资治通鉴5-14

股880资本公积7378留存收益36235普通国债（23375其他权益626所 有 者 权 益 总 额21744负 债 和 所 有 者 权 益 合 计43269资产合计 43059附录不具有持续性竞争优势公司的资产负债表例表债资产负债表（单位：百万美元）资产现 金 和 短 期 投 资28000存货合计10190应 收 账 款 合 计 （ 净 值 ）69787预付账款260其 他 流 动 资 产 合 计负债负债账款 22468预提费用 5758短期借款 32919到期长期借款 920其他流动负债 258流动资产合计108242房 产/厂 房/设 备40012商誉（净值） 736无形资产（净值） 333其他长期资产43778其他资产5076流动负债合计 62323长期负债 133277递延所得税 5890少数股东权益 0其他负债 3133负债合计204623所有者权益优先股150普通股880资本公积7378留存收益8235普通国债其他权益（414）资产合计220852所有者权益总额16229负 债 和 所 有 者 权 益 合 计220582附录具有持续性竞争优势公司的损益例表损益表（单位：百万美元）总收入 28857销售成本 10406毛利率 18451营业费用销售费用及一般管理费用 10200研发费 0折旧费 1107营业利润 7144利息 456出售资产收益 1275其他 50税前利润 7913应缴所得税 2769净利润 5144附录不具有持续性竞争优势公司的损益例表益损益表（单位：百万美元）总收入 172455销售成本 142587毛利润 29868营业费用销售费用及一般管理费用 20170研发费 5020折旧费 6800营业利润（2122）利息 10200出售资产收益 402其他 35税前利润（11955）应缴所得税 0净利润（11955）术语汇编AAA级（AAA rating）标准普尔公司为公司财务情况给出的最高评级。这是财务评级中的最高级别，被评为AAA级的公司都是“黄金企业”。应收账款（accounts receivable）: 公司出售产品时还未收到的货款。较高额度的应收账款是件好事情，但大量现金收款更让人心情畅快。累计折旧（accumulated depreciation ）:资产所有折旧费的加总值，或者资产价值的中损耗。财务人员会记录一切会计事件，包括资产折旧费的数额。累计折旧就如同一个废品箱，你可以从中得知有多少公司资产被折旧损耗。待摊费用（amortization）：其原理与折旧费相同，只是它适用于无形资产的“折旧”，例如商誉和专利权。折旧费适用于生产厂房之类的有形资产。但对于无形资产来说，例如专利权，它们实际并不发生折旧，因此，其成本将在几年之内逐渐摊销。资产（asset）：公司所拥有的、被用以产生未来收益的一切资产。资产雄厚是件好事情，如果公司持有大量资产并能利用其资产创造巨额收益，那将是更令人喜悦的事情。资产负债表（balance sheet)：在某个特定时期（通常在会计年度的最后一天）对公司资产、负债和所有者权益的一个概括表。资产负债表被看作是在某个特定时刻公司财务状况的一张“快照”，它体现的不是一个期间，而是某个时间点。资产负债表可以告诉你公司有多少资产和负债，将这两者相减就能得到公司净资产。债券（bond）：代表长期债务的证券。具有持续性竞争优势的企业不会发行大量债券，因为它们根本无需多少借款。企业债务负担不重是一个好的。账面价值（book value ）：公司所有资产减去所有负债。将这个数字除以公司公开发行的流通股股数，就能计算出公司的每股账面价值。公司账面价值在增加是件好事情，反之则很糟糕。资本开支（capital expenditure ）：公司每年用于配置和更新基础设施的费用。具有持续性竞争优势的公司，其资产开支会很小。现金流（cash flow ）：公司在特定时期所产生的现金。现金流反映公司现金的流向。普通股（common stock ）：代表企业所有权的证券。普通股股东有权利选举董事会，享有红利派发，获取公司在偿清所有债务后获得的净收益。巴菲特就是通过购买普通股而发财致富的。竞争优势(competitive advantage)：相对其竞争对手，公司所拥有的优势，并能以此赚取更多利润。公司收益越多，其股东越愉快，巴菲特只对具有长期竞争优势的公司感兴趣。销售成本（cost of goods sold ）：在某一时期存货销售的成本，或者说产品原材料与人工成本。销售成本相对于收入的比例越低越好。流动资产（current asset ）：现金或在一年内可以变现的资产。在资产负债表上，流动资产项目包括现金、现金等价物、应收账款、存货和预付费用。流动负债（current liabilities ）：一年以下的债务款项。流动比率（current radio）：流动资产除以流动负债的比率。流动比率在寻找具有持续性竞争优势公司方面作用甚微。折旧（depreciation ）：有形资产在使用过程中的损耗。当资产损耗时，就应该提取资产折旧费。持续性竞争优势争（durable competitive advantage ）：可以长期保持的相对竞争优势。这是巴菲特的致富秘诀，也是你阅读此书的缘由。息税折旧摊销前利润（EBITDA）：在扣除所得税、折旧费和摊销费之前的利润。