第33节:美元指数--全球经济趋势缩影(10) 美国个人和机构持有美国国债总额的42.1%,美国社保信托基金持有17.7%。和其他发达国家不同,美国得到国会批准之前,不能借债。法定国债上限可以回溯到第一次世界大战时期,当时以总体上限确定借债规模。在那次改革之前,美国每次借贷都需要分别得到相关政府部门的批准。后来,现任财政部长盖特纳告诉国会,如果不提高上限,财政部预计2011年5月16日之前国债就要达到借贷上限。由于政府只能估计每天的税收进账和数百个政府机构的开支,计算达到国债上限的确切日期相当复杂。最后才确认,2011年7月8日会突破上限。这下才麻烦。 国际评级机构麦迪把美国国债评为负级,一时舆论哗然,奥巴马不得已亲自出面平息舆论,强调美国政府有能力解决债务问题。美元指数同时开始触底反弹。黄金、原油、白银等大宗资产的价格一夜间狂跌。 美国政府官员们,包括财长盖特纳,威胁国会说,一旦债务达到上限,违约可能引起市场的太多不确定性,可能导致全球市场恐慌。他在国会作证时说,美国违约造成的危机可能超过我们刚刚渡过的危机。对此,国会也无可奈何,刚刚过去的这场危机让美国人记忆犹新,如果再来一场危机,他们将无法对选民交代,只好同意提高国债上限。这种措施可以让财政部得到1.1万亿美元的资金,因此违约时间可以推迟几个月。 如果美国违约,美元价值受到的破坏将难以修复,也将使美联储几乎不可能维持其低利率政策。财政部前部长贝克(James Baker)说,如果没有美元作为事实上的全世界储备货币,美国就是另一个希腊。也就是说,美国就破产了,真的破产了。美元和美国国债就是这么好玩。政治家们不断挑战极限,一旦极限无法再突破,美国国债就会变成一张废纸。美元指数的走势就很难预料。 现在,美国将在半年后放国债收货币。届时奥巴马一定会找中国领导人:怎么样?再增持美国国债吧!美元指数就会走强。 顺便说一句,每天的6.5万亿美元交易量证明了外汇是世界上最大的投资交易市场。因为可以直接通过互连网交易,因此外汇也是速度最快的交易市场,同时还是最公平的市场。外汇代表的是各个国家的货币交易,无人能改变货币的价值,也无人能从中作弊,一切走势变化也都是来自于市场和基本面数据的反应。不管外汇是升还是跌,投资者均有机会赚钱。 从美元熊市中奋起 我们每天紧盯美元指数,始终感觉到,在这个资本市场上,一定有一个天大的秘密没有暴露,以致我们这些不明真相的人无所适从。以我的经验来说,在资本市场上,谁的话也不要全听,一定要凭自己的认真研究,多方对比,得出的结论才真实可信。第34节:美元指数--全球经济趋势缩影(11) 中国的大部分经济学家,有真刀真枪在市场上练过兵的吗?难说。天天在谈黄金会涨到5000美元每盎司的人,你相信他吗?奇怪的是,在黄金白银多次大跌中损失惨重的投资人,居然没去起诉那些不负责任的经济学家。在美国,像潘石屹、任志强这种身份为地产商、开发商的公众人物发表对房地产市场的看法时,没有一家媒体敢将其当作新闻发表,否则,媒体一定会遭到起诉;如果有人根据他们的言论和观点去购买房子而遭受了损失,美国的媒体和美国的民众一定会要潘石屹、任志强们赔偿。 中国股市也一样,机构天天在荐股,很多股票在半年时间里惨遭腰斩,机构居然若无其事。就连我们这样的自由撰稿人、专栏作家发表对市场的看法时,也要特别注明"据此操作,风险自负"的字样,因为我们不代表任何机构,也不敢造次。 我是在金融市场中真正地摸爬滚打、从死人堆里走出来的人,我知道资本市场的凶险。对目前的美元走势,我忐忑不安,天天在寻找真相,而有些人,天天睡大觉。 中国人被货币贬值搞蒙了,不知究竟如何是好。很多自称是懂金融的人,买一点黄金,就把自己称为货币专家,真是滑天下之大稽。 十年走熊的美元,目前面临拐点。这是我的直觉判断。 目前,面对舆论对美元的种种诋毁,我一直都没有找到确切的证据可以反驳。有人说,美国政府债务的上限问题会影响美元走强吗?这很简单,从一个反面验证,美国是一个很讲规则的国家,50年前的债务上限,它现在还在恪守,试问,有几个国家做得到?现在美国把债务往上调一点,在国会很容易通过,不至于影响到美元。 其次,美国经济很难复苏。我不知道这些攻击美元的人是什么用意。一个简单的事实告诉我们,苹果崛起,表示美国足够强大;微软视窗在中国收费,表示美元在价值观上攻克了国人最后的防线,知识产权在中国得到了尊重。美国GDP这十年一直保持在3.5%的比例和速度增长,对应0.7%的CPI,每年实际财富增长2.8%,比用名义GDP来说事的国家要务实得多。你要美国经济怎么复苏?美国经济需要复苏吗? 第三,指责美国居高不下的失业率,也是一件很可笑的事。提出这种指责的人研究过美国的失业率吗?