1月10日76．33点8月17日81．51点1月15日73．38点9月3日83．84点1月31日79．80点9月13日80．29点2月7日77．78点10月4日85．31点2月19日82．08点10月9日83．36点2月25日79．17点10月18日89．07点2月27日80．50点10月30日84．08点3月2日78．98点11月9日88．06点3月11日79．78点11月25日79．87点3月23日76．24点12月10日84．50点4月6日77．95点12月26日80．44点4月11日75．58点1919年1月3日83．35点4月20日79．73点1月11日81．66点4月30日77．51点1月15日82．40点5月15日84．04点1月21日79．88点6月1日77．93点1月24日81．75点6月26日83．02点2月8日79．15点7月1日81．81点3月21日89．05点7月6日83．20点3月26日86．83点7月15日80．58点4月9日91．01点4月12日89．61点12月4日107．97点5月14日100．37点12月12日103．73点5月19日99．16点12月17日107．26点6月5日107．55点12月22日103．55点6月16日99．56点1920年1月3日109．88点6月21日106．45点1月16日101．94点6月24日104．58点1月20日103．48点7月14日112．23点1月23日101．90点7月21日107．24点1月30日104．21点7月26日111．10点2月11日90．66点8月7日100．80点2月21日95．63点8月12日105．10点2月25日89．98点8月20日98．46点3月22日104．17点9月3日108．55点3月24日100．33点9月8日106．51点4月8日105．65点9月16日108．81点4月23日95．46点9月20日104．99点4月26日97．20点9月30日111．42点4月29日93．16点10月3日108．90点5月8日94．75点11月3日119．62点5月19日87．36点11月12日107．15点6月12日93．20点11月13日110．69点6月30日90．76点11月19日106．15点7月8日94．51点11月25日109．02点7月16日89．95点11月29日103．60点7月22日90．74点8月10日83．20点2月16日77．14点8月13日85．89点2月24日74．66点8月17日83．90点3月5日75．25点8月24日87．29点3月11日72．25点8月31日86．16点3月23日77．78点9月9日88．33点4月4日75．16点9月13日86．96点4月6日76．58点9月17日89．95点4月8日75．61点9月30日82．95点5月5日80．03点10月6日85．60点6月20日64．90点10月11日84．00点7月6日69．86点10月25日85．73点7月15日67．25点10月28日84．61点7月25日69．80点11月1日85．48点8月16日65．27点11月19日73．12点8月24日63．90点11月23日77．20点9月10日71．92点11月27日75．46点9月20日69．43点12月4日77．63点10月1日71．68点12月21日66．75点10月6日70．42点1921年1月11日76．14点10月11日71．06点1月13日74．43点10月17日69．46点1月19日76．76点11月16日77．13点1月21日74．65点11月22日76．21点1月29日76．34点12月15日81．50点2月3日74．34点12月22日78．76点平均指数的9点或9点以介转向图在绘制这种走势团时，市场在上扬，走势图也上扬，直至出现9点或9点以上的调整。当市场在下跌时，走势图上的趋势线也下跌，直至出现9点或9点以上的反弹，这在9点图上是一种反转。当市场正在接近头部和底部，或出现重要的转势信号的几种情况下，我们便记录少于9点的市场运动。通过研究这种走势图，你会发现市场的运动幅度常常是9点至10点。下一个需要留心重要周期是18点至20点的市场运动，然后是30点左右的市场运动，再然后是45点左右的市场运动，再然后是50点至52点的市场运动。研究这些记录可以帮助你判断市场主要长期波动的未来趋势，这对长期投资非常有用。在目前的税法下，你必须学习长期投资，因为你必须持仓6个月或6个月以上。在下表中，“A”后面的数字代表指数上涨的点数，“D”后面的数字代表从前一个的最高位下跌的点数。1912年 10月8日 94.12点1913年 6月11日 72.11点 D 22.01点9月13日 83.43点 A 11.32点12月15日 75.27点 D 8.16点(由于数据太多，没有录入。略)注意：这是从11月28日的最高点229.35点下跌44.99点，而根据我们的规则，下跌45点是—个阻力位，因此，这是回补做空盘,并买入待涨的另一个原因。