果您认为某家公5」；刚出现二题时就会^这一消息告诉您:那您^太幼稚了"使用我们的数据和研究，您4以不用依靠任何投资诀窍，也可以不理各种市场的流言蜚语，当然也没^必要听那些所谓的个人投资建议。其实，我们公司就根本不利闬，也 不会相信这些信息。我们公司没有投资银行客户或者做^活动，我们公司也没有为1982和1978年整页的牛市广告我们公司从来没有短期修正或者中期修正的概念。因为对于机枸投资苕来说， 这些概念也许有点短视甚至于有点愚迤，我们公司关注的是：在每一牛市和熊市启 动之前，投资者如何才能发^投资机会，投资音应当如何持有合适股票，"及之后 应当采取何种投资行动。要做到这一点，就要进行包括寻找各种市场部门和市场群 落的工作，这样才能决定哪些股票应该被买进、哪些股票应该被规避。0第19苣1982年上半年，我们在华尔街日报上发布了一则广告，我们在广告中说到，"通 胀风险已经消除，很多热门股票的股价都巳经降到了其低点"。当年5月，我们向我 们的机枸投资者客户邮寄了两张挂图：一张是军工类一电子类股票图，另一张是20 只消费类增长型股票，这些都是我们认为在新一轮牛市上会出彩的股票。我们也非 常重视前往芝加哥以及纽约会见大机构投资者的活动。在这些会晤中，我们向机构 投资者们陈述了我们的"牛市立场"，并且向他们提供了一张"推荐投资股票"清单。绝大多数机构投资者都有研究部门，当时，我们对市场的态度与他们的市场看一鬥―――——一 1^1^03卜2 。"^"^寸寸寸^！'―」，1~^1，1---―1 ―1---1 ？1000210661 31^6111」0一」31 13一|1 一8110！51一1 @5^32一0^^3 ^0013 50220015 205200 1505 2115一： 39.155^1-^5 1315/15330 0 ^115工.105^230。山匚山3 010015 II 30^^2工0」11山1」0013」山13^^52500 一 102 3山00山503^山工1 ^^25523 I 2 0^^=^381^55 ^0110^ ^501 1311-465^5^^0013/52山II15 233 2015011。？！^「！^&蝌,^叵卅000^10661 ^"一 33 II 5-8*5 ^锘昍^^458梅。16102。震义法完全相反；与此同时，全国性媒体匕每日释放的也都是悲观的巿杨消息，市场悲观信息简直多如潮水。多数投资机构都已经完全转向了熊市思维，并采取了熊市策 略。囚为出于对政府大规模借贷的预期一一一般认为这一政府行为将把许多私人企业挤出巿场，他们预计利率和通胀率都将再次涨至新卨，敁他们预期^场将会出 现另一个大熊市。投资者吓坏了。山于各种担心，机构投资者们在巿杨犹豫不决,一^不敢出手。结 果，尽管我们已经向他们披露了新一轮牛市里阀大领头股票群落，他们也错过厂从公司则在'1982年夏季全向出占市场，并，且全部:保证金进行交易；结果，我们取得 厂公司成立以来的最佳投资、1乂绩。1978 —1991年间，我们公司股票投资账户价值翻 了 20番。自1998年初至2000年，我公司的股票投资账户又增值了 1 500^，超过了在充;巿场流言、遍布市杨情绪的华^街的话，这也许会是贵公司的二大优势,作为一个个人投资者，您々一个巨大的优势一您不"了能听到50种各不相同 伹又各有其理的投资建议。从以上的例子您也可以看出：大众意见很难在市场上有 所作为，如果要在股市有所作为，投资者似乎更需要有怀疑精神一怀疑之墙"-^0『^01^0 ，市场走势通常是会令大众大跌眼镜的。1978年3月，我们在华尔街发布,我们的首次整版广告。