前进白色三兵形态很多蜡烛图技术术语都与战争结下了不解之缘，本形态就是一个典型的例证。人们把这种形态称为前进白色三兵形态（如图7．36所示），或者更简洁一点，叫作白色三兵形态。本形态由接连出现的三根白色蜡烛线组成，它们的收市价依次上升。当市场在某个低价位稳定了一段时间后，如果出现了这样的形态，就标志着市场即将转强。白色三兵形态表现为一个逐渐而稳定的上升过程，其中每根白色蜡烛线的开市价都处于前一天的白色实体之内，或者处在其附近的位置上；每一根白色蜡烛线的收市价都应当位于当日的最高点或接近当日的最高点。这是一种很稳健的市场攀升方式（不过，如果这些白色蜡烛线伸展得过长，那么我们也应当对市场的超买状态有所戒备）。如果其中第二根和第三根蜡烛线，或者仅仅是第三根蜡烛线，表现出上涨势头减弱的迹向，就构成了一个前方受阻（白色三兵）形态（如图 7．37所示）。这就意味着这轮上涨行情碰到了麻烦，持有多头头寸者应当采取一些保护性措施。特别是在上升趋势已经处于晚期阶段时，如果出现了前方受阻形态测更得多加小心。在前方受阻形态中，作为上涨势头减弱的具体表现，既可能是其中的白色实体一个比一个小，也可能是后两根白色蜡烛线具有相对较长的上影线。如果在后两根蜡烛线中，前一根为长长的白色实体，并且向上刨出了新高，后一根只是一个小的白色蜡烛线，那么就构成了一个（白色三兵）停顿形态（如图 7．38所示）。有时候，这种形态也称为（白色三兵）深思形态。当这一形态出现时，说明牛方的力量至少暂时已经消耗尽了。在本形态中，最后一根小的白色蜡烛线既可能从前一根长长的白色蜡烛线向上跳空（在这种情况，该蜡烛线就变成了一根星线），也可能如同日本分析师所描述的那样，“骑在那根长长的白色蜡烛线实体的肩上”（这就是说，位于前一根长的白色实体的上端）。这根小小的实体暴露了个方能量的衰退。当停顿形态发生时，便构成了多头头寸平仓获利的紧要时机．虽然前方受阻形态与停顿形态在一般情况下都不属于顶部反转形态，但是有时候，它们也能引出不容忽视的下跌行情。我们应当利用前方受阻形态和停顿形态来平仓了结已有的多头头寸，或者为多头头寸采取保护措施（比如说，卖出与多头头寸相当的买权期权合约），但是不可据之开立空头头寸。一般来说，如果这两类形态出现在较高的价格水平上，则更有预测意义。如图7．39所示，1985年，市场在较低价格水平上形成了一个白色三兵形态，它引发了一轮上涨行情。在这个形态之后，还出现了两个前方受阻形态。前方受阻形态1出现在1987年初，其中的白色实体一蟹不如一蟹，给当前的上涨行情罩上了一层阴影。在这个三蜡烛线群体中，最后那根小白色实体是一根流星线。在随后的几个月里，市场裹足不前，形成了几根十字线、在这些十字线之后，价格又开始向上推进，但是下一个前方受阻形态再度发出了警告信号。前方受阻形态2形成于1987年年中。这个三蜡烛线形态与前方受阻形态1的主要区别是，在本形态中，最后那根白色蜡烛线具有较长的上影线。这根上影线并不算非常长，但是它足以说明，市场没有力量在当前的最高点附近收市。换句话说，这群先头部队（即挺进的三兵）遭到了“阻击”。下一个月十出现了一根上吊线。于是，进攻的一方开始撤退。在本例的前方受阻形态2出现后，我们还有其它的理由怀疑市场能否进一步上涨。1985年的白色三兵形态是从低价位出发的，但是，这个前方受阻形态的三根白色蜡烛线则出现在市场已经经历了长期的上涨过程之后。如图7．40所示，1989年初，停顿形态1暂时中断了价格爬升的进程。另一方面，本形态也是在一个长期的白色蜡烛线系列之后出现的。停顿形态2仅仅将当时的上涨行情阻滞了一两周。在这个深思形态中，最后那根小的白色实体是一根上吊线。两周之后，一旦市场的收市价向上超越了上吊线的最高点，市场便不太可能再下跌了。7月初，图示坚挺的白色三兵形态开始了一段气势不凡的上冲行情。在这段行情中，连续出现了7个新高（即，7个新纪录高点）。1989年第三季度，又出现了另一个白色三兵形态、这个形态与7月份的白色三兵形态类似。在其中三根白色蜡烛线上，它们的收市价均处于各自的最高点，因此，从该形态各个方面的特征来看，都预示着新的一轮强劲的上涨行情的到来。但是，实际情况并非如此。在其中第三根白色蜡烛线之后一星期，市场上出现了一个小实体，它与前一根蜡烛线组成了一个孕线形态。由此可见，当前的上升趋势已经遇上了麻烦。几周以后，又出现了一颗流星，这就证实市场在当前的高价位上的确有问题。如图7．41所示，这里先后出现了三个停顿形态。在停顿形态 1中，同时还形成了一个孕线形态，它使当前的上冲行情短路了。停顿形态2没有使当时的上升趋势受到什么阻碍。在停顿形态3中，包含了一根流星线。停顿形态3的出现，导致了市场趋势的短暂变化，市场从上升转化为为期几个星期的横向延伸。请记住，在通常情况下，停顿形态并不是一个趋势反转信号，这类形态的出现，常常意味着市场需要一段深思熟虑的时间，以便决定下一步的方向。拿停顿形态3的情况来说，在横向调整区间完成之后，市场向上打开了一个窗口，形成了一个高价跳空突破形态。这个结果显示，市场的坚挺力道已经恢复。分手蜡烛线形态在第六章，我们曾经研究了反击蜡烛线形态。回忆一下，反线形态是一种二蜡烛线形态，前后两根蜡烛线颜色相反，并且后一根蜡烛线的收市价与前一根的收市价处于同一水平。这一形态属于反转信号。如图 7．42所示的分手线形态也是由两根颜色相反的蜡烛线组成的，但是同反击线形态不同的是，分手线形态的两根蜡烛线具有相同的开市价。分手蜡烛线形态同于持续信号。在市场上涨的过程中，如果出现了一个黑色实体（尤其是出现相对较长的黑色实体时），对于持有多头的市场参与者来说，可能成为一块心病。他们满腹狐疑，“熊方或许正在争得主动权？”无论如何，如果下一天开市时市场向上跳空，开市价回到了前一根黑色蜡烛线的开市价的水平．就说明熊方已经失去了对市场的控制。如果后面这根白色蜡烛线进一步向上收市在较高的水平，则说明牛方已经重新执掌了大权，先前的上涨行情将继续发展。上述情形就是如图 7．42所示的看涨分手线形态的演变过程。在这类形态中，白色蜡烛线同时还应当是一根看涨捉腰带线（即，其开市价位于当日的最低点人）。在图7．42中，看跌的分手线形态与上述形态完全对应，但方向相反。一般认为，这类形态属于看跌的持续形态。第八章 神奇的十字线正如第三章所介绍，十字线是一类特别的蜡烛线，其开市价与收市价处在同一个水平上。从图8．1到图8．3显示的是十字蜡烛线的各种例子。因为十字线是一种极其重要的反转信号，所以我们专门辟出这一章来对其进行研究。在过去的各章中，我们已经看到十字线作为一些蜡烛线形态的组成部分所发挥的重要力量。这类形态包括十字星形态（参见第五章），以及十字孕线形态（参见第六章）。十字线的重要性在一根完美的十字线上，开市价与收市价处于同一水平，不过，这一标准也有一定程度的灵活性。如果某根蜡烛线的开市价与收市价仅仅有很少几个基本价格单位的差别（举例来讲，在谷物市场上其差别仅为1／4美分，或者在长期国债市场上仅有几个1／32美元的差距，等等），那么，依然可以把这条蜡烛线看成一根十字线。根据什么原则来认定，一根近似于十字线的蜡烛线（这就是说，它的开市价与收市价很接近，但不是严格一致）到底算不算一根十字线呢？这是一个带有主观色彩的问题，找不到严格的标准答案。不过，有一个补救办法，就看这根近似的十字线与其邻近的价格变化的相互关系是怎么样的。如果在这根近似的十字线的周围，还有一系列的小实体，那么，就不应该认为这根蜡烛线有多大的意义，因为在它附近有这么多的小实体蜡烛线。还有一种补救技巧，是基于这根蜡烛线所处的市场形势来考虑。如果当时市场正处在一个重要的转折点，或者正处在牛市或熊市的晚期阶段．或者当时已经有其它技术信号发出了警告信息，那么，此时出现的近似十字线就应当看成一根十字线。这种做法的理论依据是，因为十字线可能构成了重要的警告信号，所以我们宁可错认，也不能漏过；遇上一个虚假的警告信号，总比漏过一个真正的危险信号强得多。由于十字线蕴含着多方面的技术意义，忽略一根十字线，就可能招致危险。十字线是一种不同凡响的趋势反转信号。如果十字线之后的蜡烛线发出了验证信号，证实了它的反转信号的话，就进一步加大了趋势反转的可能性。需要指出的是，只有在一个市场不经常出现十字线的条件下，十字线才具有重要意义。如果在某张蜡烛图上有许多十字线，那么当这个市场形成了一根新的十字线的时候，我们就不应当将它视为一条有意义的技术线素。这一点正好解释了为什么在蜡烛图技术分析中，通常不采用时间单位短于30分钟的日内图表．在时间单位短于30分钟的日内图表上，许多蜡烛线都变成了十字线，或者变成了近似的十字线（除非在那些极端活跃的市场上．如长期国债市场和标准普尔指数期货市场，才没有这样糟糕）。市场顶部的十字线十字线之所以极有价值，是因为它在揭示市场顶部方面有过人之长。在上升趋势中，如果前面出现一根长长的白色蜡烛线，后面跟着一根十字线，这种情况尤其值得注意。为什么十字线出现在上升趋势中具有负面意义呢？这是因为十字线代表着市场处于犹豫不决心理状态。在上升趋势中，如果买方犹豫不决，看不准市场方向，或者下能当机立断，那么当前的上升趋势是维持不下去的。只有在买方立场坚定的条件下，上涨行情才能够得到有力的支撑。在市场经历了长期的上涨之后，或者当市场处于超买状态时，如果出现了一根十字线（在这根蜡烛线上大书着“犹疑不定”四字），则意味着买方搭起来的脚手架马上就要垮掉了。另一方面，虽然十字线在引发市场的顶部反转方面是相当有效的，但是根据我们的经验来看，在下降趋势中，十字线往往丧失了发挥反转作用的潜力。