漫 在这里仅仅是看到单独的1 000美元所发挥的功效，假设禾 你每年都投入1。Oo美元的话，则你从K eogh计划或其簖 他可避税的退休计划中得到的最大优势将更加可观。我的建议就是尽可能地通过这些避税手段来进行储蓄。如果必须如此的话，你也应当把其他的储蓄都用在当前的生活花费中，只有这样，你才能最大限度地投入你的资金。香油里会有苍蝇吗?会的，就像经济学家最喜欢挂在嘴边的那句话，“世上从来就没有免费的午餐’’。在你活到60岁或成为残疾人之前，你无权动用IRA或者Ke—ogh中的资金。如果你真的这样做了，被提出的钱将会被课税，此外你还要额外支付10％的钱作为罚金口但是，即使存在这种情况，我相信IRAs和Keo曲s言 仍然是不错的交易。尽管说对提取的资金征收l o％的8 罚金的确是相当严厉，但比起免税利息和递延税款所带来的好处，这一点惩罚实在不算太多。即使你中途撤出一些资金，尚存在计划里的资金在今后几年里所享受的 要好处也肯定会弥补惩罚的伤痛。 =重要的一点是，如果你计划在接近6 0岁时拥有这笔 陆钱，那你最好是利用免税的退休基金来达到自己的目的。 銎不管你作出怎样的储蓄投资决策，把钱保存在免税的状 耋态下总是比较好的。 誊Keogh计划和IRA计划中的钱被投资到什么地方 纛去了呢?你能说出名字的无外乎一一股票、债券、共同基金、储蓄存单、年金契约和其他的投资工具。你的选择应该取决于你的风险偏好和其他投资品种的构成。你能够从储蓄机构、券商、保险公司和共同基金提供的大量计划中进行选择。我个人的偏好是股票和债券基金，接下来我将提供一些特定的建议帮助你选择最好的投资工具。我想，你一定不希望投资于收益较低的免税证券，然而，遗憾的是，因为无论如何你的退休基金都会以免税方式加以积累，而且在你将资金提出的时候，你将不得不为这些本应该免税的收入缴税凸关于这些计划，如果你还有进一步的问题想了解的话，你不妨打个电话向当地的国税局办公室咨询这些特殊问题的答案口另外，在IRS(国税局)的出版物5 60(Keoghs)和590(IRAs)中还囊括了所有的详细条款。罗斯个人退缔账户计划在20世纪9 o年代后期，一种被称为Roth IRA的 曼新型个人退休账户出现在投资者面前。传统的IRA以 ；即刻抵扣的形式(假如你达到纳税标准的话)向投资者提供“现时的果酱”。一旦你将钱投入账户，那么初始本金和利息收人就只能在退休提款时才被课税。Roth IRA提供的则是“未来的果酱"-一-你并不能立即获得税收减免，但是你提出的钱(包括投资收益j却是免税的。如果你是独身并拥有不超过9 5 oOo美元的应税收入(如果是夫妻则为1 5 o o。o美元)，那么你每年能将0 ooo美元存人Roth IRA口另外，你还能进行账户转换。如果你的收入在1 oo 00。美元以下，你就能把普通的IRA转换为RothIRA。你需要为所有的转换资金缴税，但是此后未来的投资收益和退休时的提款将可以获得免税的特权。而漫 且，对Rot h IRA来说，它不存在寿命最低分配要求，甚辜 至在7 5岁以后还能继续进行投资。这样，大量的财富就茹 能以免税的方式积累下来，为子孙后代造福。对你来说，想要判断究竟哪种IRA最好以及是否应该进行转换的确并非易事。影响决策的重要因素是：在退休时，你是否是处在较高或者较低的税收等级上；在IRA计划之外，你足否有足够的资金来支付转换税；你的年龄和寿命以及退休期间你在多大程度上需要IRA中的资金。幸运的是，金融服务行业已经为我们提供了免费软件来分析这一转换是否对你有意义凸共同基金公司(如T．罗伊价格)和经纪公司(如美林)都拥有专门的Roth分析家，他们的结论将更加便于使用j我能够为广大读者提供一条经验法则，以此来判断是否有必要进行： 深入的调查。假如你接近退休，并且税收等级较低，也许。 你就不应该再进行转换，特别是当这种转换会把你推向更高税收等级时。反之，如果你离退体尚有一段时日，并且处在一个较低的税收等级中，那么转换为Rot h IRA 至就不啻为明智之举。 ；菥收递延型年金另一个挫败税收官员的策略是采用税收递延型年金。如果你的资金超过了其他有税收优惠的储蓄计划，则这种投资．_【二具将是十分有用的。税收递延型年金是你和保险公司之间的契约，你可以一次性购买，也可以分期付款买入q存入的资金能够积累起税收递延的利息，而且这些钱还会在将束定期提供收人。一般而言，这种类型的契约可使你避免本金遭受损失的风险，而且保险公刊将在任何时候为你初始存款的收益率提供担保。与此相对照的是可变年金，它通常投资于股权基金，而且其收益率将取决于你所选择的特定投资在此前几年里的市场表现。和IRA和Keogh计划一样，你无需在积累期为利息、红利或资本利得支付收入所得税，因此，你的所有利息——还有本金——将不停地为你创造财富。当你开始从你的年金中获得支付的时候，每次支付中的一部分都被认为是本金的收益，因此是免税的。而且，如果你像大部分人那样，用年金来提供退休后稳定而有规律的收入，那么当最终的付税来临时，你有可能早已处在较低的税收等级里了6此外，递延年金也能在持有人死亡时省去遗嘱检验的费用和耽误的时问，因为你的资金已经自动转人受益人的名下了。但是，你一定要仔细检查刊印在随机蟹步者实用手册341每份年金募股书前面的费用表。对于一些极其昂贵递延年金来说，你在税收递延中获得的好处会很快耗费在随后的额外费用中。一般来说，年金要比被投资于共同基金的IRAs和Keoghs更加昂贵。因此，只有在你已经把最大限额的资金投入定期退休计划(例如40 1(k)，4 03(b)7，Keogh或IRA)之后，才应该把剩余的钱用于年金投资。最后，请牢牢记住这句在逝去的年月里一直为投资者信奉的古老格言：“永远不要从死人手中购买东西口”练习4：保持竞争力，让现金储备的收益率与通货膨胀率持平：置辜 就像我已经指出的那样，为了应付诸如大学学费，可茹 能发生的紧急状况甚至是精神上的支持之类的不时之需，持有一定数量的储备资产是十分必要的。这样，你就面临了一个两难的选择。你清楚地知道，如果你将手中的现金存入银行，一年之后，你将获得比方说是3％的利息，但假使在此一年中通货膨胀率超过了3％，你在实际购买力上将遭受损失。事实上，由于你所得到的利息将定期缴纳所得税，所以你的情况有可能会变得更糟口因此，小额储蓄者该何去何从呢?显然，这对于途径众多的投资者来说是不成问题的。他或她可以购买短期政府债券(美国政府发行的短期IOUs)或者是大额存单(短期的IOUs，由银行签发，被称i 为银行存单)，其中的一些只有大机构才有资格发行。假2 使你只有少量的流动资产，你就不应直接进入这种市场。所以，小储蓄者怎样才能免遭暗算呢?你怎样才能获取…一个足以抵御通货膨胀的收益率呢?这就是此项练习所要告诉你的。至少有四种短期投资品种能够帮助你抵御通货膨胀。它们是：(1)货币市场共同基金；(2)货币市场存款账户；(3)银行存款单；(4)免税货币市场基金。货币市场共同基金第·上章随机；至步者实用手册依我来看，货币市场共同基金(或称为货币基金)是能满足众多投资者需求的最佳投资工具。它们集安全性、高收益性和无罚金的提款权于一身。大部分的基金允许你根据账户余额签发大额支票，余额一般不少于2 50美元口利息收人待续到支票清算结束的时候。这些货币基金是银行J《长户的最佳替代品，而且它们也的确是一直受到人们的追捧。你能在《漫步者地址簿》中找到精挑细选出的基金的地址、电话号码和详细的相关财务信息。这些货币基金通常投资于大额银行存单、商业票据(公司签发的短期票据)、政府证券以及其他的一些投资二C具，因此，它们收益率的波动非常接近于这些短期证券的可得收益率。从目前来看，它们的收益率总是要超过——常常是以极大的优势一现金储蓄账户支付的利息。由于它们汇集了许许多多小投资者的资金，因而货币基金能够购买超越个人财务能力的金融产品。一单位基金的售价通常是1美元，其目标是保证本金安全口虽 {然没有谁会为本金的损失提供担保，但如果你购买的是 i《漫步者地址簿》上我所推荐的基金的话，你就大可不必为晚上睡不着觉而担心。