在中小型增长型股 票巿场发展基础上，我们预期一场大牛市即将來临「事实上，早在几个星期前我 们就写好了广告词；但是我们一莨引而未发一要到市场时机已经成熟的时候， 我们才会向巿场发布这一广告。后来，市场创下了新低一发布广告的好时机到 来了。我们发布广告的惟一目的，就是要让媒体把我们在市杨转折时期的观点纪 录下来一这样一来，我们冉向机构投资者提供我们的投资建〖义吋，他们就没什 么好质疑的了。正是在这样一种走势不明朗的市场转折时期，机构投资者才能大展拳脚。因 为，在这样的时刻，其他投资者要么被恐惧所控制，要么就被各种基本面信息卟得 失去了自我判断力。我公司机构投资研究部门的客户遍布全美和全球一一全美和全球范围内的 600多家主要投资机构都是我们的客户。当我们感觉某-市场将会发生重大转折时，我们都会向我们的客户提供定期市场备忘录——当然，我们只向我们的客户提 供这一备忘录，在2000年3月和4月，我们也有通知我们的机构投资客户变卖技术股套现^^5同期市场上只有少数儿家证券分析机构做到了这一点。19^23719-3 1982年2月牛市行情广告不要受到股市小波动的干扰…… 通胀卷土重来的说法不攻自破， 应该对即将到来的复苏进行投资I 8 II I 1^^^ 1111III ^1**11*11111**0*11 "！ ^^^^181^ ，—^―【―"1| 1*0 1(1*1 ^1111 [！ IV ！^"國4*4 |^ I 41^4 一^^ ^^1^1―414^0 "巧& 11(^11 1^1― [^。40 & 10 ！^4~ ^1―11—001 1^11*011 ^ [-1*1 ^^^^ ^^11^ I &國11**^1；，4^III & 1| I [^(^，'一^ IV ^1*^11*1119 —"一 ^！^^71^ 了"3^^11，一I國1^& 。^ ― "^"^^" "口4^^^ 1X1^ [！414 40 110 ^71^ ^^^，^ ^6 ^^11 1^9^ 1x^44 ^ 44*4^ ^^^11^ 1110^ 1^ 414 ^111*1^*1^ 10 ^[！ V ^11 0*1 I & 01 4 000117國170 ^1^^ 0 ^#11116*111 14 。口]I1 5^ ^^國^"亂"【一'"！4 4)11^11^0^^ ^ 1*4^ ―。 1^*^X0圍""^！101^1"&1^圍^(^^圍^ ^ I。 1^6^01：誦301 0漏十00國^ —國一―询―9^ 1^1^^ "，―以下是一份保密级的备忘录，此备忘录写于本书第二，录里，因为我们发现市场上有许多增长型股票纷纷落马，我们预计市场将会于1994 年迎来一个小熊市。这些备忘录有时候预测得很准，有时候又不是那么准―，这备 忘录建议机构投资者在次年1月股市掉头下跌前的10个星期内，尽量把所持股票 清仓。/1乎所有接到备忘录的客户都没有相信我们的分析结论，有的机构还与我们 进行辩论。有的机构则发现，自己如果想在股市处于上升期、股价增长强劲的时候 卖出股票而持有现金，是没有可能的，因为他们无法向自己的客户交待。结果，1994 年4月的时候，多数机构的现金持有量都低于他们1993年II月的现金持有^， 〈200〗年4月我们推荐投资者"46美元的价格买人家用设备制造商1^1^的股^; 同年11月，我们向投资者推荐以180美元的价格买人家用设备制造商XVII的股 票。这两次推荐同样与机构投资者的意见存在分歧。当时的多数分析员忽视了利率 连续下降所带来的影响，因此，他们号召投资者抛出手中持有的家.(收件人)机构投资客户(发信人）。