其中的原因可能是这样的：十宇线反映了买方与卖方在力量对比上处于相对平衡状态。由于市场参与者抱着骑墙的态度，市场往往因为自身的重力而下坠。因此，当十字线出现时，在上升趋势中，市场可能向下反转，而在下降趋势中，市场则可能继续下跌。因为上述原因，十字线在构成底部反转信号时，比作为顶部反转信号需要更多的佐证。如图8．5所示的实例很好地检验了这一原则。从图8．5中我们可以看到，当十字线1发生后，长期国债的上升趋势就转变为一个横向延伸区间。市场的最高点正是十字线2出现之处。十字线2是一条长腿十字线。所谓长腿十字线，指某根十字线具有一条或两条很长的影线。长腿十字线经常构成市场顶部信号。本章后面还要对这类十字线进行更详细的讨论。十字线1和十字线2处在上升趋势之后，我们不难看出，在图示的市场顶部反转过程中，它们起到了何等重要的作用（10月31日也是一根十字线，但是它位于水平交易区间的中部，因而没有大大的意义）。当市场由此向下突破以后，又形成了十字线3、4、5、6、7。不过，这些十字线都不是反转信号。在这些十字线出现后，市场依旧继续下跌。只有在十字线8和十字线9出现后，并且在两者形成了一个双重底形态的情况下，才发生了趋势反转现象（尽管这轮趋势反转的过程较为短暂）。从上述分析可见，十字线作为顶部反转信号，与作为底部反转信号，两种情况比起来，前一种情况往往只需要较少的验证信号。如图 8．6所示，从 1987年中开始，市场形成了一轮上涨行情。当十字线1出现时，发出了这轮上涨行情的第一个顶部反转信号。几个月以后，当十字线2出现时，又举起了第二面警告信号旗。十字线2之后的一根上吊线证实了顶部反转过程的到来。1989年底，市场曾发起过一段小规模的上冲试探行情；但是被十字线3打断了。本实例证明，如果在十字线之后还有其它验证信号，就提高了预测趋势反转的成功机会。在十字线1的下一个月，是一根白色蜡烛线，它没有验证十字线1发出的顶部信号。仅当十字线2出现后，才发出了看跌的验证信号：在十字线2之后，市场通过这样的形式给出了验证信号，首先是一根上吊线，然后，又出现了一根长长的黑色蜡烛线。在十字线3的下一个月，市场形成了一根长长的黑色蜡烛线，由此验证了十字线3的顶部信号。我们所采取的交易风格越是保守，那么，耐心地等待趋势反转的验证信号就越为重要。到底需要等待多久呢？这就得从风险与报偿两个方面来权衡。如果我们选择较为保守的交易风格，宁愿等待趋势反转的验证信号，那么确实可能承担较少的风险；但是另一方面，我们从交易中取得的报偿也可能减少了。等到趋势反转信号得到确认的时候，获利的空间也许已经缩小了。在如图8．7所示的实例中，共有三根十字线，每一根都出现在上升趋势之后。十字线1标志着一个小规模的市场顶部。十字线2所发出的反转信号是不正确的，但是在其后一天，价格也有0．08美元的下挫。十字线3很有意思。它比前面两根十字线都重要得多，因为它出现在一个由三根长长的白色蜡烛线形成的蜡烛线系列之后，并且与它前面的一根白色蜡烛线组成了一个孕线形态。十字线3有力地向我们昭示，之前的上升趋势可能已经终结。当这根十字线出现后，持有多头头寸者就应当采取保护性措施了（在当前的强劲上升趋势中，当然是不允许卖出做空的）。这就是说，他们应当平回一部分多头头寸，或者将保护性止报指令的水平适当提高，还可以卖出买权期权。在这根十字线的次日，其日内价格变化曾经一度急剧地上涨。从当时的行情乍看起来，似乎这根十字线关于当前上升趋势即将完结的预言是错误的。但是，就在这一天，市场在收市之前发生了剧烈的抛售行情。以上的价格演化过程有助于证实我们本来的观点，即当前的上升趋势马上要终止了。在接下来的几周里，市场便转入了横向整理阶段。后来，市场形成了一个类似于黄昏星的形态。在该形态中，位于星线位置的蜡烛线并没有从前一根长长的白色实体上向上跳空，因此，这不是一个理想的黄昏星形态。不过，它还是标志着市场顶部的到来。出现在长长的白色蜡烛线之后的十字线在图8．8所示的实例中，每个十字线都出现在一根长长的白色蜡烛线之后。特别是在十字线发生在长期的上升趋势之后的情况下，常常构成了一个顶部将临的预警信号。在本图上，共显示了上述情况的三个实例：1、 在1989年8月，一根十字线跟随在两根长长的白色蜡烛线之后。在这根十字线出现后，先前的上升趋势（这个上升趋势是从8月22日的锤子线开始的）就转化为横向伸展。2、十字线2发生在11月初，它前面是一根长长的白色蜡烛线。当这根十字线出现时，在它前头的小规模上涨行情便告终了。几天之后，图示的道琼斯指数市场向下跌过了10月底形成的低点。3、在1989年的最后几个星期里，道．琼斯指数经历了一段陡直的上涨行情，将指数推到了2800点以上的水平。但是请注意这段行情短路的地方——就在十字线3形成之后。这根十字线也出现在一根长长的白色蜡烛线之后。这一事实说明，前一天买方曾经完全掌握了市场的控制权（正如那根长长的白色蜡烛线所示），但是现在，买方已经丧失了控制权。接下来的一天，是一根黑色蜡烛线，这就加大了市场已经到顶的可能性。同时，这根黑色蜡烛线也完成了一个十字黄昏星形态。通过上面这个实例，我们还看到了蜡烛图技术分析另一方面的长处。在上述例子中，蜡烛图技术提供了一种反转信号，而利用西方的技术分析手段是不能获得这种信号的。对于日本蜡烛图分析师以外的分析者来说。如果某日的开市价与收市价处在同一水平，并没有什么特别的预测意义。而对于日本的同行们来说，这样的日子，特别是当它紧跟在急剧上涨行情之后出现的时候，就构成了一个决定性的反转信号。如图8．9所示，从3月中旬的一根类似于锤子线的蜡烛线（一方面，它的下影线不足够长，另一方面．它的实体也不足够小，因此不是一根真正的锤子线）开始，市场形成了一轮中等规模的上涨行情。当一根十字线跟着一根长长的白色蜡烛线出现后。这段行情也就到了顶。这根十字线同时也是一个十字黄昏星形态的组成部分。4月6日是一个“理想的”锤子线，它停止了价格的下跌。如图 8．10所示，为长期国债市场。90年4月后的上升趋势将该市场推升了7个整点。当一根十字线紧随着图示长长的白色蜡烛线出现后，这段行情就结束了。在图8．11中，4月19日的锤子线引发了一段上冲行情。这段行情子4月23日告终，这一天是一根十字线，它的前一天正是一根长长的白色蜡烛线。长腿十字线和黄包车夫位于市场顶部的长腿十字线是一种特别重要的十字线。如图8．12所示，这类十字线具有长长的上影线和下影线，鲜明地表露出市场举棋不定的心理状态。在形成长腿十字线的交易日中，市场先是猛烈地上推、后是急剧地下滑（或者反过来），最后到收市时，其收市价处在与开市价同样的水平，或者与之非常接近。如果当日的开市价和收市价正好处在全日价格范围的中点，那么这种蜡烛线就称为黄包车夫（线）。如果某根非十字线的蜡烛线具有很长的上影线，或者具有很长的下影线，并且其实体较小，这种蜡烛线就称为风高浪大线。如果出现了一群风高浪大线，也构成了一种反转形态。对日本分析师来说，非常长的上影线或非常长的下影线的形成——借用他们的话来描述——就表示市场“失去了方向感”。如图8．12所示。从4月底到 5月初的交易过程形成了一系列十字线，或近似十字线的蜡烛线。在上涨行情之后出现这群小实体，是市场不健康的标志。由此显示，市场已经疲惫不堪，在上涨行情中，我们一般希望看到买方占据主动。这里的长腿十字线（在本例中，是两根黄包车夫线）构成了一个重大的危险信号（虽然在第一个黄包车夫线上，开市价与收市价并不严格处在同一水平，但两者是足够接近的，因而可以看成一根十字线）。这些长腿十字线反映市场已经“失去了方向感”。这群小实体蜡烛线组成了市场的一个主要顶部过程。看着这群疲软的蜡烛线悬挂在市场的上方，我们或许可以开个玩笑，称之为“下跌吊灯形态”。如图8．13所示，其中的长腿十字线强烈地预示着市场顶部的来临（在这根蜡烛线上，收市价与开市价也是充分接近的，足以视为一根十字线）。同时，这根长腿十字线还与其它蜡烛线一道组成了一个孕线形态和一个平头顶部形态。这些技术因素汇集在一起，构成了说服力极强的技术线索，市场当前的最高处就在眼前。在如图 8．14所示的黄金市场上，当1月里的长腿十字线出现后，市场就达到了一个价格高峰。接下来，2月初的几根长长的上影线证实了由该长腿十字线形成的阻挡水平。墓碑十字线还有一种非常独特的十字蜡烛线，称为墓碑十字线（也称灵位十字线）。在某根蜡烛线上，当开市价和收市价部位于当日的最低点时，就形成了一根墓碑十字线。虽然我们有时也能够在市场底部发现这类蜡烛线，不过，这类形态最突出的长处还是在于昭示市场顶部方面。从墓碑十字线的外形看，它的名称是颇为贴切的。我们曾经指出。日本技术分析的很多十语都建立在类似的军事术语之上，从这个意义上说，墓碑十字线恰恰标志着在市场上为捍卫自己的阵地而战死的多头或者空头的墓地。位于上涨行情之后的墓碑十字线具有疲软的意义，其中的原由是很好理解的。在这根蜡烛线上，市场开市于当日的最低点。后来，市场开始上冲（在这个过程中，市场最好还能创出当前上升趋势的新高）。但是好景不长，价格直线下跌，重新回到了当日的最低点，多头的麻烦来了。该形态的上影线越长，所处的价格水平愈高，那么，这根墓碑十字线的技术意义就愈疲弱。如图 8．15所示，4月11日和12日是两根十字线，其中第二根十字线最引人注目。这是一根墓碑十字线．在本实例中，这根墓碑十字线标志着熊方已经夺得了主动权，牛方的战争就此完事，随后，图示的上升趋势支撑线被向下突破（关于蜡烛图与趋势线的关系问题，我们在第十一章将要深入探讨）。在图 8．