海龟交易法则

海龟交易法则　　　　目录　　　　前言导言海龟实验第一章完整的交易系统一套完整交易系统的成分市场头寸规模入市止损离市策略摘要第二章市场第三章头寸规模波动性----N的含意价值量波动性调整单位范例头寸规模的重要性用单位度量风险第四章入市突破增加单位一致性第五章止损海龟止损止损的设置备选止损策略----双重麻烦海龟系统止损的益处第六章离市海龟离市困难的离市第七章策略入市指令变动快速的市场同步入市信号最后第八章深入研究交易心理学资金管理交易研究　　　　　　　　　　前言 免费法则？开玩笑吧？　　　　　　　　为什么有些海龟要泄露别人收取好几千美元费用的法则？这是真的原版海龟交易系统法则吗？　　　　　　　　你或许会问自己同样的问题：“为什么有人要泄露原版海龟交易系统法则？我如何确信这就是理查德.丹尼斯和威廉姆斯.埃克哈特所教授的原版海龟交易系统法则？”这些问题的答案在于这一计划的由来。　　　　　　　　免费法则计划的由来　　　　　　　　在海龟交易法则上市销售之前，没有人和理查德.丹尼斯及威廉姆斯.埃克哈特商量过，他们没有从自己开发的海龟法则的销售中得到过任何形式的好处。　　　　　　　　这一计划的萌芽产生于几位原版海龟、理查德.丹尼斯及其他一些人之间的一场讨论，讨论的主题是有关某个以前的海龟出售海龟交易法则，以及随后在一个非交易员的网站上出售海龟交易法则的情况。这种活动因本文而达到了终点，我们将在文中免费地完整披露原版海龟交易法则。　　　　　　　　我们为什么要这样做？因为我们中的许多人认为我们应对理查德.丹尼斯负责，甚至在我们议定的10年保密协定于1993年晚间终止后也不泄露这些法则。基于这个原因，我们不认可那位前海龟对海龟交易法则的出售。　　　　　　　　此外，我们认为在网站上出售是粗鲁的、机会主义的对知识产权的偷窃，尽管从技术上看并不违法，但是这种行为肯定是不光彩的。　　　　　　　　同时，在看到有些人试图直接遵循这些法则以后，我意识到他们的出版物不可能让很多人象海龟们那样真正学会交易。事实上，基于三个理由，我确信在那些花了好几千块钱只学到“到此为止”的神秘法则的人中，大多数人最后会大失所望：　　　　　　　　? 法则是不会清楚的，因为出售法则的人不懂交易。　　　　　　　　? 即使清楚地表达，购买者或许也不能遵循这些法则。　　　　　　　　? 大部分海龟现在使用更为完善的法则进行交易。　　　　　　　　关于出售系统者的丑陋事实　　　　　　　　自从读高中以来我就一直从事交易活动，并在交易圈中游荡。交易行业（尤其是期货交易行业）中可悲的现实之一就是太多的人靠出售他人的系统和“交易赚钱的方法”赚钱，而不是人们通过实际的交易赚钱。　　　　　　　　在此，我不会去探究细节，但是，我们中那些以实际交易为生的人知道许多以“交易员”而闻名但作为交易员却不赚钱的“著名交易员”的名字。他们靠出售新的交易系统、开办研讨会和家庭学习课程等等赚钱。这些所谓的“专家”中的大多数不能也不会用他们所销售的系统进行交易。　　　　　　　　是的，这也是那些销售海龟交易法则的人的真面目。我们来看主要的销售者：第一，一家叫作“海龟交易员”的网站TurtleTm，第二，一位以前的海龟。以下是他们不会告诉你的情况：　　　　　　　　TurtleTm—这是一家主要由某个人经营的网站，该人是公认的天才网络营销家，他还拥有一家医药网站以及一家销售个性测试题的网站。TurtleTm声称拥有真实的海龟交易法则，并且会以999美元把它们卖给你。这家网站充斥着大量的交易信息，自称为“全世界趋势跟随的第一号发起者”。　　　　　　　　他们不会告诉你，这家网站是由一位根本不按照自己的法则进行交易（或者在交易中根本就不考虑法则）的人经营的，而他从来就不是一个成功的交易员。然而，他声称自己是“海龟交易系统”和趋势跟随方面的专家！　　　　　　　　你可以从这家网站得到一些接近于真实法则的东西，但是，你不会从经营网站者那里得到任何专家建议。所有你会得到的只是对别的没有经过成功交易生涯锤炼的交易员所提建议的照本宣科。