所有9点和9点以上的运动1912年10月8日至1949年6月14日，在这37年中总共有464次9点或9点以上的市场运动。大约是平均每个月有一次9点运动。另有54次小于9点的市场运动。9点至2l点的市场运动共有271次，大约占总数的50%。21点至31点的市场运动共有61次，大约占四分之一。3l点至51点的市场运动有36次，约占八分之一。大于51点的市场运动仅有6次，而且均出现在1929年，当时的市场是历史上最疯狂的。上面的数字证明，大多数重要的市场趋势运动介于9点至21点．而且对于趋势指向来说，这些运动最重要。小于9点的市场运动处于次要地位，如果从一个低位的反弹未能超过9点，就说明市场处于弱势，指数还将走低。同样的规则也适用于上升行情。如果平均指数的回调小于9点，则说明市场处于强势，指数还将走高。在正常情况下，如果大势反转向上，而且平均指数上涨了10点或更多，那么指数就应该能从低位上涨20点或更多。当熊市开始以后，如果平均指数的跌幅越过l0点，那么它就会下跌20点或20点以上。如果平均指数的运行超过了21点，那么下一个值得注意的幅度是从极限最高点和极限最低点开始的30点至31点，因为在市场朝相反方向运行l0点或10点以上前．仅有少数行情的幅度会超过3l点。30点运动的例子1938年3月15日，最高点127．50点，3月31日，极限最高点97．50点——指数正好下跌30点。1938年9月28日，最低点127.50点，11月10日，年内最高点158．75点——指数上：涨31．25点。1939年9月1日，最低点127．50点。这一天，希特勒发动了战争。1939年9月13日，年内极限最高点157.50点，指数正好上涨了30点，1946年2月4日，最高点207点．2月24日，最低点184．04点——指数几乎下跌了24点。1948年2月11日．最低点164．04点，6月14日，年内最高点194．49点——指数上涨30．40点。1949年6月14日，最低点160．62点——指数从1948年的最高点下跌了33.87点。从这些数字你可以看到，大约30点左右的运动幅度常常产生这个特定市场运动的极限最高点或极限最低点。这尤其是常见于正常的市场状态下。在不正常的市场中，如1928年，1929年和1930年的股市，指数运动远大于30个点，因为那时股价奇高，而且波动的范围非常大。这些是不正常的时候，你不可能指望当前条件下的市场出现可以与这些不正常的时候相提并论的运动。第八章 出现极限最高点和最低点的月份因为股票的运动受季节性变化的影响，而且会在牛市尾声的某个月份，或在一轮大行情或小行情尾声的某个月份创出极限最高点，所以回顾以往在那些重要行情结束时出现的最高点十分重要。出现过极限最高点的月份（图表略，结果重要）从上表中你可以看到，在1881年至1949年的股票市场中，总共有35轮行情。下面我们给出了12个月份，以及在每个月中出现顶部或最高点的次数。1月----出现4个高点2月----出现4个高点3月----出现4个高点4月----出现4个高点5月----出现2个高点6月----出现4个高点7月----出现4个高点8月----没有出现高点9月----出现8个高点10月---出现4个高点11月---出现4个高点12月---出现2个高点从上面的数字．你可以发现，在35轮行情中，指数在9月份做过8次头。因此，如果一轮牛市已经运行了很长的时间，那么9月份是注意顶部的重要月份。而在1月份、2月份、3月份、4月份、6月份、7月份、10月份和11州份市场各出现过4次顶部。5月份和12月份分别出现过2次顶部，而没有一次牛市在8月份见顶。这些数字给了你一种信号，说明一轮大牛市或小牛市的尾声会出现在哪些月份。出现过极限最低点的月份熊市或下跌行情的终点在某些月份比其它月份出现的频率高。因此，对于你来说，知道出现这些极限最低点的时间非常重要。记录如下：1884年6月1923年10月1888年4月1929年11月1890年12月1930年12月1893年3月1932年7月1896年8月1933年2月1898年3月1933年10月1900年9月1934年7月1901年1月1937年11月1903年11月1938年3月1907年11月1939年4月1910年7月1940年5月和6月1911年7月1941年5月1913年6月1942年4月1914年12月1943年11月1916年4月1946年10月1917年12月1947年5月1919年2月1948年7月和3月至11月1921年8月1949年6月从上面的数字，你可以看到在36轮下跌行情或熊市中，市场在下属月份结束，或到达最后的底部的累积次数。1月-----1次极限最低点2月-----3次极限最低点3月——2次极服最低点4月——4次极限最低点5月——3次极限最低点6月——4次极限最低点7月——5次极限最低点8月——2次极限最低点9月——1次极限最低点10月——3次极限最低点11月——6次极限最低点12月——4次极限最低点你可以注意到有6次熊市在11月份结束，另有5次在7月份结束。