笑傲股市-欧奈尔著_txt-5

化化》《 ^3^1匕1甶1出 丄大"〃冗^...戊更低水平^在新牛市行个； ？.下跌空间，继续持股，直到股价到达:采取行动。有时，卖出止损线可以向上；很容易就被^常的卜'1整吓出退场。提高止1^近一个不可避免的、自然的[！!^ ，―― …―^ 一， 5"！町"1/吸」73山^^则1二， ；不能让任何一支已买进的股票在涨了 20^后再跌到赔钱的价位。如果你花 50美元的单价买人一支股票，后来涨罕.60美元（十200/(0成更多，但是在此价位1：、50美元买人:& 60关元时观望，之后以50或；1荧元卖掉时感到尴尬、的错〖吴已经犯下^。要避免犯第二次错误，避免继续发展：小7^"丄步，15住，一个重要，大行情^要一段(！引3」严重问题，或者因为宣布股票分割，股票连续两三周出现顶点。除非股票本8周以上。很多情况下，最强劲的股票只^要1至4周的时间就可以匕涨 多——有能力翻一番、两番甚至更多'如果你拥有—支像这样真正的符合 5[歷"法则的市场领导股，不妨持有到其第一次下跌，或稍稍低于其10周价格 平均移动线。一旦你赚足了可观的利润，也可在第一次出 整时仍可试着持股。记住，你的3标不 丰厚的利润。尔摩说过，"赚大钱不是靠你思前想后，靠的是抱牢，，。新一个牛市行情的前两第"章口丁 1=1=1 1 1是否应该分散投资、长期 投资、融资购股及卖空等当你决定投身股市时，除/要决定买入那些股票以外，你还需要做更多的决 定。你要做好打算，如何持有手中的证券、应买人多少支股票、应采取哪种行动、单 独考虑的话哪种投资方式要好一些。本章与『一章将向您介绍众多可任你取舍的 选择和诱人方式。其中一些内容会让你获益匪浅，值得你去关注，当然也有很多方 法需要冒很大的风险、很复杂或会让你分心、不值得采用。不考虑这些方面，我们还 是可以因此知晓更多，尽可能地了解投资业务。是不是很多次有人告诉你，"不要把所有鸡蛋放在一个篮子里''？从表囟上看 来，这是个合理的建议，不过根据我的经验，很少有人可以同时做好两件或两件以 上的事情。所谓的全才、没有一门专业知识的人很少真正能够在任何领域取得瞩目成功，包括投资领域。你愿不愿意找一个一边能做点工程，木匠活，在周末的时候还会谱曲、修车子、 换水管及会计或牙医呢？这和投资是一个道理。企业界分散投资的最好例子就是企业集团。大多数企业 集团的业绩都不好。它们太大了，效,太低，所涉及的行业太过分散，以至于无法集 中精力，在利润上无法成长。还记得吗？美孚石油曾以并购经营情况不是很好的蒙哥马利，华德百货(！^!^。!^。双^)为手段，试图将多样化经营的触角伸向零售业。但结果却不怎么 样。同样，西尔斯，罗巴克（^^。 80^1^0曾试图以购入迪恩，维特〔0^11 & 「〉和 高威地产（(：""』831^进入金融服务业，通用汽车（(^化^ ^！咖。)接收了电脑服 务卩头电子数据系统公巧(^),还有许多其他分散投资领域的实例，这些行为都应持有多少支股票?102 [-40^ 10 ^1^6 1^ 310^4 '义，1^1 ^ 14未取得#果。精力越分敢，你对其中任何须域懂得就^少—许多投资者都过于分^投 资。最好的规则是一直集中精力.把鸡蛋放到少数几个你所熟知的篮子里面，然后 看紧它们。持有股票的种类越多.你的《应速度就会越慢，在下一次严重的熊市市 场到来时，卖出股票获取现金的速度也被迫放慢.^大盘趋于顶点时，你应该出清 恃股，获取利润，持有一定的现金，否则你将吐出大部分利润。成功投资者的目标应该是拥有一到两支可以赚大钱的股票，而非十几支只能赚 小钱的股票。发生损失的次数多一点但比较小，但可以赚几次大钱，会更好一些。投资 过于分散会常常因为忽视而形成投资中的障碍2考虑到资金限制，大多敉股佥介于2万至10万美元的股民最好^该仔细挑选4罕 5支股票。如果^经持有5支股票，在某一特殊情况下你想买人另一支股票，就必须谨间，最多同时投资3支股喿是&^宜的。若只有3 000美:，投资2支股票就可"了。把 事情统筹规划好，拥有的股^种类越多、就越难全心全怠照顾好每一支股票。即使是拥 冇100万美元股金的投资者也需要将种类控制在6至7支精心祧选的股票之下。如何随时间椎移进一步购入股票经过一段时间，你就有可能进一步买人股票了。我在买人安进&司（八^的 股票很多天后.才在】990年和199〗年积累起优势来。股票投资被拓展丌来，^只冇当原有股票获得丰沛收益时才可以再行追加买入」如果巿价要比^的平均成本高出20点，而且股价也从适当的价格形态涨升，从向产生一个新的头人点时，我才买入更多的股票。不过，刚人市者在尝试这条风险更大、"—度集中的投资方式卜，应极其谨慎。你 要做对，而^事情出乎预期的话，也肯定必须得把它卖出去进行止损，在牛市中，将证券投资进行头寸集中化操作的方法之一是向上跟进，当股票从 买人点涨升2至3叫时再多买一点儿。不过，当股价偏离正确买人点过远时，就不 要再买了,，这一方法会在你当某支股票涨升很多^,与其他表现没有这么好的股票 相比，避免因为持有量过少而赚不了多少钱。同时.在造成大量损失之前卖出和出 清开始亏损的股票。使用向上跟进的购置方法也有利于将更多资金集中在几支最好的股票投资 上。没有完美的方法，但和随意分教投资相比，这卩方法更为现实.也将有更大的机 会实现重要目标。