漫步华尔街-31

这段时间我还不断攒钱，那么投资风险便会大大降低。但问题是，面对投资组合的价值在短期内的上窜下跳，你的心情是否还能平静如水。倘若在1 998年8月3 1日，那天恰逢星期一，你眼睁睁地看着大盘重挫5 1 2个点，此芎 时此刻，你感觉如何?你是否会因为自己的投资组合中4 有大量的普通股而惊慌失措，以至身休备感不适。如果是这样，那么清你毫4、：犹豫地将股票从投资组合中清除出去。这样看来，在你对所能接受的资产配置进行考虑 垩时·主观倾向起了很大的作用，而如果你对JxL险实在是厌 主怂透顶，甚至可能懒得读我这本谈投资的书。 牛你能承受多大的风险?(一个快速小测验) 篙聪明愉快的投资者对自己的“风险适意区”了如指掌，他们 絮赚起钱来悠闲自得，这里的测验正是要帮你了解自己到底能承受 孽理多大的风险L 论(1)由于一次市场调整，你的投资在购入后一个月就损失了l 5％，假设此时基本面没有任何改变，你会：a．窘迫的坐在家中，等待价格反弹。b．立刻卖掉，如果接下来的几日价格继续下跌，便可庆幸自己赇过丁几晚痛苦的煎熬。c．盘{|果当初就觉得价格不错，现在的价格当然更加诱人，所L”在低位更多地买进。(2)你的投资在购人后一个月飙升们％，假设此时你无从获得更多的信息，你会：a．立刻出售；b．持有，期望更多的获利；c．再买一些，它可能会升得更高u(3)以下哪一种投资是你乐意为之的?a．投资于一只存6个月内升值有限的激进型成长基金；b．投资于一只货币市场基金，但却看到自己关注过的激进型成长基金在6个月内实现了价值的翻番。(4)以下哪一种情况会让你感觉比较好?a．你在一次股票投资中大赚了100％；b·在市场滑坡时，对货币市场基金的投资使你免遭损失一 芎半的厄运。 5』：一：蔓步华尔瓣426(5)以卜_哪一一种情况让你最开心?a．你在一次出版商竞赛中赢了1 O万美元；b．你从一位富有的亲戚那里继承了10万美元}c．你在期权市场上用2 000美元赚丁1 o万美元；d．以上皆可，不管钱是怎么进口袋的，只要得到1 o万美元我就开心。(6)你住的公寓楼正准备转变为公私共冉公寓。你可以花8万美元买下你的单元，也可以按2万美元的价格将选择权卖给别人。公私共有公寓的市价是1 2万美元凸你很清楚，如果买下它，必须持有6个月方可出售，每个月的按揭成本是1 200美元，而且还得支付按揭首期。假设你彳‘愿再住在那里，你会：a．卖掉选择权，赚得2万美元；b．买下那个单元，然后再到公开市场上把它卖掉。(7)你从叔叔那里继承了…套价值1 0万美元的房子，没有贷款需要偿还申虽然房子地段不错，而且估计也能以快于通货膨胀的速度增值。但由于年久失修，外观上破败不堪。如果就以现在的样子出租，每月可净赚l 000美元；如果加以修缮后再行出租，则每月可净赚1 500美元。修理费用可通过财产抵押贷款筹得，那么你会：a．卖掉房子；b．就以现在的样子出租；c．进行必要的修缮，然后再出租。(8)你在一家小型电子公司任职，该公司发展势头强劲·现在，公司希望通过发行职工股来筹措资金，管理层计划在四五年内让公司上市。如果你购^公司股票，则在股票上市交易之前不得卖出，而且在此之前不分红派息。但是，一旦公司上市t你所持股票的价值将可能是投入本金的lO到20倍，你将投人多少资金来购买职工股?a．一又刁、出；b．1个月的工资； 寻c·3个月的工资； 主d．6个月的工资。(9)你多年的老友和邻居一位经验丰富的石油地质学 ；家，邀请了一批投资者(他自己也是其中一员)商谈共同出资开发 嚣油井的事项。