第五十二篇：不要因小失大（买卖篇）不少投资者与经济人在期货买卖操作中，过于计较价位，买入时非要限低几个价不可，卖出时总想卖高几个价才称心。这种做法往往因小失大，错式良机。最近几个月，美圆兑日圆、西德马克等出现凌厉的升势。一位朋友本来看对大势，说：“美圆由一九八五年二月起跌足四年，应该否极泰来回升了，”但却因太计较价位居然没有赚到前；当美圆兑日圆为一二五.七零时，她设限一二五.零零以下才入货，结果美圆冲上一三三；她再次下单一三一.零零以下才进场，美圆又窜上一四零以上。三番两次，卖日圆、买美圆的单子始终做不到，眼睁睁看着赚钱的黄金机会溜走，连呼：“计较小价位，错过大走势，真苯！”在某种意义上，期货的“期”已不仅是“期限”的“期”，更重要的是“预期心理”的“期”了。成败盈亏不在于“现在”，而取决于“将来”。“现在”的“价”好一点还是差一点都仅是出发点，“将来”的势才是归宿。“势”是“价”的趋向，“价”是“势”的反映。如果对“势”的判断错了，就算入市的“价”好一点都是劫数难逃而要亏；假若“势”的预测对了，即使入市的“价”差一点也是富贵逼人而会赚。“涨时重势不重价”是股市经验之谈，期货是多头与空头皆可作的“双程路”，无论涨跌都应“重势不重价”。赚大钱是少赚一两个价位都心花怒放，亏大本时贴多一两个价位都欲哭无泪。斤斤计较有什么用，抓准大势最重要。太计较价位有一个危险，就是容易导致逆市而行。因为在一个涨势中，你非要等便宜一点才买的话，只有走势回跌时才有机会；而这一回跌，可能是技术性调整，也可能是个转势，让你买到便宜货不一定是好事。反过来，在一个跌势中，你硬要坚持高一点才卖空的话，即是要走势反弹时才有机会，而这一反弹，可能是大跌小回，也可能是转市，让你卖到高价也不知是福是祸。贪芝麻丢西瓜往往在这种情况下发生不要太计较价位，并不等于鼓励盲目追市。盲目追市是指涨势将尽是才见高追买或跌势将止是才见低追卖；不要太计较价位是指一个涨势或跌试刚确认时，入市要大刀阔斧，属掌握先机，两者是不同的概念，不能混淆。第五十三篇：市场人气决定涨跌　　究竟期货市场行情的涨跌取决于什么因素？为什么有时根据某种公式计算，明明价位应该到“顶”了，而大势仍然往上冲？为什么有时依照图表讯号分析，明明应该到“底”了，而走势依旧往下跌？　　其实，期市的涨跌，在很多情况下，与其讲是技术因素，倒不如说是心理因素，即所谓市场人气。人心向好，买气旺盛，价位就上升；人心看淡，卖压沉重，价位就下挫。“树欲静而风不止”。看涨的人气不散，价位就没所谓“顶”；看跌的人心虚怯，价位就没所谓“底”。　　例如一九七九年秋到一九八零年初，当时美国通货膨胀率达百分之十三点五，加上伊朗革命、石油危机、苏联侵略阿富汗，全球投资者掀起一场黄金风暴，短短几个月，国际金价居然由每盎司两百余美元狂飙上八七五美元，什么超买１、“三步一回头”，所有分析工具一概失灵。“人心齐，泰山移”，纯粹是市场人气使然。后来纽约交易所使出限量交易的杀手锏，打压亨特兄弟的白银投机，投资者信心崩溃，在恐惧性抛售之下，国际金价一夜之间爆跌两百多美元一盎司，香港九九金则一日之内跌一二００港币一两，失去整整四分之一价值。人气涣散，没有人敢承接，就有这种结果。　　供应增多或是减少，通货膨胀还是经纪衰退，世局动乱还是趋于缓和，天气恶劣抑或风调雨顺等等，当然对黄金、外汇、大宗物质期货有利多或利空的影响，但“利多或利空的影响”与“上涨或下跌的效应”毕竟不是同一回事。两者之间有时一致，有时矛盾。归根结底，涨跌取决于市场人气。具体点说，市场红单（买单）下得比蓝单（卖单）多，就会产生令价位向上的推力；蓝单（卖单）下得比红单（买单）多，就会产生令价位向下的压力。基本分析、图表讯号、新闻消息以及专家预测等等统统都是抽象的、精神的、唯有红单、蓝单才是具体的、物质的。利多的影响要变为市场红单才能真正产生上涨的效应；利空的影响亦是要转化为市场蓝单才能真正产生下跌的效应。而红单或蓝单，正是市场人气的具体表现。“牵牛要牵牛鼻子”，判断涨跌首先要看人气。************************************************************--------------------------------------------------------------------------------第五十四篇：学会不按牌理出牌　　投资者之所以亏损，很多情况下是自己按常理出牌，而期货市场却经常出现反走势，似乎输得冤枉。例如美国公布上月外贸赤字比前月增大，既然消息利空，下单沽空美元应属顺理成章，结果美元不跌反升，空头全军覆没；又如芝加哥原糖下跌，按美元兑比索的汇率计算菲律宾原糖期货价格已大大偏高，理所当然去卖空，结果菲盘逆流而上，将空头挟死为止。许多投资者被“断头”之余，大骂走势“不合理”。　　其实，什么叫“不合理”？期货市场涨跌归根结底是买卖双方力的较量。买单下得比卖单多就涨，卖单比买单多就跌。期市财产再分配过程中，买卖双方谁不想赚钱？而自己赚钱的反面就是对手亏钱；买方规避风险恰恰以卖方承受风险为前提，卖方看对要以买方看错为代价。既知“商场如战场”，自然应该明白“兵不厌诈”。散户纷纷依照消息、图表、指数出手买或卖之时，正好给予大户择肥而噬反向将小户一网打尽之机，凭什么？就凭实力！你们按常理做空头，大户反其道而行，下的红单比你们加起来的蓝单多，大市就会“反常”地往上走。撇开背后地产量销量、通货通缩、紧张缓和等等“常理”不谈，市场的买单代表“求”，卖单代表“供”，买单比卖单多，即是“供不应求”，走势上升当然有它的“理”。这有什么奇怪！你不亏钱我怎么赚钱？你信图表吗？好！弄个“图表陷阱”给你踩上！你信ＲＳＩ吗？好！又设一次ＲＳＩ圈套让你跌入！多数正常，少数反常。一些人习惯于按常理出牌，“一次意外，足以丧命”。　　走势的“不按常理出牌”并非时时出现。“物极必反”是到“极”才“反”。在市场上一边倒、一窝蜂之时便要留意了。那时候要设身处地，把自己摆在大户立场上，看看如何才能“痛宰”散户，从而参透大户手法，找处趋吉避凶之策认定市况发展将“不按牌理出牌”，你也“以其人之道，还治其人之身”，也来个“不按牌理出牌”，便可以“歪打正着”了！　　曾经有段时间，每个月美国公布上月外贸赤字时，美元都出现大风大浪，有时甚至是反走势。