^1^1110，1^1(主题）1993年11月19号的市场备忘录在过去《0星期中，我们的"新股巿场思路''（、力！!）^4'大企业"48《（：叫）服务都一旦很俘1、V 今年的增长^殷票领头羊，因为我们相信这些般累将会迎来新一轮的熊市。这些公司包^忧！^811)0 、普洛姆斯（？！^"")、英腾游戏科技（^' 1^10？欣！！!!^。^)、乡村信贷〖^、拔号页面（！)^?&^〉格丽拉耶（(^胆，）、新桥（"標8^^0、纳克斯泰尔（！^&^)、" ^^德拉伯(！^!^)等等：我们今年早些时候推荐:？规遏的厲^是？ 1111^^]^^(、^^)和垃圾管堙公司(^^"^/^匿I 〉，但^」51：前纪录，^"和^值线（、^^"！！" 二^为公众开犮的第^食改善养老基佥和机构投资基金组合的管理239I 0X1 "和标准普尔500展现的都是楔形图，投资者们迷惑吁下一步应该如何行动。虽然经当长一段时期都过高了，文撑到现在似乎有点支持不住了。 ^反观世界经济，欧洲和3本的经 济也丝毫不见有起色。我(：]认为这并非只是一个短期修王期,我^也不会仅因为英特尔的股票市盈率是9就认 为他是一只釕股票。我们预计英特尔在未来几八季度的收益都将下调、再^，我们发现许多市 场领头羊的般价都在跳水；我们预计，对于这些公司来说，接下来的3个月以及1994年的大 部时间都是一个相当困难的时期」在我们看来，克林顿总统的许多执政提案都不大合理，特别是他在"医疗健康保险" ③领域的动作。我们预计，在未来的10年内，为这些新计划融资大约需要新增约1 万〖乙美元的新税'政府的价格管^，可能也会给巿场造成其他困难.:巿场对总统也存在佶任危 机问题、虽然政府声称将取消价格管制、每一个人都可以选,自己的医生、医保系统将会更 好、民众也可以节约更多的金钱，但事实上，总统向国会提交的议案完全不是这些声明说的那 回事。本备忘录的3的是想降低您的资产组合挥发性，故我们希望您减持那些表现强劲的股票相比）：因为美囯? 1在正处于一个创新阶段，成千上百的新公司和新技术不断出现，他们都将 为股市的逆转提供动力；再者，我。现在处干一个低利率，低通胀环境下，经济也展现出了某 种程度的复苏迹象：因此、我0预计本次熊巿中股巿将下跌约，'：机构投资者也是普通人股价持续下跌超过机构投资者的预期后，专业投资理财经理也会恐惧担心，他 们也会被情绪冲昏头脑。这一点，您只要动动脑子，就能明白。1974年正当股市探底 之时，我会见了一家著名银行的几名头牌理财经理（具体几个我(己不清了，应该是3 个或是4个"跟其他投资者一样，他们也是垂头丧气，感觉前路渺茫——他们看起来就像刚从轰炸中劫后余生一样。（这也难怪，因为当时股市上的普通股股价下挫了 500/0大约在同期，我拜见了另外一名理财经理界的投资卨手。从他的面色来看，由于市场低迷不振，他也已经疲惫不堪了。我还拜见了波士顿的一名优秀基金经理，他看起来像是刚被火车辗过！当然，在1929年的时候，您可以看到更加惨烈的场景:由于股市，盘，有些人只奵从办公搂窗口跳出自杀。 ：良好教育的分析师和基金管理经理，有2 000余人。没有人缺席，会上人人都一脸灿 烂、自信溢于言表。其实，从这个会场，你就可以看出高科技股的价格快要到顶了。我还记得我们给一家位于大都巿的银行所做的产品推荐会。改银行把所有的 分析师都召集到了会议室，大家围坐在一张大桌旁；可是，贯穿产品推荐会始终，没 有一个基金经理或证券分析师提过任何问题一会后也没有人提过问题。那是我 迄那时为止面临过的最奇怪场面。不用说.跟其他更加敏感和更有进取精神的竞争 对手相比，该机构的业绩一直就处于下游水平。