即使是在整个市场动荡不安之时，这些基会也能保汪本金价值毫发无伤，尽管在这种情况下，它可能会少付几天的利息收人。为了满足那些在心灵深处倾向于银行所提供的安全性的人的需求，一种新的货币市场资金应运而生。这些晕金仅仅投资于短期国债或由联邦政府担保的汪券。正如你所预料到的，相对于那些投资于银行承兑品种的基金来说，它们的收益率要略小一些。牺牲部分收益来换取额外的安全值得吗?这个答案取决于你的心理素质。我个人的见解是去投资那些收益较高的普通基金。漫 虽然我极为赞成这样的说法：为雨天预留的钱不法白白象 地流进下水道，但我仍旧认为优质基金的风险是“最小篓 的”。要小心提防管理费减免和优惠费率的圈套。一般来说，所有的货币市场基金都会投资于类似的证券。而它们收益率上的差异在很大程度上来源于基金的费率(向基金持有人征收的幕金运作和管理的成本)。在其他条件相同的情况下，较低的费用意味着基金所有人将会得到更高的净收益率。这也就是为什么费率在比较货币市场基金时扮演重要角色的原因了。在一个有限的而且经常是不确定的时间段里，一些共同基金公司会发行低费用(甚至是零费用)的基金口他们通过暂时免除投资管理费和／或吸收其他基金运行费来实现这样的目的。这些三 异乎寻常的高收益在新闻媒体整版广告炒作下越发显得4 光彩夺目，从而吸引了众多资金蜂拥而至，但最终这些费用和，r支还是照收不误白从短期看，这些廉价基金对投资者而亩无疑是一笔好买卖。但是你一定要当心，当全 要额费州扑面而来时，净收益率的减少将在所难免。假如 =你仪仅是想克分利用它的优惠期，那么每周你都需要密 酤切关注报纸上的基金收益率，以便在其即将提高费用的 鉴时候及时转到高收益的基金上来。无沦如何，你都不该 耋持有一家尚未公布业绩的货币基金。 詈我想把最后一条忠告送给那些嗜睡而又极其厌恶风 主险的人。一些货币基金已经通过投资金融衍生产品而提高丁它们的收益率。随着复杂而又新奇的衍生工具的发展，甚至连最初由财政部和联邦政府机构发行的债务也开始以～种间接的方式变得有风险了。我的建议是仔细阅凑货币基金的招股说明书，特别是那些讨论风险因素的部分。决定某只特定的货币基金足否适合于你的两个摄为重要的因素是：你准备承受风险程度和基金的费率甲大多数投资者将对那些费用较低、风险适中的基金品种情有独钟一货币市场存款账户货币基金是如此的受到欢迎，以至于数千亿的资金源源不断地从银行存款账户中流向高收益的共同基金。不言而喻，银行正在寻找各种对策以扭转颓势。由此，另一个取消管制使投资者得益的例子是：银行被允许向个人提供货币市场存款账户。从一开始，银行使向投资者提供了一个比货币市场基金更加诱人的收益率口精明老 寻练的消费者——追逐市场上最大利益的人——纷纷开始 S抛弃货币市场基金。但是，一旦银行完成了重塑市场形象的目的，它们便开始悄悄地降低利率，而这一举措使货币市场基金重新夺I亘l了被存款账户抢走的主动权。资金开始向货币基金回流，现在，两种类型的投资工具各自拿到了消费者手中的数千亿美元。整个20世纪9 o年代，货币市场基金的收益相对更高一些。如何在二者之间作出取舍呢?它们各有千秋，但银行似乎更加引人注目。首先就像其他银行存款一样，货币市场存款账户同样得到了联邦政府的担保。因此，它们会让投资人安然入睡。除此之外，投资于货币市场存{ 款账户也很方便，因为银行有众多的分支机构，相形之竺 下，货币市场基金却只有邮政信箱、免费电活和互联网地街 址。但是，货币基金也有自己得天独厚的优势。正如一f I面所提到的那样，它们的收益率普遍要比银行账户高。另外，货币市场基金允许持有人根据账户余额无限制地签发支票(不同的基金规定，每张支票的签发的金额至少为25 o美元或5 o o美元)。通常，货币市场存款账户每月只允许开3次支票(对任何数量而言)。①货币基金还提供有线划拨装置，允许资金完成隔夜划转。而且，因为货币基金通常都是大型共同基金管理公司或券商的一部分，所以它们是等待进入更加永久性的投资之前以高收①银行确实提供所谓的超缎N。w(¨J转让立付命令)存就账户．