因此，当股市已经下跌了相当长的时间后，你可以预计它在7月份或11月份见底。出现最低点次数最多的其它月份是4月份、6月份和12月份。这些是下—个需要留心跌势终点的月份。在36轮市场运动中，1月份和9月份分别出现过1次最低点。因此，这些月份对熊市的结束并不重要。3月份有过2次极限最低点。如果市场已经下跌了一段时间，那么你可以预计极限最低点在4月份出现的可能性比在3月份的大。就像结合工业股平均指数和公用事业股平均指数那样，你可以结合个股研究过去的时问周期。每年出现最高点和最低点的月份记录每个日历年中出现极限最高点和极限最低点的时间非常重要。下面我们给出了出现过最高点和最低点的月份，而且在1897年后，我们给出了记录极限最高点和极限最低点的确切日期。（表略）极限最高点的发生频率1月 69年中有14次最高点2月 69年中有5次最高点3月 69年中有5次最高点4月 69年中有6次最高点5月 69年中有5次最高点6月 69年中有3次最高点7月 69年中有3次最高点8月 69年中有3次最高点9月 69年中有10次最高点10月 69年中有3次最高点11月 69年中有8次最高点12月 69年中有13次最高点从统计数字可以看到，1月份出现过14次最高点，而12月份出现过13次。因此，当市场已经上涨了相当长的一段时间后，在12月份或1月份出现最高点的可能性极大。在9月份．最高点曾出现过l0次。当指数已经上涨了一段时间后，这是仅次于2月份和1月份需要留心顶部的月份。下一个最高点出现频率较高的月份是11月——出现过8次。随后是3月份、4月份和5月份，分别出现过5次、6次和5次最高点。而在6月份、7月份、8月份和l0月份仅分别出现过3次最高点．因此，你不必对指数在这些月份到达极限最高点期望过高。极限最低点的发生频率1月 69年中有9次极限最低点2月 69年个有l0次极限最低点3月 69年中有6次权限最低点4月 69年中有6次极限最低点5月 69年中有3次极限最低点6月 69年中有5次极限最低点7月 69年中有6次极限最低点8月 69年中有2次极限最低点9月 69年中有2次极限最低点10月 69年中有7次极限最低点11月 69年中有6次极限最低点12月 69年中有13次极限最低点从上面的数字你可以看到最低点出现次数最多的是12月份，其次是2月份，因此，对于留心最低点和转势来说，12月份和2月份是最重要的门份。再次是1月份和l0月份，分别出现过9次和7次最低点。3月份、4月份和11月份都分别有过6次最低点。5月份出现过3次最低点，8月份和9月份分别出现过2次，这些月份出现最低点的次数最少。把最高点和最低点结合起来考虑，我们发现，在过去的六十九年中，9月份、12月份、1月份和2月份出现最高点和最低点的次数最多，只要指数已经上涨或下跌了相当长的时间，这些就是需要留心转势的最重要的月份，通过检查以往出现最高点和最低点的月份，可以帮助你研判下一次转势会在什么时候出现。你还应当研究以往出现最高点和最低点的确切日期。将来你可以在相同的日期附近留心转势的出现。道琼斯30种工业股平均指数的涨跌时间。我们考察了1912年10月8日至1949年6月14日的工业股平均指数。这里记录的是最主要的涨跃行情，它们是持续时间相对较短的骤升或骤降。在这期间中共有292次涨跌行情。3至11天一一有41次涨跌行情处于这个时段，比例约为1：7。11至21天一一有65次涨跌行情处于这个时段，比例约为1：4。22至35天一一有65次涨跌行情处于这个时段，比例约为1：4。在11至35天这个时段中，共有130次涨跌行情，占总数的三分之一以上，这使它成为留心极限最高点或极限最低点的非常重要的时段。有31次涨跌行情持续了36至45天，比例约为1：9。有33次涨跌行情持续了43至60天．比例约为1：9。有20次涨跌行情持续了6l至95天，比例约为1：14。有13次涨跌行情持续了96至112天，比例约为1：22。有12次涨跌行情的持续时间超过了112天，比例约为1：22。这些时间周期的知识将有助于你运用其他的规则，以及研判什么时候出现转势。第九章6月份的最低点与未来最高点的比较1949年6月14日，道琼斯30种工业股平均指数曾跌至160．62点，但在撰写本文时的1949年7月19日．它已经涨到了175点。我们假定1949年6月14日成为最低点，以及一轮牛市的起点。通过比较以往在6月份出现的最低点以及市场随后的运动，我们可以发掘未来市场走势的迹象。1913年6月ll 日，最低点72．11点。9月13日，最高点83．43点，这轮涨势持续了3个月。1914年3月20日，最高点83．49点，市场与9月13日的最高点相应，形成双顶。这是一轮从1913年6月的最低点开始的，长达9个月的上升行情。大势从1914年3月开始调头向下，到了6月份，指数已经跌到了81．84点，比前面的双顶略低。