一旦投资成功，将会有50到1 00倍的回报；相反， 孳若是油井于涸，全部投资将化为泡影。你的朋友估计成功的机会 爨有20％，你打算投人多少：a．一毛不拔；b．1个月的工资；c．3个月的工资}d．6个月的工资。(10)你获悉，几名商用楼开发商正在密切关注某一地区尚未开发的土地。此时，有人准备向你出售一个选择权，拥有此选择权你便可以在此处挑选井购买一块土地。购买成本2个月的工资，经过计算，利润将是你l o个月的工资，你会：a·买下选择权；b．让它从身边溜走，就当它从来不是为你准备的。(11)你正在一个电视大赛的现场，并且有权选择以下任意一样，你会选择： -巩]ooo美元现金；b．50％的机会赢得4 ooo美元；c．20％的机会赢得1万美元；d．5蹦的机会赢得1 o万美元。(1 2)现在是1 9 9 2年，通货膨胀卷土重来。据估计，实物资产(例如稀有金属、收藏品、房地产)的价格将伴随通货膨胀同步攀 芸升，但此时你手中持有的是长期债券，你会： 7寰步堡尔街a．继续持有长期债券；b．卖掉债券，用一半的收入去购买基金，另一·半则用来购买实物资产；r．卖掉债券，将全部收入投资于实物资产；d．卖掉债券，将全部收人投资于实物资产，并且借钱购买更多的实物资产凸(1 3)你在大西洋城的“2 l点"的赌局中已经输了500美元，为了赢回那500美元，你愿意再输多少为代价：a．一分也4<愿意，马上退出；b．1 oo黄元；c．2 50美元；d．500美元；e．500美元以上。资料来濂：《货币信札》杂志。本文引用这一资料已获PRI金融出版公司(霍利斯顿，公制协会嘲)许可，@∞㈣年专有版权属于PRI金融出版公司。一份小问卷不可能完全可靠地测出你的风险容忍指数，然而却可以帮助你了解自己的风险忍受程度。它是由个人理财专家威廉·E．唐纳体(Wi l liam E·肪no—911ue)和《店纳休货币信札》的编辑们共同设计的，旨在帮助你测定你所乐意接受的风险到底有多大。3．不汜数目多小，坚持按肘储蓄·肯定有好回报在讲述资产配置指南之前，你需要了解最后一条基本准则。如果此刻根本没有资产以供配置，你又能做些什么呢?许许多多收入微薄的人会认为攒下一大笔养老的钱简直就是天方夜谭，如果要使养老金变得有意义，你就得有5万或1 O万美元，而这些数目在他们看来根本足遥不可及的口别}|{c气，事实并4；像你想的这样糟!只要你能持之以恒地每周存人一小笔钱，就如同“薪金储蓄计划"所做的那样，最终，你将称心如意地拿到你所梦想的养老金。每周你能存下2 3美元吗?要是为难的话，11．5美元总可以吧!如果行的话，好!要足你还有许多年可以丁作，那么到你老的时候得到一大笔养老会又有什么难的呢?下面的表向我们展一{r一个每月存入l o。美元的定期储蓄计划，我希望它的结果没把你吓一跳。这里假设投资收益率为8％，表的最后一列记录了各期累讣的总市值uj。显然，哪，}n每次只存人一小笔钱，也完全有可能第-上圭生帝周期投资理论—— 4① 我杖世储蓄足通过个人坦体账p(r『{^)或j￡他有税收优惠的恃错丁县世彳亍 2的，所咀利息收^所得税可以忽略小f|J。 9漫步华尔街43使你最终得到一笔理想的养老金，即便对那些开始时身无分文的人也同样如此。如果从一开始休便能存几千美元进储蓄账户，那么最终的数日会让你瞠目结舌。如何建立退休基金：如果年复利率为8％{每月计算复利}t贝lj每月投入loo美元所产生的圄报 单位：美元要是你每月只能存入50美元，这要比每周11．5美元稍稍多了一点，想知道结果吗?很简单，将表中数目除 互以二层|j可；如果是2 00美元呢?