花钱买这样的建议无疑于盲人骑瞎马（原文是“很象是雇了一位盲人向导”----译注）。　　　　　　　　在决定性的分析中，TurtleTm并不比他警告其客户提防的那些诡计和销售系统的小贩好多少。在我看来，经营这家网站的人似乎只对拿走客户的钱感兴趣，对于客户是否能够利用他销售的系统取得成功根本不感兴趣；经营这家网站的人把自己伪装成趋势跟随方面的专家，但是却不提及自己不懂交易的事情。　　　　　　　　退款保证几乎毫无意义。你必须保留所有的交易记录，提供你的佣金交割单以证明你在市场中进行了交易。如果你不喜欢那些法则想要回你的钱，似乎你极其不可能开立一个交易帐户，然后，只为了得到退款而交易一年时间。　　　　　　　　前海龟—这人（一个以前的海龟）销售磁带、书籍、热线节目、录象带、研讨材料以及其他的东西，价格范围从29.95美元到2500美元。　　　　　　　　这位前海龟不会告诉你的是，他作为海龟从来没赚过钱。事实上，在他因为不能用海龟系统法则成功地进行交易而被海龟课程除名之前，他成为海龟还不满一年时间。在其他大多数交易员大量赚钱的同时，他却在亏钱。　　　　　　　　这位前海龟使得一句经常引用的格言更为可信：“只可意会，不可言传（Those that can do, those than can’t teach）”。　　　　　　　　我没有看过他的研讨资料也没有读过他的书，但是我可以想象，某些人在亲身接受理查德.丹尼斯的教授后况且不能赚钱，他又如何能够教给别人如何利用海龟交易法则赚钱。　　　　　　　　有些法则你不遵循也没关系　　　　　　　　TurtleTm和前海龟不会告诉你的是，交易法则只是成功交易的一小部分。成功交易的最重要的方面是信心、连续性和纪律。　　　　　　　　你不能或不愿遵循法则不会给你带来任何好处。　　　　　　　　海龟有很多理由对他们学到的法则有信心。对于大部分法则，甚至在亏损期间我们也有信心遵循它们。那些不连续遵循法则的人就不会赚钱，就会从课程中掉队。　　　　　　　　想要取得成功的交易员会找到一条增强对自己的交易法则的信心的途径，以便能够连续地应用自己的法则。　　　　　　　　作为原版海龟，我们的条件很优越。我们从世界上最成功最著名的交易员理查德.丹尼斯及其交易伙伴威廉姆斯.埃克哈特那里学到法则。他们教给我们法则以及我们可以信任那些法则的理由。然后把我们安排在一间开放的办公室里，与其他十个学到同样法则的交易员待在一起。在某些方面，遵循法则比不遵循法则更为容易。　　　　　　　　总之，我们有信心有纪律连续地应用我们所学到的法则。这就是我们作为交易员成功的秘诀。　　　　　　　　那些未能始终如一地遵循法则的人就成为失败的海龟。他们中的一些人认定销售海龟法则比他们做海龟时能赚更多的钱。　　　　　　　　计划的起源　　　　　　　　某些人不经同意就利用理查德.丹尼斯和比尔.埃克哈特的成果赚钱，象许多其他的海龟一样，我一直很烦恼。这些神秘的销售者利用海龟的成功哄骗别人将几千美元花在华而不实的产品上。　　　　　　　　我经常在想，解决这个问题的一个非常办法就是将海龟交易法则免费公之于众。既然别人已经泄露秘密，既然任何一个真正想要这些法则的人都可以花钱买到，那么，披露这些法则就不会违背我对公平竞赛的意愿。　　　　　　　　当我一个朋友和交易伙伴阿瑟.马多克告诉我他的想法，搞个新网站以支持有兴趣更多地学习系统交易（海龟交易法则只是其中最著名例子之一）的交易员时，我建议他可以通过披露海龟交易法则，使他的新网站和别人的网站区别开来。因此，我们认为构建一个不带任何商业目的的全新网站是更好的选择。　　　　　　　　阿瑟和我都对交易行业的发展感兴趣，我们想使其脱离目前所处的骗人的万灵油和神奇的万能药阶段。基于这一理由，似乎理想的赏罚就是将法则公之于众并揭露那些销售法则的人的真相，这或许会结束那些把销售海龟交易法则作为一种赚钱手段的行为。　　　　　　　　这就是我们所做的事情……稍微有点曲折。　　　　　　　　虽然法则是免费的，但是，我们恭请所有从法则中受益以及发现其价值的人，出于对理查德.丹尼斯、比尔.