分散投资绝对没错,但绝不要做得太过分。拥有股票的种类一定 要有限度，桉规则行事-是持有期不应成为关汪的主题「关键之处是迠当的时^^人正确的股票——-最 好的股票，当卖出准则或者市场告诉你，是时候卖了，就该^出持股。买人和卖出之下来，赚钱的股票里，有的^以持有3个月，有的可以是6个月，一^甚至可以是1 年、2年、3年或更长时间。大部分赔钱股票持有期则应该较短，一般是从几个星期到几个月不等。好股票不应&出现连续6个月或更久的亏损期。一定要让自己的投资 組合干净利落，与市场的动态保持同步。记住，好园丁永远会丟掉碎花瓣，剪掉枯萎 的技干。是否应该当日冲销？在我劝阻人们进行投资的方式中，当日冲销是其中之一，即在同一天内买进和 卖出同一支股票。大部分。都因此而遭受损失。理由很简^:你主要是想在每曰窄 幅波动中买低卖高，这比在长时间内了解基本行惰要难得多。而且，当闩冲销的潜 在利润幅度并不足以支付手续贽和抵消不^避免的亏损。赚钱时不要太着急》罗马 不是一天建成的。还有一种更类似于^线交易的新型当曰冲销方式(在上扬时买入股票，在其不可避 免的下跌前卖掉它)。这需要在图形上正确的买人点买人股票(股价从价格形态或价格 回整区域中上涨），在5天左右突破之后再卖掉。有时，正确买点形态如手柄式杯状形态 (见第12章），显示在每隔5秒钟绘出的当日股价图匕可以揭示出某支股票从当日形态 中突破出来。如果熟练的话，该方法对很多人顿&有帮助，4不过这需耍很多时间，研究 和经验：比较妥当。对新投资者来说,大都需要在至少2至3年的时间里，做出几次糟糅的决 定，在重新进行投资上犹豫不决、在能赚到和保住潜在利润之前尝试一下那些不健 全的想法，最终完全学会足够的股市经验。有了几年的经验，以及一个合理的计划7 ，刁 ^和一系列严格的买人卖出准则，你就可以考虑融资购股了 （用从经纪人那里借来的 钱来买入更多的股票、总之，融资购股应诙由那些年轻且仍在工作的人来做。因为 他们有更多的时间来为以后退休做准备，风险相对来说要小一些。融资购股的最^时期逋常是新一轮牛市行堉的前两年里.3认^到新的熊 巿行情要来时，就要马上从中脱身出来，获取尽。了能多的规金。你必须认识到，当整 个股市崩滑和所持股票价值^水。'！，所损失的初始股金将会是只用现金买股的2 倍。这说明，当大盘开始逆转时，你必须快速停损、退还融资，如果你在小股票和高科技股上使用全额融资购股，50叫的股价回整会使你全盘损失。这也是2000年和 2001年初期很多初人市者碰列的情况、没有必要全年365天都使用全额融资的方法」有时，你手中拥有很多现金，就可 以不用融资方式。其他时候是以现金买卖。还有可能是,你会小额使用融资，只在少 数时候，在牛市行情能真正沖刺时，才会全额运用融资。所有这些都取决于当前市 场状况和你所拥有的经验水平，我总是使用融资购股方法，相信该方法能给一位经 验丰富的、知晓如何购人很好的市场领导股，以及非常有原则地毫无例外地进行止 损和富有判断力的投资者带来真正的利益与优势。你的融资利息有可能会得到税收减免，因为融资利息率是跟随其确定标准而 不断变动的，不过，在某些时候融资利率可能很高，可能会因此导致无利可图。永不要答应催纖融资的电话如果保证金账户中的某支股票股价下跌，股票经纪人因此要求你补缴款项， 否则就卖掉股票时，你千万不要补缴；要考虑把股票卖出去。这样做法十有八九 会是对的。市场告诉你现在正处在一个关卡上：你会因此受损、股票不会取得收 益。所以，卖掉持股，^低风险水平，而且，千吗要把白花花的钞票投到坏行市中去呢？以融资方式购股的活，你需要和经纪人签订一个保证金协议，以"不记名"(冠以 股票经纪公司的名字）的方式持有股票。只有购买确定是在纽约证券交易所上巿公 司的股票，才不会产生任何风险。实际上，与真实持有股票证书、股息和分红时所需 花费的时问和文书工作相比，以不记名方式持有股票要好很多，这一做法也比以前 更为普遍了。实际上，大多敉投资者再也没有采用股票证书的方式以真实持有股 票。因为每一次要做交易时，把股票证书从经纪人那奥带来带去既麻烦又花时间， 会给负责收集、登记、过户和邮寄证书工作的过户代理带来问题，也会造成令人讨 厌的延误。对于大多数投资者而言，大部分股票经纪人每个月提供的明细账户损益 表已经足够了，毕竟它们只是以税收为目的而保持如此详细的记录。II章是否;；^^敢8资，长期投资、融资购股及^空等105|是否应该放空对于放空，我做了一些研究.并于1976年与'：本书（现在已经绝版了）不过有关放 空的讨论并没有多大的变化。仍然只有少数投资者可以了解，甚至是更少的人才能取 得成功，所以在确定自己是否正确时一定要慎重考虑。比较活跃和经验丰富的投资者 通常会考虑进行有限放空。不过，放空比，纯地买入股票要复杂好多，好多做放空的人什么叫放空？把正常的买人卖出步骤反过来想就可以了。放空的话，就是卖出股价会下跌:而非上涨;。如果股价如你所愿下跌^就可以通过在公开市场上以 低价买人来平仓,赚取中^的差价。如果你认为股市将重挫，或某支股票将要大跌， 你就可以放空了。先卖出股票.期望在以后价格5眹时再买人。听起来很简单，是不是？那就错了。放空很少能如此顺利。-般说来在你放空 某支股票，期望股价大幅度下跌时，股价却反而马上幵始向〖―攀升。当股价攀升时， 你就要亏钱了。