一些聪明的投资者想出一条“怪招”，趁公布前五分钟在甲公司卖日元买美元，在乙公司买日元卖美元　，两边同时下止损盘，在反方向上亏零点五日元就断头，结果，晚上九点半，美国外贸赤字一公布，亏的那一头只损失“芝麻”，而赚的那头，往往赚两三个日元的价位。很多人因此发了财。“自己跟自己赌”，可说是“不按牌理出牌”的典型吧！第五十五篇：不正常表现是好机会（买卖篇）第五十五篇：不正常表现是好机会（买卖篇）许多期货投资者与经纪人，习惯了走势的正常表现：利多消息出来，市况上升；利空因素呈现，价位下挫；冲破阻力线，涨风凌厉；跌破支持点，卖压承重等等。依照他们的思维方式，觉得“天经地义，理所当然”，亏了钱也无话可说，只怪自己看错市。但是，在另一种情况下，却是：利多消息公布，市况下挫；利淡因素明朗，价位上升；冲破支持点，应落不落，反而上扬等等。依照他们的思维方式，感到“不可思议，太没道理”，亏了钱就牢骚满腹，只怪走势不正常。其实，消息、图表和讯号的利空利多与实际走势有时一致，有时不一致，本身就是正常现象。消息、图表与讯号的利多利空会影响走势，但不能支配走势。买卖双方的力量对比才是涨跌的支配性因素，整个买方资金的即时力量和后继力量比卖方强，市况就涨，反之就跌。这就是道理！所谓市场“无形之手”即供不应求就涨价，供过于求就跌价，不能狭义的理解为某种商品的供应量和需求量，而应该准确地、具体地理解为期货市场的买单（BUYINGORDER）和卖单（SELLING ORDER）：买单多、卖单少就涨；买单少、卖单多就跌。这才是真正的“天经地义，理所当然”。一件利多消息出来，一般情况下投资者应该是买入居多，令市场上买方力量比卖方力量强，从而产生大的向上推力，使价位上扬；如果在这种情况下市况不涨反跌，那就反映出卖家的力量是超乎寻常的大；卖家有“坦克、机关枪”，买家是“手无寸铁”的“血肉之躯”或者只有“石头、木棒”，卖家可以“不怕流血，不怕舆论”，恃强将买家“血腥镇压”下去。期货市场就是这么现实、无情，看谁财大气粗而已。不过这是金融，并非政治，买卖双方并无正义非正义之分，“识时务者为俊杰”，在期货市场是明智之举。而执著于“正常”、“不正常”，“有理由”、“没理由”的成见，不懂得审时度势，随机应变，则是和银子作对的迂腐作风。所以，利多消息出来或冲破阻力线之后，应涨反跌，是因为利多消息出尽，你不妨跟风做空头；利空消息出现或跌穿支持线之后，应跌反涨，则是由于利空消息出尽，你不妨跟风做多头。总之，有风就快跟，别问这股风该来不该来。明乎此，不正常表现就是你赚钱的好机会！第五十六篇：大多数人犯错误（买卖篇）一个成功的期货投资者，在研判行情的时候，必然独立思考，不会依照大多数人的意见随波逐流。经验证明，金融市场（包括证券、黄金、外汇、商品期货在内）是一个大多数人反错误的市场。期货市场上百分之七十五以上的人都是一窝蜂地买入或卖出的时候，你就要注意；“船身开始倾斜”，准备“弃船逃跑”；当所有专家、评论几乎一边倒地看好或看淡之际，你就应警觉：风向酝酿改变，大市随时逆转。一觉醒来，可能满街都是跌碎的眼镜。这是什么道理呢？尽管受供求、经济、政治等因素的影响，但直接支配市场涨跌的毕竟是买卖双方的力量对比。何况基本因素永远有两种倾向存在，见仁见智，各取所需而已。当市场上大多数人买入或卖出的时候，有这个能力去承受大量买盘或卖盘的“少数人”必定是大户。敢和“大多数人”做对手的大户，自然有雄厚的实力和整套的策略，鹿死谁手，不言自明。一九八七年十月世界性股市崩盘之前，香港股市恒生指数直逼四千点，当时“定破七千点”、“会见一万点”之类的评论震天价响，市场上百分之九十以上都投资人都是买入恒生指数期货，后来一个天崩地裂，成千上万的人血本无归之外还亏过头（OVERLOSS）欠下一屁股债，震撼整个社会。到底谁是“以寡敌众”的空头大赢家呢？帷幕揭开，原来是汇丰银行（香港）的一个全资附属机构等五家英资、美资、华资（只占一家）大财团！多空交战讲实力。“大鱼吃小鱼”是必然的。大众一窝蜂地买入或卖出时，市况会逆转，是种因于：买入之后终究要平仓卖出，卖出之后到头来必须补仓买入。这两种作用力恰恰相反。百分之七十五以上的人买入产生的向上推力是巨大的，到这批人统统结算卖出时产生的向下推力亦是巨大的。加上对手是少数人是大户，大多数人迟早“踢到铁板”，一旦见势不妙，“调头就跑”作结算，大户得势不饶人，大势自然就逆转。绝大多数人一面倒地买入或卖出造成的过度投机，有时亦会招致政府的干预，使大市风云突变。一九八五年二月，市场评论几乎众口一词说美圆兑日圆会冲上二八零、三零零，英镑兑美圆会跌破一兑一之际，美国政府联同其他西方工业大国，采取措施压抑美圆，结果形势急转直下。如果你的警觉性高，能做到“众人皆醉我独醒”，那么，你转钱的机会就比别人高一筹了。第五十七篇：与大众心理反其道而行　　一九八八年夏季，北美遇到五十年来罕见的干旱，不少南方农田龟裂，河道见底。在美国黄豆减产已成定局，大众心理普遍看好的情况下，美盘黄豆期货从八月开始就已经走下坡，买家以“干旱减产”为由前仆后继做多头，结果是一批又一批被断头。相反地，不理会表面一边倒的利多消息，与大众心理反其道而行之的沽家，却赚得盘满钵满。　　为什么与大众心理走相反往往会赚钱呢？　　首先要从期货交易性质的“异化”找原因。就本来意义上说，期货交易是生产者和实需者、贸易商规避风险、调节供需的一种手段。但投机者介入的结果，一方面固然会交投活络、广泛，不愁没有对手承受风险，另一方面也使投资、投机变得“你中又我，我中有你”。从市场只有不到百分之一的合约实行现货交收的统计数字来看，在某种意义上说，期货买卖的参与者可谓“醉翁之意不在酒，在乎山水之间”：“酒”者，“规避风险，调节供需”也；“山水”者，“赚差价”也！　　既然绝大多数人买卖期货是为了赚差价，而你要“赚”差价，前提是必须有人同时“亏”差价。一条“干旱减产消息出来，若走势取决消息，你晓得买入，他也会买入，哪个呆子愿沽货送钱给别人？问题是，消息只是炒作的籍口，没有哪条法律规定走势只能跟消息；也不像选议员、选总统、票数多就行；期货涨跌取决于市场买卖双方力量的对比。当市场散户沉迷于”干旱减产“的消息而一窝蜂买入时，“漫山走兽”，引得大户“食指大动”，齐齐出兵，联手“围猎”，大手笔沽出，甚至现货商也插上一脚交现货，市况岂有不跌之理？一跌，“亏差价”的人越多，“赚差价”的人越肥。