注意过美国非农人口就业的前值和现值、预期值的变化吗?这个变化的值经常不到0.02%。这么微小的变化,你能说失业率高居不下?按美国的计算方式,我们的非农人口就业情况,则在对比之下显得非常糟糕。我尽管没有去计算中国非农人口的就业情况,但是我们看到的事实是,多少工人下岗,摆一个地摊养家,却被城管赶得满街飞跑,一不小心还会遭殴打--这叫就业吗?第35节:美元指数--全球经济趋势缩影(12) 种种迹象表明,美元正在构建一个针对中国乃至新经济体国家的大陷阱。 中国人喜欢把自己的小聪明当做谋略。我想说的是,在资本市场上,从来就不承认谁比谁更聪明,而是看谁比谁更愚蠢。有资格在华尔街面前说自己更聪明的人,在中国200年内很难出现。我说这句话,不是低估我们的智慧,而是承认一个事实,人家干了200多年,经过无数风雨,刀山火海中滚爬过来,而这些年来,多少少年才俊无奈跳楼?中国的资本市场才区区20年经验,有什么资本去教训别人? 我们怀疑,我们质询,不等于不尊重别人的意见。我们大家必须回归常识,这个常识就是,任何商品的价格都不可能永远上涨。对资本市场来说,一个商品五到十年不能上涨,甚至下跌,这个商品就毫无投资价值。道理很简单,明知要大跌的商品,为什么鼓动别人去买?为什么不等到五年十年后再去买? 在这里,我只是提出我的质疑。欢迎大家一起来思考,共同来探讨问题。 我在做美元指数的时候,时常想到的问题是,黄金的定价权是美元,美元指数只要上涨,黄金就要大跌。这是常识,也是规律。回归常识,是中国投资人必须正视的问题。中国人再有钱,也不可能比欧美人有钱。当全世界的投资人都不买黄金的时候,很显然是因为价格和价值发生了背离,这个时候是投资人减仓离场的时候,这也是常识。中国人的疯狂在于不相信常识。在资本市场,不相信常识是很离谱的事。当然,如果仅仅作为家庭理财方式而合理配置一些黄金也未尝不可,可以不用顾及眼前的价格起落,就像购买房子自住一样,实用价值是不变的。但是,如果用于短线投资,就应该谨慎。这个观点,是我和曹建海、时寒冰三人共同的观点,我们三人的观点所不同的地方,在于对黄金短线行为的看法不同。 我对美元指数跟踪了7年,是国内一直坚持做美元指数的少数几个经济学者之一。我个人认为,美元指数经过长达十年的熊市,中途经过四次探底,目前底部已经探明,正在构筑一轮大圆底。技术形态显示,这一轮美元指数上涨,历时可能长达三年,美元指数将冲上100点上方。 美元,究竟何时探底 在美元指数刚刚推出来时,美元指数一直在100点上方运行,曾经上探过120点,到达辉煌的巅峰状态,体会到蜜月般的甜美。蜜月结束之时,是欧元区成立的时候,美元从此步入漫漫熊途。很多事情在哲学上是解释不通的,但在客观世界却不断发生。比如,中国股市从1290点冲上6124点花了将近两年时间,而从6124点跌到1600点却只花了一年时间。第36节:美元指数--全球经济趋势缩影(13) 尽管资本所处的市场不同,但规律如此。所不同的是,美国怎么也没有想到,它曾两次发起对欧元的攻击,每次都以美元的完胜结束,但都没有彻底扭转美元的熊市状态,这一熊就是 十年。再熊下去,全球都慌了,因为遍地通胀,谁都受不了。 所以,这两年我一直在观察,美元究竟在何时探底? 大底,大圆底 2011年3月30日,这时的美元指数是76.3点。而76点的下方,是美元步入加息通道的明确信号。最大的边际效应,是在72点附近,接近美元指数历史性的低点。 历史上,美元指数最大的底部是70点,但是,没有支撑住。所以,我们所讲的底部区域在72点~76点之间,由于时间的长短不可预测,使得这根曲线呈圆形。美元已经走了十年的漫漫熊途,何时转为牛市,就看这次筑底是否成功。 上一轮有一个小圆底是在76点附近,在2009年12月上旬。这年12月10日,我应邀去东华大学给全校硕士生发表演讲,当时有同学询问我对美元走势的看法,我告诉他们,现在做多美元,可高看86点,操作得好,一年能有三倍的收益。当时,因为次贷危机阴影未散,欧元债务危机四伏,美元正在伺机发动对欧元的第二次攻击。 事实上,2010年美元猛攻90点,始终没站稳,只是最低将欧元从1∶1.56元逼至1∶1.26元上下方。让欧元区的GDP从13.7万亿美元(当时差一点赶上美国当年的GDP14.8万亿美元),又重回到10万亿美元上方。 2011年美元正在构筑的是一个历史性的大圆底,雏形已经出现,市场却不知道这将意味着什么。 美国曾经挥舞着人权与民主的大旗,将全人类经济繁荣和社会发展列为自己的最高使命,在全球各地荡平独裁政府,将人类推向民主的理想社会。然而,最后的结果却是在这一系列社会的变局中,重组了全球利益格局,一步一步将人类引向美元走强的轨道。 