道怎样才能使自己睡得着。找到这个问题的答案将是投资过程中最为重要的一步。为了帮助你提高投资意识，我已经准备好了一张基于不同投资风险和预期同报率的睡眠时刻表。从收益的角度来看，各种短期投资在整个列表中显得有些微不足道。看起来，银行存款是全部投资中最为安全的一种。你一定能收回自己投下的每一张美元，你投资的美元价值将也永远不会改蛮。主要投资种类的睡眠质量┏━━━━┳━━━━━━━┳━━━━━━━━━┳━━━━━━━━━┳━━━━━━━━━━┓┃ 睡眠 ┃ ┃ 1999年的税前 ┃实现预期回撤 ┃ ┃┃ 点数 ┃ 资产种类 ┃ ┃ ┃ 风险水平 ┃┃ ┃ ┃ 砸期回报率(％) ┃率的投资期限 ┃ ┃┣━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━┫┃ ┃ ┃ ┃ ┃本盒没有损失的 ┃┃ ┃ ┃ ┃没有必需的特定 ┃风险，1 00 ooo美元 ┃┃昏睡状 ┃ ┃ ┃投资期限，很多机 ┃以内的存款由联 ┃┃态 ┃银行储蓄账户 ┃ 2．5～3 ┃构的利息计算都 ┃邦政府机柑担保_ ┃┃ ┃ ┃ ┃是从存款日开始， ┃拣而，一旦发生严 ┃┃ ┃ ┃ ┃到取款n结束· ┃重的通货膨胀，损 ┃┃ ┃ ┃ ┃ ┃失就会成为定局司 ┃┗━━━━┻━━━━━━━┻━━━━━━━━━┻━━━━━━━━━┻━━━━━━━━━━┛325续表┏━━━━━┳━━━━━━━━┳━━━━━━━━┳━━━━━━━━━┳━━━━━━━━━┓┃ 睡毗 ┃ ┃1999年的税前 ┃ 室现预期同报 ┃ ┃┃ 点数 ┃ 资产种类 ┃ ┃ ┃ 风险水平 ┃┃ ┃ ┃预期I叫报率(“) ┃i率的投资期限 ┃ ┃┣━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━┫┃在漫长 ┃ ┃ ┃ ┃奉金投有风险， ┃┃的下午 ┃ ┃ ┃ ┃loo ooo美J亡以内 ┃┃ ┃ ┃ ┃拉有必需的特定 ┃的存款由联邦政 ┃┃打盹，在 ┃货币市场存款账 ┃ 3．5～4 ┃投资期限，fJl每月 ┃府机构担保t利 ┃┃悠闲的 ┃J’t ┃ ┃只能丌三次支票P ┃率随预期通货膨 ┃┃晚上太 ┃ ┃ ┃ ┃ ┃┃睡 ┃ ┃ ┃ ┃胀率浮动，并且各 ┃┃ ┃ ┃ ┃ ┃阶段不周定。 ┃┣━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━┫┃ ┃ ┃ ┃ ┃风障很小，因为太 ┃┃ ┃ ┃ ┃泣有必需的特定 ┃多散基金都投资 ┃┃ ┃ ┃ ┃投资期限，大多数 ┃于政府债券币】银 ┃┃ ┃货币市场蕈金 ┃ 吐．5～5 ┃ ┃行存单6通常投 ┃┃ ┃ ┃ ┃基金提供签发支 ┃ ┃┃ ┃ ┃ ┃票的枉利岫 ┃有担保·利率随 ┃┃ ┃ ┃ ┃ ┃预崩通货膨胀享 ┃┃在悠用 ┃ ┃ ┃ ┃浮动凸 ┃┃ ┣━━━━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━┫┃的晚上 ┃ ： ┃ ! ┃ ┃ ┃┃太睡 ┃ ┃ _ ┃为了享受高利率． ┃ ┃┃ ┃特定的为期6个 ┃ ┃所有资金必须保 ┃提前取教会遭受 ┃┃i ┃月的存单 ┃ 5 ┃ ┃惩罚，利率随预期 ┃┃ ┃ ┃ ┃存在存款雌广·中 ┃ ┃┃l ┃ ┃ ┃整整6十月· ┃通货膨胀率浮动口 ┃┃l ┃ ┃ ┃ ┃ ┃┃ ┣━━━━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━┫┃ ┃防通货膨胀型国 ┃ ┃属长期证券品种． ┃ ┃┃ ┃债 ┃3．