[经济]学以致富-4

◇ 彭博资讯(Bloomberg)电话：800-256-6623可以从中听到许多专家对市场的讲解、市场策略分析、公司总裁的谈话及最新财经资讯。彭博资讯还可以免费提供价格分析表、研究报告，以及上市公司电话、地址等资料。◇ 投资人专栏(Investor In Touch)电话：617-441-2770传真：617-441-2760这套资讯可从网络上的全球资讯网(world Wide Web)里找到，投资人可以查询尼尔森电话簿(Nelson's Directory)里超过15000家公开企业的资讯。这套系统提供这些企业的地址、电话及传真其在美国证管会储存的档案资料、近期在报上公开的头条相关新闻等，同时还提供美国上市公司的技术分析图。◇ IRIN电话：800-474-7702这套系统可以得到美国公司的年报以及在证管会里的储存资料。可从网络上以及网络服务公司，如美国网络(American Online)、小神童(Prodigy)，以及电脑网上服务(CompuServe)上取得，你可以看到当初最原始的原稿资料。◇ 财讯传真(Financial Fax，洛杉矶时报附属产品)电话：8I-597-2990或800-521-2475ext8202可以传真提供个人化的专业财务资讯，提供投资人所要追踪的股价变化。其服务费用是每月13至15美元，每天或每周提供自动传真。◇ 随传股讯(Stocks On Call)取得资讯的来源为PR新闻网(PR Newswire)电话：800-578-7888可以马上取得全页大约4千家企业的即时新闻稿，并且提供免费传送。◇ 星即时资讯(Morningstar On Demand)电话：800-876-5005这套系统提供即时传真及邮寄基金资讯，取自晨星共同基金公司，里面提供约363个封闭型及1500个开放型基金资讯，每个基金画面将索取5美元。◇ 投资索引(Invest quest Inc．)电话：614－844－3860地址：3535 Fashioner Boulevard Suite 140，网址：Invest．Quest．Columbus．Oh．Us提供每天24小时的传真服务，搜寻方法包含以传统股票代号，或是使用电话上的英文代号把公司名称拼出，就可以得到该公司的财务报表、产业比较及市场分析等传真资料，同时可以获得该公司总裁及财务长的留言录音。如果没有上网络或是传真机，以下有儿本推荐书提供参考。你可以到图书馆或打电话向你的经纪商索取。◇ 价值线投资索引(Value Line Investment survey)电话：800-833-0046◇ 价值线出版公司(Value Line Publishing, Inc)地址：220 East 42nd Street，New York，NY 10017-5891该书将3500家公司依照产业别分类，并且每季更新资料，同时每个股票的历史价格都用技术线图表示，并且还有《价值线》的分析师为你讲解该公司现况，并且提供投资评等。同时，该书还会提供上市公司名称、地址，及主要办公室的电话，每个部分开头都会有该公司分析师的产业摘要及展望报告。◇ 尼尔森投资研究目录(Nelson's Directory of Investment Research)电话：800-333-6357地址：One Gateway Plaza，Port Chester，NY 10573该书的第一部分陈述了6800家美国公开上市公司的简介；第二部分则有6800个国际公开上市公司的简介，同时提供这些公司的地址、电话、主要核心事业、公司主要主管、五年公司营运简介以及华尔街分析师的评论等。同时列举了五百家主要研究机构主管、分析师，以及主要研究对象。搜寻方法有以字母、产业别及公司所在地址三种不同的方法可供选择。◇ 尼尔森法人研究报告目录(Nelson's Catalogs Of Institutional Research Reports)电话：800-333-6357地址：One Gateway Plaza Port Chester，NY 10573提供世界各地所发布的研究报告，每年更新十次。◇ 基金公司目录(Investment Company institute’sDirectory of Mutual Funds)电话：202-326-5800地址：1401 H Street NW，Suite 1200 Washington，DC20005-2148这是一本投资共同基金的启蒙书，里面提供了4500家共同基金公司，并且按照不同的投资目标来分类，该目录提供每一家基金公司的名称、地址、电活、创立日期、投资顾问、管理资产、费率，以及贩售地点，同时提供了许多词汇的释疑。