从这个价位开始的下跃行情以1914年12月的恐慌性暴跌结束，这时平均指数跌到了53.17点。1921年6月20日，最低点66点。这是熊市的第一个底。1921年8月24日．最低点64点。这是熊市的最后一个最低点，一轮牛市就此开始。1923年3月20日．最高点105．25点。指数在21个月内上涨了4l点。这是—直持续到1929年的大牛市的第一段行情的结尾。1930年6月25日，最低点208点；这是熊市第一年的一个最低点，因此我们不能指望一轮牛市就此展开。9月10日，最高点247点，指数在77天内上涨了39点。这是熊市个唯一的一次反弹。1937年6月14日，最低点163．75点。8月l 4日，最高点190 50点．指数在61天内上涨了36.75点。这仅是熊市中的一个反弹，因为牛市早巳在1937年3月结束。1940年6月10日，最低点110．50点。11月8日．最高点138．50点。指数在l 47天内上涨了28点。这是熊市中的一次反弹。从此直至1949年6月14日——一轮从1948年6月14日开始的下跌行情，在6月份再也没有出现过更重要的最低点。在使用这些在6月份形成最低点的时间周期时，最需要着重考虑的是1921年6月的最低点，因为那是一轮持续时间长达20个月的熊市的结尾。因此，在1949年6月14日上，加上1921年至1923年的时间跨度，我们得到了1951年3月14日，这可能是一轮牛市的起点。假定从1949年6月14日开始，熊市中会出现一次反弹，那么时间周期就可能在8月14日和31日，以及12月27日结束。与以前的时间周期相比，其他几个时间周期可能在1950年4月，以及1950年6月结束。1945年7月27日，这个最低点与1949年7月27日间隔48个月。1949年8月27日，间隔49个月，与1938年至1942年最低点的时间周期，以及1942年4月至1946年5月最高点的时间周期相同。1949年7月27日对个转势来说是一个重要的日子，因此，如果届时趋势向上，或到期后不久即向上，那么指数应该可以走得很高。1938年11月10日．最高点158．75点。1942年4月28日，指数创下最后的最低点。两者相距约42个月。1945年平均指数突破了158．75点，这之前它曾在这个点位下方运行了6年零3个月。现在，指数已经站在了158．75点之上达50个月。因此，如果市场现在跌破160点这个位置，将意味着它会大幅下跌，因为它已经站在其上很长时间。考虑到平均指数曾在1946年5月29日到达极限最高点，现在又已经在53点的范围内运行了37个月，而见没有跌破1946年10月30日的历时5个月的第—跌的最低点，因此，如果平均指数在站在这个低位上很长一段时间后开始上涨，并进入强势，那么它就可能上涨很长时间，并创出高价。周年纪念日我写这本《华尔街四十五年》的目的是给你一些关于时间周期的全新的、有价值的规则，这些规则可以帮助你预测未来的最高点和最低点。如果你研究并运用这些规则，那么将来它们必然使你受益。我在研究工作中发现，股票会在它们已经到达过最高价和最低价的月份发生重要的转势。我称这些日子为周年纪念日(Anniversary Date)，每年你都应当留心市场可能在这些重要的日子发生转势。1929年9月3日，指数创下历史上的最高点。1932年7月8日，指数到达了自1897年来的最低位，这两个日子对于留心每年的转势来说非常章要。下面的记录证实了这些日子的价值。1930年9月30日，大跌前的最后一个最高点。1931年8月29日，一轮大跌行情启动。这仅与9月3日的周年纪念日相差5天。1932年7月8日，极限最低点。1932牛9月8日，牛市中第一次反弹的最高点。1933年7月18日，指数到达当年的最高点。9月18日，次级反弹的最高点，随后—轮新跌势开始。1934年7月26日，指数到达当年的最低点。9月17日，指数上扬前的最后一个最低点。1935年7月2l日，上杨行情创出新高。指数在回调至8月2日后，又开始上扬。1935年9月11日，当年到那时的最高点。指数在下跌至10月3日后，转而突破了9月11日的最高点，继续攀升。1936年7月28日，当年到那时的最高点，市场在调整后继续上扬。1936年9月8日，指数在创下最高点后，先是回调至9月17日，然后继续上扬。1937年7月，没有重要的顶部和底部。1937年9月15日，大跌前的最后一个最高点。1938年7月25日，大调整前的最高点。9月28日，一轮大涨势前的最后—个最低点。1939年7月25日，至9月1日结束的调整前的最高点。1939年9月1日，最低点，9月13日，—轮30点上升行情的最高点。1940年7月3日，20点涨势前的最低点。9月13日．至11月8日结束的上升行情前的最低点。1941年7月22日．最后一轮反弹的最高点。9月18日，大跌前的最后—个最高点。1942年7月9日和16日，调整前的最后一个最高点。9月11日，大涨势前的最后一个最低点。1943年7月15日，13点跌势前的最高点。9月20日，至11月30日结束的下跌行情前的最高点。