当您碰到一种新思路时，一定耍抱 开放性的态度同别人一起探讨，这一点非常重要。多年以前，我公司曾是一家中型银行的顾问。该银行坚持要求我们^能根据他^的"准许购股"清单上的有限/1只股票做出投资建议。然而，他们的'准许购股"清单中没有一只股票符合我们的投资标准。每月我们都据实相告，3个月后，我们只好礼貌地中止了与其的咨询顾问关系。几个月后，我们得知：由于业绩落后于市场表 现，该银行信托部门的主要管理人员都被解职了。我公司还给中西部的一家投资机构做过顾问，但是，因为他们的顽固，他们总 是对我们的建议表示怀疑^"对于任何投资机会，他们都要经过一个价值模型的检 阅，看"是否低于内在价值"，才能决定应否投资。实际上，利用内在价值模型投资、 基本上就不可能取得优良业绩；除非他能抛弃内在价值模型理论逬行投资.该机构想获収一流的投资业绩是不可能的。然而，对于一些大机构来说，要他抛弃内在价 值模型投资是几乎不可能的：这就跟您想让一名佛教徒改信天主教〖或者反过来） 一样——枉费功夫。在业绩平平的时候，一些大的投资机构^向于开除投资部门的经理，然而接替 这一空缺职位的人所采用的投资手法往往与其前任相同3很^然，这神做法并不能 解决投资效率低的问题，因为问题在于他们的投资方法和投资哲学不对「在这一方面，洛杉矶的安平银行（^^"：^ 8^1110是一个例外，他做得非常出色」981年7月.，安平银行（^"【^ ？ 30；& 8^〕对他的投资管理部门高层进行了人事变动，引进了一名具有完全不同投资哲学、采用完全不同投资策略的投资经理。结果，安平银行取得了辉煌的业绩，这一辉煌业绩几乎是在一夜之间取得的年，安平0基金（^^。 ，5 1^1^ 0在基金徘名中跻身全美第^时:一些企业非常强凋管理费的节约，特别是在企业拥有一大笔资金需要托管之 ：如此。通常，如果精算师会告诉他们，自己所服务的养老金可以把托管的手0.125^ ，他们就会被说眼。 如果企业拥有上10亿美元的资金霜要管理，托管手续^的增加就不是一件小第19窣改普养老基金和机构投资基金组合的背理241好的基金经理可以比一般的基金管珲.人多赚0.25^—0.5^，甚至是这些数字的经:到/―位能^你做心脏手术的外科医生，您还会想再费力去找一口名出价;低 的医生吗？如何挑选理財经理并恰当评估理財经理的业镄如果企业或者非盈利组织想把自己的基金委托给几位理财经理管理的话，以 下的一些小诀窍可能对他们非常有用。一般来说，如果您要替换经理的话，您应该从一个完整的投资周期来评价基金 经理们的业绩。给予他们足够的时间，让他们能够经历两个牛市顶峰，或者让他们 经历一个完整的股市周期，这通常需要3到4年的时间。在这一时间里，经理们应该 既能经历股票上升市场，又能经历股翳下挫市场。在每个股票周期末，业绩最差的出市场:这:一来，基金经理们可以不用为自己在某个季;或者某一年"业绩差而 担心，也就可以避免基金经理们做出匆忙的决定。只要给予这些经理们足够的时 间，这一过程将会为您筛选出由市场证明的优秀基金经理。这一过程是一个长期的 自我修正机制，并且具有其合理性，所以您没有必要进行十—涉。当然，您也没有必要 付钱给那些推荐您进行人事变动的咨询顾问。在选择基金管理人时，您不仅要考察他们近期的投资业绩，您还应该考察他们 最近3到5年的业绩表现。您还应该考虑他们的投资类型、投资风格以及该机构的 所在地的差异。在寻找基金管理人时，范围可以广一点，没有必要在投资顾问提供 的狭窄空间里卤转圈圈，也没必要拘泥在那些有名机构范围内做选择。如果您是企业和养老金托管人，有一大笔钱需要托管，那么您应该谨慎从事， 最好不要在股巿的关键转折点干涉基金管理人的决策。