75+通货膨胀 ┃持有期为5年或 ┃如果到期前出售， ┃┃ ┃ ┃ ┃ ┃价格将发生变动· ┃┃ ┃ ┃ ┃更长凸 ┃ ┃┣━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━┫┃ ┃ ┃ ┃ ┃如屎持有至到期． ┃┃ ┃ ┃ ┃为了确保承诺的 ┃风险将会根小。 ┃┃ ┃ ┃ ┃利率．投资必须持 ┃如果提前出售，实 ┃┃ ┃ ┃ ┃有至到期(Zo～30 ┃现的收益率预期 ┃┃会做一、 ┃高质量的公司愤 ┃ ┃年)，(为防止赎回 ┃台有太幅谴动· ┃┃一I i ┃券(优秀的公共事 ┃ 6．5～7 ┃风障，债券也需保 ┃收益率随预期的 ┃┃人不快 ┃ ┃ ┃ ┃ ┃┃的梦 ┃业类仓业) ┃ ┃护)债券可以在任 ┃＆期通贷膨胀率 ┃┃ ┃ ┃ ┃何时候出售，但市 ┃而进行调整t*垃 ┃┃ ┃ ┃ ┃场价格会随利卑 ┃圾债券丹承诺更高 ┃┃ ┃ ┃ ┃的变化而变化P ┃的收益率，但同时 ┃┃ ┃ ┃ ┃ ┃风险也会更大· ┃┗━━━━━┻━━━━━━━━┻━━━━━━━━┻━━━━━━━━━┻━━━━━━━━━┛漫步华尔街3 2 6续表┏━━━━━┳━━━━━━━━┳━━━━━━━━┳━━━━━━━━━━━┳━━━━━━━━━━┓┃ 睡毗 ┃ 资产种类 ┃”90年的税前 ┃ 尘现预期同撤 ┃ M险水平 ┃┃ 点数 ┃ ┃预期回撤毕(“) ┃i率的投资期限 ┃ ┃┃ ┃ ┃ ┃i ┃ ┃┣━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━┫┃ ┃ ┃ ┃ ┃有一定的风艟。 ┃┃ ┃ ┃ ┃投有必需的特定 ┃在某些年份里．劣 ┃┃ ┃ ┃ ┃投资期限，股票可 ┃际收盘率事宴卜 ┃┃ ┃ ┃ ┃以随时出售。平 ┃可能是负的，分散 ┃┃ ┃美国回内蔽筹股 ┃ ┃均棚期收益率的 ┃的投资纽告时常 ┃┃睡村台 ┃的分做组告或发 ┃ 8～9 ┃实现需要一个鞍 ┃含拙兜实阿i价值 ┃┃有几度 ┃选蚓家的普通股 ┃ ┃K的持有期，jr且 ┃的25“+甚至更 ┃┃辗转厦 ┃ ┃ ┃只能根据当曲的 ┃：多哪与某些观点 ┃┃侧．惊醒 ┃ ┃ ┃条件将其视为一 ┃i柏反，从长期束 ┃┃后梦境 ┃ ┃ ┃十粗略的标准： ┃：看，它是反通货膨 ┃┃依稀 ┃ ┃ ┃ ┃胀的良好工具凸 ┃┃ ┣━━━━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━┫┃ ┃ ┃ ┃如果通过房地产 ┃太体哼．1：晰类似， ┃┃ ┃ ┃ ┃投资佶托(RE— ┃但RElTs具有良 ┃┃ ┃房地产 ┃ 与普通股类似 ┃I。l、)束购买，JlJU总 ┃ ┃┃ ┃ ┃ ┃体l二与普通股党 ┃好的分敞性，是{匣 ┃┃ ┃ ┃ ┃ ┃好的曲通胀工具_ ┃┃ ┃： ┃ ┃似。 ┃ ┃┣━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━┫┃偶尔做 ┃ ┃ ┃与上面类似．平均 ┃风险较大。在任 ┃┃噩梦，但 ┃由小规模成长型 ┃ ┃预期收益率的实 ┃意年份都有可能 ┃┃K期来 ┃公司的相对风险 ┃ ┃现需要一个较长 ┃获得负回报日高 ┃┃看休息 ┃鞍小的股票构成 ┃ {)～10 ┃的持有期．并且只 ┃M险股票的分散 ┃┃得还可 ┃的分散投资组台 ┃ ┃能根据当前的条 ┃投资维台时常台 ┃┃ ┃ ┃ ┃件将片规为一个 ┃损失50“咀上的 ┃┃以 ┃ ┃ ┃ ┃价值．是赶好的反 ┃┃ ┃ ┃ ┃粗略的标准。 ┃ ┃┃ ┃ ┃ ┃ ┃通胀工具· ┃┣━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━┫┃时而美 ┃新辨市场股票的 ┃ ┃计划至少持有lo ┃土年的被动可以高 ┃┃梦，时而 ┃ ┃ 士l l ┃年口预期收益率 ┃选50％～75％，但 ┃┃噩梦 ┃分散投资组古 ┃ ┃ ┃是可享受分散化 ┃┃ ┃ ┃ ┃无法精确量化。 ┃ ┃┃ ┃ ┃ ┃ ┃带来的好处日 ┃┣━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━┫┃ ┃ ┃ ┃ ┃风险很大。被认为 ┃┃ ┃ ┃ ┃在新的投机狂期 ┃能够抵御“世界末 ┃┃ ┃ ┃ ┃中，只要出现更傻 ┃日圩和恶性通货膨 ┃┃失瞩 ┃黄金 ┃ 无法预料 ┃ ┃ ┃┃ ┃ ┃ ┃的傻瓜t高收益将 ┃胀·然而，在平衡 ┃┃ ┃ ┃ ┃唾手可得- ┃分散投资组☆时 ┃┃ ┃ ┃ ┃ ┃有着重要作用a ┃┗━━━━━┻━━━━━━━━┻━━━━━━━━┻━━━━━━━━━━━┻━━━━━━━━━━┛但是，即便是这种投资也会存在风险。因为倘若你 3不幸遇到通货膨胀，那么就算是加上利息，你存款的实际 争第十一章 随机漫步者实用手册购买力也必定会遭受无情的打击，特别是在你还需要为利息缴税时就更是如此。接下来就是为期六个月的定期存单、货币市场存款账户和货币市场基金——尽管它在某种程度上缺乏弹性，但是却能够更好地抵御通货膨胀的风险。假如这就是你的睡眠点的话，我想你是会对练习4中有关此类投资的信息感兴趣的。从安全性角度出发，再往一F就得属防通胀国债(TIPS)了。这些债券承诺向持有人支付一个虽低但却是得到担保的收益率，而且该利率会每年随着消费物价水平的上涨而增加。因为它们在本质上是长期债券，所以其价格会随着实际利率(名义利率减去通货膨胀率)的粤 改变而波动。但是，如果你持有它们直至到期，则其实际垂 购买力是可以得到保证的。在练习5中，我将讨论在你嵩 的投资组合中加人一小部分债券的好处。相对而言，公司债券的风险要更大一些，而且如果你真的选择了这种投资形式，一些噩梦就会时不时地走进你的睡眠。在90年代后期，优质公共事业类企业所发行的长期债券的收益率大约为6·5％---,7％，但前提是你必须在持有它们直至到期。倘若你在到期前就将其出售，则所能得到的收益率就会取决于你卖出时的利率水平。如果市场利率上升，你所持债券的价格就会下跌，只有这样’它们才能与支付更高名义利率的新债券进行竞争。因此，损失的可能性并非不存在，而且这一损失将可能吞^ 没全年的利息——甚至更多啬反之，如果市场利率下降，要 则你所持债券的价格就会上升，并且你不但能得到事先8 承诺的利息，还能获取相应的资本利得。因而，如果你在到期前就卖出的话，你的实际年收益率将可能会有很大的不同，而且这也就是为什么债券的风险要大于短期投 至资工具的原因，后者几乎不存在价格变动的风险。总的 =来说，债券的发行期限越长，其风险就会越大，相应的收 哺益率也会越高。山你将会在练习4和练习5中看到有关 坚如何选购短期或长期债券的有用信息。 堂没有人能确定无疑地说出普通股的回报究竟会是多 詈少。但是，正如奥斯卡·莫根斯坦(Oskar Morgenstern) 未曾观察到的那样，股票市场就像是一个大赌局，胜出的希望很小口尽管股价也可能会直线下跌，就像1 9 87年l 0月发生的的灾难性的一幕，但是在整个20世纪里，包括分红派息和资本利得在内，股票投资的平均年收益率始终保持在9％到1 o％之间。我相信在未来的2】_世纪，一个国内普通股的投资组合一一例如由此组建的共同基金——将大致获得类似的年平均收益率。在国外发达的证券市场上，一些主要大公司带给投资者的回报似乎也可以与之相媲美。但是，未来的实际年收益率也可能会与你所期待的目标大相径庭——在萧条的年份里，你的损失很可能会高达25％，甚至更多。在那些渺无希望的日于里，你能够忍受一个个无眠的夜晚吗?想想吧，在四声道立体声美妙旋律下，编制着色彩斑。