你与大众心理走相反，刚好坐上强者的“赚钱号”顺风车。　　另外，期货合约不论买入或卖出，到头来都必须经过结算卖出或结算买入的程序才算完成。而新单与结算在市场上的作用力恰好是相反的。当大众心理看好纷纷买入或看淡纷纷卖出时，迟早他们都要结算。若某种基本因素或技术因素令他们不约而同作结算的话，就会自相践踏，兵败如山倒，市势走向反面。你在大众心理一边倒之际“众人皆醉我独醒”，反其道而行，当然就会收到“众人皆输我独赢”的效果。第五十八篇：物极必反否极泰来　　如果说爱与恨、生与死是文艺小说永恒的主题，那么涨与跌、盈与亏就是期货交易不变的旋律。没有只涨不跌的升市，也没有只落不上的跌市。涨跌互换、牛熊交替，是期市运作的基本形态。因此，分析走势，必须从动态的、可变的、发展的立场出发，而不能从静止的、不变的、停滞的观点研判。　　俗语：“物极必反，否极泰来”。当一个升势显得非常壮旺的时候，要注意被掩盖着的下跌倾向，留意利空因素，慎防转势；当一个跌势表现出十分凌厉的时候，要注意被掩盖着的上升倾向，关注利多消息，警惕转市。“一本通书看到老”，迟早要在急转弯时被抛出车外，摔得头破血流。　　因为，手头上的多头合约，无论牛市如何气势如虹，一天未结算卖出，都纯属浮动利润；而牛市冲得越高，令投资人结算卖出的诱惑力越大，迟早平仓的卖压会使市况急转直下。相反地，手头上的空头合约，不管熊市怎样一泻千里，一天未结算买入，都是纸上富贵；而熊市跌得越惨，令投资者结算买入的吸引力越大，终归补仓的买气会使走势止跌回升。这种获利回吐的技术性买卖是不可避免的。第五十八篇：物极必反否极泰来　　而且，牛市过度，亦会使未入市的人和平仓获利的人产生一种“升了那么多，应该将近到顶了吧”的想法，趁高入场做空头，无疑令卖压雪上加霜；熊市过度，也会令一直旁观的人和补仓套利的人滋长一种“跌了那么多，应该差不多到底了吧”的念头，趁低入场做多头，自然使买气火上加油。这种见“头”见“底”的新单进场的力量也是不容忽视的。　　上述两种力量加在一起，大市的逆转通常呈现出如下讯号：在牛市高潮中以很大的成交量创该升浪的新高价，然后又急促下挫，拉出长黑，以比上日收市价为低的价位收盘；或者在熊市低潮中以巨大的成交量创该跌浪的新低价，随即回头急升，拉出长红，以比上日收市价为高的价位收盘。识别这些转向讯号，就能及时见风转舵，调整自己的投资策略，顺市而行，提高是胜算。　　“物极必反，否极泰来”包含了宇宙的哲理。我曾比喻期货交易也是求知的“学校”。看来这个“学校”亦包括了哲学课程，转研一下实在有好处，对不对？第五十九篇：你要听谁的？　　进行期货买卖，必须有坚定的信念。制定了一份投资计划以后，就要严格执行，不要被一时涨跌打乱自己的计划。有人明明决定了入市时机、套利价位和止损界限，却东问一句张三：“怎么看？”西问一句李四：“怎么办？”别人“闲话一句”，自己就推翻全盘计划，临时改变初衷，往往因此带来不应有的损失，而且搞坏自己的心情。　　航海要靠方向盘，投资要有计划书。买卖之前草拟的计划，当然要对各种情况作充分及全面的评估。分析利多因素时不能忽略利空消息，列出看跌讯号时也要预防上涨威胁。看对出追兵，看错出救兵，看定出决战决胜主力兵，这些都应该包含在整套计划里面。甚至最理想情况下赚多少，最严重情况下亏多少，都已事先计算好。除非执行之前，市场已有重大而突发性因素出现，否则不应轻易改变计划。　　期货市场不是涨就是跌，谁都有一半机会看对，一半机会看错。你老是问人家“大市怎么看？”老实讲，人家不是有义务说准的，讲错了也不须负法律责任。有些人本身做了多头，你问他，他当然说“看好”；反过来，人家做了空头，你去问，他自然答“看淡”。你做你的，人家做人家的。问人干什么！有时多问几个人，有人说好，有人看跌，你听谁的？　　俗语：“一着不慎，全盘皆输”。按原先计划行事，盈亏都应付自如，属意料之中，心理上较容易接受。假若听了别人的看法，临时改变主意，到头来却是以亏损告终的话，就会懊悔莫及：“为什么不按原来计划行事呢？本来可以赚钱的却变成亏本，一来一回差多远啊！”捶胸顿足，自己生自己的气。心态不平、情绪不稳定的情况下，可能一错再错，弄到不可收拾。　　临时改变主意，这是忧柔寡断、缺乏自信的表现。期货多空交战，某种意义上也是“心理战”。买卖过程中，市况大方向不变的前提下，就应坚定不移按计划办事，“任凭风浪起，闻坐钓鱼船”，这才有大将风度！第六十篇 不要天天在市场打滚“懂得休息，才能懂得工作。”这个道理大家都明白。应用到期货市场，就是：不要天天在市场打滚。进入市场目的是为赚钱，问题是：日日浸淫在市场，是否天天可以赚到钱？客观来讲，市况有时明朗，有时不明朗。天天在市场打滚，市况不明朗时，你究竟是该做多还是放空？从效果来看，如果天天都在买卖，有把握的仗去打，无把握的仗也打，到头来得失，甚至得不偿失，变成空忙一场，失去投资意义。更主要的，是主观层面。期货买卖是一项复杂、繁重的脑力劳动，首先受到人的体能限制。人不是铁打的，“老虎也会打瞌睡”，有劳动就会疲劳。人的脑子不会天天、时时都那么灵活、清醒、敏捷，疲劳状态脑子就会发麻，研判的准确性就会降低，赚钱机会率随之减少。若过度疲劳，脑子就会变得迟钝、迷糊，容易铸成大错。天天在市场打滚，无异“飞鹅扑火，自取灭亡”。除体能之外，人的智能活动还受心理影响。做期货需要良好的心境，天天在市场打滚，我们天天都能“自我感觉良好”吗？我们生活的现实世界，人喜怒哀乐。有时生意出现问题，会心烦意乱；有时家庭发生变故，会寝食不安；有时身体欠佳，会萎靡不振；有时和人争吵，气愤难平；有时打牌失利，会懊悔不已……这些都会使我们心态不平衡、情绪不稳定，肯定会影响自己的判断力。如果照旧天天在市场买卖，不亏大本才怪呢！俗语：“旁观者清，当局者迷。”适当时间休息一下，以“无货一身轻”的姿态从旁观察市场走势，一来是自己脑子绷紧的“弦”松弛一下，重新“充电”，二来可以客观冷静地审时度势、运筹帷幄，以利再战。这样“整军经武”，寻得适当时机，三五个星期做上一次交易，岂不身心愉快！第六十一篇：何以常炒必输　　有个时期，一班同事下班后就聚在一起打麻将“抽头”吃晚饭。为了增加情趣，设了战绩表排座次。岂料一年下来，大多数人都是输家，而赢家却没多少进帐。计算之下，原来饭局所在的海鲜酒楼才是最大的“赢家”。　　期货经纪行代客买卖，不可能是义务劳动。为了应付人工、场地、设备、通讯、交易所收费等支出，自然要收取手续费。