期货走势有它自身的运动规律。“变幻才是永恒”。一支商品的利多利空因素、市场买卖力量对比、价位涨跌等无时无刻不处于变动之中。像一条奔腾不息的河流，每一刻我们所看到的，既是河的本身，又不是河的本身。我们对某段走势的研判，无论见解如何高明，结论如何正确，都受到特定的时间与空间条件制约。今天依据这个见解、结论所作的买卖决策，立即去做，会赚钱；今天没有付诸行动，三日之后才去做，时间与空间的条件已跟三日前不同了，可能就会亏钱。“时不我予”，在一个动态的市场，迟疑不决，时过境迁，再好的行情也成为昨日黄花。只有当机立断，说做就做，才能使自己付出的心血收到顶期效果。很多人买卖靠灵感‘灵感并非心血来潮，灵感是在深思熟虑基础上对走势的一种突然参透、领悟；灵感到时更加应做就去做。有时无货在手，心如止水，偶尔对着走势大图沉思，忽然若有所悟：“啊，可以买！”或灵机一动：“啊，可以卖!”已此时又是心平气和，‘自我感觉良好”。有这种情形的，毋须再多考虑，应在第一时间采取行动，凭直觉去做，通常都可以赚大钱。另外，有时有货在手，眼看着行情往相反方向走去，心里突然有种不妙的惶惶然感觉，甚至有大祸临头般的心悸。碰到这种情况，千万不能再犹豫，应在第一时间“壮士断臂”，认赔撤退，通常都可以避过大难一场。经验证明，不依自己的灵感迅速行动，要么先机尽失，要么拖死自己。古云：“兵贵神速。”在干变万化的期货市场，时间就是金钱。效率就是生命。买卖决策敲定之后，迅速行动才能把握机会。否则，就会失去它的前瞻性和时效性。“应做就去做”岂止是洋烟广告那么简单！第七十七篇：即市买卖不宜太早进场（买卖篇）一张期货合约，新单买入或卖出和结算卖出或买入，如果都在一个交易天内完成，称之为即市买卖(DAYTRADE)。由于一般期货经纪商规定，即市买卖的合约保证金只须相当于过夜买卖(OVERN1GHT TRADE)的一半，故此炒短线的客户都喜欢做即市买卖。即市走势其实也是干变万化的。仅以日线图来表示，就有十二种型态：第一类是升市，有四种，用红线表示：一、开市最低，收市最高，是一根整齐的红线；二、开市最低，低开高收，但收市并非最高价，是一根有上影线的红线；三、收市最高，开市价却不是最低，是一根有下影线的红线；四、全日低开高收，但开市价不是最低，收市亦并非最高、是—根有上影线和下影线的红线。第二类是跌市，也有四种，用黑线表示；一、开市最高，收市最低，是一根整齐的黑线；二、开市最高，高开低收，但收市井非最低价，是一根有下影线的黑线；三、收市最低，开市价却不是最高，是一根有上影线的黑线；四、全日高开低收，但开市价不是最高，收市亦并非最低．是一根有上影线和下影线的黑线。第三类是无起跌市，也有四种。开市收市同价用一划表示，但收高于前市用红线，收低于前市则用黑线表示：—、全日只有一个价，一般是全日维持涨停板或跌停板。在图表上只是一划；二、开市收市同价，但属于全日最低价，高价，是有上影线的一划；三、开市收市同价，但属于全日最高价，低价，是有下影线的一划；四、开有收市同价，中间曾有高价．也出现过低价，是有上影线和下影线的一划，俗称“十字架”。综上所述，即市走势也是很复杂的。如果再细加“解剖”一下，即市图形也有双底、双顶、倒头肩底、头肩顶、上升三角旗、下降三角旗、圆底、圆顶……等形态，“麻雀虽小，五脏俱全”。所以，要做即市买卖的话，一般情况下不宜太早入市。未成“型”的话，很难把握全日动向。应该先观察一段时间．起码是一个钟头以后，看看有没有“底”可支撑来做多头，或者有没有“顶”可参考来做空头，同时以哪一点设限止损，这样胜算才提高。否则，匆忙地过早入市，无异赌博，每分钟都可使你“阴沟里翻船”，即市也会使你血本无归。第七十八篇：不能孤立地看开市价（买卖篇）开市价是一个交易天的第一个成交价。开市价能否显示当日动向或未来几天的趋势，实在不能作简单化判断。对比上日收市价，以次日开市价为出发点，当天走势共有七种可能性；开高走高，开高收低，开低收低；开低收高；开平收高；开平收低；开平收平(十字架)。很明显地，如果以为开高一定收高或者开低一定收低而急忙决定买卖，无异是“瞎子摸象”，以偏概全。尤其是在某些“转折市”，即一个大行情的浪“顶”或“底”，有时会出现“单日转向”的现象。而这些“单日转向”的特征，往往正是跳空开高，向上冲一冲，出一条“上影线”，然后下跌收低，拉出一很长黑，成为由升势变为跌势的转折点；或者跳空开低，向下压一压，出现一条“下影线”，然后上扬收高，拉出一很长红，成为由跃势变为升势的转折点。在这些情况下，贸贸然见开高就追买或见开低就追卖，都会吃大亏。因此，注意开盘价，希望由此得到对买卖决策的启发，绝不能孤立地或片面地看问题。必须参考整个大市走势及其背景因素，甚至国际间不同市场的互动关系，才能正确评估开市价对后市的影响。