我想,美元不一定这么高尚,但是,美元也不一定搞的就是阴谋,因为美元的一切变化实际上都是在一系列法则下合法运行的。我们应该知道的是,天下没有免费的午餐,美元的终极目的,一定是维护它全球货币的霸主地位。这一点,体现在美元一而再、再而三地攻击欧元上,是从美元指数反映出来的市场征象。 作为投资人,我们观察和了解政治,但是不参与政治。不过,我们应该思考的是,在美元大圆底构筑完毕时,如果我们做多美元,最后的结局是什么? 大家知道,人民币没有加入美元指数,再加上人民币在国内的购买力急剧下降,大量人民币转向国外消费,直接拉动了美元区的经济繁荣,迫使人民币走到了濒于崩溃的边缘,所以,人民币不在考虑之列。全球对冲基金大鳄陈兵中国香港,做空人民币的时机还不成熟;日元面临本次自然灾害的重创,一下将从通缩转向通胀,不在美元此次沽空之列;欧元还没有到解体的时候,也不在本轮美元走强的视野中。那么,美元究竟在寻求什么?第37节:美元指数--全球经济趋势缩影(14) 上一轮大圆底的促成是因为次贷危机,而本轮大圆底的促成更多的却是由于外部因素,主要是由日本的地震,利比亚、也门和突尼斯的危机等事件促成。美国非农就业、道琼斯指数、PPI等宏观经济数据一直不断走好,不仅不会致使美元走弱,反而应该促成美元走强。美国只有房价的下跌是唯一负面的数据,但是,房地产不是美国的支柱产业,房价的下降只会影响股市,而对美元指数的影响是短暂的。 如果是外部的因素促成了这轮大圆底,解决之道一定是外部的方法。 美元大圆底的构筑成功,趋势上会朝三个方向发展:一是美元将开始加息,促成美元大量回流,减轻欧元区和相关经济体的通胀,我所说的相关经济体国家不包括中国、巴西、印度和俄罗斯;二是美联储将继续收国债、放货币,美联储将继续增持国债至1.6万亿美元,以对冲两期量化宽松释放的大约1.3万亿货币,新经济体国家因本币购买力的巨幅降低,在美元走强的通道中,为防止货币过度升值,将要被迫买入美元和美元资产,致使美元更加走强;三是促成新经济体国家贸易逆差加剧,以解决贸易不平衡问题。 我不能十分确定这就是美元筑底的真实意图,但是我相信,一定与这三个趋势有关。 通过对以上三个趋势的分析,我们一下看出本轮大圆底的真实意图:一是新经济体国家在汇率升值和贸易逆差的双重挤压下,多年贸易顺差产生的外汇储备将被消耗殆尽,中国的3万亿外汇储备在本轮美元站稳90点时,加上贸易逆差,将有可能缩水20%~30%,甚至更多,至此,全球贸易产生一种新的平衡;二是中国的房价泡沫破灭,住宅价值缩水50%左右,减少了中国货币的过度发行,让中国的GDP回到真实状态,以利全球经济产生新的平衡。 从QE2结束开始,做多美元,在美元重返100点时,如果操作得当,将有三倍的收益。 第三节 美元指数对中国资本市场的影响 中国资本市场本来与美元指数无涉,因为在美元指数中没有人民币的权重。事实上,在中国A股表现比较好的基金操盘手,都会研究美元指数。其主要原因,就是美元指数不仅仅只是全球经济的风向标,而且,对全球资产价格的影响非常大。 我在前面已经讲了一些个案,所以,在这里,只想讲一些故事。 在资本市场,你是干什么的 中国投资人最大的悲剧,是把自己的投资行为寄托在专家顾问的身上。在外汇市场,没人听这一套。在你按下电脑键盘上的最后一个按钮时,你,自己,将要为自己的所有投资行为负全责。风险自负,是资本市场永恒的法则。第38节:美元指数--全球经济趋势缩影(15) 在外汇市场,几乎所有的人都会有"爆仓"的经历,你根本不可能知道自己的钱被谁赚走了。 我自己就有一次痛苦的爆仓经历。 那还是克鲁格曼刚刚获得诺贝尔经济学奖时,他在《金融时报》发表了一篇专栏文章,作为他的崇拜者,我当然会拜读。正是那篇文章,让我当时对美元和欧元的走势产生了严重误判。那时,欧元区成立不久,欧债危机还没爆发,市场对欧元的期望值达到顶峰,恨不能一下子把美元干下来。克鲁格曼先生当时就是抓住了人们判断市场的这个心理来揭示美元危机的。这让我当时突然有了做空美元的想法。 为此,我在那时就开始研究斐波那契,那玩意是很难研究的。首先,斐波那契的数理分析不是一般人能理解透的;其次,斐波那契充满哲理和命理逻辑,懂中国《周易》的人,再来研究斐波那契,可能会成一流的大师,而我当时对《易经》还处在抵制状态。 无论怎么艰难,只要去分析,总会有结果。最后我分析的结果就是做空美元,彻底爆仓。 当时结果出来,我整个人面如死灰,跳楼的心都有。但我天生是个乐观派,面对死亡终会大笑。我当时想来,中国第一批股市经理人,现在还有几人安在?还剩一个阚治东,人称"中国股市教父"。