期货买卖本身盈亏的机会率是一半对一半，这是理论上而言，而在实际运作过程中，手续费的因素将获胜几率压到低于一半。这点不论期货、股票、外汇等金融买卖都是一样，几无例外。　　就台湾目前期货交易以三十万新台币（约六十美元）计，十张合约就是一万六千元新台币，第一次买卖赚了五美元价位，第二次亏了五美元价位，表面上看是打和，其实已亏了三万二千元新台币手续费。假定二十次同价出入，三十万新台币已亏过头（OVERLOSS）了。　　期货市场确实存在赚大钱的机会。例如最近几个月，美元对日元及西德马克大幅狂升，看得准的话，一张合约都可以赚几十万新台币。一年之中，总会有两三次大行情，让我们在某种商品市场中捕捉机会，否认这中机会的存在是说不通的。但是，期货可以做，不等于可以常常做。再以十张合约为例，炒十次是十六万手续费，炒一百次是一六０万手续费！三十万的本钱赚到一六０万，是不是已属奇迹？但只要你炒上一百次，就已化为乌有，因为佣金把你抽干！常炒必输就是这个道理。　　为什么本来是纯粹代客买卖的经纪行，有的会搞起与客户对赌呢？就是因为有抽手续费这一条做“胆”。炒不一定会输，但常炒就不同了。所以客户赢无所谓，最要紧的是留住客户别离场。“不怕你精，不怕你呆，最怕你不来”，这就是公司对赌的“秘诀”。但你懂得饱食远扬就莫能奈你何了！　　俗语：“过犹不及。”一锅汤不放盐太淡没味道，下盐太多又难入口，要恰如其分才好喝。忽视期货的赚钱机会，过分渲染其风险因而避之则吉是消极的，应该尝试、投入。但不管走势是否明朗，不晓得见好就收，长年累月不断炒下去，就会应了一句：“猎狗终归山中丧，将军有日阵中亡！”第六十二篇：平均价战术不可乱用　　期货买卖一半策略当中，平均价战术（AVERAGE，日本术语为“摊平”）被很多人奉为经典，不少专业书刊、训练教材都列入介绍，相当部分投资者亦以这套战术从事期货买卖。平均价战术要点是：当市价于Ａ点时，根据所搜集的资料判断行情会上升而买入，但可能基于某些因素而暂时下跌。故当市价下跌至Ｂ点时，更应买入（因原有资料显示行情会上升）。这样，总体买入的价位就是Ａ点与Ｂ点之间的平均价，比Ａ点为低。一旦行情涨回Ａ点，便可反败为胜。依照这个策略，若市况从Ｂ点继续下跌，则在Ｃ点再买，再跌又在Ｄ点再买......总之平均价越拉越低，只要市价回升至平均价以上则可获厚利矣。跌市做法亦同此理。　　这套战术是否确实可行呢？笔者根据多年实战经验，虽不排除有时会成功的可能，但基本上相当危险。　　首先，这种做法属于逆市而行，并非顺市而行。既然在Ａ点买入后而市况下跌，已证明了原先认为大市会升的判断是错误的。“不怕错，最怕拖”是期货投资首要原则。你“认为”尽管“认为”，但事实归事实。无论你信心有多大，只要你手上的合约出现浮动损失，就应按事前设好的止损点迅速认陪出场。如果太坚持自己最初的想法，一而再、再而三的逆市投入，只会招致越来越大的损失。期货是信用扩张十倍以上的生意，当你在Ｂ点再买时，你要先补足在Ａ点买入的浮动损失......这样就不是什么两套本钱、三套本钱所能应付的。有些人没有想到这一点，往往资金预算无法控制，半途就被断头。　　有人说，资金充裕就可以用这招ＡＶＥＲＡＧＥ，在一段小反复当然可以，但遇到周期性转市，这套平均价战术就变成“担沙填海”，等于踏上“不归路”。例如一九八０年初，你在每盎司八五０美元的价位买入本地伦敦金（LOCALLONDON SPOTGOLD）一百张合约，跌至八百美元又买一百张，跌至七五０美元再买一百张，再跌至七００美元又买一百张，及跌至六五０美元再买一百张，五次买入平均价七五０美元，将近十年来，一路下跌，目前还不到四百元，哪有“反败为胜”的希望？九年多来连利息计算，损失达十亿新台币，哪个投资者能接受？又如一九八五年二月，当时美元处于强势，一美元兑二六０日元。如果当时你在二六０日元价位卖日元、买美元，美元跌至二五五、二五０、二四五、二四０日元你都坚持ＡＶＥＲＡＧＥ，四年来美元江河日下，最低跌至一二一日元，不破产才怪呢！所以，平均价战术真的不可乱用。第六十三篇：　反转战术的运用（买卖篇）第六十三篇：　反转战术的运用　　当期货市场出现重大的突发性新闻时，行情就会大幅波动。如果原来已持有的合约刚好与消息市走势相反的话，就有必要运用“反转”（SWITCH）战术了。　　反转的做法是：比如在Ａ点做了多头之后，新的刺激因素使市况下挫，对行情重新检讨，确认原先的判断是错了，则立即在Ｂ点双倍卖出，变多头为空头，当价位下跌至Ｃ点时，除弥补原先的亏损外尚可获利。　　反转其实包含了两个层面：一是原先的合约作认陪处理，符合“不怕错，最怕拖”的原则；二是掉转枪头，争取反败为胜，符合“顺市而行”的原则。　　有位女同事，鉴于大多数人认为菲律宾椰干五月期货偏高太多，替客户做了空头，谁知大户挟仓，将市况推高。她见势不妙，经过分析，肯定小户到了现货月份熬不住（因为上半月要加倍保证金，下半月要缴合约总值全额），必然要不惜代价结算买入，走势将越挟越高。她当即在亏三十多点后做反转处理，由空头转为多头。结果不出所料，五月椰干期货创天价，这位女同事反替客户赚回一百点，客户赞她聪明，转身够快。　　反转战术在大市发生转折，即由上升轨道转为下降或由下降轨道转为上升时，具有特别的效果，可谓扭转乾坤全靠它。例如一九八五年二月，就算你在一美元二六二日元的价位买美元、沽日元，只要你能在美元跌至二六０日元时及时反转，变为买日元、沽美元，你就真是“从此兴隆”了！　　反转战术并非时时可以使用。遇到反复起落市或牛皮市况等等就不能乱用了。当市况在狭窄幅度内呈“箱形”来回穿梭，上到某个价位左右就掉头而下，落到某个界线附近又掉头而上时，若你仍做“反转”的话，就会“左一巴掌、右一巴掌”被“打”得晕头转向，这时倒是一动不如一静，以不变应万变为宜。第六十四篇：观察一下再做反转　　最近，有位客户原先沽出菲盘十月黄豆期货，后来市况走势扬升，该客户在亏一个停板时认陪掉转枪头去买入八月黄豆期货，满以为自己转身动作快，岂料美国黄豆因产区雨量充沛惨跌，菲盘被拖低两个停板，该客户又被打了一巴掌。事后懊悔不已地说：“观察一下再做反转就好了，一来一回差三个停板呀！”　　在期货交易中，如果看错了就要及早认陪出场。至于是否马上采取行动往相反的方向入市，就得“一慢二看三通过”了。　　因为每一个价位作为出发点，在下一个价位出来之前都有向上或向下两种可能性。