它允许持有者3 无限制地签盘点票，州||这些账户对于那些满足最低存款要求的投资者十分有用。4 然阿，超级Now(可转让支付命々)存撤雌户的利率却耍★大低千货币市场存敖账户6 的收益率。益率存放资金的理想场所。最后，你很可能会发现货币基金仅仅投资于免税证券，这样做的原因在于使那些处在高税收等级的投资者也能获得相当高的税后收益。我在下面将会讨论这些免税的货币基金。版权属于兰迪·琼斯(R叽dy Jones)。授权复印。银行存款单第十章随机：曼步者实用手册与此同时，银行也在向投资者提供期限种类繁多的存单。这些投资工具的收益率通常要高于货币市场存款账户或货币基金的收益率。每个购买者100 000美元(加上你的配偶将是200 000美元)以下的这类存单将由政府提供担保口因此，这类存单甚至要比货币基金更加安全，并且对那些有能力将其流动资金锁定至少6个月以上的 q投资者来说，它实在是一种绝佳的投资工具。 三7漫步华尔街348然而，任何事物都不是完美无瑕的，存单也有许多它自身难以克服的缺陷。首先，在购买银行存单之前，你需要有大量的“储备金"——通常是1 O 000美元。其次，与持有货币基金单位不同，你不能随心所欲地凭借存单来签发支票。更重要的是，如果你提前撤出资金的话，将会面临数额庞大的惩罚，这与生活中的其他方而有着异曲同上之妙。假使你坚持在到期前赎回存单，那么联邦条款明确规定，最小的惩罚将是一个月的利息损失。一些银行可能会施以更为严厉的处罚。最后，银行存单的收益是需缴纳联邦和地方所得税的(现在，直接从财政部获取的国债是免税的)。资料来源：cartoonhank．com．李·洛伦兹(Lee Lorenz)，1984年口所有权利由纽约人联合社(New YOrker Collection)保留a免税货币市场荩金 誊斗一对一些投资者来说，免税的货币市场基金也许是有 =用的，尤其是对那些需要支付最高边际税率的投资者以 砧及生活在征收高额所得税的州的投资者而言将更为重 銎要口此前描述的所有投资一L-具的一个共同劣势在于利息 娄是完全课税的。处于较高税收等级的投资者发现，即使 詈他们可以拿到最高的收益率，但在纳税之后也无力去补 孟偿通货膨胀的损失。这种情况导致了免税货币市场基金的出现。这些基金投资于短期、优质、免税的证券组成的投资组合。它1『J每天都为投资者创造免税的收入。像普通的货币市场基金那样，它们能够提供即时的流动性，并免费签发大额支票(2 5 o美元或更多)。在《漫步者地址簿》中，我给出了一些“精品”基金口免税基金的收益率要大大低于应税基金。然而，处于较高税收等级的人会发现，从税后的角度看，这些基金能够提供比普通货币基金更加诱人的回报。如果你住在一个所得税率较高的州，那么你可能想购买有一只仅仅持有当地实体机构所发行的证券的基金6就以纽约市政当局发行的免税债券为例，它会在其他的州被课税。因此，对一个试图免遭联邦政府和州政府双重征税的加利福尼亚人来说，惟一的出路就是去购买仅仅持有加州当地证券的基金。幸运的是，现在已经出现了一种只投资于某个州所发行证券的免税货币基金 昔(或债券基金)，但并不是每个州都存在这样的基金。你 9应该给诸如“富达"或“先锋"一类的基金公司打电话，以梭实在你纳税的州里是否存在此类基金甲练习5：漫游债券王国让我们面对现实吧!从第二次世界大战到20世纪80年代早期，债券始终都是存放资金的一个糟糕透顶的地方。通货膨胀已经毫不留情地将债券的真实价值吃得一千二净凸例如，在7 o年代早期以l 8．7 5美元购入美国储蓄债券的投资者会在5年后以2 5美元将其赎回，令他们万分沮丧的是，他们在事实上已经丧失其实际的购买漫 力。真正的麻烦在于，虽然5年前投资于债券的1 8．7 5晕 美元能让一个人两次加满它的油箱，但是到期后拿到的茹 2 5美元却连一个油箱都装不满。事实上，投资者的实际收益率是负的，因为通货膨胀侵蚀购买力的速度已经超过了复利的增值速度。