◇ 共同基金总汇(Investment Company Institute's Mutual Fact book)电话：202-326-5800出版公司名称：Investment Company Institute地址：1401 H Street NW，Suite 1200 Washington，DC20005-2148这是一本追踪共同基金趋势以及统计数字的专刊，图文并茂，并且有名词释疑，每年出刊一次。◇ 晨星共同基金(Morningstar Mutual Funds)电话：800-876-5005地址：225 West Wackier Driver # 400 Chicago，IL 60606该份刊物追踪报导并且评比363家封闭型共同基金以及1500家开放型基金，每一个基金有一专页介绍，晨星分析师会同时提供过去的历史技术图分析，以及一篇短评。◇华尔街日报每季英雄摘回顾(The Wall Street Journal-Quarterly Mutual Funds Review)该份资料有专文回顾过去一季共同基金界的趋势，同时提供电话、最低投资金额以及手续费、绩效等实用资讯。◇ 华尔街年报服务(Wall Street Journal’s-Quarterly Mutual Funds Review)电话：800-654-CLUB(800-654-2582)提供《华尔街日报》“钱与投资”(Money & Investing)专栏上列黑梅花记号的公司年报表资讯。也可以打1-800-965-5679的传真电话索取年报资讯。附录二 数字会说话如果一幅图画可以代表千言万语，则在企业界，一份财务报表就足已了解该企业。无论这家公司的总裁如何在年报上粉饰太平，年报上的数据可以清楚告诉你这?家公司的实际状况。如果你倾向自己选股操作，最好还是去修一堂会计课。从财务图表解读公司为了协助你了解这些数字的真正意义，在此举一个标准的财务报表格式为例，文中的公司叫做康柏斯必克(Comp speak)，以制造电脑影像(imagery)为主业，文中虚拟的公司创办人叫做柏克莱(Barclay)。柏克莱是来自美国硅谷的研究科学家，他利用闲暇时间发展了一套系统，叫做界面(Interface)这个新玩意的好处在于，它可以让使甩者下指令，例如开启、关闭、转换视窗、存档至磁片等。柏克莱把自己的车库改装成实验室，并且自己组装这套新系统。协把自己的房子拿去做二次抵押，用贷款来的钱当作创业基金。现在，我们来看看这家公司的资产负债表。资产负债表显示出一家公司的所有资产以及所有负债，这个表就像显示自己个性的优缺点一样。资产负债表的特色在于，资产及负债是等量齐观的。资产负债表见真章靠着柏克莱抵押所得10万美元，康柏公司就这么开张了。这笔钱完全投入新公司，在资产负债表上，公司开始的第一天，资产的部分有现金5万元，另一部分为厂房及固定资产5万元，柏克莱把一半的钱投注在生产这个新界面的生产设备上。但是，他还没有工厂，因为他的工厂就是他的车库。接下来要谈谈折旧摊平的间题。折旧的意义在于，你所使用的工厂、办公室、机器、电脑、桌子、椅子等随着长时间的使用，会渐渐失去它的使用寿命，因此必须随着使用年限摊平其费用。美国税务机构IRS(Internal Revenue Service)允许企业可以把机器设备的折旧费用平均摊平。当然，有几个原则要把握住。首先，上地不能摊折旧，但是，IRS对于所有物品，甚至是录音带等小杂物，都有一套折旧摊平的方法。建筑物可以完全在使用期间20至25年内摊平，但是机器设备、打字机、电脑等，折旧的时间就缩短许多顶多是3至15年，因为这些物品耗损的速度较快，但是摊平的年限仍完全就物论物处理。康柏公司资产负债表资产 (单位/元)流动资产创业日第一年年底第二年年底第五年年底现金应收账款存货50,00025,00019,00030,00040,00049,50080,000180,000254,000310,000流动资产总额50,00074,500169,000744,500固定资产扣除累积折旧50,00050,00010,000120,00034,000500,000250,000净固定资产50,00040,00086,000250,000总资产100,000114,500255,500994,000负债 (单位/元)流动负债创业日第一年年底第一年年底第一年年底应付账款银行借贷长期负债(一年到期)总流动负债长期负债0010,000020,000121,0000100,00010,000141,000100,000总负债010,000141,000100,000股东权益资本公积保留盈余100,000—100,000100,0004,500104,000100,00014,500114,500100,000194,000864,000负债及股东权益流通股数每股净值100,00010,00010114,00010,00010.45255,50010,00011.45994,50015,00059.63公司开张的第一天，账目在固定资产下累积折旧栏的数字是零，这是因为柏克莱还没有做任何折旧摊平的动作。