激经济计划中，有1万亿人民币用于出口，就基本相当于我国购买了6880亿美元。大的趋势就是，美元指数见底，美元将有可能攀上86点。第52节：PMI--经济指数的天象(12) 从这一刻起，我们做多美元。 尽管当日，市场忽略了美国建筑开支环比折合年率下滑1%和ADP就业减少1万人的事实，远低于市场预期的负面数据，而且，我们认为房地产市场低迷、就业的困境足以令美国经济承压，但是，因为有中国的4万亿救市，按中国出口占GDP比重的28%来算，应该有1.12万亿用于出口。做多美元，因为中国救美。 整个过程大抵如此。我们成功运用PMI指数结合对全球宏观经济的研究，探明美元底部，在这一轮美元上攻的升势中大胆做多。 天机不可泄露。而在这一轮美元的升势中，美元意外地向欧元发动了第二次攻击，一直将欧元从1.56逼至1.26上方。 做美股时，美国的PMI也是一个值得认真研究的数据。 做道琼斯股票的投资人，PMI指数也是必须要研究的。所有制造业的上市公司，都与PMI相关。PMI指数的一个细微变动，就可能影响股价的涨跌，甚至影响到大盘的起伏。一定要把握商机，因为商机转瞬即逝，商机就是财富。 第三节 中国的PMI只可作参考数据 中国的PMI有两大弱点 相对于美国的PMI来讲，中国的PMI指数要年轻得多。因为考虑到本书是写给广大宏观经济学爱好者和投资人士看的，所以，我将详细解读中国的PMI指数，告诉大家如何将这种数据模型作为投资工具，作为武器，展开对资本市场的全面攻击。 我们先来看看中国的PMI。 中国的PMI是由政府来建立数据模型的，相对于美国来讲，我们的数据模型有两大弱点。一大弱点是调查采样的行业缺乏。中国PMI调查是根据标准工业分类，将所有制造业合并为20个工业行业，按照每个行业对国内生产总值的贡献来确定样本数，再根据地域的代表性选出被调查企业。而美国的调查采样是来自海量的行业数据，会员单位多达15.8万，数据的精确度和科学性，中美相较，完全是两回事。 还有一大弱点是，中国的PMI商务调查是在对727个公司的采购经理月度调查的基础上形成的，每个月的调查通过对采购和供应问题的回答汇编而成。很多方法和数据可以复制，但是，对PMI的敬畏之心是无法复制的。我们建立这种数据模型，可以复制美国的PMI模式，但是，其数据的规模、精确度、科学性和全局性是无法从区区727个公司的数据中体现出来的，可以说，我们中国这么大的经济体，727个公司的数据不足以反映全局。所以，中国的PMI不足以为我们经济战略提供全局性数据支持。这是中国PMI的缺失。 其他方面，中国的PMI完全复制美国，整个指数体系共包括11个指数：新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。在调查结果上，以百分数的形式来表示。第53节：PMI--经济指数的天象(13) 在计算过程上，中国采取的是粗放型方式。在数字时代，计算机提供整套系统性计算技术，我们完全可以在数据上做到精确、精确、再精确，而我国在PMI数据的统计上却不肯做大的投入，精确度远远不够。我们只是根据被抽样调查的企业的采购经理对每个调查问题的回答（本月与上月的比较），分别计算回答"上升"、"持平"或"下降"的采购经理所占比重；然后，将"上升"的比重赋值为1，将"持平"比重赋值为0.5，"下降"的比重赋值为0，对几项数据进行汇总后得到各个问题的扩散指数。数据来源不够多也不够精准，让这么好的一个数据难以发挥应有的效应。 所以，我们要用很审慎的态度对待官方发布的PMI数据，将其当做参考即可，不可全信。我国PMI数据主要表达官方意图，特别是政府要在宏观经济上推出重大政策的时候。因此，我们的PMI适合作为参考数据。 在写作本书的时候，正是2011年4月宏观经济数据出台的时候。我们依据PMI数据，作出了我们2011年下半年的投资规划。 2011年4月，中国PMI数据一发布，众多财经评论界人士齐声对未来预期大唱赞歌，而我们几个学者坚持认为，中国宏观经济拐点出现了。因为2011年4月份，中国PMI没有延续3月份的反弹走势，转而向下，为52.9%，较上月下降0.5%。尽管PMI还在50%的牛熊生死线上方运行，但是，这种运行态势正在掉头朝下，周期性特征明显。 所谓周期性特征，是指经济运行的规律，体现在繁荣、衰退、调整、复苏等不同的态势，中国经济的周期性特征步入衰退。目前出现的是衰退性特征。 2011年以来中国PMI在50%以上窄幅振荡，表明中国制造业是整体平稳扩张的趋势。2011年4月份规模以上工业增加值同比增速13.4%，比上月低1.4%，工业生产增速回落。虽然工业生产保持着相对平稳的走势，但是能源、基础原材料价格的上涨对工业生产的负面影响逐渐显现。煤电价格持续上涨导致煤电价格倒挂严重，加上南方大旱导致水电供给不足，进一步加剧了火电的供求矛盾，湖南、江西等地提前出现了拉闸限电的现象，电力供应紧张将影响到工业生产的增长。