要有效地放空，通常要在一个新大盘崩滑的初期，这表化你必须依据股市8均 趋势来做放空。那么，你就^要以下能力：〖0通晓每0道琼斯工业指数(^^),标准 普尔500指数〖5 & ？ 500〉、纳斯达克指数等，就如第7章中所说的那样；选择一 支曾经大幅度七扬和先前已到込最高点的股喿。换句话说.在时机莩握1：必须毫无 差错。你可能是对的，但如果你行动太早，就可能不得不在损失的时候平仓。放空时，你也要本着在损失幅度到达8叫时就止损的原则，以最小化风险。否则，随心所欲，股价最后可能会无11：境地往上涨。有关放空，我的第一条原则是:不要在牛市放空。为什么要与大势违抗？不过， 你早晚会不相信这条建〖义.亲身去尝试，最后发现这样做行不通一-就像看到路旁 贴着"油漆未干"的标忐，通常也真的是沾乎乎的：把放空权留起来，等到熊市时再 用。你的机会将更多。第二条原则：不要小规模地放空。那些做市商和专业投资者们很容易就能操纵在你所少量投资的殷票.，这称为"被逼做空"〈意即你将发现7损，被迫轧空），滋味可 不好受，以每天500万到1 000万股的规模做放空会安全很多。有两种最适于放空的股价形态」：1图〈11 - ！、！]-^)所示。 1.头肩顶形态。右肩应要较左肩略低。最佳放空时机应当是在右肩第2次或第3次拉升失败结束之后（注意1^:^11^1111010^的股价图中.头部和肩部的高点上，右肩处的四次股价拉升失败、凤中的一次拉升失败点将稍^于前几个星期反弹时 的高点。此时做卖空有些早。对于先前的领导股来说，在下挫很厉害之后，还有可能从右肩的低点处出现几次20^到4090犒度的反弹回挫。最后一次上涨应该经 过其平均移动线。有时，不是所有吋候.如果每季盈余增长率和收人减缓的话.股 价会下跌。股票的相对强度线在经过至少20到34个星期的上扬后会出现明显 下降。实际上，通过研究我们发现，几乎所有合理的卖空形态都发生在一支很强 的前市场领导股明显到达最髙点的5到7个星期之后。拫少人知道这一点，大部分卖空者由于过早操作、做得不好或错过明显的好时机而；I受损失：试图突破，却明显遭到失败的三阶、四阶柄式杯状形态及其他形态。该股票应该刚扩大成长量，而且开始向下跌破杯柄区域(见第12章图解及突破失畋〉。典型地，放空价格应该从过去的夂易中"报升"（报升指的是交易价格要比以前的 交易价格至少离1美分1。因此.一般可以在大盘走势发展之中或者是离点处下单放 空，限度是低于原有价格0.25美元或更多。对于走势虚弱的股票，可以不^要报升，价 格低1个或更高的百分点即可。可以选择买人不需要"报升"的看跌期权以和一笔已实行的交易对沖。也可" 根据很多股价指数，如纳指追踪股（纳指100指数），31。1化(半导体股指〕，或881^(生 物科技股指？。这些都不需要报升。卖空是通过保证佥账户来做的.所以要和经纪人确认看看能否借人你所想要卖 空的股票。另外.如果股票在放空期间股票需要支付股息，那么你还必须要向买人 该股票的人支付股息。教训：不要放空股息量很大的股票。即使对股市专家来说，卖空也极具风险、只有能力更髙、胆量更大的人才敢尝 试。最后一个警告：不要仅仅因为股价看上去太高了就去卖空一支正在涨升的股 票。你可能会变得"一贫如洗"。总之，可以分散投资，但是不要超过限度。将资金集中在少量精选股II上，由市场帮忙决定每支股票的持有期。如果你-有经验的话,融资购股也是可以的,但是这其中 有很大的额外风睃。最后，如果你不知道现在是在做什么时，就不要放空。一定要使用股价图来决定买卖时机。第11帝是合^该分散投资、长期投资1融资购股及卖空等10711-1在11个月当中下降了图11 — 2在11个月当中下降了 87叫？^100公0545 3。 000股，十553^^股收5年增^丰，丄？"度每股收益" 丄上？度每股畋益卞175，。^ ^ 。 ； ，312章0^丁3 12如何像专家那样通过看图提 高选股和把握时机的能力在医药界，医生用X光及脑波断层扫描来诊断人体内部的变化，用以显示在平 面上，就像是电视屏幕那样的心电图（！^^)和超音回震波来说明人体心脏的情况。相类似地，侦测和大量印刷出来的地图有利于人们精确地弄清楚自己身处何 方，如何才能到达目的地。将震波资料绘于图上，对地质学家了解哪种地层结构和几乎在各个领域,都有可用的工具来帮助人们正确地了解当前状况，告诉使用者 精确的事实。投资领域也是如此。经济指标被绘于图表上，以易于解读。将某支股票的是虚弱不堪或是表现异常。你会不会在没有任何关键的必要辅助工具的条件下，允许医生给你开刀施行 心脏手术呢？当然不会。这样的行为只能是极其不负责任的。可是，许多投资者在买 人卖出时就是不去首先参考一下股价图。不学着从股价图上解读股价和成交量形 态的投资者，可谓非常愚蠢，这和医牛.不为病人使用X光丄人I扫描仪、心电图就非常不负责任是一个道理。就算没有其他工具，股价图也可以告诉你何时股票走势有 问题，应该被卖掉。看图基础股价图记录了成千上万种股票的真实价格情况。世界上最大的公开喊价市场 上，每日供给与需求变化形成了股价变化。与那些拒绝学习或差不多一无所知的投 资者相比，练习如何从图上正确解读股价走势的投资者们有着极大优势。你会不会 搭乘没有任何仪器的飞机，或者是开长途车到很多国家旅行，却不带路线地图？股 价图是你投资的路线图,所以你总是会知道自己身处何方以及前方将有什么。