16中，10月8日是一根墓碑十字线（该蜡烛线的下影线极短，因此依然属于墓碑十字线）。对于图示的股票市场来说，这根墓碑十字线的技术意义特别疲软。当日，市场曾经向上触及了一个新高位。牛方本来可以乘此良机将价格推高，但是他们却失败了。到当日收市时，价格已经向下回落到了接近当日最低点的地方。在此处的41美元的水平上，市场过去也遇到过麻烦。从9月29日开始，连续出现了三根白色蜡烛线，形成了一个停顿形态。现在，这根墓碑十字线再度证实，在41美元的水平上存在着大量的供给。有些朋友或许已经注意到，墓碑十字线与流星形态颇为相像。发生在市场顶部的墓碑十字线，实际上是流星形态的一种特殊情况。流星蜡烛线具有较小的实体，而墓碑十字线——作为一根十字线——甚至没有实体。墓碑十字线比流星形态更为疲软。构成支撑水平和阻挡水平的十字线十字烛线有时候可能转化为一个支撑区或一个阻挡区。特别是当它出现在重要的市场顶部或底部的时候，尤其如此。从图8．17我们可以看出，1989年9月的那根十字线的下影线是如何转化为一个支撑区域的。9月底还有一根十字线，它构成了一个市场顶部，后来转化为一个阻挡水平。如图 8．18所示，3月21日的第一个小时形成了一根黄包车夫线（它的实体很小，足以将它归结为一根十字线）。这是一条线索，说明先前的上升趋势可能要反转。几个小时以后，另一根十字线出现了，为上述预期提供了进一步的证据。这两根十字线后来转变为一个重要阻挡区域。三星形态三星形态（如图8．19所示）非常罕见，但是是一种意义极其重大的反转形态。三星形态是由三根十字线组成的，中间的十字线是一根十字星蜡烛线。理想的三星形态如图 8．19所示，不过迄今为止，我还未曾碰到过理想的三星形态的实例。然而，下面的几个图例说明，即使本形态是以变体的形式出现的，它的技术意义也是不容忽视的。为什么我们将这个形态放在此处讨论，而不是放在关于星蜡烛线的一章讨论呢？这是因为该形态最根本的特征是：它是由三根十字线（或者近似十字线）组成的。如图 8．20所示，在 9月15日所在的一周的前几天，出现了两根十字线，在它们的后面还跟着一根小实体的蜡烛线。这三根蜡烛线构成了三星形态的一种变体，它构成了一轮幅度达到 0．15美元的上涨行情的开端。如图8．21所示，在1989年9月下旬，道．琼斯工业股票平均指数开始了一段上冲行情。10月初，出现了由三根十字线组成的一个蜡烛线系列，于是该上涨行情达到了顶点。虽然这也不是一个理想的三星形态，但是在市场累积了170点的上涨幅度之后形成的这三根十字线，依然是一个可怕的征兆。请注意，其中后两根十字线还组成了一个平头顶部形态。第九章 蜡烛图技术汇总在本书的第一部分，我们介绍了许多种类的蜡烛线和蜡烛图形态。这一章将从实际的图例出发，对上述内容进行一次汇总。在下面的图例中（请看图9．1、9．2、9．3），我们用数字标出了很多蜡烛线和蜡烛图图案。所有这些蜡烛图指标在前面各重中都讨论过。那么，您将怎样解读这些蜡烛图形态呢？在您分析图表的过程中，如果觉得有必要，不妨参照一下本书最后附录的蜡烛图术语索引，其中包括了简明的示意图。这份索引还提供了我对各种蜡烛图线和蜡烛图形态的看法。不过，最终的决定应当由您自已作出。请记住，以下进行的图表分析是带有一定主观性的。您或许会发现，有些地方我看到的是这种蜡烛图指标，但您看到的可能是另一种；有些地方您发现了某种蜡烛图信号，但我却没有。实际上，所有的图表分析技术都不例外，同样一个市场，分析者从各自不同的经验出发，看到的往往是不同的技术景象。不存在严格、具体的规则，只有一般性的指导要领。举例来说，假定市场形成了一根类似锤子线的蜡烛线，它的下影线的长度只有其实体高度的1倍半，没有达到在理想情况下2倍于——甚至是3倍于——其实体高度的要求。在一个纯粹派眼里，这根蜡烛线根本不是一根锤子线，干脆把它忽略不计。有些人也许在这根蜡烛线出现后，马上平回已有的空头头寸。还有的人或许打算等到这根蜡烛线的下一天，看看究竟市场到底如问演化，然后才相机行事。图9．1体现了以下各方面内容。1、这是一根看涨的倒锤子线。下一天的开市价较高，并且形成了一根白色蜡烛线，从而验证了倒锤子线的信号。2、这是一个停顿形态，意味着当前市场向上的努力已经限入困境。3、在上述停顿形态中，最后一根蜡烛线还是一根上吊线，这就为该形态抹上了更深的疲弱色彩。4、序号4处的黑色蜡烛线证实了上述上吊线的信号。综合3、4两处，既组成了一个平头顶部形态，也构成了一个看跌吞没形态。5、这里又是一根上吊线。6、这是一个看涨吞没形态，并且其中后一根蜡烛线是一根坚挺的白色捉腰带线。两方面均意味着上涨行情即将到来。7、上述上涨行情一直发展到这根上吊线出现的时候。这几乎是一个理想的上吊线，它具有极长的下影线、小小的实体、几乎没有上影线。在下一天的价格变化中，没有向上的运动，由此验证了这根上吊线的看跌性质。8、这是一根倒锤子线，并且下一天的行情验证了它的信号、这根蜡烛线同时也是一个启明星形态的组成部分。9、从8处的倒锤子线开始，市场形成了一轮历时三天的上涨行情，到了此处，便为这个孕线形态所中止。10、这是一根锤子线，象征着市场底都可能来临了。11、这里出现了一个看涨刺透形态的变体。其中第二根白色蜡烛线的开市价本应低于前一天的最低价，但是这里仅低于前一天的收市价。在第二根蜡烛线上，市场开始上涨，其收市价明显地向上穿入到前一天黑色蜡烛线实体的内部。12、这里又是一根上吊线。但是这根线的信号在下一天没有得到验证，因为市场在开市时已经向上跳出。13、此处出现了一个看跌的吞没形态．14、这里形成了一个经典的刺透形态。在本形态中，第二天还是一根坚挺的捉腰带线，并且其收市价位于当日最高点。另外，这根线还成功地向下试探了11处低点的水平。15、十字星形态标志着当前上涨行情的结束。这轮上进行情开始于14处。16、这是一个孕线形态，它导致了之前价格下跌过程的终结。图9．2体现了以下各个方面的内容。1、这是一个平头底部形态，并且其中还有一根白色的看涨捉腰带线。2、此处为乌云盖顶形态。3、一个窗口，意味着此处将构成一个阻挡区。4、后来出现了一个启明星形态。这个启明星形态有一个不同寻常之处，其中第三天下是一根长长的白色实体。尽管如此，这根蜡烛线还是明显地向上推进到了第一天的白色蜡烛线之内。另一方面，本启明星形态也是对前一周低点的成功的试探。5、从4处开始的上涨行情为此处一个小型平头顶部形态所终结，这个平头顶部形态恰好停止在3处窗口的位置上。6、这是一根倒锤子线，它得到了下一天的验证。从这个倒锤子线出发的上涨行情向上推过了上述窗口的阻挡水平。7、一个孕线形态。它暂时中断了先前的趋势（在本例中，先前的趋势就是那段上涨行情）。8、此处，前一天是一根很大的黑色蜡烛线，但它的疲弱意味已经被后一天的小实体中和掉了。这两根线组成了一个孕线形态。这就表示之前的市场运动（在本例中是一个下降趋势）已经失去了动力。9、这是一根锤子线。它出现在8处的孕线形态之后，进一步证明之前的下降趋势已经完结。10、此处是一个十字星形态，警告我们顶部就要降临了。11 这里是一个孕线形态，构成了另一个警告信号，说明之前的上升趋势已经到头了。12、这是一个乌云盖顶形态。字母X（在2月初）、Y（在2月中）、 Z（在2月底）所标出的价格变化过程形成了一个三尊顶部形态。13、一根锤子线。14、又是一个孕线形态、该形态之前的短期上升趋势起源于13处的锤子线，本形态一出现，这段上涨行情就短路了。15、这里有两个窗口，它们应起到阻挡作用。16、一根倒锤子线。同时，这里也组成了一个平头底部形态。17、由上述倒锤子线引发的上涨行情遭到了由15处的窗口形成的阻挡水平的拦截，于是这段行情夭折了。18、一个孕线形态，它暗示着当前的下降趋势可能已经终结。19、这是一个乌云盖顶形态。在图9．3中显示了一系列顶部反转形态。1、在5月中旬．出现了一个孕线形态，这就加大了当前上升趋势已经结束的可能性。2、6月1日是一根高高的白色蜡烛线，在它后面，是一根较小的白色蜡烛线。于是形成了一个停顿形态。3、一个看跌的吞没形态。4和5、前头是一根十字线，后头是一根上吊线——当然不是一种健康的组合。6、这也是一根上吊线．7、此处的孕线形态表明，市场已经从上升趋势转入一个犹豫不决的转折点。8、紧随着上述孕线形态，出现了一个看跌吞没形态。由此可见，市场的犹豫心理很快就被卖方坚定的信心打消了。这个实例还说明了另一个问题。在这个吞没形态中，因为第二天的黑色蜡烛线并未向上创出新高，所以按照西方技术分析方法，这一天不属于反转日。然而，在蜡烛图技术中，这里却发出了一个很扎眼的反转信号。第二部分 多技术方法共同参照原则单单从蜡烛图技术分析方法本身来看，已经称得上一种极有价值的交易工具了。如果我们把蜡烛图技术与西方的技术分析信号相互印证，那就如虎添翼，更为得力了。这一点正是本书第二部分的焦点。举例来说，如果一根坚挺的捉腰带蜡烛线向上贯穿了一个长期阻挡水平（原书为支撑水平，疑为笔误——译者），那么我们将可以通过两方面的理由来得出看涨的预期。在这种情况下，蜡烛图指标验证了西方的指标，或者反过来说，后者验证了前者，取决于您个人的看法。有一种市场研究方法强调，应当在各种不同的技术分析指标中寻求相互验证。这是阿瑟．斯克拉罗在他的《期货图表职业分析手段》一书中提出来的，他称之为“多技术方法共同参照原则”。根据这一原则，在同一个价格区域，综合在一起的相互验证的技术指标越多，那么达成准确的市场预测的把握就越大。本书第二部分就是以“多技术方法共同参照原则”为基础的。在本导言的以下部分中，我们按照传统的西方技术分析方法，对两个实例进行了剖析，从中说明了上述概念的重要意义。