1944年7月10日，至9月7日结束的调整前的最高点。1944年9月．—轮大涨势前的最后一个最低点。1945年7月27日，最低点159.95点。到撰写本文时的1949年7月2日，指数还没有跌破这个最低点。1945年9月17日，指数大涨前的最低点。1946年7月1日，指数大跌前的最后一个最高点。1946年9月6日，小反弹的顶部，指数随后一直跌到了10月30日。1947年7月25日，市场下跌前的最高点。9月9日至26日，—轮到10月20 日结束的上升行情前的最后两个最低点。1948年7月12日，到9月27日结束的下跃行情前的最后一个最高点。1948年9月27日，最后一个最低点，市场随后反弹至l0月26日。1949年，留心7月8日、15日、25日和28日可能出现重要的转势。9月2日至10日，15日和20日至27日。留心它们可能是出现转势的重要日子。每年都要留心这些周年纪念日，而且还要留心其它创下极限最高点和极限最低点的日子。如1937年3月8日、1938年3月31日，1942年4月28日，1946年3月29日，等等。如果你花时间研究和比较时间周期，同时又遵循其他所有的规则，那么今后你就会发现时间周期对于预测转势的重大价值。重大消息当重大的消息出现时，例如，爆发战争．战争结束，总统就职典礼和总统选举，重要的是要考虑在消息显现时平均指数和个股的走势，趋势是否已经向上或向下，以及这些重大消息出现后的市场变化。1914年7月30日，战争爆发。道琼斯平均指数71．42点。12月24日．极限最低点53．17点。1915年4月30日．最高点71．78点，指数涨到了战争爆发时的位冒。随后指数回调至5月14日的最低点60.38点。6月22日、平均指数又回到了71．90点。从这个位置开始的小调整跌到了 7月9日的最低点67．88点，随后，指数调头向上，突破了战争爆发时的最高点，并不断创出新高。1918年11月11日，第一次世界大战结束。平均指数在11月9日的最高点88．07点见顶，并在1919年3月第一次突破这个最高点，直至在1919年11月 3日创下119.62点的新高。下一个重要的战争日是1939年9月1日——最低点127.51点，以及9月13日——最高点157．77点。我们给出的阻力位出现在127点至130点。1939年8月24日．128．60点。9月1日，127．51．点。1940年 8月12日，最高点127．55点。9月13日，最低点127.32点。12月23日，最低点127.83点。194l年7月27日，最低点126．75点。9月30日，最高点127．31点。1943年2月2日，最低点126．38点。3月22日，最低点128．67点。4月13日．最低点129．79点。4月30日，最低点128.94点。市场随后大幅上扬。为什么平均指数在几乎相同的位置多次出现最高点和最低点，这总有一种原因。这是因为在这些价值附近存在某种百分比点。1896年，最低点28．50点。加上350％，得到128.25点。1921年，最低点64点。加上100％，得到128点。1929年，最高点386.10点。它的是128.70点。1929年的最高点386．10点至1932年的最低点40．56点，这个区间的是126．70点。1932年的最低点40．56点至1946年的最高点213．36点，这个区间的是126．96点。1937年，最高点19559点。它的是130．32点。1937年的最高点195．59点至1938年的最低点97．46点，这个区间的是130．17点。1942年的最低点92．69点至1937年的最高点195．59点，这个区间的是130. 40点。在这些位置附近共有8个阻力位，而且市场在不同的时问在这些位置附近曾形成过11次顶部和底部。这个例子告诉你，从每个重要的最高点或最低点计算百分比点和阻力位是多么重要。193点至196点的阻力位1929年11月13日，最低点195.35点。1931年2月24日，最高点196．96点。1937年3月10日，最高点195．59点。1948年6月14日，最高点194．49点。曾有4个重要的顶部和头部出现在这个位置附近。原因如下：1929年，最高点386．10点，它的是193．05点，这是一个非常重要的阻力位。1921年，最低点64点，加上200％就得到了192点。1930年4月16日的最高点297．25点至1942年的最低点92．69点的是194．97点。1932年的最低点40．56点加上375%的，就得到了192．66点。1945年7月27日的最低点159．95点至1946年5月29日的213．36点的是195.56点。1939年9月l日的最低点127．51点加上50%，就得到了191.26点。1939年的最低点127．5l点至1942年的最低点92．69点的幅度的200％加上92．69点，就得到了197．15点。1945年3月26日，最低点151．74点。这是平均指数在那次创新高的行情前的最后一个最低点。