再来看看流动负债表，这可以看出这家公司的欠债。第一天康柏公司也没有欠任何人债务，因为柏克莱的10万元完全是自己掏腰包，因此负债其实是零。在流动负债科目下面，是股东权益部分。一家企业有两种筹措资金的方法：一是卖股票，二是靠着营运赚钱。同样的，开张第一天，康柏公司还没有赚到一块钱，因此保留盈余的部分是零，所以唯一的股东权益就是柏克莱投资的10万元。在股东权益部分，包括负债及股东权益，这是负债总额、资本公积以及保留盈余的总和，然后是流通在外的股数。当柏克莱投入10万元时，他给自己1万股的股票，因此每股的价格是10美元，这完全视柏克莱的决定，他大可以发给自己1千股，而把股价订在100元1股。不管是柏克莱或通用汽车公司，二者资产负债表的规格是完全一模一样，你可以马L看到一家公司的优劣势，优点如现金、存货等，缺点则如负债等。随着时间流逝，康柏公司的资产负债表也开始出现变化。在公司营运后的第一年，在流动资产下方，你可以看到现金只剩下25,000元，因为柏克莱己经花掉一半的现金来制造新产品—界面；应收账款有19,500元，这个账目是所有顾客积欠的总额，显示柏克莱已经卖出他的产品，但是他的顾客还来不及付清这笔货款。再下来，可看到存货部分有30,000元的余额，这显示仓库里有价值30,000元的界面，或制造界面的零件还没有卖出去，在此要厘清的是，不管将来有没有办法卖出，还没售出的零件也算是公司的资产。再看看固定资产科目，在此累积折旧的部分有10，000元余额。这意味柏克莱己经把他的资产清算了10，000当作折旧费用，他当初花了5万元采购机械，但现在账面价值只剩下4万元，当然，他也可以把这1万元的折旧拿来做抵税之用。由于柏克莱使用的机械是属于汰换率相当高的一种，因此IRS允许他用每年20%的折旧率把机械摊提掉。这就是为何折旧费用是l万元的原因。在负债表那栏，有10,000元的应付账款，所讲应付账款就是柏克莱积欠的债款。这些欠债可能是电话费或电费未付，或者是积欠供应商的债款。在负债栏底下股东权益部分，可以看到“保留盈余”有4,500元。这是柏克莱辛苦一年的成果，也就是公司的净盈余，当然柏克莱大可把这笔钱放入自己口袋里，但是他却不这么做，反而把这笔盈余全部拿来再投资，这是为什么我门称这笔盈余是被“保留”了。现在，柏克莱的公司价值104,500元，由于柏克莱替自己发行了10，000股，因此每股价值目前为10.45元，此即每股净值或是书面价值(Book Value)。当公司进入营运的第二年，你会发现康柏公司的资产及负债不断增加，到了第二年，其银行贷款部分增加121,000元，这一次不再是柏克莱出面融资，而是以公司名义出而借钱，借款原因在于应付营运扩张所需，以便购买机械存货，以及雇用更多的员工。你有没有发现银行贷款并不列入股东权益？这是因为银行借钱给公司，并不是有意投资这家公司，所以银行并不是该公司的股东，而是债权人；当然也没有人买入康柏公司的债券。柏克莱仍然拥有一万股，而经过两年以后，他的股权已经增加到114，500元。资本支出各业不同经过一番励精图治，五年后，康柏公司己经拥有180,000现金，再加上流动资产的部分，整个加起来已经达744,500元。在流动资产下面的固定资产部分，柏克莱已经增加他的资本支出，厂房设备从第二年底的12万元增加至第五年的50万元。可以想见，当公司规模不断扩张，柏克莱势必搬出他的小车库，在其他地方另寻厂房设置地点，如果他购买更多设备，那么其折旧费用也必须成等比例增加。不同的公司所需求的资本支出也不尽相同。以钢铁厂为例，其支出就相当惊人;油井则只需相当少的成本支出，因为一旦油井开发后便不需要任何资本的投入;广告公关公司资本支出更加微乎其微，因为他们只需要几张桌子和几个椅子。柏克莱并不需要花太多的钱在设备维修上，但是相对起别的行业，柏克莱所花费的资本支出却相当惊人，占去其公司大部分资源，但这也是高科技硬体开发的产业通例。至子负债，可以看出柏克莱已经付清银行债务，因为在五年后的报表上，负债已变成零，究竟他怎么有钱把债务付清呢？