华尔街四十五年-2

7月14日……112.50点A156天8月20日……98.50点D37天11月3日……119.62点A26天11月29日……103.50点A26天1920年1月3日……109.50点A35天2月25日……89.50点D53天4月8日……105.50点A42天5月19日……87.50点D41天7月8日……94.50点A50天8月10日……83.50点D33天9月17日……89.75点A38天12月21日……65.90点D96天1921年5月5日……80.50点A135天6月20日……64.75点D46天7月6日……69.75点A16天8月24日……63.90点D49天1922年10月14日……103.50点A52天11月14日……93.50点D31天1924年2月6日……101.50点A84天5月14日……88.75点D98天5月20日……105.50点A98天10月14日……99.50点D55天1925年1月22日……123.50点A100天2月16日……117.50点D25天3月6日……125.50点A18天3月30日……115.00点D24天4月18日……122.50点A19天4月27日……119.60点D9天11月6日……159.25点A192天11月24日……148.50点D18天1926年2月11日……162.50点A78天3月3日……144.50点D20天3月12日……153.50点A9天3月30日……135.50点D18天4月24日……144.50点A25天5月19日……137.25点D25天8月24日……162.50点A97天10月19日……145.50点D56天12月18日……161.50点A60天1927年1月25日……152.50点D38天5月28日……172.50点A123天6月27日……165.50点D30天10月3日……195.50点A97天1928年1月3日……203.50点A73天1月18日……191.50点D15天3月20日……214.50点A62天4月23日……207.00点D34天5月14日……220.50点A21天5月22日……211.50点D8天6月2日……220.50点A13天6月18日……202.00点D16天7月5日……214.50点A19天7月16日……205.00点D11天10月24日……260.50点A100天10月31日……249.00点D7天11月28日……298.50点A28天12月10日……254.36点D12天1929年2月1日……325.00点A53天2月18日……293.00点D17天3月1日……325.00点A13天3月26日……281.50点D25天5月6日……331.00点A41天5月31日……291.00点D24天7月8日……35050点A38天7月29日……337.00点D21天9月3日……386.10点A36天10月4日……321.00点A31天10月11日……358.50点A7天10月29日……210.50点D18天11月8日……245.00点A10天11月13日……195.50点D5天12月9日……267.00点A27天12月20日……227.00点D11天1930年2月5日……274.00点A47天2月25日……259.50点D20天4月16日……297.75点A50天5月5日……249.00点D19天6月2日……275.00点A28天6月25日……207.50点D23天7月28日……243.50点A33天8月9日……234.50点D12天9月10日……247.00点A32天10月18日……183.50点D38天10月28日……298.50点A10天11月10日……168.25点D13天11月25日……191.50点A15天12月17日……154.50点D22天1931年2月24日……196.75点A59天4月29日……142.00点D64天5月9日……156.00点A10天6月2日……119.50点D24天6月27日……157.50点A25天8月6日……132.50点D40天8月15日……146.50点A9天10月5日……85.50点D51天11月9日……119.50点A35天1932年1月5日……69.50点D57天1月14日……87.50点A9天2月10日……70.00点D27天2月19日……89.50点A9天6月2日……43.50点D103天6月16日……51.50点A14天7月8日……40.60点D22天9月8日……81.50点A62天10月10日……57.50点D32天11月12日……68.50点A33天12月3日……55.50点D21天1933年1月11日……65.25点A39天2月27日……49.50点D47天7月18日……110.50点A141天7月21日……84