从随机走动角度来看，如果有重大的突发消息、重要供求数字、经济数据、政要讲话等原因而使市场人气发生变化的话，开市价就成了人气的“风向标”：开市价升破上日高点，便可做多头；开市价跌破上日低点，就应该做空头。这合乎“顺市而行”的原则。从图表理论角度来看，如果开市价就越过了倒头肩底的颈线，或者开在下降趋势线的上方，或者跳在十日、二十日、三十日平均线之上，或者打破敏感三角形的上线，或者跨出了“箱形反复市”的上限……等等，即应该买入；反过来，如果开市价就跌破了头肩顶的颈线，或者开在上升趋势线的下方、或者跳在十日、二十日、三十日平均线之下，或者打破敏感三角形的下线，或者跨出了“箱形反复市”的下限……等等，就不妨卖出。有些期货在东西半球几个市场都有交易，由于时差不同，这个市场的开市价通常衔接上一个市场的收市价，而开市之后又受预期心理影响，当天走势往往与开市方向背道而驰。例如远东市场黄金上日以高价收市，到了晚上美国市场却是高开而大跌收低，次日远东市场自然大幅跳空开低，大量获利回吐的结算买入和估计美国今晚会反弹的投机性买盘，却又往往会将市况推高收市等等，不一而足。这些来龙去脉亦必须掌握，才不会被开市价误导，免致跌入陷阱。第七十九篇：要把握抛空机会(买卖篇)期货交易是可做多头也可做空头的“双程路”。一般投资者由于股票、房地产投资的传统方法，初接触期货买卖时，往往对先买后卖易于接受。而对先卖后买则难于理解，因此对做多较有兴趣，对抽空(sELLsHORT)总觉得有点不踏实，从而错过了不少嫌钱的黄金机会。期货交易发展到现在，履行现货交收的比率占很少了。绝大多数投资者都是基于预期心理，以“考眼光、赚差价”为出发点，去从事期贷交易。如同预测某项商品将会供不应求而做多头一样，估计某种商品可能供过于求而做空头是正常的。并非手头上原先有实货才可以卖出，只要到头来在市场上将合约结算买入(又称补仓)就毋须交现货，正如做了多头只消在市场上将合约结算卖出(又称平仓)便不用收现货的原理。期货市场没有永远的涨势。有涨必有跌，如果只习惯于在涨市中做多头，不善于在跌市中做空头，就等于放弃“双拳出击”，浪费一半机会。由于多数投资考惯于“先买后卖”的“顺序”，而不惯于“先卖后买”的“倒序”，变成做多的人通常比卖空的人多。既然期货交易实质上是一个财富再分配过程，看对的赚看错的。看错的亏给看对的，那么，就好比打麻将一样，在升市过程中，是“三家赢一家”，在跌市过程中则是“—家赢三家”。表现在走势上，在牛市中因为错的人较少，买家一般都希望不要买得太贵，所以升势相对而言是“渐进”式，相反地在熊市中因为占市场人口多数的买家成了“错误的多数”，在风声鹤唳、草木皆兵的气氛中争相出脱，不计成本．所以跌势相对来说是“急进”式。譬如爬楼梯上顶楼总是缓慢些，但从顶楼跳下来就急促了。期货市场永远是跌比升要快得多。翻开期货历史，国际金价一日之内最大涨幅从未超过六十美元(一盎司)，但一日之内最大跌幅曾超过二百美元！香港恒生指数期货一日之内最凌厉的升幅从未超过二百五十点。但一日之内最惨烈的跌幅却居然多至一千二百点，跌幅达百分之二十三。这么丰厚的回报率，你能不学习抛空吗?--------------------------------------------------------------------------------第八十篇：不要主观设想“顶”和“底(买卖篇)有一段时间，美元对主要西方国家货币出现凌厉的涨势。我曾接触到这样的两个事例：有位黄女士看好美元，但在美元兑日元突破一三十大关时．她认为“应该暂时到顶了”，想沽空日元而不敢沾空；美元再冲至—三三日元，她又伯是“顶”，没有进场；及至美元又闯上—三五日元，这位投资人急得直跺脚，大叫“可惜”坦担心这回真是“顶”，更无胆去追，结果美元气势如虹，连—五十元都冲破，这位投资者一再失机，欲哭无泪。另一位林先生，看见几个月来美元兑日元已从一二一左右的低价升上来，到一三三日元的价位时，他认为“差不多涨了百分之十，可能到顶了”，遂大笔买进日元、沽空美元，岂料美元势不可挡，窜上—三五日元，该客户只好“割须弃袍”，狼狈出场。这两个例子，一个坐失良机，一个焦头烂额，共同的毛病都是对走势的“顶”（反过来就是“底”)作主观的设想。期货走势，哪里是“顶”哪点是“底”?取决于“势”，并不以我们所“想”为转移。一张买卖合约．对于整个市场，不过是大江中的一滴水；涨潮，随大流上溯；退潮，随大流下游，才能显现出它的存在意义。买卖宜重“势”不重“价”。只要供求、经济、政治及人为各种因素仍然利多，只要市场人气仍然看好，只要资金仍然流入市场转化为买单，那么，市况就会一浪高一浪向上，不断摸顶。反之，走势就会一浪低—浪的向下，不停探底。