综合各方面因素来看，近期，工业增加值的增长速度有可能放缓，不过仍处于"绿灯区"这一正常运行区间。 中国经济三驾马车速度放缓 从总需求来说，中国宏观经济的增长呈放缓趋势，尽管中国的投资、消费、出口三大需求还在支撑着经济高速发展，但是，除了投资，其他需求的增幅正在收窄，表明经济总体态势正在衰退。 我们先来看看投资。 中国的投资完全依赖于货币发行，民间投资呆滞，短线特征明显。从数据上看，自2010年4月以来，固定资产投资新开工项目数一直处于减少状态，2010年4月份，该指标为87298个，同比减少12084个，新开工项目计划总投资53389亿元，同比下降1.1%。第54节：PMI--经济指数的天象(14) 最严酷的现实是，虽然固定资产投资增速有所提升，但其下行的风险较大：一方面，在货币供应趋紧的环境下，企业进行投资所需资金的筹集难度以及筹集成本不断增大；另一方面，固定资产投资的新开工项目数自2010年4月份以来持续减少。因此，我们认为，固定资产投资的增速放缓的可能性较大，不过仍会处于"绿灯区"偏暖位置。保持投资增长的仍然是政府低效能的"铁公基"项目。它们只会给政府增加庞大的债务，积累风险；继续加大投资，风险就会爆发，这对宏观经济的影响将是致命的。 我们再看看消费。 2011年4月份社会消费品零售总额为13649亿元，同比增长17.1%，较3月份回落0.3%。消费回落，这是很不利于经济发展的，一方面通胀加剧，理论上消费应该上涨，因为价格上涨而需求无法变化；但现在的问题是，价格上涨而消费总量回落，表明中国全社会的购买力极度衰弱，绝大多数城市居民无法增加消费支出，导致很多普通百姓节衣缩食，影响整个国家的消费增长。 市场的实际情况是，能保值升值的金银珠宝仍是当前的消费热点；汽车销售增长速度有所回落，这主要是由于前两年汽车销售的井喷透支了部分大众对汽车的消费能力；家电以及家装建材的需求增长也趋于回落，这与楼市调控引起的大中城市住宅销量的萎缩有着密切的关系。 考虑到2011年城镇居民可支配收入增长速度有所放缓，个人所得税上调幅度不会很大，因此，我们认为，消费增长有可能减速，尽管仍将在"绿灯区"运行一段时间，如果通胀得不到遏制，全社会的购买力将进一步降低，消费的两极分化将进一步加剧，消费增长速度将大幅滑落，经济风险、社会风险都将加剧。 再来看看出口。 在出现两个月的逆差后，2011年一季度有一点顺差，4月份又出现114亿美元的顺差。4月份，中国进出口总值为2999.5亿美元，同比增长25.9%。其中，出口额为1556.9亿美元，同比增长29.9%，比上月下降5.9%；进口额为1442.6亿美元，同比增长21.8%，比上月下降5.5%；当月贸易顺差为114.3亿美元。 2011年4月份贸易顺差扩大主要是因为进口增速的显著回落。进口增速回落一方面是因为受到去年同期基数偏高的影响，另一方面是由于铁矿石、原油以及大豆等国际大宗商品价格大幅上升减弱了进口需求。随着国际大宗商品价格的回调，以及国家鼓励进口政策的陆续出台，进口需求增长可能再次加快。由于国际经济形势不可预知性因素增多，中国产品出口的未来形势将十分严峻。 那么，中国宏观经济近期有哪些问题呢？第55节：PMI--经济指数的天象(15) 透过PMI调查采购经理的反馈意见，以及通过对PMI指数的变化趋势、各项指数之间的联动关系分析，我们一起来讨论一下这些问题。别的经济数据模型很难具体分析具体的问题，只有PMI才能告知我们很多具体问题。中国的PMI可能不准确，但其对宏观经济大体上的判断是可信与可参考的，在具体操作投资项目时，允许产生一定的边际效应。 据国家统计局网站公布的数据显示，2011年5月，我国PMI指数为52.0%，低于上月0.9%。自2009年3月以来，该指数已连续27个月位于临界点--50%以上的扩张区间，表明中国制造业经济总体仍处于增长态势，但增速趋缓。 2011年5月，构成制造业PMI的五个分类指数均有所回落。 生产指数为54.9%，比上月回落0.4%，该指数自2009年2月以来连续28个月位于临界点以上，表明制造业生产量总体呈增长态势，但增速减缓。从行业情况看，石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业、烟草制品业、纺织服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、有色金属冶炼及压延加工业等行业生产量环比增长较快；交通运输设备制造业、纺织业、医药制造业、化学纤维制造及橡胶塑料制品业等行业生产指数位于临界点以下，生产量比上月有所回落。 