我们不能绝对地肯定走势“必涨”或“必跌”。做了多头认赔是担心会继续跌，是否跌还有待观察；做了空头止损是防止会继续涨，是否涨仍要看发展。认赔之后不容有失，再做要很小心。立刻作一百八十度大转变采取相反的行动，除非是机会率很高、把握性很大，否则不应如此匆忙。谁敢断定下一步“必涨”或“必跌”呢？　　事实上在买卖过程中，往往“一错到底”还不至于带来那么巨大的亏损，最惨的是“一错再错”、“左一巴掌，右一巴掌”。立刻做反转，就存在这样的危险。　　市场走势经常会出乎预料，你做了多头，市况向下，你不信吗？它就跌给你看；你仍不信？再跌！你看涨的信心彻底动摇了，认赔出场了，哈！市况就回头而上。如果你认赔时马上反转，在跌势将尽时才追沽，岂不是才踩完一个陷井又跌进另一个罗网吗！想一想也知道：走势总是一个浪接一个浪地涨跌的，你在一个下降浪的“顶”做了多头。跌到浪“底”你却反转做空头，而到了“底”这个浪已要止跌回升，你当然被逮个正着！　　顺市而行拨乱反正做反转战术的原则是对的，之所以要观察一下才下手，就是为了判断原先自己意想不到的这个“势”究竟方兴未艾抑或临近尾声。综合基本因素、技术分析、数据讯号等，认为是仍有足够活动空间时才能实施反转做法。一个势总有一定幅度，原先认赔损失越少，越值得立刻反转，因为相对剩余空间大；原先认赔损失越大，越不值得立刻反转，因为相对剩余空间小。第六十五：两建战术的商榷期货买卖一般策略中，两建（HEDGING）也是被奉为经典的战术之一，十三年前我投身日本期货时，主管向我灌输的第一套“战法”就是“两建”。依照传统的讲法，两建的运用是当行情发现疑难又未能肯定其走势的情况下，先将亏损固定，再谋求利润的最佳办法。所谓两建，是指当市价在A点时新单买入（OPEN BUY），而当价位下跌至B点时作新单卖出（OPENSELL），将浮动亏损“锁”起来（所以两建有称锁单），固定在一个数字，当市价跌至C点时，将在B的空头予以结算买入，待市价回升超过A点时，再将A点早期的多头平仓卖出，这样则可两头获利。这种说法和做法，使许多投资者和出入行的营业员往往感到莫名其妙：在A点买入，跌至B点卖出，不是没有货在手了吗？怎么同时又有多头没有空头的呢？这点理论倒是是解释得通：因为买入有新单买入（OPENBUY）与结算买入（SETTLEMENT BUY）之分；卖出也有新单卖出（OPEN SELL）与结算卖出（SETTLEMENTSELL）之别，同时持有新单买入和新单卖出是可以的。在A点买入，跌到B点卖出，户口的亏损已是既成事实。若B点的卖出的是结算卖出（SETTLRMENTSELL），就是认赔（CUT LOSS）离场；若作为新单卖出（OPENSELL），则A点跌至B点的损失在会计制度上就可美其名曰浮动损失（FLOATINGLOSS），帐面上户口仍保持“完整”。对于投资者来说，虽然实际上只剩下“半壁河山”，但手上的“地图”仍然“领土完整”，至少在心理上会好受些。而在经纪人的立场而言，“两建”使本来已“离场”的客户仍然“留场察看”，保持对市况的关注程度，同时又多了一笔和约。在商言商，无可厚非，其实是“数字游戏”。两建既然是“锁单”，最大的学问在于“解拆”时机，即是如何将两边的新单逐一分头结算。最佳时机就是：即时价位对于一头是有钱赚的；即时走势对于另一头就是越来越有利的。例A点新单买入，跌至B点新单卖出，再往下跌，到了C点市况止跌，开始回升，这时在C点就可拆两建，因为对于在B点的新单卖出来说，结算买入已有利可图；而这时回升之势却令A点的新单买入的亏损越缩越小。相反市况卡在A点与B点之间，或者虽跌至C点却仍未有回升迹象，那就不宜拆了。拆得不好，亏损加大，手续费有多付一重，实在得不偿失。不过，我是主张正视现实的，看错了就结算认赔。两建是遮盖“断头”场面的一重美丽的帷幕。与其到时挖空心思、绞尽脑汁去解拆，到不如当初即下定止损单（STOPLOSS ORDER），输了再打下一回合，这样还干脆得多，又省一重手续费，锁什么单呢！第六十六篇：正确使用限价和市价　　期货市场买卖单（ORDER）分两类：限价单（LIMIT ORDER）和市价单（MARKETORDER）。限价单是：一定要到某个价位或比这点更好的价位才买进或者卖出；市价单是：就以市场即时价位成交。限价单好处是买卖的价位比较理想，但不一定能成交；市价单好处是保证能成交，但做出来的价位不一定理想。　　两类单子之中，根据具体操作，又有更细的分工，例如，以市价单来说，还可以有Ｍ.Ｏ.Ｏ.（MARKET ONOPENING），即开市一刹那市价买或卖，Ｍ.Ｏ.Ｃ.（MARKET ONCLOSING）J即收市一刹那市价买或卖，Ｍ.Ｉ.Ｔ.（MARKET IF TOUCH）一旦接触到某个价位就以市价买或卖等等。　　在买卖过程中如何正确应用限价和市价两类单子呢？　　策略上你重“价”的就用限价。买的时候希望便宜点，就以某个价位或更低一些的价位作成交；卖的时候力求卖高一点，就指定到某个价位或更高一点的价位才交易。分析了阻力线或支持点，也可以限定涨破某个价位或更高一些才买进，或跌破某个价位或更低一些才卖出。计算了自己可以容忍的亏损幅度，到某个价位就设限止损（STOPLOSS）等等。鉴于不能盲目追市的原因，新单（NEWOPEN）入市原则上多采取限价为宜，错失机会只是为零，入价不好被套牢却是负数。少做一单生意，比多做一单亏钱生意要好。　　如果你的出发点是重“势”，就用市价。一个突发性消息出来，对走势会造成重大影响的，就要以第一时间的市价去追。头肩顶形成且跌破颈线出现大跌讯号，或倒头肩底产生兼升破颈线显示大升走势，都可以用市价去进行买卖。判断今日可能拉长阳或长阴，希望走短线即市买卖赚点，也可在开市一刹那市价买入或卖出，在收市一刹那市价结算卖出或买入。假若你已有货在手，就要提高警觉，已嗅出市场气氛不对劲，或有“踢到铁板”的感觉，就要以市价出场，以免限价做不到，赚钱变亏钱或损失加大。　　限价和市价买卖各有优劣，只要在实战中多加研究、检讨，“熟能生巧”，就会逐步成为“刀剑皆能，交替出招”的高手！第六十七篇：学会围魏救赵　　春秋战国时期，魏国挥军包围赵国，赵国向齐国求救。齐国军师孙膑没有直接驰援邯郸，却乘虚而入直捣魏国，魏军统帅庞涓被迫回师救架，结果半途中伏被齐军射杀，赵国亦因此解围。这就是中国历史上著名的战例“围魏救赵”。