所谓高价，只不过是相对于前一阶段的价位较高，下一个价位又升上去了，原来的“高价”马上变成“低价”；所谓低价，只不过是相对于前一阶段的价他较低。如果下一个价位又跌下去了，原先的“低价”立刻变成“高价”。每一个价值的下一步发展都有向上和向下两种可能。若是你主观上认定某个价位是“顶”，等于否认了它仍然会向上的任何可能性；你主观上认定某个价位是“底”，无异排除了它仍然会向下的任何可能性。但，市场的“无形之手”是由你按钮指挥的吗?不要奢望自己能在“顶”价卖出和在“底”价买入。因为放眼一个月，成交的价位有很多个，但‘顶”和“底”只有一个；回顾一整年，成交的价位有非常多个，但“顶”和“底”只有一个；翻开整个历史，成交的价位有无数个，“顶”和“底”亦只有一个！看对大势能赚钱已经不错了，何必强求卖到“顶”、买到“底”呢？就等于打桌球一样，能扣杀得分已经很不错了。如果还要每球都扣杀成“擦边球”恐伯世界冠军都做不到！第八十一篇：规避赚钱变亏钱(买卖篇)一笔买卖，如果一开始就看错方向，一入市就被套住，到后来被断头，犹无话可说；但一开始是看对的，一入市就有浮动利润，由于没有掌握结算时机，碰到行情逆转，到头来赚钱变亏钱，心理打击就大了。这个问题确实令投资者感到困惑：当手上的交易处于有利形势时，若急急忙忙结算变利，恐怕会失去以后的大胜机会；但不及时结算放进口袋，又担心风云突变，变成“敬酒不吃吃罚酒”。如何避免赚钱变亏饯，是投资者在期货买卖中必须恰当地处理的重要课题。当户头有浮动利润时，是否需要结算，首先要观察大势。比如你是做了多头的，如果当时利多的供求、经济、政治、人为等基本因素没有改变，图表上仍未碰到阻力，市场人气依然旺盛，就不必匆忙了结出场。你可以假设自己手头上没有货，问一问自己；如果现在进场，究竟应该买入还是卖出？若答案是“买入’，那么你原先持有的多头合约便不宜结算卖出。团为这时仍未有任何征兆会令你由赚钱变为亏钱。原则上有迹象酝酿转势才值得担心这一点。当然，走势的逆转往往是突如其来的。“不怕一万，最怕万一”。避免赚钱变亏钱主要有两种方法：第一、在势犹未尽时，先将有浮动利润的合约结算百分之五十，只留下一半参与追击。这一减码措施、可保障这笔买卖立于不败之地。因为即使后来形势逆转，留下的—半“打回原形”，先期出场的一半利润宜巳“入袋平安”。但要注意留下的一半最多设限同价或够手续费出场，可以是零，不能搞成负数。第二、若不分批走货，亦可设限“回档十分之三”就结算，紧跟大势，不断扩大战果，到适当时机市价出场。例如做了黄金空头，有十美元浮动利润在手，就设限价单，若反弹三美元上来就补仓，市况继续下跌，有十五美元浮动利润，又设限价单，如反弹四·五美元就走货。到金价跌了二十多美元．有一倍利润在手了，便可以市价结算，呜金收兵。这个方法的好处在于稳扎稳打，步步为营，保证浮动利润起码有七成进入口袋，以上两种方法，在一般情况下颇为有用，结合起来用亦可以。但是，遇到特殊的急升急跌走势，防不胜防，也有失控的时候，没有十全十美、万无一失的方法。既然有“反败为胜”的机会，偶尔“反胜为败”亦属平常。第八十二篇：不要点太多火头(买卖篇)很多人强调‘不要把鸡蛋放在一个篮子里”、喜欢分散投资；也有人善于横向思维，综观全局，采取“围魏救赵”的做法。力求以—种商品的利润弥补另—种商品的亏损。但是，这并不等于我们可以一次点起多个“火头”，同时进行多种商品的买卖。首先，人的精神、时间是有限的。时下不少期货经纪商，为了允分利用场地，白天做日本盘、菲律宾盘，夜晚做美国盘；而且还开设本地伦敦金、现货外汇买卖服务。作为投资者、应该是有多少闲资才做多少，另外还要有多少时间、精力来做多少。虽然找到一个有专业水准的经纪人当参谋、做顾问，可以免除许多事必躬亲的烦恼．但若做太多种商品的买卖。光是经纪人日夜的事前请示，事后汇报，做“司令”的也全头大吧！问况本身的事业要日理万机，何止百忙！十只手指捉跳蚤，肯定疲于奔命，难以应付。其次，支配各种商品的供需、经济、政治、人为等因素千变万化，有的商品跟另一些商品“风马牛不相及”；有的消息对这种商品利多，却对另一种商品利空；即使是同一种商品，在不同市场随着时间差亦会呈现矛盾的走势，在甲市场高开低收，到了乙市场低开高收等等。如果同时从事多种商品买卖，要进行不同的行情分析，留意不同的技术指标，往往会搞得自已头昏眼花，顾此失彼，甚至误把冯京作马凉。造成不应有的损失，还有，资金分配也是一个问题。期货买卖收保证会，生意作大十倍。经纪商规定，浮动损失达到白分之五十就要追加保证金。一次做太多商品的买卖，万一运气不好，部分的商品出现要追加保证金的情况，试问一个水龙头，如何去救这么多个火头?固然做生意不是赚就是亏，但使自己超出预算就不好了。古住今来的战例表明，集中优势兵力打歼灭战无疑事半功倍，“伤其十指，不如断其一指”。