这点可以从股东权益栏得到答案。因为资本公积从先前的7万元大幅上扬至10万元，柏克莱一定是用股票增资的方式来还清债务，这点从流通在外的股数变化可以证明。这里以前是1万股，现在股数已经增加为15000股。而且，柏克莱的合伙人又增加一位。这点可以从资本公积栏找到其缩影，因为资本额增加为70万元，柏克莱当初投入的资本额只有10万元，所以新的合伙人投资了60万元，买了5千股新股，等于这个投资人目前拥有柏克莱公司的三分之一股权。由于这多出来的资金投入，目前每股净值已经上扬至59.63元，柏克莱拥有的1万股股份已经价值596,300元，他原先投入的10万元已经开始为他赚到高额的利润。为何这个神秘投资客愿意冒险付出60万元，以每股120元的价格买下柏克莱公司的三分之一股权呢？这是因为他已经目睹柏克莱的营运绩效，并且深信该公司的增长潜力，这就是为何小公司通常在草创初期容易达成每年双倍成长的目标。损益表见端倪这时可以顺便查证一下位于损益表F的每股净盈余。第一年的每股净利为0.45元，第二年为1元，到了第五年，每股净利已经上扬至6元，这个神秘客以每股120元的价格买入，等于是以本益比20倍的价格买进(拿股价120元除以每股盈余6元)。而在纽约证券交易所交易的平均本益比约在十五、十六倍，所以这个投资人的买价略嫌高一点，但是，因为他很了解小型股的增长潜力相当惊人，因此愿意以较高的价格买入康柏公司的股票，当然，他很了解其中隐含的风险，但如果一切顺利，这家公司最后会公开上市，到时候他所赚的钱可能不止十倍，甚至二十倍、五十倍等。康柏公司损益表营运绩效一览表项目第一年第二年第三年销售收益利率收益200,0002,500400,0001,0001,900,00010,000净收入202,000401,0001,910,000销货成本制造人工费用产销费用研发费用折旧利息费用110,00055,00020,00010,000204,000111,00040,00024,0006,0001,000,000448,000210,000102,000总成本195,000385,0001,760,000税前净利润税7,5003,000385,0006,0001,760,00060,000净收入4,50010,00090,000流通股数每股盈余10,0000.4510,0001.0015,0006.00柏克莱当然不感意卖出其公司的股权，但是他也是不得已的，因为他需要更多的资金投注，以便扩张其公司规模以及增购设备、存货，并且担负应收账款，支付薪资。柏克莱的成功同时也带来现金紧缩，而增资是最方便，最快速的方法。靠着三分之一的大幅绷资，康柏公司终于撑过最困难的阶段。他的想法是，与其100%拥有一家营运拮据的公司的股权、不如只拥有一家体质健康公司67％的股权，他等于用公司三分之一的经营权来交换公司永续经营的条件。现金流量表现金流入第一年第二年第三年营业活动之现金流量纯益折旧4,50010,00010,00024,00090,000102,00014,50034,000192,000应收账款调整10,00010,00050,000投资活动之现金流量出售持股短期借贷收支长期借贷收支100,000－－121,000－－－－100,000121,0000现金流入总额124,500165,000242,000现金流出购买固定资产存货增加应收账款增加企业并购偿还短期借款偿还长期借款股利发放50,00030,00019,500－－－－70,00050,00030,000－－－－160,00080,00060,000－－－－现金流出总额99,500150,000300,000年初现金余额本年度现金增减额025,00025,00015,000238,000-58,000年度现金余额25,00040,000180,000柏克莱可能过了几年，又会碰到营运捉襟见肘的窘境，又需要更多的现金，到时可能就是真正的上市时机。但在那之前，柏克莱事实上为这个公司做了许多牺牲，首先，他辞去正职，专注于经营其事业，他付给自己相当微薄的工资，只够应付日常生活费用，他把自己的房子做二次贷款，因此他的房贷负担可说是前所未有的沉重。他没有时间旅游，也没有闲钱可以到处旅行。柏克莱的妻子每天加班以求能够贴补家用，柏克莱夫妇两人每天在家里吃饭，避免出入昂贵的餐馆，从前每四年他们就会换一辆车，现在他们尽可能不要换车。生活水准下降很多，但是他们都尽可能忍耐，因为他们对于康柏公司的前景充满信心。