2010年,深圳特区30周年,准备大庆,深圳市民在网上投票选举"深圳特区30年最具争议的人物",我的得票数稳居第一,后来组委会把我的排名降到第四,梁湘、袁庚、王石分别排第一、二、三名,阚治东排第十位。所以,股市哪有什么教父?有的只是一条一条血路。 经历过爆仓的人,格外能领悟生命的真谛。我的朋友辣姜也是中国期货第一批经纪人之一,经历了多次爆仓,再也不干了。只有我这个不知死活的人,还在继续。 现在的中国人,大多数已经不能够屡经磨难。 做股票的,经过6214一役,基本全趴下了。 买房子的,这一回一个也跑不了。他们将要尝一回爆仓的滋味,无数的人,将要和6214的股民一样,亲历一回被洗劫的大难。 只有我们在资本市场屹立不倒,巍然如山,资本飓风刮来刮去,我们一直在搏杀。 不过,所有买房人都必须明白,在这两年,你们买的房子不是房子,而是一件和其他资本市场的产品一样的产品,都带有金融产品的掠夺性质。买房人面对着两种思维:一种是政府和开发商送钱给你们--但是,天底下有这种好事吗?一种是政府和开发商掠夺你们的财富,所有的金融产品涨价都只源于一个道理--涨价是为了跌价,在涨跌之中,看谁能赚钱。大家认真想想,再看看美元指数的涨跌,就会明白这个简单的道理。第39节:美元指数--全球经济趋势缩影(16) 2008年房价之所以没有降到位,其原因现在已经很清楚,是因为有些人没赚够。现在则不同,他们已经赚饱了,所以,你们就等着爆仓吧。在资本市场,最需要记住的是,你一旦签下了合同,就必须承担无限责任,想要找别人为你负责,是不可能的。 很多人买了房子,所以,房价不会跌--这种思维是很愚蠢的。金融,就是少数人对多数人的绞杀,正因为买房子的人多,很多人才招致被绞杀的命运。 只有在资本市场,你,才是你。 美元指数和中国房价 美元指数本来和中国房价没有关系,因为做美元指数的人不会到中国来买房子。现在的问题是,美元指数和中国房价尽管没有关系,但是,美元盯上了中国的房价,这里面的关系就大了。 本来,中国政府要降房价是一件很简单的事:其一,中国的商业银行基本属于政府,只要政府让所有涉房贷款一律停止,房价立马下降,当年日本就是这样干的,房价下降了80%,但是,政府只是有限度地收紧贷款,并没有停止贷款,说明政府并不希望房价立马下降;其二,政府停止供地,开发商手上的土地储备不用两年就会全部开发完,开发商没有土地就会全部死翘翘,然后,政府将土地全部盖上保障住宅,解决城市居民中低收入阶层的居住问题,商品住宅价格会立马下降,因为没人买;其三,开征房产税,对持有多套住宅的人课以重税,谁还敢囤房?抛盘都来不及,房价也会立马降。 谁都知道,中国房地产是一块大肥肉,谁不想吃呢?谁最想吃呢?那么,在地球的资本市场上,谁是老大?不错,是美元。我们再来看看美元指数,在伯南克的QE1、QE2不断释放美元的情况下,美元指数只顾筑底,却丝毫没有走强的迹象。那么,美元去了哪里? 如果这1.3万亿美元去了欧洲,那么美欧的市场变化,首先就会在美元指数上就要得到反映。而我们看到的美元指数几乎没有任何反映。如果这1.3万亿全部释放到美国本土,为什么美国本土没有一丝通胀的迹象,而且,美元指数也没有走强? 种种迹象表明,美元全部释放到了全球新经济体国家,最多的美元流到了中国。 那么,再来看中国,最近什么金融产品在涨价?不是住宅,不是股票,而是两大产品。一是银行理财产品。中国储蓄搬家持续半年多以来,储蓄存款去了哪里?最多的资金流向了银行的理财产品,导致银行理财产品年化收益率高过银行同期贷款利率的一倍;二是房地产信托产品价格飞涨,年化收益率已经突破20%,谁在赚这么高的利润?回答是:美元。 2011年7月1日,最高领导在中国共产党90周年纪念大会上强调:保增长是硬任务。第40节:美元指数--全球经济趋势缩影(17) 2011年7月13日,伯南克在美国国会作证说:如果美国经济持续增长乏力,美联储可能采取新的货币刺激政策。 意思很明显,如果中国政策有变,美联储将推行QE3。于是,作为对伯南克讲话的回应,也为警告中国,黄金立刻大涨,很快突破1600美元。意思是,如果中国继续高增长,全球大宗资产价格将跟着上涨,中国通胀会更为加剧。美元将更多地来到中国,推高资产泡沫,并将迫使房价上涨,中国经济软着陆的希望都将被粉碎。 而且,房地产信托产品在中国的总量不断增加,美元不仅可以安全获利,而且可以逐渐控制中国的房价,从而随时能在体量如此之大的住宅市场分一杯羹。 我们现在还不知道,美元近五年来究竟购买了中国多少住宅资产,只知道仅仅一个金地集团就购买了价值100亿美元的房地产信托产品,并且这些信托产品都有外资背景,不仅有如此之高的年化收益率,更重要的是为将来出逃作好了准备。 那么,我们现在需要的是观察美元指数何时走强,当美元回流之际,就是中国高房价崩溃之时。 