但并不总是连样·以在刹卓异乎寻常地高的20世纪80年代的某些时期为例，短期债券比长期债券的收益卓更高_关键足投资者不能永远指望在这样的高的利卓下再趺投资他们的短期的资金，后来的lo年里短期利率大幅地下降了。这样，投资者能合理地预计时短期债券的连续投资将不会再产生和长期债券同样高的同报 3率·按句话说，承担拥有长期债券的风险是值得的，即使短期内短期利率是高于妊期 2债券利率。 g斓的梦将会是一种什么样的感觉!你可能想选择一个由风险稍大的(股价有更大的波动性)股票组成的投资组合，就像那些进取性的成长导向型基金凸它们往往是由技术先进的新公司发行的股票，大都向投资者许下了高成长的诺言。但是，这样的公司也可能扮演的是更加反复尢常的角色，并且在市场持续下跌时，由这些股票构成的投资组合会轻易丧失自己一半的市场价值。但是在2】世纪，你的未来平均收益率将能够维持在每年l o％～l l％的水平。平均而言，小公司股票的投资组合常常会以微弱的优势战胜整个市场。如果你在熊市期间也能安然入睡，并且你有实力“将投资进行到底"，那么进取型的漫 普通股投资组合——由小公司组成～一也许更加适合辜 你。但是，倘若你想追求更高的收益率，并能够为之承受茹 更大的市场波动坝IJ由来自新兴市场的股票所构建的投资组合将是你的首选，这些市场在2 1世纪将有着惊人的成长潜力。对大多数个人来说，不动产投资是十分复杂的，而且经常时经常会让你为之失眠的。然而，来自房地产的回报确是相当丰厚，这一点与普通股非常类似。在练习6中，我会建议那些有能力买房的个人大胆地这样去做。而在练习7中，我会和读者一起讨论如何让个人在今天投资商用不动产变得更加容易。我相信不动产投资信托(REITs)能够在充分实现多样化的投资组合里赢得自己的一席之地。言 我已经认识到，前面的表格对黄金的提及是轻描淡0 写的，而且我还忽略了艺术品，普通商品和其他更加吸引人的投资机会。事实上，这些投资品种能够很好地去平衡多样化投资组合中的账面资产，特别是在通货膨胀日 苎益加剧时更加功不可没。由于它们自身蕴含的风险巨 ；大，以及由此带来的剧烈的价格波动，所以，想要用适用 齄于其他投资品种的术语来描述它们几乎是不可能的；对 罄此，练习8将给以更加详尽的回顾。 主在所有可能性中·你的睡眠点取决于你的投资损失 詈以何种方式危及你的财务安全。这也是为什么典型的 孟“寡妇"在投资教科书中经常被看成是不能承担任何风险的人群的原因。寡妇很少去估计自己的寿命，更重要的足，她们无力赚取投资组合以外的收入来弥补损失。任何资本和收人的损失都将立即影响到她的生活水平。另一个极端是“有进取心的年轻女商入"。她既有对生命的预期，而且在而临任何金融损失时都有能力来维持她现有的生活水平。你在“生命周期”中所处的阶段是如此之重要，以至于我已经单独列出一章(第十三章)来探讨多少风险对你而言才是合适的。除此之外，你的心理素质也将影响你所愿意承担风险的程度。投资顾问会建议你好好分析一下，你曾一度(或现在仍是)是什么类型的选手。你曾经是一个潜水员吗?你在Boardwa．1k和Park．Place开过宾馆吗?如果这些都是事实，我想其他的投资者是不大可能向你的财产发起挑战的，即使他们真的敢这么做，你也能够一举赢得整场比赛。或者，你曾心安理得地作为圣·詹姆斯街、田纳西大道、纽约大道的柑橘垄断商来获取那些稳定但却 詈微薄的收入? 芋●_面。鲁嚣繇哺哺鸯喇早稻难嬉窖摹晨幢舞皿*．舔狮口斟相掣盆恒矾*赫赢蓬岳群丑牛●腓傩幅稚瓠鞘划捌淞罂瓣蜊娶嘏嘏墨理罂岬卜最．荟錾．性耐鞋*钟轻鲁岳琳舞啪撑世斛礴转揖监斟楼忙譬旱单群越娟悄扯<醛嚣．嫩掣凸<丑甚怔邻牲口肆翟g岳鞋悄盆旧叫肆韩淞掣醛客<七．鲁盟．年黼盆妊导丰鞋$积罄誊堪§剥厚啦制啪齄廿坩群舯掣氍鹳啭凄黛岱。霉蟮哥罐恒嘣荟蟑转<掣怛避掣鞋回墩．