.50点D3天9月18日……107.50点A59天10月21日……82.20点D33天1934年2月5日……111.50点A107天3月27日……97.50点D50天4月20日……107.00点A24天5月14日……89.50点D24天6月19日……101.25点A36天7月26日……84.50点D37天8月25日……96.25点A30天9月17日……85.75点D23天1935年1月7日……106.50点A112天2月6日……99.75点D30天2月18日……108.50点A12天3月18日……96.00点D28天9月11日……135.50点A177天10月3日……126.50点D22天11月20日……149.50点A48天12月16日……138.50点D26天1936年4月6日……163.25点A112天4月24日……141.50点D18天8月10日……170.50点A108天8月21日……160.50点D11天11月18日……186.25点A89天12月21日……175.25点D33天1937年3月10日……195.50点A79天4月9日……175.50点D30天4月22日……184.50点A13天6月14日……163.75点D53天8月14日……109.50点A61天10月19日……115.50点D67天10月29日……140.50点A10天11月23日……112.50点D25天12月8日……131.25点A15天12月29日……117.50点D21天1938年1月15日……134.50点A17天2月4日……117.25点D20天2月23日……133.00点A19天3月31日……97.50点D36天4月18日……121.50点A18天5月27日……106.50点D39天7月25日……146.50点A59天8月12日……135.50点D18天8月24日……145.50点A12天9月28日……127.50点D35天11月10日……158.75点A43天11月28日……145.50点D18天1939年1月5日……155.50点A38天1月26日……136.25点D21天3月10日……152.50点A43天4月11日……120.25点D31天6月2日……140.50点A52天6月30日……128.75点D28天7月25日……145.50点A25天8月24日……128.50点D30天8月30日……138.25点A6天9月1日……127.50点D2天9月13日……157.50点A12天9月18日……147.50点D5天10月26日……156.00点A38天11月30日……144.50点D35天1940年1月3日……153.50点A34天1月15日……143.50点D12天3月28日……152.00点A73天5月21日……110.61点D54天5月23日……117.50点A2天5月28日……110.50点D5天6月3日……116.50点A6天6月10日……110.50点A7天7月31日……127.50点A51天8月16日……120.50点D16天9月5日……134.50点A20天9月13日……127.50点D8天9月24日……135.50点A11天10月15日……129.50点D19天11月8日……138.50点A24天12月23日……127.50点D45天1941年1月10日……134.50点A18天2月19日……117.25点D40天4月4日……125.50点A44天5月1日……114.50点D27天7月22日……131.50点A82天8月15日……124.50点D24天9月18日……130.25点A34天12月24日……105.50点D97天1942年1月6日……114.50点A13天4月28日……92.69点D112天6月9日……106.50点A42天6月25日……102.00点D17天7月9日……109.50点A14天8月7日……104.40点D29天11月9日……118.50点A94天11月25日……113.50点D16天1943年4月6日……137.50点A132天4月13日……129.75点D7天7月15日……146.50点A93天8月2日……133.50点D18天9月20日……142.50点A49天11月30日……128.50点D71天1944年1月11日……138.50点A42天2月7日……134.25点D27天3月16日……141.50点A38天4月25日……134.75点D40天7月10日……150.50点A76天9月7日……142.50点D59天10月6日……149.50点A29天10月27日……145.50点D21天12月16日……153.00点A50天12月27日……147.75点D11天1945年3月6日……162.25点A69天3月26日……151.50点D