这种在战场上高瞻远曙的观念、机动灵活的战略战术，实在值得我们在商场上借鉴。　　期货有很多种类。有黄金、外汇、大宗物资、贵重金属、指数、利率、期权、债券等等。以大宗物资为例，光是美盘就有原糖、黄豆、玉米、小麦、咖啡、可可、活牛、活猪、猪腩、木材、轻原油等等。有的商品与别的商品有相关连，例如黄豆、玉米、小麦被人称为“三剑客”；有的商品与别的商品毫不相干，例如原糖、咖啡、活牛，便“风马牛不相及”。有时这种商品走势不明朗，另一种商品却很明朗；有时这个市场牛皮沉闷，另一市场却大起大落。如果我们的眼光只停留在一只商品身上打转，那是把所有的鸡蛋放在一个筐子里；必须留意其他商品动向，善于比较、鉴别，评估机会，及时转移阵地，调整攻击目标，才算未雨绸缪，方有条件在期货市场纵横，有所斩获。　　往往有这样的情况：买进（或卖出）某只商品期货被套牢之后，市况陷入胶着状态，手上的货成了“鸡肋”，“食之无味，弃之可惜”。这时候，就应以开阔的视野综观全局，研究一下其他商品走势如何，捕捉战机，实行“围魏救赵”，争取以“第二战场”的利润来弥补“第一战场”的浮动亏损，原先的货守下去也行，认赔也可以。　　有一次，一位布厂老板认为他对日本棉纱比较熟悉吩咐我替他买入一百口货。岂料世道牛皮靠软，困了一个多月都脱不了身，烦得要死。刚好有天（一九七六年七月二十八日）大陆唐山发生大地震，那里是著名红豆产区。我得到消息后，急忙去见这个客户，先讲“围魏救赵”的故事，然后提出“买红豆，救棉纱”的方案，客户认为我言之有理，马上买入一百张日本红豆合约。其后红豆果然狂飙，连续涨了一个多月。我的客户不仅收复棉纱之“失地”，而且还获得意想不到的暴利。事后他在电话中还文绉诌地向我赠诗两句“围魏救赵计策好，古为今用获利多！”第六十八篇：在同类商品中找机会　　在众多期货种类中，有些属于“同类项”，例如贵重金属的黄金、白金、白银；外汇的日元、德国马克；谷物的黄豆、玉米、小麦；肉类的活牛、活猪、猪腩；丝类的生丝、干茧等等。“同类项”期货涨跌的背景因素大同小异，走势虽然各有特点，但总的趋势是一致的。　　一段时间以来，美元利率上升，世界性通货膨胀率降低，油价疲弱，国际冲突“热点”纷纷降温暖和，黄金、白金、白银同样江河日下，一蹶不振，可谓“休戚相关”。　　一九八八年夏季，北美遇到半世纪以来最严重的干旱，黄豆、玉米、小麦同步“升天”；后来下雨了，减产并没有预想中严重，“三剑客”又一起“落地”，可谓“荣辱与共”。　　“同类项”期货的这种特性，恰恰给我们提供了一个赚钱的好机会，因为在同样的供求、经济、政治及人为因素支配下，“同类项”期货的大方向虽然一致，但投资者的精神、时间、金钱、兴趣绝无可能平均地同时介入每只商品，同一时期总有所侧重。因此，同是一个涨势或跌势，“同类项”的每只商品起步迟早、过程缓急、到“顶”或到“底”先后等一定有所不同。这就有“可乘之机”。“同类项”三只商品中有两只已一马当先往上冲出一段距离了，剩下一只“出闸”向上是肯定的。头两只先发先至，赚钱的差价反而不大。相反，迟出发的一只还有大段路程才能抵达“终点”，有足够的差价空间供我们猎取。这种“同类项”走势“时间差”、“幅度差”，可以说是有把握的仗，胜算很高，不容错过。　　不久以前，美国福特汽车公司宣布：已研制成功一种新原料，代替汽车排气系统中以往必不可少而又成本昂贵的白金。消息传出，白金马上狂泻，白银也被拖低，跌得七零八落。开始黄金下滑幅度不大，聪明的投资者及时加码狂抛，结果“胳膊拗不过大腿”，黄金亦“落花流水春去也”，破关直下。善于在“同类项”商品中“钻空挡”的机会主义者，又狠赚了一票。所以思路定要开阔，有比较才能抓住机会。第六十九篇：把握输多赢少的机会　期货买卖输赢的机会经常是一半对一半，即是除了涨跌都有可能这一点之外，还有一点就是平常的一次出击，有机会赚十个价位，也有风险亏十个价位，以赔率来讲是“一赔一”。一个赚钱的上佳机会，除了基本因素倾向强烈，图表讯号明显之外，还必须具备“输一赢三”、“输一赢十”这样的好赔率。期货走势，再强的牛市总有它的“顶”　，再凶的熊市也会有个“底”。从阶段发展来看，更是一个波浪接一个波浪，每个浪都有它的“波峰”和“波谷”。所谓输少赢多好赔率的机会，就是在临近图表关口、心理关口、干预关口的“顶”时做空头，接近“底”时做多头，假若破“顶”穿“底”只是亏一点点，如果真的成“顶”成“底”那就大赚特赚。　　第一，从图表关口找机会。例如在一浪高一浪的升势中，把两个以上的小浪之“底”连成一条直线，就是趋势线中的上升支持线，当一个新浪回头，价位靠近支持线时马上入货，同时设限跌破支持线就止损。这样，亏是丢“芝麻”，赚是摘“西瓜”。　　第二，从心理关口找机会。在市场上，很长时间没有没有涨到某个整数价位，这个价位就成为上升势的心理关口；相反长期未有跌到某个大整数价位，这个价位就成为下跌趋势的心理大关。接近上升势的心理大关做空头或临近下跌势的心理大关做多头，破关认赔亏损有限，不破的话就有暴利可图。一九八五年二月中，英镑兑美元曾跌至一·０一二，一兑一遂成了重大的心理关口。聪明的投资者在关口前大力吸纳英镑，同时设限跌至０·九九美元就“断头”，最多亏０·０四美元，结果英镑在一·０三美元时“悬崖勒马”，回头直上，做多头者打了漂亮一仗。　　第三，从干预关口找机会。一个国家的政府和中央银行以及交易所为了压抑过分投机，稳定金融秩序，维护正常供求，在某些时候也会采取行动对市场加以干预，令市况急转直下。接近这些关口也可以“以小搏大”。不久前，美元兑日元跌至一二０·六五的价位。鉴于七个西方工业大国有稳定美元汇价的上下限默契，一般市场人士认为一二０日元应是协议中浮动的下限，必要时就会联手干预。故此在一二一日元左右放手卖日元、买美元，即使破一二０补仓亦是亏一日元价位而已。果然美元就止跌回扬，窜上一五０。赔率是多少呢？一赔三十！不错吧？第七十篇：清淡的月份不要做　　以交收时间顺序来说，同一商品的期货有现货月份、近期月份、远期月份、最远期月份之分。　　由于季节性或交易旺淡季的影响，有的月份交投比较活跃，有的则显得清淡。所谓活跃，就是买卖比较多，成交量大，不论什么时候都容易有买卖对手，可以把手头上的合约顺利出脱。所谓清淡，其特点是买卖比较少，成交量稀疏，有时想卖出没有对手承接，打算买入又没有人出货，价格要么死水一潭，要不大步空跳。　　农产品类的商品，一般是播种期和收获期的月份最活跃。