埃克哈特以及原版海龟们的敬意为支持公益事业做出贡献。你可以在新网站g找到一份海龟们馈赠的善本。　　　　　　　　科蒂斯.费思，一只原版海龟　　　　　　　　　　　　导言　　　　　　　　海龟实验　　　　　　　　理查德.丹尼斯想弄清楚伟大的交易员是天生造就的还是后天培养的。　　　　　　　　一个老生常谈：天性还是培养？　　　　　　　　1983年年中，著名的商品投机家理查德.丹尼斯与他的老友比尔.埃克哈特进行了一场辩论，这场辩论是关于伟大的交易员是天生造就还是后天培养的。理查德相信，他可以教会人们成为伟大的交易员。比尔则认为遗传和天性才是决定因素。　　　　　　　　为了解决这一问题，理查德建议招募并培训一些交易员，给他们提供真实的帐户进行交易，看看两个人中谁是正确的。　　　　　　　　他们在《巴伦氏》、《华尔街期刊》和《纽约时报》上刊登了大幅广告，招聘交易学员。广告中称，在一个短暂的培训会后，新手将被提供一个帐户进行交易。　　　　　　　　因为里克（理查德的昵称）或许是当时世界上最著名的交易员，所以，有1000多位申请人前来投奔他。他会见了其中的80位。　　　　　　　　这一群人精选出10个人，后来这个名单变成13个人，所增加的3个人里克以前就认识。1983年12月底，我们（译注：作者当时是参加培训的学员之一）被邀请到芝加哥进行两周的培训，到1984年1月初，我们开始用小帐户进行交易。到了2月初，在我们证明了自己的能力之后，丹尼斯给我们中的大多数人提供了50万至200万美元的资金帐户。　　　　　　　　“学员们被称为‘海龟’（丹尼斯先生说这项计划开始时他刚刚从亚洲回来，他解释了自己向别人说过的话，‘我们正在成长为交易员，就象在新加坡他们正在成长为海龟一样’）。”----斯坦利.W.安格瑞斯特，《华尔街期刊》，1989年9月5日　　　　　　　　海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中我们取得了年均复利80%的收益。　　　　　　　　是的，里克证明了交易可以被传授。他证明了用一套简单的法则，他可以使仅有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员。　　　　　　　　继续往下读。从下一章开始，接下来就是丹尼斯传授给新手们的那一套完整的法则。　　　　　　　　　　第一章　　　　　　　　完整的交易系统　　　　　　　　海龟交易系统是一个完整的交易系统，它包括了交易的各个方面，实际上没有给交易员留下一点主观想象决策的余地。　　　　　　　　大多数成功的交易员都使用机械交易系统。这并非偶然。　　　　　　　　一个良好的机械交易系统可以自动运行整个交易程序。对于交易员在交易中必须制定的每项决策，系统都会给出答案。该系统使交易员更容易进行一致性的交易，因为有一套明确说明应该做什么的法则。交易的机械化就是不留给交易员自己进行判断。　　　　　　　　如果你知道自己的系统能够长期赚钱，你就比较容易接受信号，并且在亏损期间按照系统信号进行交易。如果你在交易中依赖自己的判断，你可能会发现恰恰应该勇敢时你却胆怯，而恰恰应该小心翼翼时你却勇气十足。　　　　　　　　如果你有一个机械交易系统在发挥作用而且你一致地跟随它，那么，尽管可能有来自于一长串亏损或者巨额赢利的内心的挣扎，你的交易都将是一致的。自信、一致性以及由彻底检测过的机械交易系统所保证的纪律，是大多数能够赢利的交易员成功的关键。　　　　　　　　海龟交易系统是一个完整的交易系统。其法则覆盖了交易的各个方面，并且不给交易员留下一点主观想象决策的余地。它具备一个完整的交易系统的所有成分。　　　　　　　　一个完整系统的成分　　　　　　　　一个完整的交易系统包含了成功的交易所需的每项决策：　　　　　　　　? 市场----买卖什么　　　　　　　　? 头寸规模----买卖多少　　　　　　　　? 入市----何时买卖　　　　　　　　? 止损----何时退出亏损的头寸　　　　　　　　? 离市----何时退出赢利的头寸　　　　　　　　? 