实际上，著名的经^学家米尔顿1,^1和罗斯，弗莱徳曼^ ^！^,)在他们的畅销名著《自由选择》(&" 10 ^00化）中，用了 28页的篇幅强调巾^的力|4以及价格能 够为决笊者传达重要且精确信息这一能力」价格形态（或"底架"〕就是在涨升-段之后股价修正和整理的价格区间」分析它 们时所需学会的技巧在于能够判断价格和成交量的走势是否正常。标志着强势还是 弱势？在较强和可辨识的价格形态之卜」才有大行情发生。若是形态松散，或已过于 明&，则可能造成失败。每年只有那些肯花时间学习台理解^市场动向图的人，才能赚釗钱「那些小使用 图形工具的专业人士们最终会0悔忽视了这些极员价值衡^指标和莩握时效的工具。他们业绩差常常就是因为对巿场动向和看图知之甚少，那些教金融、投资课程以及发布一些不相关、不重要的股价图的"等院校，所表现出来的是它们并不具备该方面的知识、，也不理解真正意义上的市场运作方式以及最佳专业人士如何进行操作。作为个人投资者，你也需要学习看图并从中受益。不能仅仅因为某支股票拥^ 一些基础性优势如强劲的收人和销售额，就买人它。实际上，没有一位《投资者日报》(細如「'^"化"/)"^)的读者们曾完全参照《投资者日报所专有的"巧妙选取比率"或在130股票列表中用黄线〔1叩『^^！^^^)划出来的中小型股票。画出股价图，总是用来标明以决定该股票是否正处干买人的合理位置上.或者它是不是一支可 靠的、领导型股票，但与合理的价格底架区域相比，其股价涨升过卨,应避免买人。随着这几年股市中投资者数量增多,③单的股价和成交量图形变得更为有用(《投资者3报》的订阅者可以通过化化^^义。111免费阅读10 000幅每日及每周线图）。股票线图方面的书籍和网络在线图表服务可以极具条理地帮你了解成百上千支股票的动 向，并且节省时间。其中的一些要比其他的先进很多，可以同时提供基础性和技术性的 数据，并同时涉及到股价和成交—量两方面的动向：你^要定购其屮一种比较好的图表 服务，让自己在手头上就可以拥有别处难以获取的极具价值的佰息。历史一再1演：要学会使用历史先俐如^几章中所述的那样，选择赚钱股票的方法所依据的是市场真实运行过程， 而非我自己或别人的个人看法或推测。我们对过去最为成功的股票进行了分析，发现它们都具有7个共同特征，其首字母缩写为（：八"511。！，。我们还发现了几个不断 重复发生的成功型价格形态和巩固结构。在股市上，历史总是一再重演。这是因为人 的本性很少会变。以前成功型股票的价格形态在以后可以用做选股模型。当你分析 是否要购人某支股票时，就会想要找寻好儿种价格形态。当某个股价形态^'可能残 缺或不台理吋，我还会仔细检査一下需要密切关注的迹象：10 51001^最常见的图表形态:柄式杯状形态有一种重要价格形态，如果从轮廓的侧面看,看起来就像一个带柄的杯子。杯状形态可能会持续7至65周.不过大多介于3至6个月。从绝对高点；杯子的顶部) 到最低点（杯底处）的修^幅度大约在12^到15吮息至330/1与刚开始时的底架形态相比，任坷一种强势价格形态总^拥有非常清楚和确定的价格涨升趋势，在最初 的涨升阶段，你应该期侍价格至少上升30^的幅度，同时还伴随着相对来说越来越强的涨升势头，以及在某些点〖：极具潜力的成交量增长。大多数情况下，不过并不全都是，杯子的底架应该是圆的，表现出"II "形而非狭 窄的"V "形。该特点使得股票有充裕的时问去继续经^所需的正常回整，其中会有两 三次价格下挫至接近于杯底的水平。"0 "形区域的重要性在于，它会吓退那些摇摆不 定的股票持有者或让他们疲惫不堪.并将其他投机者的注意力转移走。从而就有了 由更为坚定的持有者们构筑的坚固基础，在下一轮价格涨升中，他1「】不是很轻易就 卖出股票。摘自《每日股价图在线》(！^^ 0 ^化）的相应图形中，所显示的是哈利^歃维森0^50，0股票的每日股价和成交量的变动。在大盘处于中级回整的过程中，成长型股票通常会形成杯状形态，其回整幅度 将是市场平均水平的1.5倍到2.5倍。在中级回整中，最佳的选股对象应当是拥有回整幅度最小的底部形态的股票-不论是在牛市还是熊市，下滑幅度为市场平均水 平2，5倍的股票通常可以说是过于宽阀和松散，应引起质疑，先前那么多高科技领 导股，如105 0x11^0^，在2000年第二和第三季度中，形成了宽阔、松散和纵深的杯状形态。它们的股价形态都较残缺，容易导致失败，当它们试图突破至新高时，表明 [应该避免买入该股票。在一波牛市行情中，涨幀可以超过40化或50化的领导股着实不多。牛市行情的 图形中，回整若超过这个幅度，以后冉要创新髙或重新继续涨升的话、很可能会失败，原因是支股票由高点被拉问超过50化的幅度的话.日后必须涨升100^才能 再回到原来的高点：历史研究表明，许多股票涨了那么多之后，很可能在突破高 点5^至15^之后就大幅度回折，导致突破失败。收价直接突破杯底水平，在杯外区 域创下新高的的股票常常带有更高风险。海运货柜则是一个特例。在1975年大盘牛市行情的一次中级下 挫中下跌约50叫」而后构筑出一个架构很完美的柄式杯状形态，在101周的时间内 将股价推涨了 554^ 。