这个生产指数告诉我们，在股票市场上，石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业、烟草制品业、纺织服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、有色金属冶炼及压延加工业未来的前景不错，这些行业都有很多不错的股票，值得关注。在资金面紧缩的情况下，挑一些股价不高、估值较低、成长性良好的股票来投资，应该有不错的市场表现。 值得重视的是新订单指数为52.1%，比上月回落1.7%，降至2010年8月以来的最低值。 看上去，新订单指数仍继续位于临界点以上，制造业新订单数量温和增长，国内外市场需求增势放缓。从行业情况看，与生产指数呈现正相关走势，石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业、纺织服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、烟草制品业、饮料制造业等行业市场需求旺盛，企业新订单快速增长；纺织业、交通运输设备制造业、化学纤维制造及橡胶塑料制品业等行业连续两个月位于临界点以下，新订单数量持续回落。 2011年4月份的PMI指数显示，出口订单指数为51.1%，比上月微落0.2%。 主要原材料库存指数为49.5%，低于上月2.5%，落至临界点以下。从行业情况看，纺织服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、木材加工木竹藤棕草制品及家具制造业、农副食品加工及食品制造业、医药制造业等行业主要原材料库存呈上升态势；库存上升，价格将出现回落，市场销售将会出现问题。金属制品业、化学原料及化学制品制造业、纺织业、化学纤维制造及橡胶塑料制品业等行业的主要原材料库存环比回落；库存回落，表明市场需求旺盛，价格要上涨，未来成长性开始凸显。这也是某些化纤股票开始走强的缘故。第56节：PMI--经济指数的天象(16) 从业人员数量在回落，表明用工问题正在暴露。 2011年4月份的PMI指数显示，从业人员指数为50.9%，比上月回落0.9%，连续三个月位于临界点以上，表明制造业对劳动力的需求略有增长，但增速放缓。从行业情况看，纺织服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、电气机械及器材制造业、专用设备及仪器仪表、文化办公用机械制造业等行业企业用工量有所增长；金属制品业、纺织业等行业从业人员指数位于临界点以下，从业人员数量环比减少。 供应商配送时间指数为49.9%，低于3月份0.7%，回落至临界点附近，表明制造业供应商交货时间与3月份相比变化不大。 主要原材料购进价格指数为60.3%，低于上月5.9%，为十个月以来的单月最大降幅，但制造业主要原材料购进价格依然处于高位，企业生产成本居高不下。分行业看，医药制造业、化学原料及化学制品制造业、非金属矿物制品业、石油加工及炼焦业等行业购进价格指数仍位于70%以上的高位，主要原材料购进价格上涨较快；化学纤维制造及橡胶塑料制品业和纺织业的主要原材料购进价格指数降至临界点以下，购进价格有所回落。 中国A股有2000多只股票，制造业占据半壁江山。PMI指数只针对制造业股票，其他上市公司不一定适用PMI指数，参考即可。 第四节 PMI值得膜拜吗？ 尽管PMI是宏观经济态势的先行指标，但是，不代表整个宏观经济未来的发展趋势。之所以这样提醒大家，是因为PMI不能涵盖所有的资本市场，不能解决商品的估值问题。在我们预判大势时，PMI提供的是关于经济的周期性规律的命题--繁荣、衰退、调整、复苏，周而复始，万象更新。 从人类有了经济以来，就不曾有过任何一个经济体可以永远繁荣，这个世界上也不存在永动机，所谓的永远高增长，是一个伪命题。增长的时期越长，衰退的时期就会延续越久，繁荣就越会变得不可预期。应对危机，面对衰退，是我们这个时代全球各国都逃不脱的重任。 而PMI有助于我们认识目前的危机。 要想透彻地研究我们中国的情况，首先是要研究美国的PMI，其次才是中国的PMI。全球其他国家的PMI可以作为一种参考。不过，从投资理财的实践角度来说，PMI尽管是风向标，可以帮助我们近观经济的变化，远看时局的发展，但一定要运用得当，才能化险为夷，出奇制胜。 例子我就不多讲了。我的经验是，针对不同的投资品种，研究不同的市场，采用不同的方法。数据，只是一种工具，能工巧匠使用这种工具时，可以做一手绝活，制造出巧夺天工的作品；而技术不熟练的人使用起来，也许只能生产出废品。 日积月累，我们才能成为超级大师。 唯有勤劳刻苦，才能铸就盖世奇才。 在资本市场上，赢，靠的是对常识的充分尊重，以及从内心深处对经济规律充满敬畏，在我们按动每一个按键之前，想好了，别按错。
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