策略----如何买卖　　　　　　　　市场----买卖什么　　　　　　　　第一项决策是买卖什么，或者本质上在何种市场进行交易。如果你只在很少的几个市场中进行交易，你就大大减少了赶上趋势的机会。同时，你不想在交易量太少或者趋势不明郎的市场中进行交易。　　　　　　　　头寸规模----买卖多少　　　　　　　　有关买卖多少的决策绝对是基本的，然而，通常又是被大多数交易员曲解或错误对待的。　　　　　　　　买卖多少既影响多样化，又影响资金管理。多样化就是努力在诸多投资工具上分散风险，并且通过增加抓住成功交易的机会而增加赢利的机会。正确的多样化要求在多种不同的投资工具上进行类似的（如果不是同样的话）下注。资金管理实际上是关于通过不下注过多以致于在良好的趋势到来之前就用完自己的资金来控制风险的。　　　　　　　　买卖多少是交易中最重要的一个方面。大多数交易新手在单项交易中冒太大的风险，即使他们拥有其他方面有效的交易风格，这也大大增加了他们破产的机会。　　　　　　　　入市----何时买卖　　　　　　　　何时买卖的决策通常称为入市决策。自动运行的系统产生入市信号，这些信号说明了进入市场买卖的明确的价位和市场条件。　　　　　　　　止损----何时退出亏损的头寸　　　　　　　　长期来看，不会止住亏损的交易员不会取得成功。关于止亏，最重要的是在你建立头寸之前预先设定退出的点位。　　　　　　　　离市----何时退出赢利的头寸　　　　　　　　许多当作完整的交易系统出售的“交易系统”并没有明确说明赢利头寸的离市。但是，何时退出赢利头寸的问题对于系统的收益性是至关重要的。任何不说明赢利头寸的离市的交易系统都不是一个完整的交易系统。　　　　　　　　策略----如何买卖　　　　　　　　信号一旦产生，关于执行的机械化方面的策略考虑就变得重要起来。这对于规模较大的帐户尤其是个实际问题，因为其头寸的进退可能会导致显著的反向价格波动或市场影响。　　　　　　　　摘要　　　　　　　　对于一致性赚钱的交易，使用机械系统就是最佳的方式。如果你知道自己的系统能够长期赚钱，你就比较容易接受信号，并且在亏损期间按照系统信号进行交易。如果你在交易中依赖自己的判断，你可能会发现恰恰应该勇敢时你却胆怯，而恰恰应该胆怯时你却勇敢。　　　　　　　　如果你拥有一个能够赢利的机械交易系统，而且你虔诚地跟随这个系统，那么，你的交易将会取得赢利，而且系统会帮助你安然摆脱难免会来自于一长串亏损或者巨额赢利的内心的挣扎。　　　　　　　　海龟所用的交易系统是一个完整的交易系统。这是我们取得成功的一个主要因素。我们的系统使我们更容易地进行一致性的、成功的交易，因为它没有给交易员的判断力留下重要的决策任务。　　　　　　　　第二章　　　　　　　　市场：海龟交易什么　　　　　　　　海龟交易的是在美国芝加哥和纽约交易所交易的具有流动性的期货。　　　　　　　　流动性 海龟们用于确定能够参与交易的期货品种的主要标准就是构成市场基础的流动性。　　　　　　　　海龟是期货交易员，在当时更普遍地称为是商品交易员。我们在美国人气最旺的商品交易所交易期货合约。　　　　　　　　因为我们交易的规模高达数百万美元，所以我们不能在那些每天只能交易几百张合约的市场交易，因为那会意味着我们发出的指令会造成市场的大幅波动，结果是我们不承受巨大的损失就难以进出头寸。海龟只在流动性最好的市场进行交易。　　　　　　　　一般，海龟在除谷物和肉类以外美国所有具有流动性的市场进行交易。因为理查德.丹尼斯自己的帐户已经达到了交易头寸限额，所以，他无法允许我们在不超过交易头寸限额的情况下为他交易谷物。　　　　　　　　我们不交易肉类是因为肉类交易厅中存在着场内交易员腐败的问题。在海龟解散几年之后，联邦调查局（FBI）在芝加哥肉类交易厅开展了一场大规模的针刺行动（sting operation），指控多名交易员涉嫌价格操纵及其他形式的腐败行为。　　　　　　　　以下是海龟参与交易的期货市场的清单：　　　　　　　　芝加哥期货交易所（CBOT）　　　　? 30年期美国长期国债（Treasury Bond）　　　　? 