第十章介绍的是，同时出现的一群蜡烛图指标相互验证，为一个重要的市场转折点提供了清晰的信号。从第十一章开始到第十六章，我们将蜡烛图技术与一些常用的西方技术分析工具结合起来。在这些分析手段中，包括了趋势线、移动平均线、摆动指数等。在其中每一章里，我都详尽地介绍了如何运用蜡烛图分析对传统的西方技术分析手段进行补充。对于技术分析新手来说，或者如果您需要回顾一下技术分析的基础知识的话，我们在从第十一章到第十七章的各个引论部分中，分别提供了关于西方技术分析的一点预备知识。不过我得说明，这些介绍虽然内容比较广泛，但只是一个大概。关于西方技术分析，有许多好书可供参考。它们讲的详细得多了。在这些准备工作之后，我们通过一些具体实例的分析，研究了如何将西方技术分析工具与蜡烛图技术熔为一炉。因为我的工作经验主要来自期货市场，所以，这里用来与蜡烛图技术进行参照的西方技术方法一般建筑在期货市场的基础上。我没有检讨股票市场独有的一些技术分析工具，比如涨跌比例线、ARMS／TRZN 指数、特种经纪商卖空比率等指标。话说回来，无论您处在哪一种市场领域，无论您擅长哪一类西方研究方法，借用蜡烛图技术这块他山之石，都是可以攻玉的，都有取长补短之效。西方的技术分析技巧一旦与蜡烛图技术结合起来，恰似锦上添花，两者能够成为一个强有力的组合。多技术方法共同参照原则的实例在这一部分，我们将通过对实例的剖析，说明当不同的技术指标相互验证、汇聚一堂的时候，能够帮助我们预测有可能形成的重要支撑水平或阻挡水平。在下面的实例中，我们采用的主要是西方技术分析方法。在往后的各个章节中，则全部谈到了蜡烛图。如图1．1所示，为黄金市场蜡烛线图。在1989年10月下旬，黄金市场向上突破了一条为期2年的下降趋势线。其收市价超过了380美元的水平。结合考虑该市场在1989年于357美元的水平建筑的绝妙的底部，这一突破就构成了一个价格即将上涨的信号。在1989年底黄金市场向上突破后，《金融新闻网》曾经采访了我对该市场技术分析上的看法。我对他们说，我们会看到黄金市场形成一轮上涨行情，但是这轮上涨行值将在425美元到433美元之间打住。1990年初，黄金市场在425美元的水平达到顶峰，然后恢复了先前的熊市。当时黄金市场的交易价格在380美元左右，为什么我会选中425美元到433美元的区间作为目标阻挡水平呢？答案就在于，我实行了多技术方法共同参照原则。有四种相互独立的技术分析指标显示，主要阻挡水平位于425美到433美元的区间中。下面，我们将在图1．1中逐一地介绍这四项技术指标（在本实例中，我们不考虑蜡烛图形态）。1、从1987年的最高点（点A点处）502美元的水平，到1989年的最低点（点1处和点2处）357美元，其中的50％价格回撤水平是430美元。2、1989年的两个低点（点 1和点 2处）组成了一个双重底形态。根据这一双重底形态，我推算出市场向上的价格目标在425美元（在双重底形态反转过程中，上方的价格目标的推算方法是，先得出两个低点之间反转形态的高度，然后将这个高度加到这个中间高点上）。3、距当时最近的市场高点形成于1988年。其价格水平为433美元。4、我的同事，约翰．甘比诺，是一名艾略特波浪理论的应用者。据他分析，黄金市场正处在艾略持理论的第四浪阶段。根据这一点，黄金市场的向上反弹行情不应当穿越第一浪的低点。该低点在1988年初形成，处于425美元的水平。上述技术分析工具本身互不相干，但是它们不约而同地显示，从425美元到433美元的价格区域为一个主要阻挡水平。由于黄金市场未能向上涨过425至433美元之间的阻挡区，就证明牛方缺乏足够的勇气（这句话是双关语，实际上前后两个方面完全是一回事）。不久，市场的主要下降趋势便毫不含糊地恢复了其主宰地位。如果黄金市场向上突破了我所指出的阻挡区域的上限，即433美元的水平，将会出现怎样的情形呢？果真如此，我将不得不修改我对该市场的长期趋势看跌的判断。而这一点，正是技术分析之所以难能可贵的一个重要原因。在各种情况下，市场上总是存在某个标志性的价格水平，根据这一标准，我就能确认在什么条件下我的观点是错误的。在上述实例中，如果黄金市场收市于433美元的水平，我将纠正自己对该市场长期趋势看跌的成见。市场通过其价格活动向我们传递信息。如果市场的这轮行情告诉我，我的观点是错误的，那么，我就调整自已，适应市场。我还不至于自以为是，以为市场竟然会适应我个人。市场永远不会错，这一点是不容置疑的。如图1．2所示为原糖市场。5月初，当市场崩溃以后，我估计原糖市场可能会从0．14美元的水平开始一段短暂的向上反弹（一方面，在周蜡线图上，该水平正处在一个为期一年的牛市趋势管道的底部；另一方面，在本图中，这里也是2月底、3月初的低点所处的水平）。不过，除非原糖市场能够向上推进到 0．1515—0．1520美元的区域之上，否则，我相信该市场还是处在一个中期下降趋势之中。这次向上反弹行情的高点出现在 5月 14日，为 0．1505美元。那么，我是根据什么样的考虑得出 0．1515至 0．1520的阻挡区的呢？我研究了四个方面的技术指标，它们均指明在上述区域存在重要阻挡。具体说来，这四个方面是：l、从3月初到整个4月，此处曾经是一个支撑水平，并且多次经受了市场的试探。我觉得一旦这个强大的支撑水平被向下突破，它就会演变为同样顽固的一个阻挡水平。2、图示的65天移动平均线（我发现这种移动平均线在很多市场上都有效）当时正处在 0．1515美元的水平（参见第十三章，那里将更深入地探讨移动平均线在蜡烛图中的用法）。3、看A点所示的市场于1月份形成的高点，以及B点所示的3月里形成的价格跳定，由此我们看到 0．15美元水平在市场心目中的重要性。4、从 0．1627美元的高峰（点H所示），到 0．1444美元的低谷（点 L所示），其间的菲波纳奇32％价格回撤水平是 0．1514美元。在一轮抛售行情过后，它的32％的回撤水平有时构成了第一个阻挡水平。市场永远不会错我曾经讲授过一个讲座，内容不是关于蜡烛图技术的题目是“通过技术分析形成纪律化交易风格的方法”。在这次讲座中，我讨论了严守纪律的交易方式的重要意义。为了简明扼要地表达这一思想，我做了一个排字游戏，把有关文字的首字母组合成一个词，“DISCIPLINE”（此处的意思为”纪律或守则”——译者注）、在DISCIPLINE一词中，我为每一个字母提出了一条交易守则。举例来说，我为字母N提出的守则是，绝不可带着“市场错了”的成见进行交易。我讲“市场永远不会错”这句话到底有什么用意呢？我的意思是，千万不要将自己的主观臆断强加于市场。举例来说即使您坚定地判断原油市场即将上涨也必须等到市场趋势果真向上出头的时候才能买进。假定原油市场本来正处于熊市状态。在这种情况下如果您根据自己的预期“牛市即将形成”来买进，那么，您就是将自己的主观愿望和期待强加于市场了。您正在与当前的趋势为敌。其结局可能是灾难性的，或许最终看来你的看涨的观点是正确的，但是这个时候很可能已经来得太迟了。我们不妨打个比方，想象一下您正在一条单向行驶的街道上驱车前进这时，您注意到，在这条单行道上，迎面开来一台压路机，它的方向当然是错误的。于是，你停了车，拿出一块标志牌（您总随身携带着这块标志牌）上面写着“停车，方向错了！”把这块牌子举到压路机前面。您知道这台压路机走错了方向。但是，压路机的驾驶员也许没能及时地注意到您。等到压路机终于调过头来的时候，或许已经大晚了。这时候、您可能已经变为一块柏油路面了。这就是个人相对于市场的真实处境。如果您与趋势对着干，那么，虽然后来的结果也许证明您的预见是正确的，但是到了那个时候，一切都可能大晚了、在期货市场上，由于追加保证金的要求，可能在您预期的市场变化到来之前，已经迫使您把敞口头寸止损了结了。甚至还可能出现更悲惨的结局最终或许您的看法果然是正确的，但是到了那个时候，您已经破产了。绝不可将自己的意愿强加于市场，一定要做一个追随趋势者，不要做一个预测趋势者。如果您怀着看涨的预期那么就在上升趋势中入市；如果您持有着跌的预期，那么就在下降趋势中入市。我曾经翻译过一本日文书，在这本书中，几乎用诗一样的语言表述了上述思想。“如果在入市之前茫然不知市场的特征，就譬如对武事一窃不通的文人大谈用兵之道，纯属纸上谈兵。当他们面临着大规模的牛市或熊市行情时．必定会丢城失地；他们以为安全妥当的，其实危险无穷．．．．．．等待恰当的时机人市是至关紧要的，也正是雄才大略的表现。第十章 蜡烛图信号的汇聚本章将要研究，如果在同一个价格区域内汇聚了一群蜡烛图形态，或者一些特别的蜡烛线，那么，此处将构成一个重要的市场转折点。如图10．1所示，起先有些蜡烛图指标汇聚在一起，预示了价格的回落；后来又有一群蜡烛图信号一起出现，标志着抛售行情的结束。6月初，首先出现的是一根上吊线，紧随其后的是另一个负面技术信号——一根十字线。从此，价格开始下跌，直至另一系列蜡烛图指标揭示出一个重要的市场底部。在后面这群指标中，首先是一根锤子线。次日，是一根坚挺的吞没蜡烛线。几天之后，市场通过一场小规模的下跌行情证实了这个支撑水平的坚固性。在这轮下跌行情中，该锤子线的低点维持得很好。于是，市场对该低点的上述第二次尝试造就了一个平头底部形态。在图10．2中，9月的锤子线引发了一段上涨行情。11月下旬，在图示的长期国债市场上，构筑了三个蜡烛图顶部反转指标，它们终结了这段上涨行情。这三个指标分别是：一根上吊线；一根十字线；一根流星线，这是最后的一击。图10．3说明单独一根蜡烛线也可能发出多方面的技术信号。