附录:中国公民如何投资美元指数 一、参考美国排名靠前的主要证券交易商: * Fidelity 富达理财 * Interactive Brokers(IB)盈透证券 * TD Ameritrade Holding 亚美利交易控股公司 * E*TRADE 亿创证券 * Charles Schwab 嘉信理财 * Scottrade 史考特证券 二、通过网上开户 开通一个美股证券账户,一般需要填写两份表格、准备两份材料: 1. 开户申请表格 (由券商提供,请选择一家券商并去它的网站下载对应的开户申请表)。 2. 身份证明文件:个人有效身份证或护照均可。 3. 地址证明文件:最近三个月内的载有申请人姓名和地址的单据之一,例如信用卡月结单、手机/电话月结单、水费单或电费单、物业管理费单等。 填好以上表格并准备好相关资料之后,先需要传真或扫描到券商指定的开户号码或邮箱,审核通过之后,再将原件邮寄到中国香港或美国(按照不同券商的指定地址邮寄),券商复核无误之后就会和您联系,开通您的美股证券账户。 4. 账户类别:现金账户(Cash Account)-- 只能用自有资金炒股,不能做融资炒股。融资账户(Margin Account)-- 可以做融资炒股,日内交易,期权投资。 5. 纳税:中国人炒美股,资本利得不用缴美国税,股息收益要交10%的税,券商代扣。开户时须填写W-8Ben表,说明你的外国人身份。 三、存入资金的方法 1. 如果您在海外有银行账号,那么可以将资金从这个账号转到证券账户上。如果您没有海外银行账户,您需要跟券商联系解决转款的问题。 2. 如果您需要将境内的人民币用来购买美股,那么您需要到银行购买外汇。购买外汇是有额度限制的,每个人每年限购5万美元。将人民币现金换成外汇以后,您就可以把外汇转到海外银行账户上,大多数网上银行系统都提供境外汇款功能,每单收费一般都在100元以下,通常几小时就能到账。在这个过程中,需要遵守国家的外汇管理制度。第41节:PMI--经济指数的天象(1) 第二篇 生产,宏观经济的基石; 消费,经济繁荣的动力 宏观经济的奠基之作--亚当·斯密的《国富论》,之所以地位尊崇,是因为它向人类讲述了生产和消费之间的关系。这种关系有它自己独特的规律,而规律是不可违背的。马克思之所以对《国富论》推崇备至,就在于亚当·斯密追求的是真理。 任何国家宏观经济结构的垮塌,都在于不尊重这种规律,扭曲了所有的经济形态。对于我们而言,我们不是不懂常识,而是被欲望之火焚烧了理性,以致经济领域的管理不够严谨、不合法制,甚至充满不道德的暗流,不择手段地搞钱,这实在是对经济发展的破坏。 所以,我们必须正视这些问题,才能解决资本市场最后的症结。 在中国宏观经济数据中,只有一个数据不会骗人,那就是全社会用电量。哪怕企业和工厂的机器在空转,只要机器在转就会用电,因此,判断生产是否正常,主要看用电量是否在按照常规量增长。如果全社会用电量在持续下降,说明生产景气度越来越低,投资制造业股票就要十分注意。 全球各国在经济增长过程中都非常关注另一个数据,那就是社会就业情况。美国劳工部每周定期发布就业数据,哪怕数据只显示了一些细微的变化,都将在资本市场的许多方面产生影响,甚至影响到全球外汇市场,影响美元指数的涨跌。而在中国,就业群体的积极性处于不高的状态,我们所关注的恰恰是最低端的就业形态。 在中国社会就业群体中所占比重最大的,不是央企和上市公司,恰恰是中小企业。中小企业是经济的细胞,细胞坏死,影响的是机体的生命,这是一个简单的道理。有关数据的测定表明,在长三角和珠三角地区,中小企业所占社会就业的比重高达85%,内地省份也达到了大约65%。经济发达的地方,必然是中小企业星罗棋布的地方。现在,没什么人愿意做中小企业了。何故? 第一,房价和地价推动生产成本和生活成本全面上涨。 企业靠什么生存?靠利润。没有利润,企业就活不了。中国的中小企业,曾经的辉煌来源于廉价的土地和廉价的劳动力,这两点已经不复存在,不仅如此,税负加重,大众生活成本翻了一倍,而国际市场的订单价格仍然停留在十年前的水平,中国企业已经接不到订单。这样大量的出口就转向印度、巴西和俄罗斯,出口减速势在必然。第42节:PMI--经济指数的天象(2) 第二,融资渠道大量掐死中小企业。 遍布江浙两省的高利贷链条已经到了崩溃的边缘。 大量的中小企业主陷进了高利贷的"万人坑"。许多中小企业主找我诉说,一些高利贷中介人成为银行贷款权的寻租经纪人,贷500万实际使用只有260万,在还款日到期后要还款500万。这不是赌博吗?最后的结局是,如果借贷人还不起款,就要向银行申请将贷款顺延;如果银行不给顺延,就将拍卖抵押物品。 