10年期美国中期国库券（Treasury Note）　　　　　　　　纽约咖啡可可与原糖交易所（NYCSC）　　　　? 咖啡　　　　? 可可　　　　? 原糖　　　　? 棉花　　　　　　　　芝加哥商品交易所（CME）　　　　? 瑞士法郎　　　　? 德国马克　　　　? 英镑　　　　? 法国法郎　　　　? 日圆　　　　? 加拿大元　　　　? 标准普尔500股票指数　　　　? 欧洲美元　　　　? 90天美国短期国库券（Treasury Bill）　　　　　　　　纽约商品期货交易所（COMEX）　　　　? 黄金　　　　? 白银　　　　? 铜　　　　　　　　纽约商业期货交易所（NYMEX）　　　　? 原油　　　　? 燃油　　　　? 无铅汽油　　　　　　　　海龟被给予可自行决断不参与清单中任何一种商品交易的自由。不过，如果某个交易员决定不参与某个特定市场的交易，那么，他根本就不参与该市场的交易。我们得到建议，不要不一致地参与市场交易。　　　　第三章　　　　　　　　头寸规模　　　　　　　　海龟将一个基于波动性的常数百分比用作头寸规模风险的测算标准。　　　　　　　　头寸规模是所有交易系统最重要的部分之一，但也是最不为人理解的部分。　　　　　　　　海龟所用的头寸规模测算标准在当时非常先进，因为通过调整以市场的美元波动性为基础的头寸规模，该测算标准使头寸的美元波动性标准化。这意味着在以美元表示的数量相同的特定交易日，特定的头寸往往会上下波动（与其他市场的头寸相比），不考虑特定市场根本的波动性。　　　　　　　　这是实际情况，因为在每张合约上下波动剧烈的市场中的头寸与波动性较低的市场中的头寸相比，会抵消较少的合约数。　　　　　　　　这种波动性的标准化是非常重要的，因为这意味不同的市场中不同的交易对于特定的美元损失或特定的美元收益往往具有相同的机会。这就提高了在多个市场间进行多样化交易的效果。　　　　　　　　即使某个特定市场的波动性较低，但是，任何明显的趋势都会带来相当大的赢利，因为海龟会更多地持有这种低波动性商品的合约。　　　　　　　　波动性----N的含意　　　　　　　　海龟用一个理查德.丹尼斯和比尔.埃克哈特称之为N的概念来表示某个特定市场根本的波动性。　　　　　　　　N就是TR（True Range，实际范围）的20日指数移动平均，现在更普遍地称之为ATR。从概念上来看，N表示单个交易日某个特定市场所造成的价格波动的平均范围，它说明了开盘价的缺口。N同样用构成合约基础的点（points）进行度量。　　　　　　　　每日实际范围的计算：　　　　　　　　TR（实际范围）=max(H-L,H-PDC,PDC-L)　　　　　　　　式中：　　　　　　　　H-当日最高价　　　　L-当日最低价　　　　PDC-前个交易日的收盘价　　　　　　　　用下面的公式计算N：　　　　　　　　N=(19×PDN+TR)/20　　　　　　　　式中：　　　　　　　　PDN-前个交易日的N值　　　　TR-当日的实际范围　　　　　　　　因为这个公式要用到前个交易日的N值，所以，你必须从实际范围的20日简单平均开始计算初始值。　　　　　　　　价值量波动性的调整　　　　　　　　确定头寸规模的第一步，是确定用根本的市场价格波动性（用其N值定义）表示的价值量波动性。　　　　　　　　这听上去比实际情况更复杂。价值量波动性用下面简单的公式确定：　　　　　　　　价值量波动性=N×每点价值量　　　　　　　　波动性调整后的头寸单位　　　　　　　　海龟按照我们所称的单位（Units）建立头寸。单位按大小排列，使1N代表帐户净值的1%。　　　　　　　　