4月初，先有一根长长的白色实体，后面跟着一个小实体，并且这个小实体蜡烛线具有长长的上影线。从后面这根蜡烛线的外形看，这是一根疲软的流星线。其次，这根线的小小的实体（处于前一天的实体的内部）还完成了一个孕线形态。最后，在这根流星线上，上影线的顶端（即，当日的最高点）恰好标志着市场向上试探2月的高点1600点的失败。如图10．4所示，在几周的时间范围内，该市场先后形成了一个平头底部形态、一个看涨吞没形态，以及一根锤子线。图10．5显示，从7月中到7月底，出现了一系列看跌的蜡烛图指标．其中包括一个十字星形态，其后跟着三根上吊线（在图中我们用数字1、2、3作了标记）。在上吊线1和2之间，还有一根流星线。如图 10．6所示，在一个看跌蜡烛图信号内部，还包含着另一个看跌蜡烛图信号。12月上进行情的高峰是通过一根上吊线形成的。这根上吊线同时充当了一个黄昏星形态的星线的角色。图10．7显示，从 5月9日到11日，在1．12美元的区域，产生了一系列蜡烛图顶部反转信号。5月9日是一根高高的白色蜡烛线，它的后面跟着一个小实体蜡烛线。后面这根蜡烛线又是一根上吊线。另外，这根蜡烛线还与它前面的那根蜡烛线一起完成了一个孕线形态。5月11日，市场再度向上冲击1．12美元的水平。这次冲击还是失败了。并形成了一根流星线。上述三天的最高点差不多都处在同一个水平。通过这群蜡烛线，市场构造了一个短期的顶部。于是，三天之内，出现了四类看跌指标：一根上吊线；一个孕线形态；一个流星形态；一个平头顶部形态。市场从上述高位向下回落。1．12美元的水平演变为一个重要阻挡水平。在6月中旬的向上反弹行情中，牛方未能向上突破这一水平，从而证实了它的重要性。1．12美元的价格水平之所以重要，还有另外的原因。当6月28日市场向上突破这一水平以后，它就转化为一个关键的支撑水平。请注意观察6月28日长长的白色蜡烛线之后的那根十字星线、我们知道，十字线出现在长长的白色蜡烛线之后，就构成了顶部反转信号。这就意味着之前的上升趋势即将结束。在这根十字线之后的两天里，市场显露出一副上气不接下气的模样，两根黑色的蜡烛线团在一个水平区域里。市场已经耗尽了上涨的动力——或者说从市场的表面看来，似乎已经耗尽了上升力量。然而，还记得从5月9日到11日形成的那个阻挡区吗？ 7月2日和3日的两个黑色蜡烛线的最低点，恰恰以这个旧的阻挡水平为支撑水平，维持在该水平之上。熊方使尽浑身解数，企图打破这一支撑水平，但是终究未能如愿。除非这个支撑水平被跌破，否则，就打不断自从6月26日以来的短期牛市的脊梁骨。在本实例中，从5月9日到11日汇聚起来的蜡烛图信号，形成了如此重要的一个市场顶部，甚至在几个月以后，它仍然能够作为新的重要支撑水平而发挥作用。如图10．8所示，1987年年中，一系列蜡烛图信号宣告了一个市场顶部的到来。具体说来，在一个月的时间里，市场先后形成了一根上吊线、一根十字线，以及一个乌云盖顶形态。当这个乌云盖顶形态出现后，就发生了一轮抛售行情。并且在其发展进程中，形成了一个窗口。在市场形成另一轮下跌行情之前，曾有短暂的向上反弹，但该窗口起到了阻挡作用。这段抛售行情最后以一个平头底部形态和一根看涨捉腰带线收场（虽然这根白色蜡烛线有一点下影线，但其下影线微不足道，足以将它看成一个看涨捉腰带形态）。第十一章 蜡烛图与趋势线本章将把蜡烛图技术与趋势线市场对趋势线的突破以及过去的支撑区和阻挡区等放到一起。进行综合的研究。我们可以通过许多方法来确定市场趋势，趋势线就是其中之一。这是技术分析师一种最基本的工具。蜡烛线图的支撑线和阻挡线图11．1所示为一条向上倾斜的支撑线。至少需要两个向上反弹的低点才能连接出这样一条直线。这根支撑线表明，在这段时间中，买方比卖方更为主动、积极，因为在逐渐提升的新低点处，还能够引致新的需求。这根线标志着市场正处于上升趋势中。图11．2所示为一根向下倾斜的阻挡线。至少需要两个向下反弹的高点才能连结出这样一条直线。这条阻挡线表明，在这段时间中，卖方比买方更为大胆、积极，因为在逐渐降低的新高点处，依然吸引了卖方的卖出意愿。这根直线反映出市场正处于下降趋势中。支撑线或阻挡线的潜力的强弱，取决于以下几个方面该直线曾经成功地经受市场试探的次数；每次试探时交易量的多寡；该直线维持有效的时间长短。在图11．3中，并没有值得特别关注的蜡烛图指标。虽然如此，本实例还是能够揭示出蜡烛图的一个重要优势。无论您在普通线图上进行的是什么样的分析，在蜡烛图上都可以如法炮制。从这一实例我们看到，在这张蜡烛图上，图示头肩形的基本颈线的作法，与在线图上的作法同样便利。无论如何，我们从本章往下的内容还将看到，蜡烛图为趋势线分析进一步拓展了深度。如图11．4所示，3月下旬的低点（在173美元附近）形成了一个支撑区。4月下旬，市场对之进行了一轮成功的试探。正是借助于蜡烛图技术，我们才从4月的这次成功的试探中，拥有了一份额外的法码，以形成看涨的预期。具体而言，从4月20日到22日，形成了一个启明星形态。如图11．5所示，通过对趋势线和蜡烛图指标的综合应用，我们获得了丰富的市场信息。这些信息的内容大体有如下几个方面：1、在图示支撑线1（从1月底到2月初）的形成过程中，最初的2个决定点分别为1月29日的最低点和31日的最低点。2月7日是市场对该线的第三次尝试，并且这一天还是一根看涨锤子线。上述两个方面的要素综合起来，就构成了一个底部反转信号。对于在该区域买进的市场参与者来说，这根锤子线的低点可以用作设置保护性止损指令的参照水平。2、图示支撑线2（从1月中到3月初）的意义比趋势线1重要，因为这根线维持有效的时间比后者长得多。3月2日，市场对该直线进行了第3次试探，并且形成了一根看涨锤子线。考虑到当时的主要趋势是上升的（正如向上倾斜的支撑线2所示），还有这根看涨锤子线，以及市场对该支撑线的成功的试探，这些因素相互验证，汇聚为3月2日的买入信号。在这种情况下，保护性止报指令的水平可以安排在这根锤子线的低点之下，或者设置在这根上升趋势线的下面。如果市场向下芽越了这根支撑线，则构成了警告信号，说明先前的上升趋势可能已经陷入困境。随后的孕线形态显露了最初一点端倪：当前趋势造上麻烦了。本实例说明了采取止损措施的重要性。正如上述所讨论的，当市场以锤子线的形式试探支撑线2时，有不少理由可以推断市场还将进一步上涨。然而，市场却向下回落了。当我们人市交易时，一方面应当树立信心，但是另一方面，也应当始终留有几分余地，考虑到一定的不确定性。在市场操作中，尤其是在期货交易中，其中一个最重要的概念就是风险控制。采用保护性止报指令实际上是风险控制的同义词。如图11．6所示，乌云盖顶形态1和2构成了一条阻挡线。乌云盖顶形态3恰好碰上了这条阻挡线，从而验证了这条线的技术意义：在这根线上，市场有充足的供给。在图11．7中A点之前曾有过一段上涨行情（本图来显示），这段行情就结束于A点。这里大约为0．6419美元，为市场准备了一个初步的阻挡区。在点B处，出现了一根长腿十字线。此外，还有一点理由也值得我们多加小心，这根十字线刚好出现在A点所形成的阻挡水平的附近。通过点A和点B两个初始点，就确定了图示的阻挡线。本图是一张小时蜡烛线图，如果您使用了这样的日内图表，自然就会注意，在该线附近，市场的上冲行情可能将失败，因而采取相应的对策——尤其是在您同时还看到了验证性的看跌蜡烛图指标的情况下。在点C，也有一根长腿十字线（与B点处的相像），而且这里也接近这条阻挡线。结果，市场掉头回落。在点D处，是一根具备长长的上影线的白色蜡烛线，这是一个流星形态。市场在这根阻挡线处再次遭遇失败。在这根白色蜡烛线之后，紧随着一根黑色蜡烛线，并且后者覆盖了前者。这两根蜡烛线组成了一个看跌吞没形态。采取保护性止损措施的重要性我们应当利用技术分析来用定风险／报偿的比例值。只有这样，才能为分析者提供一种行之有效的控制机制。由此形成以风险与盈利管理为基础的交易方式。所谓风险的确定，意味着通过设置保护性止报指令，帮助我们防范意料之外的不利价格变化。如果某位技术分析者没有采取止损措施，那么，他就白白地舍弃了技术分析最强有力的一部分长处。我们应当在最初建立交易头寸的时候，就设置好止损水平：只有在这个时候，我们才是最冷静、客观的。只有在市场的演变符合我们本来的预期的条件下才能继续持有当初的交易头寸。如果后来的价格变化与我们的预期相反，或者哪怕只是未能证实我们的预期，届应当当机立断，平仓出市。如果市场的运动与您的头寸方向相反，您也许会认为，们必多此一举。实施止损措施呢——这不过是一段短暂的反方向变化。”这么一来，你就顽固地守着这个头寸不放，一心指望市场终将回到您的方向上来。请不要忘记下列两项事实：1、所有的长期趋势都是由短期趋势开头的；2、市场上绝无一厢情愿的余地，市场自行其是，既不在意您的想法，也不关心您的头寸。市场并不在乎您是不是顺从了它的趋势。有一件事比犯错误还要命，那便是坚持错误。宁可放弃您的高见，不要丧失您的金钱。有能力及早地纠正自己的错误，其实是一件值得自豪的事。被市场落实了止报指令，就意味着认错服输。人们对承认错误深恶痛绝，因为这里面往往牵扯上了个人的自尊心和名声等。优秀的交易商从不过于固执己见。据说，著名的私人投资家汪伦．巴菲特信奉两项原则：1、保全资本金；2、绝不可忘记原因1。采取止损措施与原则1实质上是相同的。我们的资源是有限的。因此，这些资源应尽最大可能地增长，至少，也应当妥善地加以维护。如果您在某个市场上遇到了市场方向与自己的头寸相反的情况，以这正是止损出市的时候也正是另寻好机会的时侯．想一想，何不将止损带来的损失看成您投资事业的成本。