最后的最高点213．36点的是192．74点。这里总共结出了8个重要的阻力位，它们说明为什么平均指数会在这些位置附近做出3次重要的顶部和1次重要的底部。如果这场牛市持续到1949年或1950年，并突破196点，然后收在这个上面，那么这就是指数看高一线的信号，以及下一个重要阻力位。1941年12月7日开始的对日作战日本在12月7日袭击了珍珠港(Pearl Harbor)．那是个星期天。12员6日，道琼斯平均指数的最低点是115．74点，并收在了116．60点，12月8日，平均指数的最高点是115．46点。随后，指数便—路下跌，直至1942年4月28日的极限最低点92．69点，因此，12月8日的最高点是一个重要的点位，如果平均指数突破这一点，就会大涨。1943年10月13日，最高点l15.80点，指数处在194l年12月6日的最低点和12月8日的最高点。1943年l0月28日，最低点112．57点，指数仅在15天内回调了3点，这说明市场的上升势头很强。1943年11月9日，最高点118．18点。平均指数已经突破了1941年12月8日的最高点，而且还会走高。市场随后的调整跌到了12月24日的最低点l13.46点，指数在45天内下跌了不到5点．而且比战争爆发时的最低点低不足3点。这说明市场的支撑良好，指数将会走高。上升行情不断发展，平均指数在1945年2月突破了127．51点，也就是1939年9月1日德国发动战争的时候。1945年5月6日，德国投降，平均指数继续上扬。6月26日，指数到达最高点169．15点。这比1938年的最高点高出10点，而且突破了158点至163点间的所有阻力位，因此绝对是指数将大涨的信号。1945年7月27日，最低点159．95点，指数在31天内下跌了不到10点，并收在了强阻力位，这说明指数还会上扬。1945年8月14日，日本投降。平均指数在8月9日到达最后的最低点161．14点，这使159．95点和161．14点成为重要的支撑位，因为它们出现在战争结束时．而且指数收在了1938年的最高点之上，这个点位已经支撑住了3次不同的下跌．使它们没有触及160点。这些例子是用来向你证明，从所有重要的顶部和底部计算出的阻力位和百分比点的重要性，它使你可以预测将来下一个顶部或底部可能出现在什么位置。运用所有的规则、3日图和9点转向图来帮助你预测未来买卖点的时间和价位，将所有的规则像运用在平均指数下那样运用于个股。158点至163点的阻力位下面的记录说明这些位置对于用极限最高点和极限最低点来表示的顶部和底部的重要性。1937年6月14日，最低点163．73点。1938年11月10日，最高点158．90点。1939年9月13日，最高点157．77点。1945年3月6日，最高点162．22点。1945年7月27日，最低点159．95点。1946年10月30日，最低点160.49点。1947年5月19日，最低点161．38点。1949年6月14日，最低点160．62点。总共有3个最高点和5个最低点处在这些位置附近。1946年至1949年的最后3个重要的底部出现在这些位置附近，市场在此都获得了支撑并反弹。下面我们结出的百分比点说明了为什么在这些位置附近会出现支撑位或买点．以及阻力位和卖点。总是有数学证据证明为什么市场的顶部和底部会在这些位置附近出现这么多次。1896年的最低点28．50点至1929年的最高点386．10点的是162．60点。1921年的最低点64点加上150％是160点。1932年的最低点40．56点至1937年的最高点195．59点的是156．84点。1932年的最低点40.56点加上300％是162．24点。1932年9月8日的最高点81．39点加上l00％是162．78点*1933年10月21日，最低点82．20点。加上100％是164.40点。1938年3月31日的最低点97．64点至1937年的最高点195.59点的是158．90点，这正好是1938年11月l0日的最高点。1939年9月1日的最低点127．51点至1942年4月28日的最低点92．69点。这个范围处在战争爆发，以及随后出现的极限最低点之间。指数的跌幅是34．82点。将这个指数加上127.51点、就得到了162．33点。1945年3月26日的最低点l 51．74点至极限最高点213．36点的是159．47点。1946年，最高点213．36点。这个指数的75％应是160．02点。这里表明了l0个阻力点，并证明了为什么市场会8次在这些指数附近见顶或见底。1949年6月14日指数第3次到达这个位置，以及到7月18日撰写本文为止指数反弹至174．40点的事实说明指数处于强势，但如果指数收在了160点以下，就是市场向淡的信号，因为这将是指数第4次到达这个位置，而且根据我们的规则，指数必将继续下跌。第十章纽约股票交易所的成交量以及对牛市和熊市的的回顾这些成交量是对《新股票趋势探测器》第8l页的延续，并将成文量的研究推进到了1949年6月30日。