资金的嗜血本质暴露无遗。长此以往,社会大动荡就要开始。 很多人支持高利贷,说它是利率的市场化反映。但是,我对此持反对态度。道理很简单,中国的法制很不完善,有关资金市场的机制也没有建立好,加上掌管资金的机构腐败,背后又有黑社会撑腰,一旦中小企业主借上高利贷,就排除不了被逼得家破人亡的风险。 现实是,如果不借高利贷,中小企业就没有其他的融资渠道,只要银行不给贷款,就没有资金来源。银行方面从另一个角度有过解释:如果对中小企业放开贷款,它们就会用贷款去炒楼,这是自然而然的事。因为,只有贷款炒楼,才能发挥杠杆效应,将利益发挥到极致。因此,银行无法对中小企业提供贷款。 说到底,都是房地产的金融化害了中小企业。 第三,最后会导致什么结果? 表面看上去,市场剧烈洗牌,中小企业会大量破产,而一旦大规模的失业潮爆发,政府有可能出台政策拯救中小企业。 而这本质上是对中国经济制度一次深刻的拷问:我们究竟做错了什么? 经济繁荣的动力只能是生产和消费,而我们却误以为是投资。全球没有任何一个国家是以投资来拉动经济增长的,美国GDP的构成中,就根本没有"投资"两个字。而中国的投资在GDP的权重居然达到57%,这不是一件疯狂的事吗?说轻一点,是违背了经济的规律;说重一点,简直是在破坏经济体系。中小企业大量倒闭,其实象征着整个生产要素错配和生产力急剧衰退,同时也会影响消费和就业。 第四,全社会消费力继续弱化。 通货膨胀的实质是社会财富的再分配。结果可能朝好的方面发展,那就是全员劳动力收入再提高,其增长幅度超过CPI涨幅,这样才有可能增强全社会的消费力。但是目前看来,这在中国简直不可能实现,其原因是全员劳动力都缺乏争取权利的机制和动力,依靠政府施舍根本不可能达到目的。 那么,另外一个结果就是,贫富分化更加严重,社会急剧动荡。 本篇将分两章分别谈谈生产和消费对资本市场和个人投资者的影响,以及我们应该选择的方向。第43节:PMI--经济指数的天象(3) 开篇致辞 生产和消费影响我们的策略 第 3 章 PMI--经济指数的天象 看《三国演义》,我们忘不了一个情节:诸葛亮每逢大事,总要夜观天象,再来考虑如何安排下一步行动,为决策提供先行依据。在正常情况下,诸事都被诸葛亮拿捏得很准。不过,他也有失算的时候,那就是火烧司马懿的时候,结果,天不灭曹,突降大雨,救了司马懿。 历史,于是重新改写。 PMI,是全球经济增长和经济景气指数的天象,值得我们在研究宏观经济和投资决策时认真观照。搞得好,一个正确的决策,就将改写我们的人生。 那么,PMI为什么有这么大的魅力呢? 让我们先来看看什么是PMI? PMI(采购经理人指数)是Purchasing Manager's Index的英文简写。它是一个综合指数,按照国际上通用的做法,由五个扩散指数即新订单指数(简称订单)、生产指数(简称生产)、从业人员指数(简称雇员)、供应商配送时间指数(简称配送)、主要原材料库存指数(简称存货)加权而成。 依据亚当·斯密的理论,一切经济的基础就是生产和消费。PMI就是全面诠释有关生产的理论,并且,依据这种理论建立起来的数据模型研判经济趋势。 PMI计算过程是非常复杂的。作为普通投资人,我们大可不必去了解计算过程,因为美国人有一整套细致缜密完善的计算方法和一大批精兵强将,在实时监测这些数据的权重的变化,找到最科学的统计方法,值得放心。 PMI指数计算公式如下:PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配 送×15%+存货×10%。采购经理人指数是以百分比来表示的,常以50%作为经济强弱的分界点,即当指数高于50%时,被解释为经济扩张的讯号;当指数低于50%,尤其是非常接近40%时,则有经济萧条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指标。 这是我们必须时时记住的。50%,就像我们记住CPI 5%一样,是一个数据模型的警戒线。对美国经济来说,只要在50%上方运行,就是一个很好的信号。高于这个数值,美元指数就将走强。 公布这个数据时,同时发布的还有非农就业人口数据,有的时候还将公布房屋指数。前者,也就是非农人口数据在PMI中权重较大,要格外关注;后者,房屋指数也是美国消费者指数一个权重较大的数据,对判断美元是否走强,有时也起非常重要的作用。 除了对整体指数的关注外,采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指标的一种,而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。