既然如此之多的日本蜡烛图术语都发端于军事行话，我们不妨从这方面的意义上来看待止损这件事。每一笔交易都是一场战斗。在战场上即使是最伟大的将军，也不得不做出暂时的战术撤退；在市场上，我们同样不得不暂时地退却，战场上，统帅撤退的目的是要保存兵员和军火。我们的目的是挽救资金，保持心态的平衡。有时，你必须先输掉几仗，才能赢得最后的胜利。拿日本人的话来说，“只要钓得上鲑鱼，丢个把鱼钩是值得的。”如果您被止损出市，那就当失去一把鱼钩吧、没准，下一钩您就能钓上一条大家伙。图11．8显示了两个吞没形态，其中吞没形态1对多头来说是个警告信号。几周过后又出现了其中第二个看跌的吞没形态。另一方面，吞没形态2的高点也是市场在图示阻挡线处的一次失败。图11．9所示为一根向上倾斜的阻挡线。这是一种连接逐渐上升的高点而成的趋势线。虽然这种趋势线不如在图11．1中所示的向上倾斜的支撑线流行但是对于多头者来说，这也是一种很有价值的研究手段。当市场向上逼近这类直线的时侯，多头者应当采取防范性措施，以防市场在此处向下回落。在这些防范性措施中，包括平回一部分多头头寸，实现部分利润，或者提高止损指令的水平，还可以卖出买权期权。尽管上述回落过程应该是暂时现象（因为主要趋势的方向是向上的），但是如果市场在此处遭到了失败，则可能构成了一个初步的、带有试验性质的指标，暗示市场可能从此开始新的下降趋势。图 11．10所示为一根向下倾斜的支撑线、这类直线人们也不经常使用，但是在某些场合下，对卖出做空者而言是极有用途的。具体来讲，这类向下倾斜的支撑线是下降趋势的一个标志（它的向下倾斜的坡度说明了这一点）。不过，如果市场能够成功地维持于这类支撑线之上，那么空头者就应当采取防范性的措施，以防备价格向上反弹。在观察图11．11的时候，我们的注意力首先放在图示的向下倾斜的支撑线上（直线A）这条线与图11．10所示的基本一致。连接低点L1和L2，就得到了这条试验性的支撑线。在L3所示的那蜡烛线上，起初市场已经差不多触及了这条直线，而后又从此向上反弹。这就证明这条支撑线是有效的。L4所示的低点，不仅标志着市场对这条向下倾斜的支撑线的试探成功，而且形成了一个着深刺透形态。这个时刻正是平回空头的大好时机——或者，至少也应当采取一定的保护性措施，比如降低止损指令的水平，或者卖出卖权期权。不过，此时还不是买进做多的良机，因为主要趋势依然是向下的（这一点就反映在当前两条疲软的管道线上，一条是向下倾斜的支撑线A，另一条是位于直线A上方的阻挡线,以虚线表示）。在本实例中，后来的结局表明，L4所示的低点正是一轮强劲的牛市行情的起点。这段上涨行情持续了几个月，直到出现了一个长腿十字线（这是一根黄包车夫线，因为它的开市价和收市价居于当日价格区间的中点），以及一根上吊线才结束。请注意，1O月19日和20日还组成了另一个刺透形态。往下，我们还是研究图11．11所示的实例，再看一看图示的向上倾斜的阻挡线（直线B）。这根直线的轮廓与图11．9所示的基本一致。从1月15日开始，市场形成了一系列逐渐抬升的高点。根据这根直线（以及图上用虚线表示的那条支撑线），我们可以看出，市场当时正处于上升趋势中。3月6日，当市场在这条向上倾斜的阻挡线上遭到失败时，就对多头者发出了一个警告信号，要求他们采取防范性措施。请注意，市场在对该阻挡线的第三次试探过程中，还构成了一条流星线。它具有很长的上影线和小小的实体。在这条流星线之后，三根蜡烛线都是上吊线，或者是上吊线的变体．把上述各方面因素综合起来（市场从阻挡线上向下回落、流星线、相继出现的几根上吊线），就得到了一个明确的警告信号；市场将很快进入调整状态。破低反涨形态与破高反跌形态在绝大部分时间内，市场并不处于趋势状态，而是处在水平的波动区间中。在这样的情况下，市场就达到了某种相对和谐的状态，牛方和熊方相安无事、平分秋色。在日文中，用来描述安宁和平静的词是“和”。当市场处于横向的交易区间中时，我喜欢将这种状态看成一种“和”的状态。根据一份研究抽测，大约有70％的时间市场是处在非趋势状态的。如此一来，如果哪种工具能够在这种环境下提供有利可图的入市点。那么，这种交易工具将是极有实用价值的。事实上，针对这样的市场状况，我们有一套行之有效的技术工具。这就是所谓的“破高反跌形态”和“破低反涨形态”。如果将这两个概念应用在蜡烛图上，那么更是大有用武之地。破高反跌形态与破低反涨形态最初是根据理查德．威科夫的有关思想发展起来的，他于20世纪早期推广了这一思想。正如前面所介绍，当市场处于“和”状态的时候，交易活动集中在一个平静的水平区间中。然而，即便在这样的水平区间中，熊方或牛方有时候也会不甘寂寞，企图冲击前一个高点或低点的水平。在这种情况下，交易机会就出现了。具体而言，如果市场向上暂时突破了某一阻挡水平，或者向下暂时突破了某一支撑水平，但又无力维持战果（也就是所谓的“伪突破”），那么，这种场合就为我们提供了一个颇有吸引力的交易良机、在这样的局面下，很可能将发生以下的价格变化：市场将从水平整理区间的这个边界回到与之相对的那个边界。如图11．12所示，市场一度向上突破了一个阻挡水平，但无力维持这一局面，于是价格重新跌回过去的高点之下，形成了一个“伪突破”。在这样的情况下，我们应当卖出做空．并且将保护性止报指令的水平安排在当前的新高水平以上。价格目标是，市场再度向下试探这个水平整理区间的下边界。这类虚假的向上突破，就构成了所谓的“破高反跌形态”。如果在破高反跌形态的形成过程中，同时形成了某种看跌的蜡烛图指标，就实在是卖出做空的大好机会了。同破高反跌形态相反的是破低反涨形态。在破低反涨形态中，价格起先曾经向下突破了以前的低点水平。后来，价格反弹回来，返回到曾被突破的支撑区的上方（如图11．13所示）。换句话说，这个新低水平是不能维持住的。在这种情况下，一旦价格向上推回到过去的低点水平以上，则应当买进。我们的价格目标是，市场将重新向上试探这个水平整理区间的上边界。止报指令的水平可以放置在破低反涨形态当日的最低点附近。利用破高反跌形态和破低反涨形态来进行交易是充分可行的，因为它们既提供了一个清晰的价格目标（即横向交易区间的另外一个边界），也提供了一个清晰的保护止损指令的参考水平（即“伪突破”当日所形成的新高或新低水平）。图11．14是一个很好的实例，显示了一个蜡烛图上的破高反跌形态。A所示的这一天标志着整个水平交易区间的高点，这是一个阻挡水平（请注意它的前一天是一根上吊线，这根上吊线发出了警告信号，表明之前的上升趋势已经结束）。L1和L2所示的两个位于同一水平的低点，界定了这个水平交易区间的下边界。在B所示的这一天，出现一个破高反跌形态。这就是说，当日市场曾经向上突破了先前A处的高点，但是这个新高水平未能维持住。在B处，牛方无力维持这个新高水平，由此构成了一个看跌的信号。另处还有一项负面的因素，B所示的这一天同时也形成了一个流星线。有时候，流星线是破高反跌形态的一个组成部分。在这种情况下，就构成了我们卖出做空的有力动机。在本实例中，似乎一个看跌的破高反跌形态加上一根流星线还不足以让个方的脊梁骨浸透寒气，更有甚者，在B所示的日子之后，又出现了一根上吊线！通过B处的破高反跌形态，我们得出了一个价格目标，那就是该水平区间的下边界，即L1和L2所示低点的水平。如图11．15所示，在5月1日，CRB指数向上触及248．44点，创出了当前上涨行情的新高。5月10日，个方使尽招数，使币场一度蹭到比这个水平高25个基本价格单位的位置。但是，他们不能够维持住这一新高水平。这一次失败的尝试构成了一个破高反跌形态。同时，5月10日也是一根流星线，标志着之前小规模上升趋势的终结。于是，我们有充分的理由卖出做空，并且把相应的保护止报指令设置在5月10日最高点附近。价格目标是，市场将重新向下试探当前交易区间的下边界，即大约 245．00的水平附近。如图 11．16所示，4月 5日的最高点向上超过了3月初形成的高点，它位于 5．40美元附近的水平。然而，牛方却来能守住这块新高地。这就形成了一个破高反跌形态。在这个破后反跌形态的次日，是一根上吊线，由此证实了这个破高反跌形态的看跌意义。如图11．17所示，1987年7月，CRB指数在220点附近建立了一个底部，是通过一个孕线形态形成的。尔后一周的长长的白色蜡烛线对由这个孕线形态的低点进行了成功的试探。同时，这根白色蜡烛线也是一根坚挺的捉腰带线。在当年的第三季度，220．00的水平曾经被短暂地向下突破，但不久，市场剧烈地向上反弹，并且在向上反弹的过程中，产生了一根锤子线和一个破低反涨形态。根据这一破低反涨形态，这轮行情的价格目标是，市场重新向上试探先前的高点，即235点附近。如图11．18所示，1月初的低点曾在2月下旬一度为市场向下穿破。但市场未能维持住这一新低水平，这就意味着这里形成了一个破低反涨形态。另一方面，该破低反涨形态当日也是一根锤子线。两个方面的看涨信号结合在一起，为技术分析者提供了充分的警告信号：市场即将回头向上，重新尝试1月、2月形成的价格区间上边界，即大约位于78美元的水平。有趣的是，后来的上涨行情果然于3月中旬时在接近78美元的位置告终，其反转形态是一个十字黄昏星形态。如图11．19所示，在图示的孕线形态出现后，市场开始下滑。后来，市场在锤子线1处恢复了稳定。同时，这根锤子线也是市场对位于0．50美元附近的旧支撑水平的成功试探。在锤子线2处，又发生了一段小规模的向上反抽行情。在这根看涨锤子线上，市场如螨蜒点水，向下掠过位于夏天的低点之下的一个水平（比该低点低25个基本价格单位），但是熊方未能够坚守住这个新低水平。