很少有入会想到，许多投资者早已把债券(bond)视为难以启齿的四个字母的单词了口实际上，美国的储蓄债券计划一原本寄希望于用来激发炽热的爱国主义和良好的公民意识…～已经成了一场可耻的偷窃。EE系列储蓄债券的利率要远远低于20世纪6 o年代末和2 0世纪7 0年代的通货膨胀率，甚至都赶不上政府在公开市场上发行的普通债券收益的一半口不幸中的万幸，政府改善了美国储蓄债券的条款，以便使其给予投资者的回报能够达到国债在公开市场上支言 付给基金的收益率的8 5％。在税收上，债券拥有一些明。 显的优势。此外，就像我下面将要说明的，它还能提供一些更具吸引力的投资机会。当然，因为它们的利率不足以抵挡来势汹汹的通货 兰膨胀，所以，在60年代、7 o年代，其他的债券也不是什么 ；好的投资品种。投资者恐怕不知道30年前的恶性通货 峙膨胀是怎样一个情形。你不妨回忆一下本书第二部分。 銎市场总是相当有效的，除非债券的收益能够为美元购买 耋力的预期损失提供一定程度的补偿，否则现在的投资者 詈就会拒绝购买债券口在20世纪9 o年代后期，公开市场 孟中的高品质长期债券能够产生6．5％～7％的收益率。这样的收益可以轻松地战胜2％的长期通货膨胀率(在20世纪90年代后期的实际利率)，并且为投资者提供一个高于通货膨胀率4．5～5个百分点的实际回撤。当然，实际长期通货膨胀宰远远大于债券收益中隐含的2％的通货膨胀风险溢价的可能性总是存在的。但是，正如我在下一章中将要谈到的，它们所许诺的4·5～5个百分点的实际回报已经向你提供了一个较为合理的安全保障。在我看来，有4种债券在你购买时尤其值得考虑：(1)零息债券(在事先决定的期限内，允许你锁定一个高收益)，(2)债券共问基金(允许你购买债券投资组合的份额)，(3)免税的债券和债券基金(对那些身处高税收等级的人来说，是非常幸运的)，(4)美国防通货膨胀型国债(TIPS)^零扁债券能在将来产生大量回报假设你被告知可以在当前投资1 o ooo美元，而且政 量府保证你能够在20～2 5年后拿回目前数额5倍以上的 1回报，你也许会心存怀疑，fH是，通过使用零息债券，积累这样一笔50 000美冗的财富将不再是天方夜谭。由于债券持有者不会定期收到利息，这和普通的支付利息的债券有所不同，所肚这磐证券被称为零息债券或简称为“零”。取而代之的是，这些证券是以低于面值的一个较大折扣(例如8 o％的折j1J率)贴水出售的，进而狂随后的叫’同里逐步地恢复而值或者平价。如果一直持有至到期，投资者将获得债券的全部面值。这些债券的投资期限从短短_曲三个月到近二t十年不等口在9 0年代后期，长期零息国债的收益率始终保持在每年5．5％～5．7 5％的水平。：置 零息债券最大的魅力在于购买者不会面临再投资的辜 风险。当然，通过将息票在其发行期内用作再投资，你也筹 可用普通附息债券合成零息债券。事实上，在进行到期收益率的计算时，我们通常假定“一个恒定的利率将利息用于再投资。然而实际上，息票再投资的收益率往子E是下降的，以至于实现的到期收益率经常是更低一些。零息国债保证一个投资者的资金将按照到期收益率被连续不断用于再投资。这样，零息债券提供了一个在接下来的数年中锁定高收益的便捷方法。零息债券的主要缺陷在于，国税局会要求需纳税人每年公布其来源于债券购买价格和平价之问差异的收入。然而，对于那些在IRAs或K eogh计划中持有零息债券的投资者来说，这一规定就不是不可或缺的。在此言 情况下，投资者可M递延全部税收直至退休。因此，零息2 债券是适于退休计划的理想工具。以下是两条忠告。经宝止人常常会向那些购买小额零息债券的投资者收取高昂的佣金。因而，为了确保得到 互一个最好的报价，向2到3个经纪人询问20年零息债券 =的净收益率将是非常有价值的口就像下面我将在练习9 峙中谈到的那样，佣金率不是随机的，而且货比三家通常能 蛩给你带来意想不到的好处c除此之外，你应该知道，只有 耋当你把债券一直持有至到期时，按面值赎叫才是有保证 詈的口也就是说，在持有期间，价格会随着利率的改变而大 纛l陌的渡动。免申购费债券基金是理想的个人投资工具