在1975年6月初的一次每月咨洵会议上，我向驻籍在波士顿 的富达研究与管遝公司（^^'^ 6^6^11 & 推荐了几支典型的柄式杯状形态股票，其中就有这支拥有54恥的盈余成长率，3季的盈余成长增长192^的股票，资产组合经理在看到这些大幅度成长的数字后，立即表示出浓厚的兴趣」 可以从这一例子中看出，在牛市中级下挫或"熊市为主的情况下，回^幅度为50或60叫或更多的一些股价形态也可突破成功《参照海运货柜公司和化6 11^^力^ 「5^^①《^ 0"力。 《 ^」4~」』、、―。。0 一，《0 ^^解；^ ^0。600「―一21^1曜,40工^3^0 3:205 ^-1」，」》I 二 I昍100^^1-1【1138」5^1？」0々20 ^-！ ^一 51^20*1-50 & 5^^16-0【21^.11 、呈80？： 3舌 III|「 I 1 ^ 一， 41一：3，V1&。65」5，卷。011^32釭3713620546779R8^'文，I^'书图12 - 2 海运货柜公司I 5^ 00111310^ 1^0》，23个月內铋升563 4图12 ― 3 011 "公司；1,111111^ 11^0 ！ ， 17个月内涨升701 ^0 744 000股，十【0^^^收2年增长丰，匕嗥收益"14、 上11**^96收"^ ，"的股价图）。在这些情况下，之所"会大幅修正，主要是受到大盘下挫的影响，而且这 些股票之前也涨升过了。对于在本书中所有的柄式杯状形态图，以下符号所表示的是：入^杯子的左边； &^杯子的底部《：杯子的右边；0：杯柄。图12-2和图12-3中，杯状所覆盖的是从人至(：的区域。枏状区域的基本特征构筑柄状区域通常需要超过1至2周，而且在最后下挫阶段，股价常会出现下 跌或萎缩(跌到数周前杯柄区域中已创下的低点以下）。杯柄区域内股价下挫阶段 中，成交量也会出现^著萎缩。卨选股和把握吋机的能力113有一些例外的情况：缺乏杯柄的杯状形态突破失败率要高一些，虽然很多股票在没有杯柄的情况下也。I以成功向上攻升「另外，1999年中一些不太稳定的科技股 在开始主要的价格涨升之前，仅用^ 1至2周就完成了杯枘区域。在杯柄构筑成功期间，杯柄应该一直在介于绝对髙点和绝对底部之间整个杯 形区域的上半部。杯柄同时也应筑在200天移动平均线之上。杯柄如果构筑在整个 形态的下半部或低于200天移动平均线，则可能很虚弱，是个失败的形态。因为股孽 需求不足以使股票收复以前一大半的失土。此外，杯柄区域继续提升(从低点向上提升，或直接沿着低点前行而非下降）的 话，日后若创下新高，突破的失畋率很高。这一沿低点向卜的楔形特征使得股票无险特征常会出现于第2或;3段涨势之;5的形态、缓慢前行的股票形态或散户大量浦人进行投资的市场活跃领导股.所以你要谨防楔形杯枘。除非是像1975年海运货柜股票之类的非寻常杯状形态，一般正常的杯柄由高 点拉回的幅度应介于10至15他之间。牛市行情中，在杯抦区域的拉问幅度若超过 该限度，整个形态看起来就太过松散、不稳定，而且在大多数情况下，是残缺的，极具 风险。不过，你要是处丁熊市最低点的最后一次萎缩时期，大盘与寻常不同的虚弱 气势会使得杯柄区域迅速下降20^到30^ ，但是整个股价形态仍可以是合理的。强势形态应具有窄幅波动区间在积累期间，股票的股价形态应诙有一些窄幅的波动。在幅周线图中，窄幅 的定义是在一周内价格从高点到低点，波动的区域比较小，同时在好儿周内，股票 的收盘价几乎近似地没有变化,或非常接近1：周的收盘价」如果每周股价的底部形 态中，每一周的最高点到最低点之间相隔很大，从巿场的角度看来，该形态很有可能也经常会在突破时无法发挥作用。不过，业余看图者会看不出来其中的区别，也 不会知道在股票急剧下跌失败之前，能上扬5^到19/0 ，从而吸引那些鉴别能力欠佳的交易者。寻找中心点与紧盯"成交量变化幅度"(！^^!^)所称的:中心点"或"最小压力线"时，日成交量应当较正常蠆至少增加501 一些新的市场领导股的日成交量在主要突破阶段大增500^或1 000^ ，并不罕见。 多半情况下，在突破屮心点？.股票具有更好的定价、更好的特质，成交量以高114 10 ^006^ 10 ^0^^(卜文，冈 4？于平均水平量的增加幅度时买人股票，才算是明智的买入。投资大众的95^通常不 敢在这一点上买人股票，因为它容易让人担忧，看起来也有风险，而且在股票的最 高点上买人的话有点荒谬。不是要在最便宜的价格或接近最低点买人股票标的，而 是要在最恰当的时机开始买人.此时你成功的机会才会最大。这意味着你不得不学 习在做出最初的买单之前静观其变，直到某支股票涨匕来^ 6：你的买人点上进行交 易，如果你有工作要做、不能经常观察股市动态，小型报价1义器或手机可以甩的报价系统以及网站都可以帑助你吋刻站在潜在突破点的^端「成功的个人投资者会一直静侯到这些准确的中心点到来之时才买人。这些点前买入，很可能为时过早。很多情况下，股票不会到迗突破点，就使得你买人的是 发展迟延或可能股价实际上在跌的股票。在投资某支^票之前，你希望它能先证明其强势所在。而且，如果在高出精确买人点5^至】0^之处买人股票，你就晚了， 也更有可能在下一次股价回整中被套住，你的^《止损准则会迫使你卖出股票， 因为股价被延伸开来，没有足够的空间去历经-…^^佳的正常股价小幅调整。 正确底部形态的买人中心点未必是前波的最高点。很多买人中心点都要比前 次的高点低5^到10化，大多数买人中心点是杯柄区域的最髙点，通常都低于整个形态真实的高点。