于是，形成了一个破低反涨形态，再加上一根锤子线、一个平头底部形态，汇聚成不容忽视的看涨的证据。如图11．20所示，在3月12日所在的一星期中，大豆市场向下触及了一个处于5．96美元的低点，形成了一个看涨吞没形态，然后便开始上涨。4月3日，价格曾向下跌破这个低点，创造了一个新低水平。不过，这一新低水平未能维持住，导致了图示破低反涨形态的诞生。更有甚者，这一天市场还构造了一个看涨吞没形态。为什么破低反涨形态与破高反跌形态具有如此神奇的效用？要回答这个问题，就得诙到拿破仑的一段话．有人问他，他认为什么样的军队是最好的军队。他的回答简明扼要“获胜的军队。”。我们不妨把市场看作两支部队——牛方和熊方——拼杀的战场。当市场处于水平的交易区间中时，双方拼力争夺的地盘特别明确，就是这块水平区间。其上方的水平阻挡线是熊方必守的最后防线。下方的水平支撑线是牛方必守的最后防线。有时候，交战的一方，比如大户交易商、商业帐户经理，甚至可能是自营交易商，会派出小股的“侦察兵”（这是我的说法，不是蜡烛图本来的术语），前去试探对方部队守土的决心。举例来说，牛方可能向上推一推。企图使价格上升到一条阻挡线之上。在这样的交火中，我们就得密切关注明方表现出的坚定程度。如果牛方这支侦察部队能够在敌方的土地上安营扎寨（这就是说，在数日内，市场的收市价都处于该阻挡线的上方），那么牛方的向上突破就成功了。牛方的新生力军将要增援这支先头部队，市场就将向上运动。只要这块滩头阵地掌握在牛方的手中（就是说，市场已经把这个旧的阻挡区转化为新的支撑区，并维持其支撑作用），那么牛方的部队就会控制着市场的局势。在图11．21中，显示了这种“火力侦察兵”现象的一个实例。在5月下旬，市场曾在 3．54美元处形成了高点。后来，牛方的多支侦察部队都企图在 3．54美元之上的熊方领土上抢占一块立足点。但他们仅仅能够在日内价格变化过程中，将市场暂时推升到 3．54美元之上、牛方未能建立滩头阵地，也就是说，没有收市价进入熊方的势力范围。于是，牛方开始后撤，结果怎么样？市场重新回到了该水平区间的下边界，即3．45美元左右的水平。6月初，市场曾经形成过一个看跌吞没形态，这个蜡烛图信号说明，熊方依然控制若市场的动向。6月12日和13日的流星线同样也为上述景象增添了疲弱的气氛。 在本实例中，4月初也曾经发生了另一个“牛方侦察兵事件”。由于牛方未能维持在3月中旬的高点之上，他们不得不后撤。结果是，市场重新向下试探3月下旬的低点。上述失败过程也得到了一根看跌的流星线的验证。极性转换原则日本人有句谚语：“大红的真漆盘子毋需另加装饰”这种“简单的就是美好的”的概念，道破了市场技术分析理论的真谛。在蜡烛图表分析的实践中，我常常对这一原则身体力行。这一原则既简单明白。又犀利、得力——过去的支撑水平演化为新的阻挡水平；过去的阻挡水平演化为新的支撑水平。这，就是我所说的“极性转换原则”。图11．22就是支撑水平转化为阻挡水平的情形。图11．23是过去的阻挡水平转化为新的支撑水平的情形。这种极性转换现象的技术潜力的大小与以下几个方面成正比：1、市场对过去的支撑／阻挡水平曾进行试探的次数；2、每次试探时的交易量、持仓量的大小。关于极性转换原则（在传统的用语中，这个概念不是这样描述的），在各种介绍技术分析基础知识的书籍中，都是作为一条基本原理来讨论的。虽然如此，这块技术分析的瑰宝并没有得到充分的重视。为了讲清楚这条规则如何具有普遍适用性、如何能够发挥其良好的功效，下面我们简要地研究一些实例。这些实例既覆盖了不同的市场，也照顾到不同的时间单位。如图11．24所示，旧的阻挡水平转化为新的支撑水平的情况共有四处。如图11．25所示，1987年底和1988年中的几个低点后来演变成1989年全年的一个重要阻挡区。如图11．26所示，1987年位于27000点附近的阻挡水平一旦被向上突破，就转化成了1988年的一个重要支撑水平。为了兼顾各种不同的时间尺度（在上述几个实例中，我们已经从日图、周图、月图上看到了这一原则的各种实例），我们还要研究一番日内图表，如图11．27所示。从本图明显可以看出，从7月初到7月中，市场的阻挡水平位于0．72美元。这个0．72美元的水平一旦在7月23日被向上突破，立即转变为支撑水平。而当7月24日和25日的高点0．7290美元被向上突破后，也转儿为一个支撑水平。通过图11．28，我们可以体会到极性转换原则的实用价值。从1989年底到1990年，本市场发生了一轮毫不含糊的上涨行情。199O年上半年，市场一直处于图示的水平波动区间中，其支撑水平如虚线所示，位于1．85美元附近。1990年6月，当这个水平被市场向下突破后，下一个支撑水平在什么地方呢？在1989年底到1990年初的上涨行情中，从1．25美元到2．05美元的价格变化一蹴而就，基本上是直线上升，因此在这段行情中找不到明显的支撑水平。不过，当这里的1．85美元的水平被突破后，我们预期下一个支撑水平在1．65美元附近。我是从何处得出这一数字的呢？有两条理由。第一，上述幅度达 0．80美元的上涨行情的50％回撤水平在1．65美元上下。第二，这条理由更加重要，在点A所示的区域，前一个阻挡水平大约也在1．65美元左右。这就意味着现在这里将构成支撑水平。如图所示，一系列跌停板构成了6月的抛售行情。这个抛售行情果然在1．66美元收场。随意拿起任何一张图表，日内的、逐日的、逐周的，或者更长时间单位的，都极有可能看得到极性转换原则的实例。为什么这一原则既如此简单、又极其有效呢？连本溯源，其原因在于技术分析之所以成立的根本道理：技术分析估量了交易圈和投资界的人群情绪，研究了市场参与者的群体行为。由此可见，一种技术分析工具越是能够有效地估量市场的群体行为，那么这种技术工具就越是能够发挥市场研究功效。极性转换原则之所以如此成效卓著，正是因为它建立在坚实的市场心理学原理之上。什么样的交易心理学原理呢？这关系到下面两种心理过程；当市场的变化与自己的头寸方向相反时，人们作何反应当人们判断自己可能会坐失市场运动的良机时，作何反应。请您自问一下，在您的市场图表上，什么样的价格最重要？是当前趋势的最高价吗？是当前趋势的最低价吗？还是昨日的收市价？都不是。在任何市场上，最重要的价格就是您在开立头寸时的交易水平。人们与自己曾经买进或卖出的价格水平结下了强烈的、切身的、情绪化的不解之缘。如此一来，在某个价格区域发生的交易活动越多，则越是有更多的市场参与者对这一水平牵扯上深深的情绪。上述心理过程与旧的阻挡水平演变为支撑水平、旧的支撑水平演化为阻挡水平这一事实有什么关系呢？让我们来看一看如图11．29所示的实例，找一找问题的答案。12月下旬，一场陡峭的抛售行情结束于5．53美元的水平（在点A处）。当市场再一次向下试探这个水平的时候，至少有三类市场参与者可能要考虑买进。第一群市场参与者可能是那些在12月下旬的抛售行情中一直等待市场稳定下来的人。现在，他们发现市场在这里受到了支撑，于是得到了一个入市参考点——5．33美元的水平（点A所示的12月28日的低点）。几天以后，该支撑水平成功地经受住市场的试探，在这个过程中，很可能市场已经吸引了新的多头者加盟。第二群市场参与者可能是那些原来持有多头头寸、但是在12月下旬的抛售行情中被止损平仓的人。在这些被止损出市的老多头中，当他们看到2月中旬从点B到点B1的上涨行情时，可能有一部分人会觉得当初判断白银市场为牛市是正确的，只不过买进的时机没有选择好。现在，是买进的时候了。他们希望借此机会，证明自己当初的看法是有道理的．于是，等到市场再度向下回落到点C的时候，他们便重新买进，建立多头头寸。第三群市场参与者可能是那些曾经在A处和B处买进的人。他们也注意到了从B到B1的上涨行情，因此，如果有“合适的”价位，他们就可能为已有的头寸加码．在C处，市场返回了支撑水平，他们自然就得到了一个合适的价位。于是在C处，又出现了更多的买进者。依此类推，当市场再度向下撤回到D点的时候，自然还能吸引更多的多头者入市。但是不久，多头者的烦恼就开始了、在2月下旬，价格向下突破了A、B、C和D处形成的支撑水平。曾经在这些旧的支撑区域买进的人，现在无一例外地处于亏损状态。他们当然希望以最小的代价来摆脱这些亏损的交易。当市场上冲到这些多头者买进的区域（在5．53美元附近）时，他们谢天谢地，赶紧乘机平回手上的多头头寸。这么一来，当初在A、B、C、D处买进的市场参与者，也许现在就变成了卖出者。这一点，正是过去的支撑水平演化成新的阻挡水平的主要缘由。在过去的多头中，凡是在3月初较小的上涨行任中没有下决心出清亏损头寸的人，后来就不得不忍受煎熬，眼睁睁看着市场下跌到5美元左右。于是，他们便利用市场的下一轮上进行情平仓了事，求解脱。这一行情发生在4月初（E处）。图11．29显示了支撑水平是如何转化为阻挡水平的。阻挡水平转化为支撑水平的道理，与上面讨论的内容是一致的，只是方向相反而已。千万不要因为这一原则着似简单，就忽视了它的重要性。这一原则是行之有效的——如果将它与蜡烛图指标综合起来，则尤其得力。我们不妨拿E处的情况作个例子。请注意，这里有一根十字线，它出现在一条高高的白色蜡烛线之后，这就意味着，市场前途不容乐观。这一蜡烛图信号与图示的阻挡线不约而同地出现在同一个位置上．在点F处，市场再度上演了相同的一幕。如图11．30所示，点A和B所示的高点在1986年底，以及在1989年内转化为一个支撑水平。请注意这条支撑线的力量是如何体现出来的。在1989年的低点处，市场在这个支撑水平上接连形成了两根锤子线。如图 11．