把我们的资金、时间、精力集中运用，做好同系的或相关的或走势持别明朗的一两支或最多三支商品期货，效果就会好得多。毕竟，能够同时与很多人摆开棋盘对奔的“棋王”是凤毛麟角，不是人人可为的。--------------------------------------------------------------------------------第八十三篇：密切注视大户动向(买卖篇)参与期货投资的人有的资金雄厚，有的本钱单薄；有的集体操作，有的属“个体户”；有的可以兴风作浪，有的只能随波逐流。市场上习惯将前者称为大户，后者称为小户或散户。影响市场涨跌的因素有供求、经济、政治及人为等四股力量。其中人为方面，大户动向占了相当大的比重。由于实际造成涨与跌局面是取决于市场买卖双方力量的对比，因而，作为力量占优势的大户动向，是我们作市况分析时不可忽略的一环。所谓大户，通常是大银行、大金商、大经纪行、大基金会、大贸易商、大财团、大顾问公司等，或是具有这样背景的操作手。一个普通客户做多头与日本政府为了铸造金币而购买黄金在市场上的震撼截然不同，某个投资人做空头与南非黄金公司卖出黄金而引起的冲击绝不一样。明白自己的决策究竞与大户动向一致抑或相反．这点对成败有很大(但并非绝对性)影响。大户动向受其本身策略思想支配，通常称之为大户手法，其特点如下：第一是“快”。大户由于财力雄厚、资讯设备齐全、市场消息灵通、研究人才集中，故能洞悉先机。往往利多利空消息公布之前，大户已预先在市场采取行动。应了“兵贵神速”之言。第二是“奇”。大户做法很多时候是反散户心理之道而行之．以“出奇制胜”。所谓“不正常表现”，例如利多消息公开或图表冲破阻力线应涨反跃；利空消息获得证实或图表跌破支持价位应跌反涨等等“没道理”、“图表陷阱”走势，通常都是大户的杰作。而欲扬先抑或欲跌先扬则是惯用伎俩。第三是“狠”。大户营造出—个走势，经常会计算着一般散户“撑多久才会认陪”，以优势资金挟仓，实行“赶尽杀绝”，决不让你轻易逃出手掌。散户多数追加一次保证金之后很少再加第二、三次。大户就迫使你在“黎明前的黑暗”断头。但是，大户也并非战无不胜、攻无不克。首先，他们亦要受到供求、经济与政治等因素的约制，政府、交易所的干预；其次，整个市场的大户绝非行动一致，有的大户看好，也有大户看淡，彼此斗法，很难事前预料鹿死谁手；同时，有时散户不约而同集中一个方向，加起来的买单或卖单强于大户的卖单或买单，亦有可能“众志成城”。总之，对大户动向也是要重视而不能盲从，既要参考也要独立思考。这样，就可以较多“搭顺风车”而不致“搭沉船”。--------------------------------------------------------------------------------第八十四篇：提防大户挟仓(买卖篇)所谓大户挟仓，就是指大户利用资金优势，看准合约交收期限迫近的时机，拉高或打压行情，迫使资金单薄的散户在无可选择的情况下认赔补仓(SETTLEMENTBUY)或平仓（SETTLEMENT SELL)，这样的一种赚钱手法。在期货交易中，任何远期月份合约，都有一个交收期限。随着时间流逝，“远期月份”总有一天会变成“现货月份”。一些文局所规定，到了现货月份，上半月需要加倍合约保证金，下半月则需缴全额合约总值，而且每日涨跌幅度没有“停顿”限制。假如太多小户看跌(或看涨)，在某月份期货做了空仓(OPEN SELL)或多仓(0PENBUY)，恰好对手是有雄厚资金的大户，拖到将近现货月的时候，小户本钱不足，担心要缴双倍保证金，更负担不起合约总值，唯有立即补仓(或平仓)离场一条路可走；相反他大户有的是钱，加倍或全额都付得起，小户不能拖，大户却能拖。小户要结算买入吗?大户就拉得高高，形势所迫，即使是天价，小户也得就范补仓；小户要结算卖出吗?大户就压得低低．走投无路，就算地价，小户也得忍痛平仓。另外，有些期货买卖规则规定，即市交易(DAY TRADE)的保证金只相当于过夜交易(OVER NIGHTTRADE)的一半。如果太多散户在即市做了空仓或多仓．而又缺乏足够保证金过夜的话，临近全日收市之际，大户又会挟仓，实行“关门打狗”，小户一定要在收市前补仓或平仓，争相“逃命”，自相践踏，大户就可为所欲为。大户挟仓的走势有三个特点；一是背驰。小户依照供求、经济、政治等因素，操正步看涨或看跌的，挟仓方向一定相反。令小户觉得“无理由”。二是进度快。当挟即市买卖的散户仓时，一定是临近收市前半小时甚至十分钟，速战速决。三是幅度大，大户“强力合围”，小户急着出脱，“不计成本”，价比跳动必定惊心动魄。做期货买卖，一定要有高度警觉性。当很多散户有货在手。