这一点值得铭记二如果你等到一个真实的新高处再买入的话，就为时晚矣。有时，你叮以"股价形态(包括杯柄区域）中找出一些高点形成下降趋 势线.等到趋势线断开的时候就4以开始进场了。当然，为提高胜箅，你的股价图分析必^正确才行」在接近股价形态的低点处寻找成交量II缩点几乎所有正确的股价形态在其最低点或杯柄较低的区域会表现出为时2至3周的成交量显著萎缩。这意味着肯再低卖的额度已不多，股市上不会再有股票进人 交易「正处于积累期间的健康型股票几乎都会表现出这一特征。股价窄幅波动（每 日或每周收盘价极其相近）和成交暈萎缩相结合，表明非常积极的股票发展态势 (^图12-4^成交量大0变动方法很有价值训练看图者时另一个有价值的方法是每日或每周成交量发生大幅增加。微软(^化！^。&)就是一个非常突出的例子，在股价大幅上升之前成交量出现大量增加。在股价涨升的所有星期内成交量大量增加，在之后期间内又随之极度萎縮，这是一112-4成交量大幅变动法（乜个月内上涨350叫〕X&公司二5 0 1^1 4^、个』股^^、 "[；^， ； 4=^.6！^& 。"、，！-^-^^^^^ + ^^, 价&^19x^-6 (囊价&" 。、 &】变化35 ，"6丄市"：^，8圮人的周山3 I |』成艾3"心 250个非常积极的信号。如果你正在接受某项每日在线图表服务，同时也研究每周图形的活，在谨慎研究过程中，交易量是非常值得关注的对象。交易量可以帮助你弄清楚 某支股票是否正处于积累（低位买进）或分销（卨位卖出）过程中。一旦掌握了这项技 巧，你就不再需要依赖亍那些分析员和专家们的个人意见了。关键之处是发生大；口 1.及其是否得到专业投资机枸认同时，成交量是时机。在错误、不佳的时机购入股 ，买入未处于积累过程中或具有不合理、残缺殷价形态的股票，一定会让你付出昂贵代价。下一次考虑买某支股票的时候，一定要看它的每周成交量。股价仍处于底部形态过程中，与收盘价低于每周平均成交量水平上股价的星期数暈相比，如果收盘价高 于每周平均成交量水平上股价的星期数量更多的话，那么所表现的是积极信号。股市回整的价值所在几乎所有的价格形态都是在^场回 跌或熊市时，你一定3，也不要，所以当股票处于中级下的市场潜力失去信心。熊市可以维持3 6个月，或在更多情况下，多达2年。如果你认真遵循股票的卖出准则，你会卖出股舌获得大部分的利润，停止所有损失，赚得大笔现金并从融资购股中退场。 即使把股票全都卖出去变现了，你也不要认输，因为熊市会为新股票构筑新的形 态基础，而这些股票很可能就是下一轮竞赛中会卜，涨1 0007。的大赢家。在生活的转折^0^ II [义-^'书点上，不要愚蠢地放弃此时所创造的良机。在牛市，要对以前的决定做-、个事后分析。去仔细研究每3或每周股价图，找出头 几年电你曾买入和卖出的各种股票的，点所在。研究这，决定，总结:些新的规则，票。得出一些准则，从而保证在下一次牛市中买到真正的领导股。领导股肯定有，此时 时，所持有的是何种";计划。， 、^ ^其他需要寻找的股价形态如何发现"带柄匙状"（^！^^/吐-^3^10价格形态带柄匙状形态与带柄杯状形态很相似，除了匙状部分向外延伸所经历的时间较 ^，使得形态浅一些以外「如果你觉得"带柄杯状"或"带柄匙状"听起来很别扭，不妨3 下图是通用电器(^^^ ^^：：)的^价图:给出了个带柄匙状价格结构的 例子。图12 - 5 11个月内涨升74化通用电气公司认识"双重底"("！！!^ - ^。！^)价格形态双重底形态看起来就像英文宁母"^ 、这种形态没有带抦杯状形态出现的那样 频繁，之所以重要，是因为通常'、'"的第二个底部应该和第一个底部处于同一水平，或在大多数情况下，要比第一个底部低1至2个点，从^使犹豫之屮的投资者退出双重底形态也可能会带柄，虽然该特征并非必要条件。纵向及横向的长度与杯 状形态比较相似。理论上，双重底形态的推涨强度可能不及带柄杯状形态，因为股 价必须被两次拉回低点水平附近，以形成双重底形态。双重底形态的买人中心点位 于"I "右边的高点处，也就是股价自第二次下跌后开始涨升时。中心点应该等于"议" 中心处顶点的水平。如果双重底形态带柄的话，那么中心买人点就是柄部的顶点。请参照下面道姆石油公司（！^!!^ ！^^!!!"见图12-6〗、德州油气公司（！^站011 & (^(^①."见图12-7〗、普莱斯公司（？^"(：。，"见图12-8〗和思科系统公司0：^：0 阳）的股价图，它们分别在1977年、1978年、1982年和1990年形成了典型的双重 底形态（见图12-9〗。其买人点是42美元、32美元、20美元和32美元。图12-6 道姆石油公司（！)^ ？60^1611111 ！,!!))德州油，公司19 ^ 000股，， 上上^4内&显且^月双重底价格形态。44个月内涨升9189& 图12-7 德州油气公司（丁, 0(1 & 001^.1格5入买10 0^^7 62、1， 一， I 2 2价^度股^^圍 ^对，人二7 & 5、'义，13 ^书12-8 双重底价格形态。11个月內涨升110^普菜斯公司。000股，十1^ 上上，；"价1 宂。7"：16〈V^价^ 41|15 14817^3 12^9 双重底价格形态。113个月內涨升74445^ 思科系&公司I： 0001^^十2^^^股收益年増长车，^"季度毎肽收益屮丄50，。