生长期比较活跃，其余月份则比较清淡。采取连续六个月定盘式的日本期货、菲律宾期货、通常是最远期月份最活跃，近期月份较不活跃。在买卖时必须善加选择。　　活跃的月份由于买卖盘口集中而且大量，市场“抗震力”强。即使某个帐户有大笔买卖，由于活跃的月份有足够的容纳量，所以冲击力相对减弱，价位波动不会太大。然而，在不活跃的月份进行交易，因为市场容纳量少，即使一笔不大的买卖，都会引起大的震荡，容易产生无量上升或者无量下跌。你买要买到高高，卖要卖得低低。做新单难有对手，想结算难以脱手。因此做不活跃的月份很吃亏。　　一般投资小户若在不活跃的月份交易，必然会成为大户的猎物。因为市场涨跌归根结底取决于买卖双方力量的对比。在活跃的月份买卖，大户要把价位推上或者打压并不轻松，要动用大量资金才可以办得到。但在不活跃月份，大户可以用狮子搏兔的姿态，毋须很大资金，即可轻而易举地翻手为云覆手为雨，对小户予取予求。在不活跃月份买卖，正应了一句：“天堂有路你不去，地狱无门却闯来”，实在相当危险。“君子不立危墙之下”，避之则吉。　　期货市场变换无常。当我们入市之时，首先要想到“太平门”是否够多够大，进得去是否出得来。挑选活跃的月份交易，即使后有追兵，不致前无去路。在不活跃的月份买卖，就难免被人“关门打狗”，毫无还手之力，你要试试吗？。“君子不立危墙之下”，避之则吉。第七十一篇：君子不立危墙之下（买卖篇）第七十一篇：君子不立危墙之下　　俗语：“君子不立危墙之下”。在期货交易中，当你手头上的货处于亏损状况时，实在不宜久留，两三天都没有改善就要就要马上下单认赔出场，不要抱着这些亏本货过周末。这是贯彻“不怕错，最怕拖”原则的重要措施。　　有些人手头上的货出现浮动损失之后一直“死守”，拖足几个星期，甚至由“远期”拖到“近期”拖到“交收”，最后仍难逃断头“厄运”。为什么会这样“顽固”呢？原来他们都抱有一种心理：“多熬几天，希望多空会转势”。　　首先，“希望”归希望，事实归事实。摆在眼前的严酷事实是：手上的货正居于不利形势，方向和大势相反，就是说自己做错了。问题在于让这个错误到此为止，还是让错误继续扩大下去？尽快撤退，损失有限，“留得青山在，不怕没柴烧”。旷日持久拖下去，越陷越深，一旦灭顶，以后就算有机会也没有本钱了。　　其实，“多熬几天”是否就有翻身的机会呢？如果是一个周期性升势而你做了空头，或者是一个周期性跌势你做了多头，“多熬几天”是毫无作用的。例如一九八五年二月美元开始由强势转为弱势，兑日元由二六三跌至一二０·四五，足足跌了四年！黄金在一九八０年一月曾创下每盎司八五０美元的高价，现在是一九八九年五月，将近十年过去了，今天的金价每盎司只有三六０美元，试想四年前若卖日元、买美元，或九年前买入黄金期货，“熬”到现在的话，那是一幅多么悲惨、可怕的情景！　　即使从技术性来看走势，虽然市轨是一浪接一浪地曲折的发展，但决不等于两三天或六七天就必然逆转，随随便便由升变为跌，无端端跌会转为涨。一个升浪或一个跌浪总会有个过程，不会迅速到“顶”，也不会很快到“底”。到了“顶”或“底”，技术性调整亦是有一定的幅度，不一定会回到你被套牢的价位让你脱身。“多熬几天”于事无补。耐心可以表现在捕捉战机时，“不明朗的市不入，无把握的仗不打”。但在出现浮动损失时，“耐心”就是“束手待毙”的同义词。拖着过周末、假期只会使自己心里总是有所牵挂，没法安宁，而且“夜长梦多”。如果再来个重大的、突发性消息，往往“福无双至，祸不单行”，平白加大损失。　　看错一两天马上就结算认赔，或许很多人心里不容易接受，那么，我劝他们背熟杜牧的这首诗好了：“胜败兵家不可期，含羞忍辱是男儿。江东子第多才俊，卷土重来未可知。”第七十二篇：合约要及时换月　　习惯上，期货投资者都是挑选买卖最活跃的月份交易。在连续六个月的定盘式市场，则集中做远期的三个月份。而随时间的推移，无论是连续报价式的活跃月份，还是定盘式的远期月份，都会变成近期月份直至交收月份。　　做期货要紧记“君子不立危墙之下”。通常来说，到了交收月份，由于时日无多，活动空间减少，加上保证金加倍甚至全额交割，对冲避险的生产商实行收现货货交现货的冲击，所以一般投资者都“敬鬼神而远之”，不会把合约拖到交收月份。正是由于这一因素，令交收月份交投疏落，价格飘忽，使投资者更不适宜在此久留。因此，手头上的合约及时换月，转移到“安全地带”，是减低风险、提高胜算的重要措施。　　所谓“换月”，就是把手中临近交手月的原有合约结算，同时在买卖最活跃的月份（在定盘式买卖的市场中则是远期月份）建立新的合约。一般情况下换月都是保持同样数量合约，保持同样买卖方向。　　合约换月要留意如下要点：　　第一，要及早行动，不要拖到“最后一班车”。比如做芝加哥期货交易所的三月黄豆，到了三月一号，就属于交收月份。到二月底最后一个交易日前一两天，会有比较多的结算单。如果前一阶段被套牢的买单比较多那么结算时卖单较为集中，会令市况更加下沉；如果前一阵子被轧住的空头比较多，到时结算性的买入也必为大量，会令价位更往上窜。毋须讳言，需要动“换月手术”的，一般是被套牢而又决心守下去的单子。所以，拖到最后关头才出脱换月，只会挤作一团，相互践踏，使价位波动加剧，令损失增大。有经验的做法，是转为交收月份之前一个月就要着手部署，捕捉良机，尽量在还有十天就转月之前结算换月。　　第二，换月时，结算旧合约和建立新合约要同时以市价进行。不要一先一后，不要用限价。因为合约换月一个特点是保持同样数量的合约，如果时间上错开处理，先平旧仓再建新仓或先建新仓再平旧仓，要么手上变成“一无所有”，要么“旧爱新欢共处”，都违背换月原意。用限价有可能旧货结算到，新单做不到；或者反过来旧货出脱不了，而新单却成交了，和时间错开一样，都有可能背离换月的出发点。　　以上讲的是换月的技巧。其实我是一向主张“不怕错，最怕拖”的。合约要到了考虑如何换月的地步，说明是“拖”了，这不是好事情。要是赚钱货，结算就是套利，那还用得着伤脑筋去换月吗？第七十三篇：现货交收前的机会（买卖篇）第七十三篇：现货交收前的机会　　不打无把握之仗，是成功的投资者买卖期货的原则之一，一般人为什么容易亏钱？某种意义上是由于他们在机会只有一半对一半甚至是毫无把握情况下贸贸然入市。而有幸赚钱的人，大多是靠捕捉一个“黄金机会”，顺水推舟，轻易取胜。期货在交收月份的大幅波动，则是没，埋藏“黄金机会”的“矿床”之一。　　