谭蝴最褂鬻鞋监瓣替鲁捌删袅张斑嘏臀蚌譬西一￥§喇鞋懈$捌牲屡篁呈肆墨采<擎氍理窖衄皿鬲辑酶榷肇．斟矧掣盆地l非目耀越品州址王F褶娶盆稚目辑翻嚣尊群撼卜最啭辐掣$淞岖档譬抖866一置步华尔新3 3 2这些问题的答案有助于你更加深刻地去理解投资所必需的心理素质，并且可以帮助你选择正确的证券投资 要类型。但是，也有町能在真正触及金钱的时候，这种类比 =就变得弱不禁风了u无论何时，在你选择特定的证券作 聃为投资前，透彻地r解自己都是非常重要的。第十二章 鉴将提供一个特殊的测试，以帮助你确定自己承受风险的 耋能力口 罱第二个关键步骤足：认真反省一下，在你的投资回报 嘉中有多少进了政府的腰包以及有多少当前的收入是你真正需要的口仔细检查一下你去年的所得税表格(1。‘4 o表格)和申报的应税收入。．E一+页的表格给出了1 9 9 8年的边际税收等级(收入中最后一美元的税收比率)和市政债券的税收优势(市政债券是免税的)。如果你身处较高的税收等级，并且对当的收入的需求不多，那么你应当优先考虑免税债券和股息率较低的股票，而不要贪图明显有利于税收的长期资本利得(直到实现资本利得时才需纳税——当然，如果这些股票足遗产的一部分，那么也可以。永远都不缴税)。反过来，如果你身处较低的税收等级，而且刘。当前的收入有着迫切的需求，那么选择应税债券和高股息率的普通股将对你更加有利6这样，在你需要现金收人时，就不会因抛售股票而负担沉重的交易费用了。这项练习中的两个步骤——一是发现自己的风险承受力，二是认清自己的税收等级和当前收入的需求一一看起来是显而易见的。但令人难以置信的是，竟有如此 曼之多的人囚未能将购买的证券类型和他们的风险容忍度 §；曼步辈尔卅以及当前的收入与税收需求合理地加以匹配而误入歧途。在选择优先投资品种时的混乱不堪常常发生在众多投资者的身上，与近来为伦敦报纸所津津乐道的那位年轻女子所表现出的愚蠢有异曲同工之处：公园中的红颜伦敦，1 O月30日事情发生的时候，一对秘密的情侣正沉浸在午夜的拥抱中“难趴自拔”口根据一位医生在医学杂志中的描写，挤在狭小的双位运动汽车中的那个几乎全裸的男人突然僵硬在那里。而此时，在他身下，那位可怜的女友只能试着用脚去按响汽车喇叽来寻求帮助。医生、救护人员、消防队员以及一群饶有兴趣的路人迅速地包围了这辆停在总督公园中的“情侣车”。肯特医院的布赖恩·理查兹(Brian Richards)医生这样说道：“可怜的女士发现自己被压在一个重达200镑、饱受折磨却又纹丝不动的男人身下。"“为了把这对情侣救出，消防队员不得不切开汽车的外壳口”他补充道。激动异常的女孩在得救后迅速穿上外套，进而啜泣道：“我该如何向我丈夫解释他的汽车呢?”(英国)路透社投资者经常被类似的迷惑折磨得痛苦不堪。你不可能找到绝对安全的策略，然后纵身投入到风险巨大的普通股投资中。不管应税公司债券有多么的诱入，你都无法使你的收入免遭高昂的边际税率的盘剥而锁定那8％的收益率。然而，投资顾问的年度报告中却充斥着所持证券与投资目标不匹配的案例。练习3：竭尽全力躲开山姆大叔(避税)合法地避税不啻为一种获取额外投资资金的最好方法。我们已经讨论了免税债券和不实现资本利得的税收优势。但是，你知道吗，住真正退休并开始使用这笔退休金之前，你足无需为退休投资计划(或是来自于此项投资的盈利)纳税的。到那时，你可能已经处在一个较低的税收等级里了。即使不是这样，你也不必为这些年来的退休储蓄交付一分钱税金。这项练习会使你更适于攫取这衅好处。养老金计剃和个人退筛账户首先，看看你的雇主是否拥有养老金计划或类似于4 o 1(k)、4 03(b)7储蕾计划之类的利润分享计划。倘若是这样，你就可以免费搭上通向退休的旅行车了。但是，假如你的雇主设有这样的计划，那你该怎么办呢?如果你现在还是单身，我奉劝你在l 999年就应把年收人中的2。