也不难，加倍就可以啦! ；不过，你最好要找一到两家不收费的共同基金来积累你 牟的养老金，这主要是因为直接进行这种小额投资，其交易 鲁费用实在太高口况且，共同基金还允许将利息、股息和资 嚣本利得自动转为再投资，就像表中假设的那样。最后，再 雾检查一下，看看你的雇主是否也为你建立丁储蓄计划，显 诘而易见，如果通过公司主办的“薪金储蓄计划"米进行定期储蓄，则你可以将自己的储蓄与公司替你出资的储蓄并在一个账户内，可全部享受所得税抵扣，这样，你的养老金会增加得更快。而且，公司的储蓄／退休计划(例如4 03[b]、40 1[k]计划)还可以免征利息税。生命周期投资指南下面的四幅图是对生命周期投资指南的一个总结。在《犹太教法典》中，以撒主教曾说过，一个人的财富应分为三部分：三分之一用来购买土地；三分之一用来购买商品(贸易)，还有三分之一放在身边(以现金形式)。即便在现代入的眼中，这样的资产分配方法也非毫无道理。但因为我们有更加先进的金融工具、对资产配置有更多的了解，所以可以在古人建议的基础上加以改进，因人而宜地提出各种资产配置的方法。隐藏在这些建议背后的最质朴的思想在上面已经详细阐述过了。对二十多岁的 竺年轻人来说，一个非常激进的投资组合是值得考虑的。 l在这个年龄，有足够多的时间帮助他f『'|平安地越过巅峰，走过谷底；也有足够多的时间让他们打工挣钱。因而，他们的资产组合构成中不仪』Jll大普通股的比重，而且选股时还可以重仓持有高风险的小盘股和成长股，还可以包括大比例的围外股票。正如第八章提过的，投资国际多元化的一大好处就是可以降低风险。由于国与国之间经济活动的周期并非完全『一j步，所以，国际多元化的投资组合较之于仅仅立足于本国的投资，会为投资者带来更加稳妥的收人口而日，，国际多元化的投资还能使投资者分享世界，一卜其他地区经济高速发展所带来的好处。当今美国股市的总市值尚不及在全球金融市场上交易股票总市：最 值的一半，可能世界匕其他许多地方的增长机会要比现耄 在的美围大得多口嘉 当投资者开始步人老年时，他们应逐步远离风险较大的投资，并=)I：始在投资组合中增加债券和经常派发高额股息的股票(还房地产投资信托)的比重。接近5 5岁时，投资者就应当卅：始考虑退休后的生活，相应地，投资组合的构成也应以增加收人为导向。债券比重增加，股票组合日益保守，更多关注投资带来的利息收入，较少关注资产升值。退休以后，我建议投资组合中主要应包括中期债券(五到十年期)和长期债券(十年期以上)。“持有债券的比重应和投资者的年龄等同"，这是一条为广大投资者所熟悉的经验之谈，然而，为了抵御来势汹汹的通货膨胀，你的投资组合中还是应保持25％的普通股和甚 l 5跖的房地产权益(REITs)，它们可以确保你的投资组2 合在通胀来f临时仍然具有保值增值能力。下面的几幅图总结出的生命周期投资指南仅包括常见的资产类型，而在第十四章中，我将向大家推荐几种可 至以长期购买的特殊基金，届时夕你可以按照这里所讲述过主的资产配置理论来加以购买。如果有人问我，什么样的 咕金融工具适用于绝大多数投资者，我会毫不犹豫地告诉鲁他：是指数基金口 塑，X资理衿年毋{二十五六岁特征；积饭、进职，有稳定收入，风险承受能力较强，但缺乏储蓄养老的意识·i现金(骚)；贫币市场基金或者短期位券基金(平均到期年限一年至一年半)·I图债券C 20v1)z零息闷债．