20天5月31日……169.50点A66天7月27日……159.95点D57天11月8日……192.75点A104天11月14日……182.75点D6天12月10日……196.50点A26天12月20日……187.50点D10天1946年2月4日……207.50点A46天2月26日……184.04点D22天4月18日……209.50点A51天5月6日……199.50点D18天5月29日……213.36点A23天6月12日……207.50点D14天6月17日……211.50点A5天6月21日……198.50点D4天7月1日……208.50点A10天7月24日……194.50点D23天8月14日……205.25点A21天9月19日……164.50点D36天9月26日……176.50点A7天10月10日……161.50点D14天10月16日……177.25点A6天10月30日……160.62点D14天11月6日……175.00点A7天11月22日……162.50点D16天1947年1月7日……179.50点A46天1月16日……170.25点D9天2月10日……184.50点A25天2月15日……172.00点D5天3月28日……179.50点A41天4月15日……165.50点D18天5月5日……175.50点A20天5月19日……161.50点D14天7月14日……187.50点A56天9月9日……174.50点D57天10月20日……186.00点A41天12月6日……175.50点D47天1948年1月5日……181.50点A30天2月11日……164.04点D37天6月14日……194.49点A124天7月19日……179.50点D35天7月28日……187.00点A9天8月11日……176.50点D14天9月7日……185.50点A27天9月27日……175.50点D20天10月26日……190.50点A29天11月30日……171.50点D35天1949年1月7日……182.50点A38天1月17日……177.50点D10天1月24日……182.50点A7天2月25日……170.50点D32天3月30日……179.15点A33天4月22日……172.50点D23天5月5日……177.25点A13天6月14日……160.69点D40天第七章道琼斯30种工业股平均指数的3日图我将道琼斯30种工业股平均指数作为趋势指标，不仅是因为道氏理论(Dow Theory)非常完美，还因为平均点指数确实反映了大多数个股的趋势。但是，在上涨的时候，某些个股的时间周期比平均指数的短，而有些则较长。熊市中也是如此。某些股票可以比平均指数早几个月见底，而有些则较晚。但是，当市场到达最后的最高点或最低点时、平均指数确实是一种有效的指引，因为它对于确定买卖的阻力位非常重要。铁路股个均指数正在慢慢地绝迹，而且不再与工业股平均指数协调一致。公用事业股平均指数正处在强势，它与工业股平均指数的协调性比铁路股平均指数强得多。我的建议是跟上道琼斯30种工业股平均指数，并追踪这些成分股的趋势，然后盯着那些有着同样趋势的个股进行交易。在过去的几年中，铁路股平均指数与工业股平均指数的涨跌幅度未能保持一致，因为在大多数清况下，工业股比铁路股的走势强，而且涨速快。出此，根据道氏理论研判铁路股平均指数是否与工业股平均指数步调一致是很愚蠢的。你要做的是观察那些处于强势或弱势的个股，择机交易，并将工业股平均指数作为—致趋势指标，同时运用我给你的所有规则。这些平均指数并不是一种真正的平均。从1897年至1914年，它是根据12种股票计算出来的。到了1914年12月，它们变成了20种股票，随后又变成了30种股票。尽管平均指数很有效而且也确实给出了趋势的确定信号，但它们并不代表这些股票今天的实际价值，因为平均指数在计算时已经考虑了分红和拆股。我所说的真正的平均指数是在任何时候购买100股这30种股票的成本，而不考虑分红和拆股。例如，1949年6月14日，道琼斯平均指数按现在的计算方法是160.69点。但如果将那天30种工业股平均指数的最低价除以30，我们得到的是52.27点，这是正确的平均指数，而正是那时买进这些股票的真实成本。6月14日，杜邦公司(DuPont)拆股后价格发生了变化。1949年6月28日，在杜邦公司拆股后计算平均指数的最低点，就得到了48.59点，而通常计算出的最低点是164.65点。如果按道琼斯的公式计算，平均指数是164.65点，那时，在30种工业股中仅有—家股票的价格高于这个水平，它是卖167美元一股的联合化学公司(Allied Chemical)。而美国电话公司(Amertcan Telephone)是139美元。下一个最高价是美园罐头公司(American Can)的89.25美元，以及国家钢铁公司(National Steel)的75美元。