迟迟未结算，而交收期限己进入“倒数读秒”阶段，但市况依然应跌不跌、应升不升之时，你就要提防“大户挟仓”了！假若能调配好资金，趁着“大户挟仓”的时候马上跟进，反而是一个赚钱的黄金机会呢！这种“趁火打劫”倒是不会犯法，诸位不妨试试。--------------------------------------------------------------------------------第八十五篇：吃一亏要长一智(买卖篇)每个人都会在期货买卖中犯错误。”百战百胜”的神话是不存在的，“次次灵验”的韬略是没有的。聪明的人，犯过错误懂得检讨，吸取教训，以后避免再犯，即使冉犯，后果也不会像以前那么严重；愚蠢的人。犯了错误不去反省，毫无长进，一再重蹈覆撤，直到亏光为止。在某种意义上，投资人在期货市场究竟最终是站到胜利者的行列，抑或归入失败者的队伍。关键在于能否做到“吃一亏，长一智”。涨与跌、盈与亏是期货交易永恒的主题。由于影响期货上涨下跌的供求、经济、政治与人为等因素错综复杂、变幻无穷，既有可探之路向，也有不测之风云，加上任何投资人的认识都要受时间、空间的条件约制。无论市况分析还是资金运用方面都难免时有错失，一点亏都不吃是办不到的。参与职货投资，本身就应有吃亏的心理准备。但是，任何一次吃亏总有它的原因。没有无缘无故的赚，也没有无缘无故的亏。是盲目追市吗?是逆市而行吗?是不利时去拖吗?足贪小利、打乱仗吗?是孤注一掷吗?是踩中图表“陷阱”吗？是突发消息令形势逆转吗?是经纪入乱炒单吗?……等等，—定是事出有因。绝不会是无风起浪。做了—次亏本买卖之后，等于交了“学费”，交了“学费”就得学到点东西。作“战役总结”，不要有“亏了就亏了．还有什么好讲”的消极情绪。要认真回顾一下亏损的操作过程及其间的行情变化，反复思考“为什么亏?错在哪里?”知其然而知其所以然。然后再琢磨一下：“下次碰到类似情况怎么办”拟好对策。以后若变得聪明一点、“学费”就不致白缴了。当然，“世事如棋局局新”，吸取教训不能就事论事。要从观念上、原则上、策略上去检讨，从中找出带规律性的东西，这样才能真正收到效益。比如这次跌破阻力线你仍然待有多头吃了亏、下次跌破阻力线你自以为已“长一智”急急忙什去做空头，谁知是“假动作”又回头大涨，令你再吃一亏都会有的。所谓“兵不厌诈”，虚虚实实，虚则实之，实则虚之。世间的事物是复杂的，我们的头脑也得复杂些才可以应付。另外，“吃一亏、长一智”并不等于吃过亏以后就不用再吃，吃亏的机会率没有可能等于零。但是，这次事先没有下止损单亏了二十美元价值，领会了“不怕错，最伯拖”和‘要在第一时间下止损单”的道理后，下次风云突变只亏了三美元价位。上次吃大亏，这次历史重演只吃小亏，谁说不是已“长—智”?八十六篇：胆识与运气从事期货经纪业十三年多，成功的、失败的投资人接触不计其数。令我感慨良多的是，有不少成功人士，并非本身有什么高深的学识、出众的才华，甚至对市场的见解亦不见得如何精辟；但是，有一点不由你不服；他们的过人胆识和上佳的运气，通俗点讲就是“够胆、够运”。有位旧同事，曾拜我为师。一九八０年一月中，当国际金价狂飙至八百五十美元一盎司时，香港九九金做价每两达四千八百港元。那位旧同事将全副身家押上，冒着极大的风险，做了几十张空头合约，毫不讳言：“明天涨的话就要跑路了！”结果，有史以来最惨重的黄金跌势就在当夜出现，第二天香港九九金每两狂泻一千二百港元。那位仁兄立即发了大财，不久购入香港金银业贸易场和香港期货交易所会员牌照，自己当起了老板。　　其实在大跌前一晚，我不是没想过大举出动当“空军”。论实力我当时比那位旧同事大得多，但我一想：“辛辛苦苦从大陆游水出来，好不容易才熬到今天，万一看错了怎么办？又要从头来过吗？”心里就胆怯了。只做空一张赚了一点点，从而错失了一次“经济起飞”的黄金机会。对比之下，实在服了那位够胆、够运的旧同事。　　世界上几乎没有是什么事是全无风险的。吃饭有人噎死，过马路有人被车撞死，打麻将有人胡出笑死，睡觉有人安然而死......何况做生意、炒期货，怎么可能无惊无险？就算“十拿九稳”，也有十分之一的机会不稳。如没有一点冒险精神，根本就不用做人了。所谓冒险精神，就是有胆识。台湾流行“爱拼才会赢”，就是讲胆识。　　当然运气也很重要。没有幸运之神眷顾，胆识越够，越是输得惨、死得快。有位朋友，本来是一家财务公司的老板，也是香港金银业贸易场会员的持牌人，有次为了解决财务上的困难，卖空几十张本地伦敦金合约，人却到北京去谈贸易生意，岂料中东一个突发消息，令国际金价短短几十分钟内狂升三十多美元，结果这位朋友惨被经纪行“断头”，卖牌顶数之外，还欠下一身债。　　所以，有胆无运，会亏大钱；无胆有运，只能赚点小钱；够胆够运，才会赚大钱。