不收费的破府围民扣押协舍(洲m)基金以及一些l亨,Mll的国库券(约占投资组合的孤)·[]股-]II(瞄)7三：筑艺二为具有代表性的美犀胡内小盘成长股，三分之一为国外公司的股票，包括新兴市场·_房地产【10'I)；房地产投资信托或房蚰产共年龄t 35岁到45岁之间特征：中年危机·对没有孩子韵事业型夫妇来说，风险承受娩力仍然较强r但是，为谈子高昂学费所困的中年人则运渐丧失了对风险选择的主动权．n．现金(5I)：受币市场基金或者聂新樯茹基金(平均到期年限一年至一年半)．圆债券(眺)：零息国债．不收费的政府国民抵押协会(蜊卧)基金，或是不收费的高评级债券差全以及一些防通胀的国库粼约占投资组合的乳)：口股票C55，13：三分之二为具有裢丢硅菊奚画。国内小盘成长殷，三分之一为国外公司的殷票，包括新兴市场·●■房地产(1肌)I房地产投资信托或房地产共433：量步．红尔新434平莆；55岁庀右特征：许多人仍然为接子的大学学费所困扰．这个年龄群体，无论生活品位如何，他们帮必须开始为退休傲打算，收入保障问愿也应该挺上议事日群了．■■现金(51)，货币市场基金或者短期债券基金(平均到期年限一年至一年半)·臣盈债券(37．矾)：零息国．偾，不收费的政府国民抵押协会(G舢)基金，或是不收费的高评级债券基金，以及一些防通胀的国库券(约占投资组合的隅)-．[]股票(4隅)，四分之三为具有代表性的美国国内小盘股，四分之一为国外公司的股票，包括新兴市场·一房：媳产(12．弱)：房地产投费信托或房地产年龄；16i5岁以f：生活品位z一方面要事受晚iF时光．另一方面还要随时准备支付高舄的医疗费用，因而，他们只青根小的或几乎没有风险承受能力·■■现金(10s)z货币市场基含或券短期债券基金(平均捌期年限一年至一年半)·曜圈债券C50S)t零息田债．不收赍的攻府国民抵押协会(GN卧)基金．或是不收费的商讦缓债券基金，以及一些防遇胀的闫库券(约占投壹组合I舶I)：口股票(糯)：主要由高品质的、具有代表性’的小盘成长股构成·■■房地产(15I)：房地产投资信托蛾房地产共生命周期投资指南：资产／储蓄配置推荐注：*如果持有的债券不属于税收优惠的退休计划范围，贝IJ应购买免税债券。我向大部分人推荐基金而不是股票，主要是基于两点考虑，首先，市场上的大多数投资者没有足够多的资本可供分散化投资以降低风险。当然，如果你资金充裕，买得起股票组合，这样做也未尝不可。其次．，我也了解，大多数年轻人还没有大量的资产，他们尚处于‘‘资本原始积累阶段”，这些因素使得共同基金几乎成了大众的必需品。你不必完全照我推荐的基金买(我会给大家选择的 至余地)，但你至少要相信它们确宴是你今后生活中不可多 主得的投资品种，因为它们真正做到了不收手续费和交易 肆成本低廉，更重要的是它们能产生收入现金流q 蔷你或许也发现，在我的推荐中总少不了房地产。我 嚣先前说过，每个人都应当努力去拥有自己的家，每个人也 喜都应当有一定的房产在握，因此，我们持有的部分股权就 论应当投资于房地产投资信托(REITs)或是本书第十一章描述过的房地产共同基金。至于持有什么债券，我还是倾向于应税债券。当然，如果你处在最高的应税所得类别中，并且居住在像纽约这样的高税区，更不走运的是你持有的债券还不在退休iJ_划之列，那你还是持有免税的货币基金比较合算，你也可以根据所在州的法规选择合适的债券，把联邦税和州所得税都给免了。435：曼步华尔街第十四章三步走上华尔街◆一年收入20镑，一年支出1 9镑叉6便士，这样的生活挺不错。一年收入20镑，一年支出20镑又6便士，如此的结局可不妙。——。查尔斯·狄更斯(Charles Dickens)，《大卫·科波菲尔》逦一章要告诉你几条购买股票的原则，此外，还要向你推荐一些特殊的投资工具，你可以运用本书第十三章rfl讨论过的资产配置理论来购买它们。