例如，您最好不要规定每时 每刻股票投资比例都应该大于债券（或者反之〉，您也不应该要求基金管理人投资于"价值被市场低估的股票"。如果您事先规定好佣金的使用方向，或者说坚持要求以最优价格成交，您也会 干涉基金管理人的灵活性，拿后者来说吧，尽管这是节约成本的好方法，但通常的 结果是导致基金管理人被迫把业务交付给-些差劲的基金经理，或者说没有把心 思花在投资研究上的经理。这是非常不利于托管人的，因为如果由没有经验的经理 管理基金的话，不利还可以节约1/8、 1/4、 1/2点或者更多的成本（您也可以把他们换箅成小数、如果因为第三方会向自己要佣金回扣，便要求基金管理人把业务交 给此第三方的做法也应该减少一因为这样一来，基金管理人就没有动力把钱用于；、「购买最优秀股票的研究上，没有动力支付最忧秀的经纪人.也&有动力了解市场的 最新思路。要知道，在便宜的价位上，没有任何一家基金能够买到''最佳的巿杨投资 建议"。购买指数基金是不是投资者的另外一条出路最后.我想谈谈股票投资组合指数化的问题。响一种假说认为，养老金的目的就是赶上一些大市股指的表现^！在理论上来说,这^能足一种：II：常3险的行为。如果我们再经历一次1929年股巿大崩盘的话，代表大巿的股指价值将下挫糊"但是很^然：没有哪个理性的8金托管人容许自己的基金管理人将目标定在 贬值90^上。我想，也没有哪个投资者^因为II己的基金达到I'股票指数灾难性的业缋表现而欢欣鼓舞。1974年，我碰到过类似事件的微縮版本，当时--家公司邀请我去评估一家基金，诙基金的管理人是一家推崇股指莶金的专业管理机构。当时、基金的资产已经为什么人人都期望多数理财经^们在0己的工作中能有不凡的表现呢？事实 ^，跟对音乐家，球员、医生、老忡.艺术家"及木匠的期望一样"也们认为在任何一 个^域从业的专业人I：都应该有一些超'？同^的才能，自然.基金管理也不例外〕 如果您想获得超出市场平均水^的报^率，您就必须不遗余力地寻找到那些为数 不多的^金经理"~~他们必须能够不断地胜过市场指数，有些人认为这是不可能的，但他们错了。如果假定市场信息完全公开，然后得 出结论说人们无法选出超乎市杨平均表现的股票，这么说是不是等于什么也没说？1965年以来，价值线（乂^化1^6公^]的股票评级体系就是一个强有力的^明：以一种有规律的方式选出来的股票、业绩可以胜过市场，我们公^利用数据图评判 出來的股票的^现，也总是大鲑胜出市场平均表现。利用在芝加^大学的休假〖力问期间，南卫理公会大学"出^^ ^1^1^教授1^11^11，（当时他还是爱荷华州立大学的教授）做了一项独立研究，名叫"挑选绩优股"。在做这项研究时，他选出了与本书讨论过的变量可比的9个变量作为选股标准，结果他在1984 —1985年取得了 34.7^的投资业绩"^超过了标准普尔500股票指数的表现〕这绝下&一个特例。我们公司。1以证明，许多投资者都获得了大大超过股指表现的业绩。那些说股市是随机游走的人，得到的信息肯定不充分"么许多选股系统和投资咨 询服务确实能够胜过市场。不幸的是,市场上也充斥着许多毫无根据的股评和错误的市场解读，还》许多破坏性的巿场情绪也经常在巿场上大行其道。冇时候，对巿场走势件变数太多.变化太快，股票分析员们根本跟^上事件发展的歩伐；最后，经过基础性分析和技术性分析后，市场上堆枳的基础投资研^报告都慢了半拍；^他(门提出投资建议时，他们推荐的股票可能都已经开始走下坡路丫。这也是为何市场推荐卖出股票的投资建议少的原因，这也可以解释为什么卖出股票的投资建议都是在熊市已经启动后好长一段时间才发布.