八十七篇：关键在于自律（买卖篇）很多期货投资策略的原则，如：要顺势而行，不要逆势买卖；不怕错，最怕拖；要搞西瓜，不要贪芝麻；要兵分渐进，不要孤注一掷……等等，包括秘诀五十条、制胜一百招之类，相信投资者与经纪人都耳熟能详。不少人还背得滚瓜烂熟。但是，实际上又是怎么一回事呢?多数人亏钱的“战果”作了最好的解答。原因在于：许多人对策略原则讲起来令人点头，做起来使人摇头，也就是讲得到，做不到。例如，有位客户，对“不怕错、最怕拖”的原则赞不绝口，称为“六字真言”。但一次买入菲盘黄豆期货，却迷信于“调整水位”的说法，没有在第一时间下限价止损单，结果拖下去，挨了两个跌停板的损失，导致全军覆没。事后骂自己”讲一套，做一套，不拖就没事了!”显而易见，在期货市场的成败，不在于你信奉哪些原则，而在于你是否言行一致，贯彻始终。即关键在于自律。就以不怕错、最怕拖的原则来说，因为市况不是涨就是跌，机会是一半对一半，十次买卖算有五次亏、五次赚吧，如果能够狠下决心，毫不手软，亏的五次每次都是亏一点点就“壮士断腕”，相信综合计算赚多亏少并非难事。为什么这么多人缺乏自律工夫呢?第一、是侥幸心理作怪。比如做了多头，市况逆转向下。心里老想着：“不要紧，很快就会止跌回升。”不断安慰自己，以“希望”代替事实，“不拖”的原则便置之脑后了。第二、是主观太强坏了事。去买时心想“一定涨”，去卖时认定“一定跌”。丝毫没有想到“万一看错怎么办”，既然主观认为“一定”，当然资金分配时就孤注一掷，将“分兵渐进”的策略忘得一干二净。第三、是惰性作风造成。明知止损认赔单子要在第—时间下，却懒于马上处理．抱着“到时再说”、“看看也不迟”的心态。往往行情风云突变，自己就措手不及，什么原则都用不上了。所渭自律，说到底，就是要克服侥幸思想、扭转太强的主观、破除惰性作风。市场是无情的，不自律付出的代价是惨重的。既然我们处理任何事务，错是一定有的，那么，加强自律，不折不扣贯彻到底，老老实实地遵照我们所领会的原则去做，错误便可以少犯些，犯小些。战国时代有个赵括，“纸上谈兵”，理论精明，实践糊涂，结果丧师失地，我们千万不要学他！第八十八篇：四类消息影响涨跌（讯号篇）影响和支配期货市场(包括黄金、外汇、大宗物资、股市指数等类)涨跌的基本因素有四大类：供求因素、经济因素、政治因素以及人为因素(包括投机手法和行政手段)。与这些因素关系重大、具突发性、敏感性的事态、政策决定、政要讲话、数据等等，通过传播媒介即通讯社资讯线路、电视、电台、报章、杂志，乃至市场“路边社”的报导，往往对期货市场产生重大冲击，这便是所谓“消息市”。对于相当多注重基本因素分析走势的投资者与经纪人来说，消息既是他们事前作买卖决策的“指南”，也是他们事后找寻涨跌原因的“明灯”。那么，何种消息能影响期货市场动向呢?当然离不开下列基本因家的四大范畴：供求：所谓市场“无形之手”，就是供不应求，价格上涨；供过于求，价格下跌。例如矿区罢工、政府拍卖、央行购入、代用品发明等等消息，便对贵重金属期货产生影响；又如产区灾害(风灾、水灾、旱灾、地震等)、运输工潮、国家购买、出口政策变化等等消息，就会左右大宗物资投资者的心理。经济：经济繁荣或衰退决定整个社会集团与个人的购买力和投资意愿。各项经济指标的互动关系又是投资者赖以决策的依据。例如利率变动、财政预算、通膨数字、失业率、贸易顺差或赤字、原油价格波动、国际汇率协议等等消息，都会令外汇期货作出敏感反应。政治；政治是经济的集中表现，它的变数对经济产生巨大影响。期货是金融业的重要组成部分，属于最活跃的一环，对政治的反应最为迅速、强烈。例如国际形势紧张、大国政权更迭或首脑安危、战略地区的战争或动乱等消息，都会在黄金、外汇期货市场引起波动。人为：超级大户投机性囤积或抛售、交易所打压投机的临时性措施、政要讲话或央行插手干预、电脑程式指示或故障等等消息，往往亦使期货市场走势发生出人意表的变化。--------------------------------------------------------------------------------黄金、外汇、大宗物资、股市指数等类)涨跌的基本因素有四大类：供求因素、经济因素、政治因素以及人为因素就某种意义而言，黄金、外汇与大宗物资的期货市况，可以说是世界经济、政局变动的“晴雨表”。“世事如棋局局新”。有时一件新闻出来，要准确地、恰当地估量其对期市的影响，不如现象中那么简单。要判断新闻的真实性。在消息发布中，先是“据说”、“盛传”什么，跟着有关方面又“否认”、“澄清”的事例屡见不鲜，市场上经常也有人以以讹传讹地放出流言。但是听到一件新闻；不是立即可以查出来源，所以，你必须想一想流言是否合乎逻辑，分清真假。其次，要了解新闻的时间性。由于传播工作的程序不同，通常是路透社、美联社的资讯线路及电讯接收机消息最快，广播、电视次之，报纸又迟些(至于功能则各有千秋)。