所有其他股票远低于这个价位，有些甚至仅卖17.00美元和18.00美元一股，而大多数则在20美元左右。当然，这种计算平均指数的方法，可以使走势图失真，并使平均指数看上去比实际的价格要高得多。但是，你仍可以使用道琼斯30种工业股平均指数，并以此判断趋势，就像它是按真实的价格计算的那样。3日或3日以上的市场运动这些数字(见本章附表)将用在3日图中。它们记录了3日或3日以上的市场运动，除非指数到最高点或最低点，而且我们希望在市场非常活跃的时候抓住转机；此时我们有时使用1日或2日的市场运动。所有这些市场运动都基于日历日。使用规则是，当指数跌破3日底时，就意味着会跌得更低，而当指数突破3日的头部或最高位时，就意味着会继续上扬。但是，你必须运用其他规则，而且还必须考虑市场开始上扬时的最后一个最低点或起涨点，以及市场开始下跌时的最后一个最高点，因为这些主要的市场转折点非常重要。 —个上升的市场会在主要的波动中将底部逐渐抬高。而一个下跌的市场会在主要的波动中将头部逐渐下移，但有时市场会在一个狭窄的区间内整理，既不跌破前一轮行情的最低点，也不突破以前的头部。在平均指数或个股没有突破整理区间以前，你不能认为大势已经转向。时间周期是最重要的。市场突破头部或跌破底部的时间越长，今后的行情就会涨得越高或跌得越低。你还要考虑市场已经从极限最低位上涨了多久，或从极限最高位下跌了多久。通常，在任何行情的末期，指数可以创出新高．或略微下跌至较低的位置，然后止步不前，因为时间周期已经到了。例如1938年3月31日，道琼斯30种工业股平均指数曾下跌至97.5点。而过去在同样价值的底部出现在1935年3月18日，那时的平均指数是96点。1942年4月28日，道琼斯平均指数下跌至92．62点。这比1938年的最低点低不到5点．也比1935年的最低点低不到4点。我们的规则说明指数可以比过去的底部低5点，或比以前的头部高5点，而不改变主要的趋势。1942年4月，股市从1937年3月10日的极限最高点一直下跌了5年多，走完了一个很长的时间周期。所以，当指数跌破这些过去的底部，而又没有跌过5个点时，你就可以买进股票，,因为趋势将要开始反转。请注意3日图上的市场运动，1942年4月21日，最后—个最高点98．02点，而4月8日的极限最低点是92．69点。这是一个为期7天，跌幅不到6点的下跌行情。1942年5月11日，平均指数涨到了99．49点；在3日图上，这比4月21日出现的最后一个头部高，因此市场将上扬。从5月11日开始， 一场3天的下跌行情出现了，指数跌到了96．39点，下跌3．30点：随后直到1946年5月29日，指数再也没有低于这个价位。通过研究3日图，以及高低点依次上移的走势，你可以看到这些走势图是如何指明仅含有正常调整——时间周期的调整和价格的调整——的上升趋势的。30种工业股平均指数的3日图运动本书记载的数字代表了从1912年至1949年7月19日的平均指数的3日运动。本书后的3日图从1940年11月8日开始，表示了那个期间的每一个3日运动。绘制3日图的方法当市场正在上涨，而且从一个最低点开始，并连续3天高低点依次上移时，3日图就到达了第三天的头部。如果市场随后调整2天，那么你就不必在走势图上记录这个市场运动。但当市场运动到第一个头部以上时，你就应将趋势线延长至每天的头部，直至出现3天更低的底部。然后你要画趋势线至第三天的最低点，而且只要指数一直在跃，你就应一直画下去。在这种情况下，你可以记录2日运动，尤其是在市场振荡剧烈的时候。如果市场已经上涨了相当长的一段时间，而且做了双头或三重头，并在3日图上突破了上一个最低点，那么你至少可以认为小趋势已经反转向下。如果市场一直在下跌，而且在3日图上跌破了前一个最高点，你就可以认为市场已暂时反转向上。你会发现3日图的信号对应用其他所有的规则很有帮助。3日市场运动的例子。从1940年11月8日开始，最高点138．50点，趋势已经在3日图上反转向下，而民高低点依次下移。1941年4月23日，5月1日、16日和26日，市场到达最低点。指数在5月26日走出第二个上移的底部。这是买进的时机，你可将止蚀单放在5月1日的最低点之下。当指数突破5月21日的最高点时，趋势显出向上的迹象。7月22日，最高点131.5点。平均指数跌破了3日图上的底，并在8月15日创下最低点124.5点。市场随后反弹至9月18日，到达最高点130.1/4点，这比7月22日的头部低，因此是—个卖点。趋势继续向下，并跌破了8月15日的最低点，这意味着大势正在向下。市场继续下跌，仅在1942年1月 6日突破过一个3日图的头部。这仅比1941年12月16日的最高点高2点，而且1月6日左右是可能出现转势的日子之一。市场继续下跃至1942年4月28日的极限最低点92．69点，即从1941年7月22日下跌了38.31点，而3日图可以让你一直做空。