期货交易的规则是：新单买入或卖出之后，最迟到了交收（DELIVERY）月份最后一个交易日，合约就要结算，否则就要履行交现货或收现货的手续。　　不可否认，当今国际上各期货市场，百分之九十八以上的买家和卖家都是为了赚取差价，真正实行现货交收的可谓凤毛麟角。也就是说，绝大多数买卖合约到头来是一定要在市场结算的。未平仓合约积累得越多，临近交受期的波动也越大。　　现货交收前的波动有这样的一个规律：凡是前一阵子炒得价位偏高的，说明多头者众，临近交付日必定急跌，因为多头合约不结算的话，就要被迫以偏高的价位收现货，要说把猪腩、原糖数以吨计的搬回家或找仓库储存，试问有几个投资者愿意？不愿意就要结算卖出，一卖出市况自然大挫；反过来，凡市前一阶段压得价位偏低者，证明做空头的人多，接近交收日必定急升，因为空头合约不结算的话，就要被迫以偏低的价位交现货，若要真的数以百吨计活牛、黄豆交出指定地点，试问有多少投机者可以做得到？做不到就要结算买入，一买入价格自然暴涨。　　所谓“黄金机会”，就是利用长期偏高而临近交收前作空头；利用长期偏低临近交收前做多头。据统计，这样做十次有八次是有利可图的，也就是说，机率达到八成；尤其是，现货月份没有涨跌停板限制，赚起来速度又快，幅度又大，特别过瘾。不过资金要充裕，因为现货月份要缴全额合约保证金。　　有一次，菲律宾椰干五月期货到了交收月份，在一两个大户操作下，一度冒升上每公斤十三比索左右的超高价位，实际市场的现货价无非是七·六比索一公斤。结果菲律宾椰干商会马上致函马尼拉国际商品交易所，表示要卖出五００张合约，由仓库提出十万吨椰干交现货。当哄抬价格者获悉椰干商会有意“来真的”之后，狼狈卖出，市况一下狂泻数百点。善于把握机会的投资者趁高卖空，无不大获全胜。第七十四篇：前事不忘后事之师　　支配期货涨跌的供求、经济、政治、人为等因素，今日发生之事，随着时间推移，以后就成为历史。有时历史是惊人的相似。如果我们在大脑记忆系统中，能够储存一些特别的历史事件，且眼前的事态发展“似曾相识”，就能从历史的演变过程中得到启发，对现今事件的结局作出“虽不中亦不远矣”的估计，从而作为期货买卖决策的依据，收提高胜算之效。　　一九七九年二月十六日（星期六）上午，当时我翻阅香港报章，看到大陆广西、云南边境军民集会追悼被越南侵略者打死的同胞消息，配以人民日报“是可忍，孰不可忍？”的评论员的文章。回想前一天北京曾向越南提出“最紧急、最强烈、最严重的抗议照会”，而邓小平刚刚访美国、日本时一再声言要“教训”越南这个“地区霸权主义者”。这一切，使我联想起一九六二年十月中旬的中印边境事态；当时北京显著报导印度总理尼赫鲁宣称要把中共军队“清除掉”的消息，接着又是有印军挑衅打伤中方军民的电讯，有“最紧急、最强烈、最严重抗议”的评论员文章，跟着自卫反击战就打响了。这样一对比，我觉得一九七九年二月中越边界形势与一九六二年十月中印边界形势实在太相似了，一场惩越战争照理是迫在眉睫。又联想到历史上珍珠港事变、希特勒侵苏、韩战爆发都是在周末或周日，莫非中越之战今日（一九七九年二月十六日）就要打起来？中越一打，苏联会不会在背后捅一刀？东南亚反应会不会紧张？当即，我紧急联络公司客户，将自己判断“中越之战可能在今、明天爆发”的想法告诉他们，建议马上买入九九金，强调：“周一上午是香港独立市，无外围市影响。如果周末中越无战事，周一开市亦不会跌多少；果真打起来，一开市就可狠捞一笔了。”结果，星期天早上就看到新闻报告：“中共军队沿着广西、云南边境十七处地段开展自卫反击战，痛惩越南。”星期一，香港九九金一开市就跳升三０多港元，周六入市的客户每口货赚三千多元，惊喜万分。他们笑我：“中共什么时候开战你都知道，你是总参谋长呀！”我说：“不是知道，是料到。历史的经验才是我们的总参谋长！”第七十五篇：要有灵敏的嗅觉　　不可否认期货交易带有强烈的投机气息。对某些讯息高度敏感、快速反应，正是其投机属性的一种反映。要有灵敏的嗅觉，才能洞悉先机、入市制胜。某种意义上，期货买卖财富再分配的规矩就是：先知先觉的“巧取”后知后觉的，嗅觉灵敏的“豪夺”嗅觉迟钝的。　　在影响期货涨跌的供求、经济政治及人为等因素中，有时某些讯息是明显的、直接的、重大的，它的影响力、指示行可谓“不假思索”、“一望而知”。所谓嗅觉灵敏，是指对一些表面看来与期货市场无关的讯息，要善于深入发掘，在一般人不易觉察的环节，找出其中与期货供求关系重大的某种因素，抢先加以利用。人家还没想到的，你已想到，并一马当先，胜利自然在你这一边。　　不久前，福特汽车公司宣布汽车排气系统毋须再用白金，因为已发明一种代用品。消息传出，白金价格立即大泻，投资者亦随之兴趣大减。白金市况沉闷了一段时间。　　一九八九年复活节前夕，美国犹他大学化学系主任彭斯与他的老师佛莱雪曼作了一次震动全世界的宣布：他们已成功地在常温状态下进行了核融合实验；而方法非常简单：在重水中插入白金丝和钯棒造成的两个电极，通上电流之后，发现有氦产生，并释放出大量中子和高达华氏三千度的温度。　　在彭斯宣布常温核融合实验成功之后，英国、苏联、波兰、意大利、日本、韩国、巴西、匈牙利及中国大陆等地的科学家皆先后进行类似的实验，都证实了常温下的核融合（又称核聚变）。　　这项号称是人类发现“火”以来最重大的发明宣布后，正当世人注意力集中在“这项实验是否实际应用，可否经工业生产，为人类提供无穷尽的、廉价的、无污染的能源”这个问题时，嗅觉灵敏的投资者的眼光却盯上了核融合反应器上的电极棒——钯和白金！他们想，既然常温核融合实验成功，以后广泛应用，一定要用很多钯和白金做电极棒做原料。这一来需求大增，价格岂不是大涨？于是，当众人沉醉在“常温核融合：就像另一个太阳”的憧憬时，嗅觉比猎犬还灵的投资者已大笔买入钯和白金期货。果然不多久，大家发现钯和白金行情有异动，才醒悟与核融合有关，连忙去追，而嗅觉灵敏者正好趁机结算出场，获利回吐的卖压反而将后入市者套住。正是：“先下手为强，后下手遭殃”，嗅觉不灵行吗？第七十六篇：应做就去做（买卖篇）报载：台北有一位药材商人年初就看好石油期货行情，认定买入肯定有利可图。当时原油每桶无非是十六美元左右。拖到最近，他找到一家期货公司预备入市，一问，原油已涨破二十美元一桶了。眼睁睁看着行情从面前溜过，失去一个赚钱的黄金机会，该位仁兄只好惋惜得直跺脚。这个故事教训我们：机会稍纵即逝。借用的名言：“应做就去做！”