oO美元投向个人退休账户(IRAs)。假如你已经结婚，并且你和你的另一半都还在工作，那么你们投入的资金就应该是4 000美元。虽然一旦你的收入超过3 1 000美元(或者你还是单身并已经在工作中获得了退休保障计划)，你对IRA的投资就将不再享受税收减免的优惠，但IRAs仍不失为一笔好买卖，因为你的退休金投资的第+章随机：曼步者实用手册：曼步生m街利息收入足复利免税的。小下图将每年投资2 000美元于利息收入免税的IKA账户的回报与同样金额投资于应税投资(假定2 8％的税率)的陴J报做丁比较。图中假设资金按lo％的利率水平进行投资，并且期限被设定为25年。虽然从税收递延账户中提取的收入最终将被课税，但是，如图所示，长达2 5年的税收递延意味着你将可以从IRA账户铁得近7 7 o()()美元的好处。如果你的收入实在太低，以至于投入lRA账户的资金还能得到税收的减免，则你将进一步获得好处。无税收递延 有税收递延的投资难户 的个人担体账r税收递延复利赢利的优势②资料来源：先锋投资集团公刮口① 190 5)年，如果你尚未枉上作巾得到退休保障l|_划，或者虽已得到杠1_你单身时的个^收人低于3l 000美元、结婚后与配偶的台计收^低于5l_ooo美元，则你投人TRA的盘额将可“在税前争额抵扣·直【j你单身时的个^收人升于3 1 o【)o美元至41 o。0美元之同．结婚后与配偶的台汁收人介于5美元至6l o。。美元之间，则可3 部分抵扣早3 o存在和不存在利息税递延的情况下，姒lo％的利率将z00(】美)‘投资25年6 的价值凸自我雇用者退怖基金计划 第十对于自我雇用者来说，美围困会已经为他们制定了 三自雇者退休金计划(Keogh plan)。自从1 9 8 4年以来，所 瞄有的自我雇用者——从会计师到“雅芳"小姐，从理发师 ：到房地产经纪人，从医生到装修工——都被允许建立这 萎样的计划，他们每年将收人的20％(最多不超过3 0 000 蓄美元)投人该计划。如果你除了正式工作外还从事兼职， 盂那么你可以为来自副业的收人建立．Keogh计划。投人Keogh计划的钱可以从应税收人中加以扣除，并且其利息收人只有在提出时爿一会被征税。如果你有幸享受Ke—ogh计划，你千万不可错过这个千载难逢的机会，因为它不仅可以使你充分利用这个合法途径来逃避国税局的盘剥，而且还能最大限度地增加你的退体储蓄来帮助应付通货膨胀的打击凸当前，数百万的纳税人让真正的好买卖从他们身边白白溜走。除非我们比较多种方案，否则不可能认识到这些计划之问的差异。我们不妨假设你现在是3 5岁，就在今年你将1 000美元投人到Keogh计划中去，而把这笔钱投人固定收入投资的回报约为1 0％。30年后(当你6 5岁的时候)，你当初的l,000美元将通过复利免税而变成1 7 4 49美元。∞现在假设，当你在65岁退体的时候，提出了所有的钱。如果当时你所处的税收等级是28％，你将可以得到12 563美元的税后收人。如果在你退休后税① 这一计算假设你持续不断地把利息收人按10％的利率进行再投资。337收等级更低，显而易见，你的状况会更好申现在让我们来考虑不建立Keogh计划时的情况。这时，你的l 000美元将按规定的比率课税。那就意味着，如果你现在身处2 8％的税收等级，你将仅仅剩下7 20美元可用于投资收益率为l o，6的证券。而且，由于每年的利息都将被征税，因此在扣除掉2 8％的税率后，你的净收益率将只剩下可怜的7·2％。在6 5岁的时候，假如你没有因走好运而大发横财的话，你将注定以税后5 834美元来结束自己的投资生涯。在这个保守的例子中我们看到，K cogh计划(或者可避税的IRA)可以使你在退休时以2倍以上的税后收入来走完人生之旅。而且，我们