8。 ！-^^^-！-！^^. &、价格对于双重底形态来说，以下符号所表示的是:八^底部形态开始点；8 ^第一个底 部^二 "曹"的中部，从而形成买人点;0二第二个底部。如果双重底形态带柄的话，那 么柄部的顶点（形成买人点〕，1^柄部的低点。"平底"(！！" - 835(0价格形态的定义平底形态是另一种值得注意的股价形态。它通常出现于股价由带柄杯状、匙状或 双重底形态涨起一波以后的第二阶段整理区间。平底形态的回整深度不超过醫至150/0，通常以极紧密的窄幅波动范围横向移动起码6或7周。1979年5月，俄亥俄标 准石油公司（^加^ 011 0【0^110)、1978年3月的史克公司（5^11[11-^I^)、1982年 的大乐公司（^^化（^化^〕（见图12- 11〕和1989年的外科保健联属公司"！！!^^ 0^八冊;31^)1见图12- 10》，都是平底形态很好的范例(请参照图形〕。活力男孩(？印&^)也在1981年3月筑成一^ ^形的平底形态。如果在杯状形态时你错过了股票初始突破的时机，就应该注意这种形态了。它很有可能及时形成平底形态，再给你一个买 人的机会。图12-10平底价格形态。33个月内涨升了 1833叫外科保傲^麵公司6^0*1^ 、？"^收"、1 长斗^^, I ^；?图12-11平底价格形态。34个月内涨升705化大乐公司髙架构，窄輻旗形(一，118^ 形态较少见髙架构并&窄幅的旗形形态相当罕见,在牛市中出现的次数不超过1、2次。开始时，股价在很短时期内〖4至8周)快速向上推升】00^至120化，之后通常斜向修正3、4 或5周，修正幅度也不超过10^到20化。这是最强的形态.但也是风险最高及最难正 确解^的形态。许多股票的价格&经历这一形态之后，"以冉涞升200^甚至更多，如 1958年6月的^：. 布鲁斯化.I 80！")(见图12^ 12〗、1961年，月的塞丁梯集团公司（(^^^-^(！八见图12-13〉 、1963年7月的欣特克斯（^！！^丌见图12-141、 1964年7月的罗林斯（！^】:^见图^-^、"^年化月的&！！！！^纟见图12-161 以及1999年12月的高通^！！^①！^!"见图12- 1710图12-12高架构窄幅旗形形态。2个月内涨升482 ^12-13 离架构窄幅旗形形态。12个月内涨升482叫1 ^1 000^， ？", ！ 股收益^ 152"^, ： ！： ^^^[^^^^：'力、。内价&I ^厂1^0^！^，^入^ 。"？^ ^股& 。~55 ^41】浦 "一14^ 「3 二 ，12 2^4+1 II，4 「一 4 ^【蕭旗丁了：-^: 一12-15 罗林斯(！^!^)离架构窄幅旗形形态。2个月内涨升89袖12-17 离通（—^(！！!!!!! 1X0高架构窄幅旗形形态。1个月內涨升1(^^1X10 ！^. ^^收益年《^牛 十：37^， |：上、131、，丄"^围12-16 & 1101^ 高架构窄帼旗形形态。6个月内涨升404^3？000吸.0^收益^长^ [&卜#度 ！5^^*61^ I 上上9"度&吸^^"长I7"內^缘上 ^广143^曰"I^匕曰X 000？163 2"卿^， ^股^^牛^^4 49，卜^吹。 "长十"?"、， ^ 1-^1？^^^^ '^^.，」「一^内&且35 ^020-1122 1-10^ 10 ^00^ ：0 51001^#1 ， ^ ， '书何谓"双层底架"011 1：09 0『8 635^形态在熊市的后半阶段，有一种走势可能看起来很消极，但实际上在未来的牛市中 很可能成为积极攻势的领导股。我称这一特殊走势为"双层底架"。双层底架的形成是因为某支强势股票由其形态基础突破而出，伹是由于大盘下滑的影响，无法和正常一样涨升20^到30化。于是在整个大盘仍持续下探阶段， 该股票的价格只有进行回整，在原有的形态基础的顶点上直接构筑第二次股价整 理区域。当大盘结束跌势时，通常都是如此，该股票将很有可能率先创出新高。这和上 面压着重物的弹黉是一个道理。一旦重物(此例中，指的是熊市)被移幵，弹黉就可展 现其原本面目，按本身的趋势来走。这是为什么说由市场忐忑不安或情绪化，或丧 失信心是一种有勇无谋的表现的原因.、下一轮赛跑很可能仅有几个月之遥了。1978年我们向投资机构推荐的股票中，微波联合通信有限公司（^！/八(^加)和波音 公司（^；!!^)这两支股票的表现极佳，当时它们均构成了双层底架形态。其屮一个涨升了 180化；另""个则涨升了 9500/1升达通信公司（"^(^！！！！！！！！！！^^化^见图12-化)和甲骨文公司…！^!^见图12-19？给出了双层底架形态的另一些例子。19一 12 月，升达通信公司的股票在突破熊市最低点之后，17个月内涨升了几乎1 500化。甲骨 文公司的股票在1999年10月形成相同的双层底架形态，急速推升了几近300^。"上升底架"(^！!!^ 635^形态就如平底价格形态一样，突破杯状形态和双重底形态之后，股价再行上升的半 途中，会出现"上升底架"。股价下跌幅度大于先前下跌幅度期间，有三次低于低点10^至20叫的回整，这也是为何我称其为上升底架形态的原因所在。每次出现回整图12-18双层底架形态。