采购经理指数是通过对采购经理的月度调查统计汇总、编制而成的指数,反映了经济的变化趋势,是经济监测的先行指标。第44节:PMI--经济指数的天象(4) 根据美国专家的分析,PMI指数与GDP具有高度相关性,且PMI指数的转折点往往领先于GDP几个月。 亚当·斯密在《国富论》中指出:一国国民每年的劳动,就是他们每年所消费的生活必需品以及便利品原始基金的源泉;这些消费的生活必需品以及便利品就是这种劳动的直接产物,或者是用这种直接产物从其他国家交换而来的产品。 由此,我们知道,生产、消费是支撑经济大厦的两根最重要的顶梁柱,任何一方垮塌,整个大厦都将摇摇欲坠。而判断生产是否垮塌的先兆,就是PMI数据的变化。研究通这个规律,不仅仅能让我们遥知经济的天象,也能让我们分辨出财富的流向。 那么,我们将如何来看待PMI的运行呢? 导读:用PMI分辨财富的流向 第一节 PMI:经济晴雨表 新订单的未来商机 新订单指数是生产景气度的预期。常识中说:天上出现鲤鱼斑,明天晒谷不用翻。意思是,在夜观天象时,看见皎皎月色中,出现鲤鱼斑一样的云彩,明天一定是个好天气。新订单指数,就是工业生产的"鲤鱼斑",可以观照未来半年甚至一年的生产景象。 从技术层面来分析,新订单指数预示着生产的未来。 遵从亚当·斯密的经济学思想,生产,是支撑整个经济良性运行的最强劲动力。生产指数的变化,是一切财富流向最先行的指标。从事外汇投资、美元指数投资、美国股市投资和全球各国股票投资、基金和债券投资、一切期货投资等等,都应了解和关注PMI指数的变化。 我们先来看看新订单指数。宏观经济数据的解读,有时是十分枯燥的,我想,这不影响我们在这一章节进行一次完整的讲解。 新订单指数在PMI指数中权重最大,占30%。可想而知,在整个经济生活中,新订单预示未来生产的状态,直接决定生产的景气度。新订单指数的牛熊分界线,同样是50%,超过50%,表明生产景气度较高,未来预期较好;反之,生产将步入萧条,如果连续三个月低于50%,那么宏观经济的决策部门就应该开始拯救经济,刺激消费。 2010年6月6日,我在第12届中国风险投资论坛发表演讲时,预测未来五到十年全球经济走势时说,从货币属性来说,未来五到十年,以人民币计价的商品还有长足的发展空间和市场潜力,以美元计价的商品,成长性还有待观察,要看美联储未来货币政策的变化。 这个观点源于当时新订单指数的比较,当时,美国的新订单指数为49%,而中国的新订单指数为62%。 考察新订单主要用于对宏观经济的分析与判断上,不用于对个盘的操作上。对中国A股来说,主要用于对大盘走势的分析和板块的资金流入上,不便用在个股的操作上。第45节:PMI--经济指数的天象(5) 不过,在研究产业经济时,多关注新订单指数,会对产业经济形成比较全面的认识,以便及时传导到资本市场上。新订单指数好转,往往是制造业股票启动的时机;新订单指数下降,意味着制造业股票走弱。 在现代全球经济的产业链上,一环扣一环,环环相扣。中国的产业在这根链条上,尽管处在最低端,但是,中国人天生聪明,复制能力全球最强。经过将近20年全球经济一体化的考验,很多较为尖端的产品已经完整复制过来,他们已经不甘于以低端产业链的形象昭示于人,于是,将这些产品制造出来,向中国内陆市场拓展。所以,新订单指数超高。 巴西、印度、俄罗斯等新经济体国家的复制能力,远远落后于中国人,只得向第三产业拓展,因为人力资源相对廉价,也有长足的发展空间。 看生产指数要参考用电量 生产指数在PMI的权重占25%,仅次于新订单,也是举足轻重的。观察生产指数,美国的PMI指数每一项权重尽管不同,但数据统计却一样严密,差错率很小。但是,对中国的生产指数,不能过分依赖。我本人在观察生产指数的异动时,同时会参考社会用电量。 在中国能源局网站,每月都会公布全社会用电量,其中,一定要看看第二产业用电量的变数,因为它直接反映生产的景气度。如果第二产业社会用电量下降,说明生产开工量不足;反之,则说明生产能力在扩大,经济景气度就高;如果变动不大,则说明生产一切正常。社会用电量这个数据是最不能骗人的数据,是无法人为操控的。用这个数据参考PMI的生产指数来判断生产景气度,是比较客观也是比较理性的。尤其是准备投资实业的朋友,要时常关注这个数据。 2011年5月,正是中国宏观调控进入敏感期的时候,一些中小企业资金出现问题,融资难度在加大,有的经济学家为此发出呼吁,要求放松货币紧缩政策。其实,中国货币太多,很多中小企业在银行拿到贷款,就拿去炒楼,放松贷款,很可能使楼市调控功亏一篑。但是,如果大量中小企业倒闭,也不利于社会就业,正确认识这个问题就变得非常重要。