从1932年7月8日开始的牛市已经持续到了1937年3月10日，在此期间平均指数上扬了155点。1936年，成交量逐渐放大，其中1月份和2月份的成交星最大。1938年全年的成交量达到了496，138，000股。1937年．头三个月的成交量很大，而1月份的成文量是全年最高的。市场自3月开始下跌后，成交量逐步萎缩到了 8月份的17，213，000股。在10月的大突破中，成交量放大到了5l，000，000股以上。1937年全年的成交量是409，465，000股，比1936年的小许多。1938年，指数在3月3l日到达最后的最低点，这与1937年的顶部相距l年多一点。这轮熊市的成交量总共是311，876，000股。1938年4月至1938年10月。指数在这个小牛市中上扬了6l点，成交量合计为208，296，000股。10月份，成交量放大到了41，555，000股，这不仅是全年中最大的，也是在1937年3月以来最大的月成交量。这是顶部的信号，大家在市场上涨时买入过度。正像我在新作《华尔街四十五年》中解释的那样．平均指数正好遇到了阻力位。从1938年11月的最高点开始．指数—路跌到了1939年4月11日，跃幅达39点。这期间的成交量是111，357，000股。1939年3月的成交量是24，563，000股，而成交量在4月份有所减少，并在6月份萎纳到了年度的最低点。1939年5月至1939年9月，指数总共上场了 37点。这个阶段的成交量是117，423．000股。9月l日战争爆发，而从9月1日至13日的行情上扬了30点。9月份的成交量是57，089．000股。这是自1937年1月来的最大月成交量，这说明大家在股市上扬时买入过度，而内幕人士正在抛售。指数未能突破1938年11月10日的最高点，这是头部的信号，也是个卖点。大成交量往往意味着头部。1939年9月至1942年4月28日，平均指数下跌了64点。总成交量为465，996，000股。成交量在1940年和1941年继续萎缩。成交量从1936年的496，138，000股萎缩至1941年的170，604，000股，说明套现的压力几乎已经消失。在1942年的2月份、3月份和4月份．成交量大约是800万股或略低一点。这说明抛压已经结束，市场正处在底部区域。1942年，5月份至8月份。月平均成交量继续维持在800万股以下，这说明买盘已经少虽介入。这一年的末期成交量开始放大，但1942年全年的成交量依然是许多年中最低的，仅为125，652，000股。1943年。成交量巨放，达278，000，000股。1944年的成交量为263，000，000股。1945年．市场继续上扬，总成交量达到了375，000，000股．是1938年以来最大的一年。巨大的成交量说明牛市已接近尾声。1946年1月，成交量51，510，000股。这是自1937年3月来最大的月成交量，因此顶部将至。在2月初的最高点后，平均指数仅上扬了5点，到达1946年5月29日最后的最高点。一轮大牛市从1942年2月28日开始，在1946年5月29日结束．上扬了120点。这个时期的总成交量是1，179，000，000股。在牛市的最后一年成交量巨放说明这是行情的终点。1946年6月至10月 30日．平均指数以136．955，000股的成交量，下跌了53点。这是一场在短时间内的大跌，而6月份、7月份和8月份成交量一直在20，000，000股左右徘徊。9月份．当市场向下快速突破时，成交量超过了43，000，000股，而市场在10月份到达底部时，成交量是30，000，000股。那以后，成交里持续萎缩。1946年10月30日至1947年2月，指数总共上涨了27点。成交量略微超过了100，000，000股。1947年，3月至5月19日，市场60，576，000股的成交量下跌了27点。当市场在5月份到达最低点时，成交量萎缩到了20，000，000股，这说明市场的套现压力并不十分沉重。1947年，5月19日至7月25日，平均指数下跌了大约28点。总成交量为42，956，000股。7月份的成交量是25，473，000股，这是当年最大的月成交量，这说明大家又在顶部买人，因此调整必将出现。1947年7月25日至1948年2月11日。平均指数下跌了大约25点。总成交量是139，799，000股。2月份的成交量低于17，000，000股，是几个月来最低的。此时，市场变得非常沉闷，波幅狭窄，而且交投清淡，这一切都说明卖压并不沉重，反弹必将出现，允其是因为平均指数获得的支撑位比1947年5月的高。1948年2月11日至1948年6月14日，市场出现了一波30点的上升行情。总成交量是131，296，000股。2月份的成交量略低于17，000，000股，而5月份的成交量是42，769，000股。这是自1946年9月以来最大的月成交量。平均指数涨至以往卖压区时的巨大成文量说明市场正在做头。6月，总成交量略少于31l，000，000股，这说明大家已经在5月份大笔建仓，而买气则在市场上扬的同时逐步下降。