17个月内涨升1469妆升3通傕公司11330 0"崎，400^圍，上：'上孕度-年^每111价格，化8 12-19上层底架形态。5个月内涨升274叫通常是由于当时的大盘下挫，请参照莱德曼实业（！^!, ！^^^巧）（见图12-20》 和芙国在线（人①^" 0^1化）股价图（见图12-211中的1、2、3点。，954年第2个季度，波音公司股票形成了为期13周的上升底架形态，其股价 随之翻了一番。作为活动房屋建筑商的莱德曼产业，其股票在】96^年第1季度形 成了为期11周的上升底架形态，与在1998年II月，为期14周柄式杯状形态的 突破点相比，涨升了 500化。所以你可以看到，历史不断地重演。对于历史形态知 晓得越多，你所能认识到的东西也就越多，从股市上赚到的钱也就越多（图例：下 图的^和！：。。團12-20 莱德曼实业(！^^^!^ 10^5^1上升底架形态。9个月内涨升50.3叫161 ^3001)1 ！^.上，1^10.61^ I -'^： 「 「4麼怒"。3。+"、 I "，、^ 1 8 ^ 了圍、5 ，1卜―一 4 3 31-^2^力0^图12-21 美国在线(^！^^ 0011061上升底架形态。1个月内涨升91^1^6，|^59， 丄李1^4股^益十-！" 1—5《&股^&卜"[^,。松散的形态架构均可能导致失败看起来宽且松的股价图通常会导致失败，不过也可能会在日后收敛起来。新英格兰核力^！：!!^^^^]^)和休士顿石油与矿业（^^(^(^ & ^^^) 是从价格变化范围宽、松散且不稳定变化到收敛的两个例子。之所以以这两支股票为 例，是因为我当时错过了它们。但我^为5新分析那些曾错过的好股票是明智之举，我 要找出在它们真正开始大涨之时，自己却一点都没有意识到的原因所在，新英格兰核力股价构筑了一个宽广、松敢且残缺的形态，从人3工"、I：点间看起来像是个双重底形态(见图12-22、刚开始时，从人点到0点股价下跌大约40^。 幅度太大了，也花了太长的时间到达底部，大约花了 6个月。请注意有另外一个线索， 整个残缺形态进行中的股价相对强度线（！^)趋势向下。所谓的买人点I；是错误的。 柄部也太短了 ，没有清洗幅额。它沿着各个低点楔形向上。从2点到I'点到0点，新英格兰核力构筑出第二个形态基础、但是如果你试图 在(；点买人.那你又锗了。时机还未成熟.因为股价形态仍然比校宽广且松散。点^ 到点『的相对股价强度线持续走低，股价由底部的？点直接拉至看似为突破处的0 点，为期不过3个月，太过急躁也很不稳定。相对于前面17个月的股价下跌，3个月 的相对股价涨升不足以将走弱的趋势扭转至积极态势。之后股价由点（；下跌到点^看起来好像是形成了从6：点到？点到0点杯状 形态的柄状区域。如果你在点I即股价试图突破的地方购人股票的活，之后的股价 又会下跌「原因是：杯柄过于松散，其区回深度有20恥。不过，在这次下跌之后， 股票的价格形态终于开始收敛，从点1到点』到点、费时15周、在点1；上，从一个 紧凑、合理的形态基础上进行突破，之后涨升了近乎两倍。请注意从点!^到点X间 相对股价强度线的上扬和股票强劲的涨升情况。确实，买人股票的时机有对也有错，伹^要学习厂解二者的区别所在，刚开始 时确实不容易，但你肯定会获得^报的。一些残缺、宽且松的形态会误导人(门，使他们在始于2000年3月却迟迟不能结束 的熊市中买人股票：2000年12月28日购人威瑞塔软件〖^^；^ 50股票（见 图12-23^ 2000年12月28 3购人安纳然微波（釭^!! ！^；坨^化）（见图12 - 24》， 2001年1月24日购人康微斯科技((^？^ ！^!!^】^)的股票（见图12-25〉。曾在前面提及的休士顿石油与矿业（^^化。011 &股票的洌子则更具戏 剧性,其在柄部由点I1到点0进行回整.形成宽且松的形态，之后收敛构筑成一个积 极的股价形态（见图12- 261。点X到点8到点0，整个过程极其宽广、松散且不稳 定（下跌幅度太大)。在残缺的股价形态上，从点（：到点0的突破最终失败，点！!也是，曾试图从宽松的带柄股价形态中进行突硖。后来，从点4到点1到点』，形成了为时9 个星期的收敛形态(请注意附图中，沿着1975年12月#|氐点上成交量的极度萎缩〉。一位康涅狄格州哈特福得巿的经纪人十分机警,他告诉我要注意这一股价结构。可惜，对于这支在前两年内股价形态一直很差，賺不了多少钱的股票，我已经习以为常，以至于当股票在短短9周内突然改变走势时，我根本没反应过来。而且， 1973年牛市初期.休士顿石油的快速涨升也大出我的意外（见附图）。这些都表明，个人看法经常出错，而市场总是对的。这也向各位指出了一个重要准则。对大家来说，要改变我们在相当长时期内所 形成的看法，需要一定的时间。在这一惰况下，虽然经历了 3个季度下跌的每季盈余在第四季度涨升了 357化，也无法使我从对这支股票存有成见到认为其具有盈利能 力。正确的买人点在1976年1月。仁科公司〈？③1^90&)股票在1994年8月重演了新英格兰电力和休士顿石油的 股价形态。1993年9月仁科公司股试图从一个宽阔、松散和向上楔形的形态上进行 突破、伹失败了。〗994年3月当其在柄式杯状形态的下半部形成杯柄区域时，经历了 第二次突破失败。最后，当股价形态和大盘均处于合理状态下时,其从1994年8月开 始大幅度向上突破。