比如清晨听广播欧美期市贵金属涨停板，但买份报纸一看，却是“伦敦白金白银均暴跌”。原来登的是前一天市况。如果不明就里，把旧闻当新闻来测市，就会发生误导。有时，在传播媒介看到消息，表面“新鲜”，但早在一些人意料之中，市场已经提前消化。消息出来，人家已获利回吐，你以为自己是“第一时间”去追，其实是接一根烧红的火棒，不是利用消息，而是被消息利用。第三点，要分析新闻的重要性。并非所有消息对世界经济金融都有同等程度的影响，也不是所有消息都同期市有关连。伊朗革命，金价暴升，因地处战略要地，事关石油供应。而非洲小国乍得的内战，对期市来说，似乎是发生在另一个星球一样。对一件消息，要放到世界经济的天秤上，透过两者的内在联系，恰如其分地评估轻重。既不要对重大消息掉从轻心，也不能神经过敏，听到风就是雨。此外，一些消息属周期性，具转折意义，影响深远，起长期支配作用。另一些消息则是偶发性、个别性的，影响只属一时。前者适宜指导K线投资，后者只能作炒短线的依据，两者不能混为一谈。最后，也是最重要的一点．就是研究新闻的指示性。确定该消息利多抑或利空。以黄金为例，供应减少是利多，需求减少为利空；反映通货膨胀的消息利涨，显示经济衰退的消息利跌，世局动乱的新闻利好，缓和利空等等，当然，一个消息利多或利空，有时不能只看表面，还要考虑连锁反应、市场心理及大户手法等因素，警惕“好消息出尽利空”、“坏消息出尽利多”、“无消息就是坏消息”、“好消息也是坏消息”等反常现象。若是仅凭就事论事不加深思，往往吃亏。九十篇：善用消息决策获取利润（讯号篇）消息引起期货市场波动，而波动产生差价。消息入市恰好给我们提供了一个赚取差价的好机会，必须善加利用。首先，在判断消息属利多或利空之后，以第一时间顺势而行，实行“抢帽子”。是真实的消息，会有一段时间发挥作用；就算是虚假消息，到澄清亦有一段时间。这段空间，把握得好，已可赚一大截。但要注意若错过了第一时间就不要去追，否则，你入市时人家已获利回吐，将烧红的火棒交给你，有一次，笔者刚好在电讯接收机旁，有则“沙特阿拉伯提高油价”的消息“急电”发来，标题才打出一半，我立即下单到市场买入香港九九金，那则电讯才完整出完两分钟，金价每两已涨了一百港元，我马上结算，前后五分钟，每张合约已获利—万余港元。其次，就是“趁好消息出货”或“趁坏消息出尽入货”。原先已有多头合约在市场，一个突发性利多消息出来，就要趁高价平仓结算。因为消息的刺激性会随着时间的流进而逐渐降低、淡化，应当抓住这个“天赐良机”，及时获利出场；反过来说，本来已有空头合约在市场，突如其来一个利空消息，亦要把握机会，适时在低位补仓，这是大户的惯用手法。例如有次美国里根总统被刺，金市的小户疯狂买入，有的投资者趁高价马上出货，“把钱放进口袋’。结果进一步消息说里根总统情况稳定，并无生命危险，市况当即回跌，而多头大户早已饱食远扬。第三，可谓“怪招”：抢在重大消息出来之前，买卖两边都下新单(NEW OPEN ORDER)，同时两边都设止损盘(STOPLOSSORDER)，争取以最小代价换取最大收益。这是指消息关系重大，而利多利空却难以预料的特殊情况的特殊处理。有段时间投资者用此招赶在美国外贸赤字公布前夕入市炒作，就曾在外汇市场上大有斩获。而最具戏剧性的一次事例则是：有次金市的焦点集中于法国总统大选，当时由在位总统德斯坦与在野的左派社会党魁密持朗作紧张角逐。事先的多次民意测验统计双方票数异常接近，相差不到百分之一。若一个西方大国政权落入左派手中，当然影响金市暴升。故此有的投资者便分别在两家经纪行落单，一边买入(等候密特朗胜出)，一边卖出(期待德斯坦连任)，同时设好止损点。结果星期日选择结果是密持朗以极微弱票数险胜，左派上台。星期一开盘，金市狂飙，买入的一边果然大捞一笔。卖出一边事前设止损盘，则损失有限。九十一篇：蓄之既久其发必速（讯号篇）如果价格连续多天在—个狭窄的幅度内升降，在图表上形成一幅有如建筑地盘布满地基桩的图景，习惯上称之为密集区，亦即专家所说的技术支持区，这个密集区一旦向上突破或向下突破，就会造成一个烈焰冲天的升势或水银泻地的跌势。参与期货交易，一定要留意这样的机会。—九八九年四月，美元兑日元徘徊于一三一至一三二元间，整整二十四个交易日，都在这一区域盘旋，像打杖一样，形成一个密集区。本月初，美元向上发力，一举冲破密集区，十四个交易日内，一口气冲上一三九日元以上，直叩一四十元大关。为什么密集区的突破会有这样强劲的冲力呢?古云：“蓄之既久，其发必速”。好比火山，炽热的岩浆和坚硬的地壳进行力的较量，压抑愈久，积聚的能量越大，一旦爆发，轰天动地。在密集区形成过程中，多空交战，争持激烈。由于幅度狭窄，不管做多头还是做空头，在密集区都无利可图，失去结算意义。