：如果未来的新规则能够保证政府不掣肘社保基金的投资决策，将社保基金的一小部分进行指数化投资也许是一种明智的投资方略。毕竟就目前来说,社保基金役资者应该:^识到，当传统的投资方法不能起作用时，即使是专业人上也会重 新评估这些投资方法，并做出相应的修正对策」我们不是神,所以我们都会犯错误,；上具有规律性"投资事件,资本市场的历史就可以指引您^何投资，以上"具价值的发现是我们通过认真研究才得出的——当然，这也得益于我们对市场常规思维 的怀疑二希望这些经验能够对您的投资有所帮助，希望我们能够帮您盈利。记住，您的业绩可以胜过市场的喔。第20章股票投资备忘录： 股票投资重要准则1.千万不要买细价股。纳斯达克股票市场十―，股价在15美元到300美元的股票才值得 投资；对于纽约证券交易所（―冗）里的股票，股价在20美元到300美元的股票才 值得投资。可是千万不要买人垃圾股，应当投资于增长型股票。增长型股票的主要特征是，在过去3年中，每年每股收 益(！：?^)至少增长"^ ，市场一致预期该股来年将增长25^或者更多。多数增长型股票还具有如下特征：年现金流人量增长率应为20化以上或者在每股收益 (^：?^)增长率之上。3，确保最近两季度内，您所持有股票的每股收益（！：?^)有大幅上升。升幅至少要在25^—30^区间之内。在牛市行情下，每股收益"？^)的增幅应该在40^—500化之内（当然是越高越好〕。 4，根据销售金额的增幅来判断您所持有的股票。过去3个季度的销售金额的增幅应该逐季上升，或者最近一季度的销售金额增幅在25叫之上。 5^投资于股权收益率（！！^^)在、70/0以匕的股票。那些最优秀公司的股权收益率"(^)分布在25^—50^区间内。6^确保您所持有股票的最近一季度税后净利率有所提高，而且最好是在历史最高 税后净利率附近。1.参照《投资者日报》(^)的股票徘名进行投资。您持有股票的绝大多数应该在 压！)公司每日发布的"今日价格新高一广义工业部门股"清单排名前5或前6， 或者说是在"《投资者日报》197家工业集团排名"头20^的股票。8，千万不要根据红利或者市盈率（？/"来选股。无论是用收益率增长率、销售增长 率、股东权益收益率、利润率还是产品受欢迎裎度衡量，如果某公司是其所在行 业排名第一，您就应该买人他。^参照投资者5报080〕"选股精灵^"。！^^^^)的评分选股。如果某只股票的相对价格强度(^)得分超过85，那么他就值得您买人。 10，交易量，大都可以，但是您持有的，数股票的日交易量应在^十万股以上。资者应当利用日线图和周线图来提髙自己的选股能力和发现买人时机。当股价 苜次突破抵抗线，且伴随有交易量超出正常日均交易量的50以上时，不要错11股价可以不断二升，伹不应诙持续下降。当股价低于买人价7^或8^时，投资 者应当立即进行止损卖出操作，千万不要存有任何侥幸心理。13.写下您的股票出仓准则，写明您在什么情况下就应当卖出股票，并写明您想从 股票投资上获得的利润率。14.确保您的持股中有一两只为共同基金所喜爱的绩优股一共同基金应诙在上个报告期内买人过这种股票。在过去的几个季度中，机构投资者对您所持股票 的支持应该是越来越大的。 15.您持股的公司至少应有一件销量好的新产品或服务。该热销产品的市场应该足 够大，这样诙公司才能维持现有销量「大市应该正处于上升期，或者此时的市场正青睐中小型公司（如果您抓不准"大 市"的活，请您翻阅投资者日报每日出版的"大市行情"专栏、 17.投资本地股票3寸，最好不要同时在期权、外国股票、债券、普通股或者商品方面么就不投资于期权，要么^限定期口权在自身的资产组合中所、占份^只在5：二 10^间。