因此，特定市场或特定商品的单位可用下面的公式计算：　　　　　　　　单位=帐户的1%/市场价值量波动性　　　　 或　　　　单位=帐户的1%/(N×每点价值量)　　　　　　　　示例　　　　　　　　燃油（HO03H）：　　　　　　　　我们来看2003年3月份燃油的价格、实际范围及N值：　　　　　　　　日期 最高价 最低价 收盘价 实际范围 N　　　　20021102 0.7220 0.7124 0.7124 0.0096 0.0134　　　　20021104 0.7170 0.7073 0.7073 0.0097 0.0132　　　　20021105 0.7099 0.6723 0.6723 0.0176 0.0134　　　　20021106 0.6930 0.6800 0.6838 0.0130 0.0134　　　　20021107 0.6960 0.6736 0.6736 0.0224 0.0139　　　　20021108 0.6820 0.6706 0.6706 0.0114 0.0137　　　　20021111 0.6820 0.6710 0.6710 0.0114 0.0136　　　　20021112 0.6795 0.6720 0.6744 0.0085 0.0134　　　　20021113 0.6760 0.6550 0.6616 0.0210 0.0138　　　　20021114 0.6650 0.6585 0.6627 0.0065 0.0134　　　　20021115 0.6701 0.6620 0.6701 0.0081 0.0131　　　　20021118 0.6965 0.6750 0.6965 0.0264 0.0138　　　　20021119 0.7065 0.6944 0.6944 0.0121 0.0137　　　　20021120 0.7115 0.6944 0.7087 0.0171 0.0139　　　　20021121 0.7168 0.7100 0.7124 0.0081 0.0136　　　　20021122 0.7265 0.7120 0.7265 0.0145 0.0136　　　　20021125 0.7265 0.7098 0.7098 0.0167 0.0138　　　　20021126 0.7184 0.7110 0.7184 0.0086 0.0135　　　　20021127 0.7280 0.7200 0.7228 0.0096 0.0133　　　　20021202 0.7375 0.7227 0.7359 0.0148 0.0134　　　　20021203 0.7447 0.7310 0.7389 0.0137 0.0134　　　　20021204 0.7420 0.7140 0.7162 0.0280 0.0141　　　　20021205 0.7340 0.7207 0.7284 0.0178 0.0143　　　　　　　　2002年12月6日的单位大小（从12月4日起用N值0.0141）如下：　　　　　　　　燃油　　　　N=0.0141　　　　帐户规模=1,000,000美元　　　　每点价值量=42,000（以美元报价的42,000加仑合约）　　　　　　　　单位大小=(0.01×1,000,000)/(0.0141×42,000)=16.88　　　　　　　　因为我们不可能只交易部分的合约，所以，这一结果取整数为16张合约。　　　　　　　　你可能会问：“需要多久计算一次N值和单位大小？” 每周一，我们为海龟准备一份单位大小表，上面列出了我们所交易的各种期货合约的N值和单位大小。　　　　头寸规模的重要性　　　　　　　　多样化就是努力在诸多投资工具上分散风险，并且通过增加抓住成功交易的机会而增加赢利的机会。适当的多样化要求我们在多种不同的投资工具上进行类似的（如果不是同样的话）下注。　　　　　　　　海龟系统用市场波动性来度量每个市场有关的风险。然后，我们用这一风险量度标准以表示风险（或波动性）的一个常数的增量来建立头寸。这提高了多样化的收益，并且增加了赢利交易弥补亏损交易的可能性。　　　　　　　　注意：这种多样化在资金不足时很难实现。考虑上面的例子，假定我们所用的是一个10万美元的帐户。单位大小可能就是1张合约，因为1.688取整为1。对于较小的帐户，调整的间距太大，这样会大大削弱多样化的效果。　　　　　　　　作为风险量度标准的单位