于是,我开始有针对性地进行研究,并发表博客说出我的看法: 网上和央视又在谈珠三角、长三角中小企业出现倒闭潮的话题,还有一个什么机构找了几个会长谈这谈那,扮出一副为中小企业请命状,他们真是在为中小企业请命吗?否也,他们最后的矛头直指宏观调控的货币政策。 无疑,这一轮,经过四次加息和六次上调存款准备金率,人民币变得越来越贵,过去廉价资金的时代正在成为背影,未来能够坚持多久,我们不知道。但是,显然,短期趋势不会改变,加息还将继续,存款准备金率还将提高,任何干预和影响货币政策的努力,终将徒劳。下一次加息,就是第五次加息,全国房价将在第五次加息后的第三个月,逐步走进下降通道。阻挠货币政策向前推进,肯定失败。第46节:PMI--经济指数的天象(6) 我们首先从宏观经济数据来看中小企业。分经济类型看,2011年4月份,国有及国有控股企业增长17.6%,集体企业增长12.0%,股份制企业增长19.1%,外商及港澳台投资企业增长16.8%。分轻工业和重工业看,2011年4月份,重工业增长19.4%,轻工业增长14.1%。这里的轻工业大多为中小企业,由于重工业的比值在2006年以来一向高于轻工业,最高年份高于9%,而2011年仅高于5.4%,表明中国的内需比例在上升,是一件好事,未来的轻工业比值要高于重工业。这是趋势。 再来看,2011年4月份,工业企业产品销售率为98.4%,比上年同月提高0.6%。工业企业实现出口交货值7183.7亿元,同比增长27.5%。读得懂这个数据的,就应该知道,不仅仅是轻工业,而是整个工业产品销售率98.4%。是什么意思?是整个工业产品产销两旺。这种数据能说明中小企业倒闭潮?这不是胡扯吗? 可能有的网友会质疑国家统计局的数据,我也一直在质疑、辨别许多数据的真伪,但是有一个数据是不会出错的,那就是我在前面提到过的全社会用电量,这个数据是天天更新的,全电子数据,容不得一点差错。2011年1~4月,全社会用电量累计14675亿千瓦时,同比增长12.4%。分类看,第一产业用电量279亿千瓦时,增长3.2%;第二产业用电量10895亿千瓦时,增长12.1%;第三产业用电量1615亿千瓦时,增长15.0%;城乡居民生活用电量1886亿千瓦时,增长13.2%。这里的第三产业主要是指中小企业,用电量增长15%,能说中小企业出现了倒闭潮吗? 中小企业天天都有开张和关闭,这是一种常态,绝对谈不上"潮"。 不错,我们的中小企业面临很多问题。就2011年来讲,首要问题在于出口型企业,面临人民币升值的挑战,而这和国内的货币政策无关。2011年人民币升值步伐加快,累计已经升值1.9%左右,对有些企业的利润产生了不利影响,对此国家应该采取减税的政策予以扶助,与货币政策无关。 其次,我们要拉动内需,不仅要坚决遏制通胀,而且要想尽一切办法解决资产泡沫问题。现在,三、四线城市和很多小县城都在大拆迁,其后果将和一、二线城市不一样。因为一、二线城市将来能够解决空置住宅问题,此外还有一个出路,那就是把空置住宅逼出来用于平抑租金价格,而三、四线城市和很多普通县城的空置楼房,租都租不出去,大量的烂尾楼将要遍布全国,会造成无法收拾的局面。 其三,国家要制定新的金融政策,扶持中小企业。应该说,中国的征信系统正在逐步完善,在恢复人民币正利率后,信贷资金主要用于国内内需,对地方政府的融资平台不能放任,该压缩的项目要坚决压缩,不留后患。但是,我们也一定要记住,资本市场有资本市场的内在规律,要设法鼓励高科技产业中有真正成长型产业的公司上市,而不是把扑克牌、美发、足浴都拿去上市,这不是很荒唐吗?第47节:PMI--经济指数的天象(7) 一个星期天,我去考察一家上市公司。 我和这家公司谈了两个观点,未来五到十年,中国经济从两个方面来看,有极大的成长性,一是从货币属性看,以人民币计价的产品还有很好的成长性,以美元计价的产品会出现萎缩;二是从产业的属性来讲,第三产业的比重会逐年提高,现在占比40%,将来会提高到65%。而这家公司的朋友告诉我,除了军火,他们生产一切能拉动消费的产品。 这家公司的老板说,不管别人会不会移民,他永远不会移民。 做中国A股投资的朋友,要想准确关注产业资本的流向,应该先研究这些数据,再来确定自己的投资方向。如果第二产业的用电量发生连续三月超量增加的现象,那么,可以预见中国的制造业股票将会暴涨。在资金流向稀土的时候,稀土的股票可以翻倍;在资金流向煤炭的时候,煤炭股票可以翻倍;在资金流向医疗的时候,同样,医药板块的股票会猛涨。不过,我认为,有色金属板块中,锗锌锑钒钛还有空间。煤炭,作为能源的补充,在原油价格上涨时,尚有一波行情。作为制造业,家用日用品之类的上市公司,还有几年的好时光。 雇员指数,就业是民生之本