化.您所投资股票的公司的管理层应该持有自己公司的股票。19.投资者应该投资于"新美国"企业（在最近七八年兴起的公司〉，而不应该投资于 "旧美国"企业。己是多么的聪明，市场总是比您更聪明。智^以及硕士学位不能^证您^市 场上一定能够成功。您的一满会使您损失大量的金钱。^万不要同市场争论，因 为市场永远是对的。21-请坚持每日阅读投资者口报的"投资者园地"（！^"^' 5 0^和"大市行情" ^^！^)。从中，您可以学会辨别大市低谷和大市高峰，尽量多了解您持股的公司或者您想要成为其股东的公司，多读一些这些公司的报道。 22^如果一家公司最近发布公告，声称巳经回购了公司5^—10^普通股，您就要小心对待这家公司了。您应该查一査该公司是否更换了管理层，如果该公司确实更换了管珲层，查一查他们的背景是什么。I ^^^^^^^^^ ！！^!^^^^^^^!^^!^^^^^^!!^^!!^!^23 ^不要买进已经跌到低谷了的股票，也不要买进正在不断下跌的股票，不要釆用 向下摊平，资策略（也就是说，，果，以40美元买进了某只股票，当其股价降投资者铕过绩优股买入时机的主耍原因1.怀疑、恐惧、缺少知识。许多股市大赢家都是新公司〖他们的股票首次公开发行都 只是七八年前的事、人人都知道西尔斯（&^^)公司和通用汽车公司，伹是对于 每年新加人股市的几百家新公司，很多投资者甚至连名字都不知道，更不用说熟 知他们的情况了。然而，这些新公司都是美国经济增长的引擎，是他们进行着各 种产品的革新和服务创新，多数新技术也是由他们创造的。〈其实，通过一张简单 的股价图，就可以很容易地了解到这些新公司的一些最基本的信息，包括价格、 交易量、产品销量，以及收益增长趋势等〉。 ^低。最好的球员的薪金应诙是最高的，当然，公后〕业绩越好他的巿盈率就应该^ 高。如果以市盈率为选股标准，您就很难买到那些在股市上业绩最奵的股票。 3^投资者不理解如下事实：与投资者通常认为的相反，真正市场领导者的新一轮行 情并非是在某个股价新低点启动的，也不是在大大偏离股价髙点后才启动的；真 正的市场领导者的新一轮行情是在某个股价新髙点启动的。当股价低于他们在 这几个月的价格时，因为这些股票看起来很便宜，投资者都喜欢进行买进操作而事实上，他们:该在股价上升时期买：股票一一最佳的买人时机是股价正好突破价格抵抗线的时候。 I投资者卖股票卖的太快了，而在心理卜.来说.要他们买回自己出售的股票又很难。他们或许是因为被市场吓坏了，或许是急着套利。投资者的卖出时机也总是 太迟，由于不愿意在损失达8^的时候割肉平仓，或者不愿避免其他小损失，投资者往往血本无归。最后的忠告一旦您学会了储蓄以及恰当投资的方法，您很快就能成为一位百万富翁一""只 要您勇敢、具有进取精神^永远不轻言放弃。美国的股市每年都有获利良机。通过学 习来武装自己，做好迎接市场机会的准备，时机一到，您就能抓住获利良机。您会发 现-点点的小钱积累起来后将是一笔巨大的财富，只要您努力和坚持，在股市里任― 第20章股票投资备忘录:股祭投资^要准则247何事情都是可能发生的。我相信您一定能够在股巿中获得成功，只要您相信自己 ―这是获得成功最重要的因素。在您的投资过程中，如果您X要帮助，您可以同我们联系：《投资者日报》、^^；飄以及每日股价图在线@ (：^卜0^ 0【111化②）都愿意帮助您走向投资成 功之路，我们也希望您能把您在股巿的成功故事告诉我们。您可以写信或者电子邮 件跟我们联系，这样我们就能够知道您是如何利用（：八、—51^1 1 "的了。当然，如果您 在通向股巿的成功之路上遇上了其他任何问题，我们也都愿意帮您解答。