1948年6月14日至1949午6月14日，平均指数下跌了大约34点。总成交量是246，305，000股。1949年2月．成交量再次跌到了大约17，000，000股，而在1949年6月，总成交量是17，767，000股。相比1948年5月份将近43，000，000股的成交量，这种成交量说明市场的套现盘已消耗殆尽，又因为平均指数已经跌到了1946年1 0月以及1947年5月时的最低位，所以这是一个买点。你可以注意到，1947年的总成交量是253，632，000股，而1948年的总成交量是302，216，000股，其中大部分成交量出现在2月份至6月份的上升行情中。1949年头6个月的成交量是112，403，000股。这比1948年上半年的总成交量少了许多。如果市场能在1949年的下半年上扬，那么成交量很有可能会放大，并在年底达到与1948年相同的水平。要记住，研究月成交量和周成交量，并将其与其他所有的规则结合起来，往往十分重要。纽约股票交易所的月成交量和年成交量单位：千股1936年1937年1938年1939年1940年1941年1942年1月672025867124154251831598713313129982月6088450248145251387413472897079243月51107503462299724563162721012485544月39610346071711920245266931118775885月2061418549139991293438965966972316月21429164492436811967155741046274667月3479320772387711806873051787283758月2656417213207331737476151087373879月308733385323825570891194013546944810月4399551130415552373614489131511593211月5046729255279261922320887150471343612月48600284222749217773183973639019313合计4961384095152974642620292075961706041256521943年1944年1945年1946年1947年1948年1949年1月180321780938995515102355720217188252月244321709932611340952376216801171823月369962764527490256661933922993211354月335541384528270314262062034612193155月350491722932025304092061742769181796月234193771341320217171748330922177677月2632328220199772059525473245858月1425220753216702080814153150409月14985159482313543451160171756410月13924175343547430384286352043411月18244180194040423820163712832012月195283126134150298322760527959合计2787382630753755213637132536323022161836895第十一室 15种公用事业股平均指数在罗斯福执政期间，公用事业非常萧条，因为政府使用各种手段压制它们。自罗斯福总统退位以后，时代已经变了，现在公用事业获得了公平的待遇，而且前景光明。回顾公用事业股平均指数1929年至今的历程非常有趣。(请参阅书后的走势图。)1929年9月，最高点144点。11月，最低点64点。1930年4月，最高点108点。1932年7月，最低点16点。9月，最高点36点。1933年3月，最低点19点。这比1932年7月份的最低点高3点，说明市场向好，事实的确如此。1933年7月，最高点37点。这比1932年9月的最高点同1点。1935年3月，最低点14点。这比1932年的最低点和1933年的最低点都要低，因此，那时市场的套现压力即将消失，随后一轮涨势出现了。1937午2月，最高点37点。这又回到了1933年的最高点，这里存在着阻力。1938年3月，最低点15点，比1935年的最低点高1点。1939年8月，最高点27点。这仍比1937年8月份的最低点低，说明大势向下。指数继续下跌。1942年4月，最后的最低点l0点。市场在一个狭窄的交易区间内运行了几个月后最终突破了1942年6月和1942年l0月的最高点，这意味着趋势向上。市场继续上扬，到了1945年，平均指数已经突破了1939年的最高点，并继而突破了1933年和1937年的最高点。1946年4月，最后的最高点44点。这正好与1932年2月的最高点相同，这里是一个自然的阻力位。