盈利很低的公司很喜欢这个指标。但巴菲特认为这一指标十分拙劣，当你听见管理层谈及使用这一指标时，说明该公司根本不具有持续性竞争优势。财务报表（financial statement）：资产负债表、损益表和现金流向表。它们能展示一切美好的东西，但你最好多看几期财务报表，以确定公司发展走势。商誉（goodwill）：超过其账面价值的那部分资产价值。例如，某公司的每股账面价值为１０美元，其销售价格为每股１５美元。如果公司被收购，超过其账面价值的那５美元就是商誉。毛利润率（gross margin）：总利润除以总收入的比率。该指标越高越好。具有持续性竞争优势的公司，其毛利润率通常较高。毛利润（gross profit）：产品销售收益。总收入减去销售成本等于毛利润。最好将毛利润与其他数据配套使用。损益表（income statement ）：反映公司在某一时期的收入和支出情况。单独一年的损益表不能告知我们多少信息。我们需要找出公司在过去5~10年期间的损益表，这样才能找到具有持续性竞争优势的公司。无形资产（intangible assets ）：专利权或版权之类的资产，我们触摸不到它们，但它们能够创造收益。这就像被法律保护的垄断企业，具有一种持续性竞争优势。唯一的问题在于，专利权是有使用期限的，期限一过则不能被保护。到时候，世界上所有公司都能生产这种产品，公司则失去了过去由专利权带来的竞争优势。这是巴菲特始终对制药业不感兴趣的原因。利息支出（interest expense ）：公司为其长期或短期贷款所支付的利息。不具有长期竞争优势的企业，其利息支出通常较高，因为它们持有大量的债务。而具有持续性竞争优势的公司的债务负担较轻，因此也无需支付很多利息。存货（inventory）：公司准备销售给顾客的产成品或者半成品。倘若一家公司的销售在减少而存货在增加时，你就要小心了。杠杆（leverage）：与公司股东权益相关的债务。公司长期杠杆越多，通常意味着该公司不具备持续性竞争优势。负债（liabilities）：公司必须偿还付清的债务。公司的负债会到资产负债表上，负债不是值得炫耀的东西，它越少越好。长期债务（long-term debt ）：偿还期超过一年的债务。具有持续性竞争优势的公司，其长期债务一般很少，甚至没有。平庸企业（mediocre business ）：不具备持续性竞争优势的企业，它承受着巨大的竞争压力。持有这类企业的股票，从长期看你会变得一贫如洗。净收益（net income ）：从公司销售收入中减去全部成本，开支和税费所得到的净利润。净收益越高当然越好，如果公司净收益总能一直保持高水平状态，那么它很可能是一家具有持续性竞争优势的企业。营业费用（operating expenses）：在公司运营中，与产品生产无直接关系的成本。该费用越少越好。营业利润（operating profit）：公司持续经营的收益，它是扣除利息支出和所得税之前的利润，也被称为息税前收益或营业收益。流通股（outstanding shares）：投资者持有的普通股。它不包括库存股票，但包括公司管理层和内部人员所持有的限制股。如果公司的流通股数量在几年时间内大幅增加，但其盈利却为提高的话，通常意味着公司在发行出售新股票以补充资本，试图掩饰其平庸的业绩。巴菲特对这类公司避而远之。优先股（preferred stock ）：具有分红权利，但没有投票权的资本股。具有持续性竞争优势的公司一般没有优先股。预付账款（prepaid expense ）：它属于流动资产，是指提前支付的货款，但在本期不享有该商品的所有权或者服务带来的利益。研发费（research and development expense）：公司在一定时期内花费在研发新产品或改进产品方面的费用。具有持续性竞争优势的公司，其研发费一般很少。留存收益（retained earnings）：公司累积的净收益。公司留存收益的持续增加是具有持续性竞争优势的表象之一。每股收益（return on equity）：公司净收益除以所有者权益。公司寻找具有持续性竞争优势公司的重要指标之一。每股收益越多越好。收入（revenues）：公司销售产品或服务的货款，包括现金支付方式和赊销方式。收入是一切财物的源头，但它不是评价企业的唯一指标，除非你在华尔街工作，并准备向公众出售一家净收入为零的公司。SGA成本：销售费用及一般管理费用，是指公司在会计期间与销售和管理有直接或间接关系的费用，包括管理者薪金、广告费、差旅费、诉讼费、佣金和应付薪酬等。SGA成本越低越好。所有者权益（shareholders’ equity）：公司的净值。公司总资产减去总负债就等于所有者权益。库存股票（treasury shares/treasury stock）：是指由公司购回，但没有注销，并由该公司持有的已发行股份。库存股没有投票权，也没有分红权，它们不包括在流通股之中。如果公司拥有库存股票，说明其可能是一家具有持续竞争优势的公司。被低估公司（undervalued company）：公司股票的市场价格低于其长期内在价值。格雷厄姆通过购买被低估公司的股票成为百万富翁，而巴菲特通过购买具有持续性竞争优势公司的股票成为亿万富翁。天天读书网（www.book.d78i.com）整理