因此，未平仓合约必定越积越多。大户或是积极收集，或是伺机派发。密集区横向发展，晴朗的地平线上孕育着风暴，平静的海面下翻腾着暗流。密集区沿着时间坐标拉得越长，向上或向下的爆发力就越大。当密集区终于打破均势，向上冲或向下泻时，有三种力量为这个脱出盘局推波助澜：第一、在密集区部署已久的大户、投资者得势不饶人，猛加“生码”，乘胜追击；第二、在密集区形成期间坚持观望的投资者见走势明朗化，马上跟风，顺市而行；第三、在密集区看错方向的人，一部分会止损认赔，技术性买入或卖出更令突破局面火上加油。由于三种力量的结合，致使密集区突破后的走势具有幅度大、速度快的特点。而且这个幅度、速度与密集区在时间坐标的长度成正比。因为密集区的酝酿需时，等侯突破要有耐性。若在密集区未知向上或向下突破时贸然入市有如赌博，拖下去又会不耐烦，觉得师老无功，到一片麻木时忽然大市向相反方向发展就大祸临头了。到不如首先坐山观虎斗，以逸待劳，下好限价新单，突破了盘局才顺势去追。等侯突破要有耐性突破了盘局才顺势去追。--------------------------------------------------------------------------------成交量牵制价格走势（讯号篇）供求、经济、政治等基本因素，无疑是影响期货价格的主因。但归根结底，决定涨跌的力量，还是来自市场本身的买卖活动。再轰动的利多因素，如果不入市行动，市况就不会狂升；再重大的利空消息，假若没转化为卖压，价格便无由暴跌。而买气和卖压的大小，透过每日成交量和价格涨跌幅度得以反映。量价分析，实质是动力与方向分析；成交量是动力，价格走势是方向。根据量价分析的一般原理，价值上升，而成交量大增，“众人拾柴火焰高”，表示升势方兴未艾，价位仍升，但成交续渐次缩小者，意味升势巳到了“曲高和寡”的地步，这是大市回头的先兆；反过来，价位下跃，而成交量大增，“墙倒众人推”，显示跌势风云初起；价位续跌，但成交虽越缩越小，反映跌势已差不多无人敢跟了，这是大市掉头的讯号。市场如同一辆汽车，或是向“好”，或是向“淡”，两个方向，非此即被。而成交量增大，好比加大“油门”，汽车自然会朝着某个方向加速；反过来，成交量减少，等于收小“油门”，就算车子依然有个惯性前冲，终究要停下来，掉头向另一方向开去。走势并没有主观上的“顶”或“底”。所谓“顶”和“底”，是由市场买卖活动客观形成的。所谓“底”，是由投资者的整体信心亦即人气决定的。假如价格走势创了“天价”，而成交量又创了“天量”的话，说明大量投资者入市，而且强烈看好后市，“天外有天”’“天价”必然很快被刷新。量价分析不能是今日与昨日的筒单对比，这样就看不出它的延续性。必须对一周来、一个月来、三个月来的量价互动资料作详尽评估，由量价变动的过去看它的现在，结合它的过去和现在分析它的未来。同时要明白：成交量的增加或减少不会改变价格波动的方向，而仅仅会加剧或缓和价格的上升或下跌。由于每宗交易包括买与卖，成交量就是买契或卖契的数目。成交量大并非指买的人多或卖的人多。升势只是说明买方原以高价成交，跌势只是表示卖方愿以低价成交，动力与方向是两回事，不能混淆，只有这样，量价分析才会为我们对后市的预测带来具建设性的启发第九十三篇：反复起落的对策（讯号篇）划货走势，并非时时都是一边倒的大升势或大跌势。介乎于一段升势与跌势之间，或者两段升势之间，或者两段跌势之间，常常会出现一段反复起落的市况。所谓反复起落，是指价值徘徊于一个狭窄区域，接近上限就回跌，碰到下限又翻涨，来回穿梭，横向发展。从图形上看，颇像手风琴的琴箱，故此又称“箱形走势”。反复起落产生的原因，是市场上没有明显的利多或利空消息，市况失去单向发展的明朗依据，无论是买家或卖家基本上不作长线投资，只做短线炒作，双方处于拉锯状态，你来我往，谁也占不了上风。许多投资者习惯于单边市的行情，一条直路走到底，遇着反复起落市况，往拄被“左一巴掌，右一巴掌”，打得天旋地转，头晕眼花。从某种意义上说，在一边倒的升势或跌势中买卖，好比“正规战”，而反复上落时，则如“游击战”。如果以“正规战”一套战法套到“游击战”上，当然难免遭受美国大兵在越南丛林一样的命运。在反复上落市中买卖的指导战术是走短线。因为上下限之间的距离并不大，而且一到上限就掉头向下走，一碰下限就回头向上扬，获利机会一纵即逝，不像单边市可以“养肥才宰”。一定要见利就收，一贪就会赔钱。具体对策是：判断了是—个反复上落市之后，接近下限就买入做多头，涨到上限就结算卖出，并反手做空头。再跌至下限，又结算平仓，并反转做多头。这样—种战术，强调机动与灵活。一到上限或下限就要马上转向，否则就会“竹篮打水一场空“。故此，可以下套单，入市之后，结算单，反转的新单要立即下。“到时再说”是赶不及的。