到目前为止，在面对税收、房产、保险这类问题时，想必你已经可以应付自如了；而对于如何最大限度地利用手头的现金，你也肯定有自己的一套办法。也许你会说：“这有什么!除此之外，我还清楚自己的投资目标，自己的年龄层次和自己的风险态度，当然，我还知道自己会把多少钱投人股市!”如果真的是这样的话，那么好吧!是 要时候了!让我们到三圣堂快速地做个祈祷，然后迈开大 ：步走向华尔街，不过，你得格外留神两旁的墓地!我的建 =议能使你避彻仁些代价沉重的错误和毫无必要的交易费 耋用，而且还能让你在无风险的情况下小有斩获。我不是 壹上帝，我小能创造奇迹，但我的的确确知道时常让自己的 曼资产收益提高一两个百分点的意义，它可不同寻常，有时也许正是这一两个点，便决定了最终结局的或喜或悲。你打算怎样购买股票呢?简而言之，有三种方式，我称之为：“傻瓜投资法”、“我行我素法”和“替身操作法"。运用第一种方法，你只需简单地购买各类指数基金，然后构成自己的投资组合即可，但要注意，这些指数基金应分别追踪不同类型的股票(如大市值股票、小市值股票、RFlT、国外股等)。这种方法有它自身的优点，想必你也看得出，那就是绝对容易。即便是一边嚼口香糖一边闲逛都觉得困难的傻瓜也可以轻松地驾驭它，而且当各类资产被视为一个整体时，还可以确保你每年获得同样的收益率。实际上，是市场在“拖”着你走。在第二种情况下，你可以亲自漫步于华尔街，然后挑出想要的股票，毫不犹豫地买下它。不过，你会发现这样的回报率要么远远高于指数基金，要么则远远低于指数基金。这种方法有时也很有效，而且，那些不愿采用其他方法的投资者还会认为，这将带给了他们很多的刺激和乐趣。尽管如此，我还是认为它并不值得推广q但是，你 兰若是坚持想用这种方法投资股票，我依然乐意向你提供 亍一系列选股准则，它们会使你成功的机会更大一些。至于第三种方法，你只需稳稳地坐在场外，选择一位信得过的职业投资经理，让他代替你在华尔街上驰骋就可以了。达到此目的最为谨慎的方式就是购买共同基金。在奉章的后面(和《漫步者地址簿》中)我会就如何挑选适合自己的基金提出有益的建议。在本书前几版中曾介绍过一种我称之为“麦基尔法”的投资策略，它的含义其实就是以大大低于净资产的价格购人封闭式基金。在本书第一版问世时，有的封闭式基金折价高达40％，如今，随着基金定价的日趋有效，折扣已经变得微乎其微了。然而，现在的投资世界较之以{ 往变得更加宽广了，那些视野开阔的人不难发现，就某些竺 特定的基金而言诱人的贴现依然存在，我想精明的投资薪 者是不愿错失良机的寺“麦基尔法”将在后面详细加以介绍。438“傻瓜投资法’’：投资指数基金标准一普尔500指数，就是这个代表了美国普通股总市值75％的综合体，在漫长的岁月中，几乎战胜了所有的投资专家。购买所有的成份股组成的一个投资组合是持有股票的一种便捷的方式口早在1973年时(在本书第一版中)，我就认为这种方法应是广大中小投资者所迫切需要的：我们所需要的是一种不收手续费而且管理萤最低的共同基金，它不必为了捉住“黑马”而不停地买卖股票，它所要做的非常简单，仅仅就是购买构成市场指数的那50。只股票。无论何时，只要共同基金的表现逊色于大盘平均水平，基金发言人马上就会跳出来辩解：“你们只能买到股票，而买不到什幺‘平均水平，!”。是套众该做点什么的时候了!就在我的书出版后不久，“指数基金”的思想便受到了关注。一开始，只有养老基盒为其客JJl提供了这样的投资机会。但是，资本主义的一大好处就在于，无论什么