从4月28日的最低点起，平均指数的高低点开始依次上移。相对于1935年和1938年的底部．这无论如何也是个买人的时机。1942年6月，平均指数突破了4月7日的最高点102.5点。这绝对足向上的趋势。广升行情将高低点不断上移，直至1943年7月15日的最高点146.5点。我们的规则说明这是个卖点。3日图调头向下，指数一直跌至11月30日，创下最低点128.94点。注意，3月10日和22日的最低点都在128.5点附近，这使129点相对于3日图上过去的底部成为了一个买点。11月30日后，趋势调头向上，而且每个底部逐渐抬高，直至1946年2月4日的最高点207.5点，这是个卖点。随后出现的陡直而快速的下跌行情一直持续到了2月26日的最低点184．04点。注意，前一个最低位出现在1945年10月30日和11月14日的183点附近，这使184点相对于过去的底部成了一个买点。从2月份开始，大势再次向上攀升，直至1946年5月29日最后的最高点213.1/4点。我们的许多规则说明，这是一个卖点。6月12日，最低点207.5点，指数正好站在2月4日的头部之上，因此是一个反弹的起始点。6月17日，最高点208.5点，与2月4日的价值一样，因此是一个卖点。下跌行情开始了，平均指数跌破了6月12日的最低点，这表明大势已经向下。直至1946年10月30日最后的最低点160．69点，指数未能突破任何3日图的顶部，相对于1945年7月27日的最低点，以及根据我们的时间周期和百分比点规则，这个最低点是一个买点。从10月30日开始至1947年2月10日的最高点184。5，点．指数未能跌破3日图上任何一个最低点3点以上。这个最高点处于1946年2月26日的底部之下，因此是一个卖点。大势再次调头向下，而且每次反弹的最高点逐步降低，直至1947年5月19日的最低点161.5点，这个指数相对于1946年10月30日的底部是一个买点。一轮快速的上升行情随之出现。7月14日，最高点187。5点，7月18日，最低点182点，7月25日，最高点187。5点，指数形成了双头，因此是个卖点。随店，平均指数跌破了7月18日的最低点，并继续下跌至9月9日和26日，创下174。5点的最低点，这与6月25日的最低点相同，指数形成了双底和买点。10月20日，最高点186。5点，它比7月14日和25日的头部低，因此是一个卖点。趋势反转向下，在3日图上指数的高低点逐渐下移，直至1948年2月11日，此时市场到达了164．07点的最低点。指数在2月20日和3月17日又筑了一个底，这使指数形成了—个双底以及买点。当指数突破了3月3日的头部时，趋势已经绝对向上了，这就形成了一个安全的买点。行情的上升速度非常快，直到1948年6月14日的最高点194．49点时，指数也未跌破过3日图上的任何底部，这个最高点是386点的50％，并处于以往的底部和头部区域，因此这里是卖出多头仓位并建立空头仓位的位置。市场趋势反转向下。8月11日和21日，以及9月27日，平均指数的最低点是176.5点至175.5点。这是双底、三重底和买点。一场快速的反弹随之而来，直至10月26日的最高点190．50点。这之后又出现了至10月9日的回调，以及至11月1日的反弹。指数跌破10月29日的最低点说明大势已经向下，因此总统选举过后，出现了—轮快速的下跃行情。11月30日，最低点170.5点，相对过去的底部，这是一个支撑位和买点。一轮反弹随后出现。1949年1月7日，最高点182.5点，在经过回调整理后，又有了另一次至1月24日的反弹，指数形成了双头和卖点，因为根据我们的其他规则，如果平均指数不能突破1月7日和24日的头部，就意味着它还将走低。2月25日，最低点170.5点，指数相对11月30日的最低点形成了一个双底和买点。3月30日，最高点179．15点。在9点转向图上，平均指数未能反弹9点说明市场处于弱势。3月30日以后，趋势反转向下，在3日图上，指数的高低点逐渐下移，直至6月14日的最低点160.62点。相对于1946年10月30日的最低点和1947年5月19日的最低点，指数形成了三重底，因此这里是一个可以用止蚀单保护起来的买点。随后出现的反弹持续到了7月19日，平均指数涨到了174点以上，而且在3日图上没有任何回调。实际上，仅出现过1日回调。这说明市场处于强势，但平均指数迟早会回调3日甚至更久。那以后，当平均指数突破第一次回调的头部时，就是趋势反转向上的确定信号，指数必将走高。