再回到数字间题，来看看损益表，损益表显示出这家公司的进帐及支出，在销货部分，可以看到康柏公司卖出了价值20万元的界面，同时，放在银行的现金也孽息了2,500亿元，因此，康柏公司第一年的收入就有202，00元，用会计学上的术语来说，叫做净收入(Net Revenue)。在净收入栏底下，我们看到这些净收入的最后出路。这里就是成本支出，可以分为原料成本、制造业劳工支出以及营销成本。在第一年，柏克莱花费了2万元成本在研发上，他努力改善产品，加强竞争力，使竞争者无法击败他。投入任何行业前都应了解，并不是每家企业的行销费用都和康柏公司一样高，首先，你应该自间，这是不是个资本密集产业，或是需要许多销售人员以及研发基金;如果是，那么许多原本应该流入股东口袋的钱，最后可能都花费在研发上面了。如果你是投资在所谓的砂石业，那么研发费用便是零，因为公司根本不需要花费任何费用改进砂石这项产品。同时，销售费用也会相对较低，因为公司不需要花太多钱请特殊的人来销售这项产品。同样的，如果你开的是汉堡连锁店，产品的研发也会非常经济，因为汉堡已经无法作出太多改进，而贩售汉堡也不需特别的技巧。但在柏克莱的产业里，他无法请一个三角猫的人来做行销。他必须请一个彻头彻尾了解什么是界面的人，来为顾客讲解并做售后服务。柏克莱的某些费用，例如研发以及资本投入，说起来是属于“自由选择”的费用，可有可无，也就是说，柏克莱并不一定非花这笔钱做研究，或是更新设备。再投资增加竞争力一家公司的主管必须决定要花多少经费再投资在研发或设备的更新上。总裁们也可以决定不要花太多钱，但是他们必须因事制宜地做修正，如果他们选择不要研发，不要更新机械，他们随时有被竞争者打败的危机。当然，公司的盈余也可能因为减少花费而大幅增加。在大多数情况下，盈余成长会带动股价上扬，股东会比较高兴;藉着减低花费，公司可以提供较丰厚的股利，股东将会更高兴。但是，如果公司因此丧失竞争力，股东的笑容可能随时消失，因为公司的营收会短缺，盈余会下降，股价也会随之滑落。很快的，公司会变得连股利都付不出来。以本例而言。柏克莱大可把研发经费省下，发给自己厚厚的股利，或是藉着提高盈余来吸引更多投资人介入，以高价买入的股票，然后他便可以打高尔夫球，过着悠闲的日子。但是，就像你在前文看到的许多成功人物一样，柏克莱坚持不把钱从公司里抽出。相反的，他不断增加研发及资本支出，因为他坚信他的公司前景璀璨，总有一天，康柏公司将会变成一家年销售额达l亿美金的大公司，然后他就可以卖出持股，买下两座高尔夫球场及一架飞机了。但是他却不这么做，因为他太忙于想点子，以使康柏公司的营业额再增加一倍。在研发费用栏下面，再度出现一位老朋友——折旧。在第一年尾，我们说过柏克莱可以申请抵销1万元的折旧费用。因为他用的机械汰换率奇高，因此他必须每年花费1万元来更新设备。这也是为何政府允许他的公司扣抵折旧，因为这些费用将来都是用来做机械更新的主要来源。再来看“税前盈余”(Earnings Before federal & State Texas)栏。我们看到第一年康柏公司税前赚进了7,500元，许多人抱怨IRS吸去许多个人的血汗钱，其实政府吸收的企业盈余更是有过之而无不及，以康柏公司来说，每年它所缴的应收税率就高达40%，也就是3,000元必须缴入国库，剩下的4,500元便记录到损益表上的净利部分。如果像康柏公司一样没有发放股利，净利部份就会和保留盈余的数字一样，也就是门外汉所谓的“获利”同样意思。康柏公司成长的速度非常快，而且无论是销售额、获利金额都大幅成长。在营运后的第五年，该公司的年销售金额已经超越200万美元，其中有100万用在原料费用，21万在研发费用。现在该公司的研发费用几乎是当初草创时期资本额的二倍多，而该公司的盈余每年可达9万美元。从现金流量表可以看出现金是从何处转去何处。在现金流入栏(Sources of Funds Section)，你可以看到第一年的4,500元盈余再度出现，而且折旧费率1万元也被放入，这里再加入柏克莱原先投资的10万元资本额，以及t万元的应付账款，得到总额124,500元的总资金来源。在现金流出部分(Use of Funds Section)，你可以更明确地了解支出费用的明细。其中有5万元花在厂房设备，3万元花在存货上，1，950元是应收账款。如果把现金流入124,500元，扣除现金流出的99,500元，则有净25,000元留下，这就是资产负债表上现金25,000元的来源。这种科目平衡对会计师来说是意义非常重大。现在，你已经修完了历史上最简短的会计课。你可以马上打开上市公司的年报报表，你会发现这些原本艰涩难懂的数字上不再对你造成困扰了。天天读书网（www.book.d78i.com）整理