31所示，点A和点B分别出现在9月里和10月初，市场在这两处维持了一个位于1230美元上下的支作水平。1O月9日，一旦熊方将市场拖换到这一水平以下，1230美元附近就转化为一个阻挡区域。在点C处，市场对这个新的阻挡水平的第一次试探失败了，随后价格开始下跌。直至图示的看涨吞没形态出现，这段下跌行情才告一段落。在这个形态之后，跟随着一段小规模的上涨行情。但是，这个上涨行情在1230美元的水平上同样陷人了停顿。此外，市场在这里还形成了一个乌云盖顶形态。第十二章 蜡烛目与百分比回撤水平通常，市场既不会直线上升，也不会竖直跌落，而是进两步、退一步。在当前趋势继续发展之前，市场通常先要对已经形成的上涨进程或下跌进程作出一定程度的回撤。在这类回撤水平中，较为常用的是50％回撤水平，以及 38％和 62％的菲波纳奇回撤水平（如图12．1和12．2所示）。菲波纳奇是13世纪的一位数学家，他推导出一组特殊的数列。用不着太深的研究，只要我们把这些数字相互除一下，就能够推算出一组比例数——毫不奇怪，这当然就是菲波纳奇比率。在这组比率中，包括61．8％（或者它的倒数1．618）和38．2％（或者它的倒数2．618）．这正是62％（618％取整）回撤水平和38％（38．2％取整）回撤水平之所以广为流行的原因。常见的50％回撤水平也属于菲波纳奇比率。50％回撤水平可能是最受人关注的一个价格水平。这是因为，不论是信奉江恩理论者，还是奉行艾略持波理论者，或者道氏理论的拥护者，统统应用了50％国撤水平。如图 12．3所示，百分比回撤水平能够有效地帮助我们预测一轮熊市中的阻挡区域。在图示的黄金市场上，在过去的数年中，50％回撤水平一直是一个重要的阻挡水平。下面我们就来看看本图中3个具体的实例。在这些例子中，50％回撤水平同蜡烛图技术融为一体，为我们提供了重要的顶部反转信号。50％回撤实例1——点A所示的高点（位于502美元）出现在1987年，是在一个看跌吞没形态中形成的。从1987年底开始的抛售行情终止于B点所示的刺透形态，此处为425美元。根据从A到B所示的这段抛售行情的50％回撤水平，市场在464美元处应当遭遇一个阻挡水平（首先将A处高点的价格减去B处低点的价格，再把其差基除以2，然后把这个结果加到B处低点的价格上，就得了这个数字）。因此，在464美元处，我们将仔细观字阻挡作用的发生，并且密切关注看跌的蜡烛图指标的出现，以验证这一阻挡水平。在点C处，果真形成了一个看跌吞没形态。同时地处最高点的价格是469美元，换言之，它与50％回撤水平仅有5美元之差。之后，市场开始了下一阶段的下跌行情。50％回做实例2——从C处开始的抛售行情，终止于D处的一个启明星形态。从C处的高点469美元的水平出发，到D处的低点392美元的水平，其50％回撤水平在430美元，这是一个阻挡区。由此看来，在这一水平附近应当出现看跌的蜡烛图验证信号。在点E所示的区域，黄金市场达到了433美元的水平。在这两根蜡烛线上（l月28日所在的一周和12月5日所在的一周，后者即点E处），只差 0．50美元，黄金市场就可以形成一个看跌的吞没形态。从E点开始，又发生了一轮下跌行情。50％回撤实例3——从E处的高点，到1989年F处的低点（为357美元），价格下跌幅度为76美元。（有意思的是，在上述三段抛售行情中，即从A到B、从C到D、从E到F的三段行情，价格下跌的幅度差不多都是77美元。）在6月5日的低点处，事先没有出现显示底部反转的蜡烛图指标。9月份，市场第二次向下尝试了这个低点，并形成了一根近似锤子线的蜡烛线。下一个阻挡水平，也就是从E到F的下跌过程的50％回撤水平，是395美元。黄金市场价格后来向上超越了这一水平。不过，这一点并不太值得吃惊．为什么呢？这是因为，在1989年底，黄金市场向上突破了一条为期2年的阻挡线、另一方面，1989年黄金市场还在357美元的水平处形成了一个双重底反转形态，建筑了一个坚实的底部。如此一来，我们就不得不从更大规模上着眼，寻找更大价格运动的50％回撤水平。这就意味着，我们应当计算自1987年的高点A处到1989年的低点F处的整个下跌过程的50％回撤水平。由此提供了一个位于430美元的阻挡水平。在430美元附近，在11月20日所在的一周（点G处），市场发出了两个信号，标志着当前的上升趋势已经陷入重围．这两个信号就发生在425美元的水平上。其中一个是孕线形态，另一个是一根上吊线，并且后者是该孕线形态的一部分。几周之后，即在1月22日所在的一周，市场达到了当前趋势的顶峰，425美元．接下来一周的价格变化形成了另一根上吊线。从这里起，黄金市场开始下跌。请看图12．4。位于18美元（点A处）的一个平头底部形态，与一个孕线底部形态结合在一起，构成了一轮幅度达 3．50美元的上涨行情的起点．这轮上涨行情在 22．15美元（点B处）以一个看跌的吞没形态收场。从A到B的上冲过程的 50％回撤水平是 20．36美元，意味着这将是一个支撑水平。在点C处，一个看涨的刺透形态形成于20．15美元、从C点开始，市场形成了一度较小的上升行情。因为点D处的乌云盖顶形态的出现，这段上升行情出了问题。有趣的是，点D处的最高点为 21．25美元，它与从 B到 C的下跌行情的50％回撤水平仅有10个基本价格单位的差距。如图 12．5所示，从A到 B的上涨行情的62％菲波纳奇回撤水平为5．97美元。这一水平恰巧与市场当初在1月和2月形成的5．95美元的阻挡水平非常接近。现在，5．95美元的阻挡水平已经转化为新的支撑水平。4月2日和 3日，当市场向下回落时，5．97美元的价格水平起到了支撑作用，并经受住了考验。这两天的价格变化形成了一个孕线形态，标志着之前的较小的下跌行情的终结。此后，市场似乎为了证明这一回撤水平的可靠性，在4月中旬对这一支撑水平再次进行了成功的试探，然后图示的大豆市场便掉头而去！如图12．6a所示为原油市场，从 7月L处的低点，到10月H处的高点，形成了一段幅度达21．70美元的上涨行情。这段上涨行情的50％回撤水平大致在 29．05美元。于是，根据上升行情的 50％回勤水平将构成支撑水平的理论，当10月的高点后发生了一轮快速的抛售行情的时候，我们应注意29．05美元上下的位置，这里可能出现看涨的蜡烛图指标。后来的情况果如所料。10月23日，一方面价格向下触及了28．30美元的低点，另一方面，在日蜡烛图上形成了一根锤子线．从这根锤子线起，市场上涨了5美元以上。在包含上述价格变化的日内图表上（如图12．6b所示），我们可以看到，10月23日的第一个小时也形成了一根锤子线。如此一来。在日蜡烛线图上，10月23日是一根锤子线，在日内蜡烛线图上，10月23日的的第一个小时也是一根锤子线、如图所示，这是一种罕见的、而且很有意义的巧合。请注意，在这张日内图表上，从上述锤子线开始，市场形成了一段较快的上升行情。后来当10月26日出现了一根上吊线时，这轮上涨行情才走上了本路。第十三章 蜡烛图与移动平均线移动平均线是最早采用的、也最流行的技十分析工具之一。这种工具的长处就在于．它构成了一套追踪趋势的机制，使得技术分忻者有能力捕获主要的市场运动。因此，当市场处在趋势明显的状态时，这种工具最能发挥效能。无论如何，因为移动平均线是一种滞后的技术指标，所以只有在趋势形成之后，它才能捕捉到这种市场变化。简单移动平均线名符其实，最基本的移动平均线是所谓简单移动平均线。计算出有关价格数据的算术平均值，就得到了这样的平均线。举例来说，假定黄金市场最近的5个收市价格分别为380美元、383美元、394美元、390美元、382美元，那么，上述收市价的5日移动平均值就是:（＄380＋＄ 383＋＄394＋＄390＋＄382）/5=$385.8其一般公式为：（P1＋P2＋P3＋P4＋P5）/N其中，P1=最近的收市价；P2=最近的收市价的前一个收市价，余者依此类推；n=移动平均的数据点数．在“移动平均线”术语中，“移动”的意思是，当我们计算新的平均值时，一般先从前一个移动平均值中减去最早的那个价格数据，然后再把最新的价格数据加到这个数值上。如此一来，随着新的数据的不断加入，平均值也就向前移动了。从上述关于简单移动平均线的例子中我们可以看到，每一天的黄金价格在总的移动平均值中占有1／5的份额（因为这是5天移动线平均的例子）。在9天移动平均值中，每一天的价格在总的移动平均值中仅占 1／9的份额．由此可见，移动平均线的时间参数越大，则单个的价格数据对平均值的影响越小。移动平均线的时间参数越短，则移动平均线越“贴近’价格图线。这类平均线对当前的价格变化更为敏感，从这个意义说，这是其有利的一面。它也有不利的一面，那就是引发“拉锯现象”的可能性也同时加大了。长期的移动平均线提供了较强的平滑效果，但是它们对当前的价格变化较为迟钝。在比较流行的移动平均线中，对短线的交易商来说，包括4天、9天、18天移动平均线；对操作长期头寸的市场参与者来说，包括13周、26周、40周移动平均线。在日本，13周和40周移动平均线最为常用。使用移动平均线的市场参与者范围极广，其中既有日内交易商，也有保值交易商。前者对实时的交易数据应用移动平均方法，而后者眼里的移动平均线可能是按月、乃至按年来计算的。在移动平均线的研究方法中，除了选择不同的时间参数之外，还有可能选择不同的价格数据来计算平均值。正如我们在前面的例子中所介绍，绝大多数移动平均线系统采用收市价格进行计算。不过，利用最高价、最低价，以及最高价与最低价之间的中间价来计算移动平均线的也大有人在。有时候，人们甚至用上了移动平均线的移动平均线。加权移动平均线