1912年至1949年平均指数的3日运动（P92-120）(见对1940年11月8日后的3日运动分析，以及书后的走势图)1912年9月30日94.15点1月18日85.75点10月4日93.70点1月90日81.55点10月8日94.12点1月30日83.80点10月14日92.40点2月18日79.82点10月16日93.70点2月20日80.20点11月4日90.29点2月25日78.72点11月7日91.67点3月5日81.69点11月11日89.58点3月20日78.25点11月14日90.40点4月4日83.19点11月18日89.97点4月19日81.00点11月21日91.40点4月22日81.46点12月11日85.25点4月29日78.39点1913年1月9日88.57点5月5日79.95点1月14日84.96点5月15日78.51点5月24日79．88点12月30日78．26点6月11日72．11点1914年1月26日82．88点6月18日75．85点1月29日81．72点6月21日74．03点2月2日83．19点7月28日79．06点2月11日82．50点8月1日78．21点2月14日83．09点8月13日80．93点2月25日81．31点8月15日79．50点2月28日82．26点8月29日81．81点3月6日81．12点9月4日80．27点3月20日83．43点9月13日83．43点3月30日81．64点9月17日82．38点4月2日82．47点9月22日83．01点4月25日76．97点9月30日80．37点5月1日80．11点10月2日81．43点5月8日79．16点10月16日77．09点5月19日81．66点10月21日79．60点5月22日80．85点10月23日78．40点6月10日81．84点10月27日79．38点6月25日79．30点11月10日75．94点7月8日81．79点11月18日77．25点7月30日71．42点12月1日75．77点12月12日54．72点12月4日77．01点12月14日56．76点12月15日75．27点12月24日53．17点12月26日78．85点1915年1月23日58．52点2月1日55．59点11月29日97．56点2月11日57．83点12月2日94．78点2月24日54．22点12月8日98．45点3月8日56．98点12月13日95．96点3月13日56．35点12月27日99．21点4月30日71．78点1916年1月11日94．07点5月10日62．06点1月17日96．63点5月12日64．46点1月20日93．60点5月14日60．38点1月25日94．24点5月22日65．50点1月31日90．58点5月26日64．42点2月11日96．15点6月22日71．90点2月17日94．11点7月9日67．88点2月19日94．77点8月18日81．86点3月2日90．52点8月21日76．76点3月16日96．08点8月28日81．95点3月25日93．23点9月3日80．70点4月6日94．46点10月2日91．98点4月22日84．96点10月6日88．23点5月1日90．30点10月22日96．46点5月4日87．72点10月28日93．34点5月15日92．43点11月4日96．06点5月17日91．51点11月9日91．08点5月25日92．62点11月16日96．33点6月2日91．22点11月22日95．02点6月12日93．61点6月26日87．68点2月13日92．37点7月5日90．53点2月15日91．65点7月13日96．42点2月20日94．91点7月22日89．75点3月1日91．10点7月27日88．00点3月20日98．20点8月1日89．05点4月10日91．20点8月8日88．15点4月14日93．76点8月22日93．83点4月24日90．66点9月1日91．19点5月1日93．42点11月9日107．68点5月9日89．08点11月13日105．63点6月9日99．08点11月21日110．15点6月20日94．78点11月23日107．48点6月25日97．57点11月25日109．95点7月19日90．48点11月29日105．97点7月21日92．61点12月6日106．76点7月25日91．24点12月21日90．16点8月6日93．85点1917年1月2日99．18点9月4日81．20点1月13日95．13点9月10日83．88点1月20日97．97点9月17日81．55点1月23日96．26点9月25日86．02点1月26日97．36点10月15日75．13点2月2日87．01点10月20日79．80点2月6日92．81点11月8日68．58点2月9日90．20点11月12日70．65点11月15日69．10点7月18日82．92点11月26日74．03点7月23日80．51点12月19日65．95点7月26日81．51点1918年1月2日76．68点8月1日80．71点1月8日74．63点8月10日82．04点