他一生最喜欢股灾；他有自己独立的思考原则；他是纯粹靠投资成为巨富的；他的名字在华尔街屹立不倒；他仍住在奥马哈小镇；他开着一辆破旧的甲壳虫；他爱喝可乐、爱吃汉堡和薯条；他一生都坚持朴素节俭的生活理念。他是沃伦·巴菲特。在投资与人生的历程中，巴菲特为何总能看到别人看不到的价值？他如何将1 500美元变成520亿美元的财富？他为什么又将这笔财富的85%捐给慈善机构？他恪守的投资理念是什么？他追求的人生目标又是什么？《巴菲特之道》将抽丝剥茧，为你一一解答。不论你是否对投资感兴趣，巴菲特充满智慧的124句箴言都将带给你不同的省思，让你受益无穷。前 言1981~1993年的12年间，我是巴菲特的儿媳。他不仅是世界上最成功的投资家，也是当今最伟大的慈善家。在嫁给巴菲特的儿子彼得的时候，华尔街以外的人还很少听说过巴菲特。一次，我去奥马哈拜访了他的家人。在那里，我遇到了一群投资大师的虔诚学徒，他们自称是巴菲特学徒，那其中就有大卫·克拉克。他保存了记满巴菲特投资理念的笔记本，这些笔记细致人微，读起来让人欲罢不能。以这些笔记为基础，大卫和我写了一些投资畅销书，像是《巴菲特法则》(Buffettology)、《巴菲特法则实战分析》(The Buffettology Workbook)和《新巴菲特法则》(The New Buffettology)。现在这些书己有10种语言的译本，其中包括中文。在大卫所有的笔记中，我最喜爱的一本记载着许多巴菲特最著名的箴言，读起来很有意思，因为他们能让你真正地去思考。我后来发现。对于巴菲特的学徒们来说，这些箴言就如同大师的教诲，思考得越深，获得的启示就越多。时移事易，我也开始收集巴菲特在家里对我们说过的箴言，以及他在许多商界名人参加的聚会上发表的箴言。巴菲特有时会在这些聚会上发言，以大师的姿态答疑解惑，用他的智惫慰劳学徒们的耐心。我听巴菲特的演说越多，学到的就越多，这些知识不仅有关于投资，还有关于工作和生活的。他的蔽言能伴随你左右。我常常会引用它们来表明观点，或以告诫自己别犯错，比如对牛市的狂热敬而远之。这些箴言甚至教我应该关注哪些公司，以及何时是投资的最佳时机。巴菲特的教诲颇有道家精神，考虑到这点，大卫和我认为编写一本《巴菲特之道》一定很有趣。这本书汇集了巴菲特对投资、商业管理、择业以及追求成功生活的最具智慧光芒的箴言。当我们在生活、事业以及搜寻成功投资中摸索前进的岁月里，这些智慧始终是我们的良师益友。作为巴菲特的学徒，我们在这本书中对一些箴言加入了解释，以帮助读者了解更多背景，并为进一步探索其更深刻的意义打开一扇大门。我希望这本书能丰富你的世界，让它成为你投资、工作和生活的乐土。目 录1、巴菲特的投资之道——回归理性他用做生意的心态去争取录佳的价格。“在卖出时别怕街于大开口，在买入时尽管出低价。”他吸调投资者要学会忍考，要有自知之明、知道自己在干什么。“永远不要问理发师你是不是该剪头发了。”2、巴菲特的财富之道——用财富分享爱与关怀他强调如果没有家人和朋友的爱，拥有再多金钱也是贫穷的。“金钱无法让你买到快乐。”他强调投资者赔得起钱，但赔不起信誉。“良好的声誉需要20年时间才能建立，但却可能在5分钟内毁于一旦。”3、巴菲特的经营之道——诚信与负责他强调投资者应该注重企业的长期经济价值，这才是盈利的保障。“企业如果表现良好，股价自然也会水涨船高。”他强调投资者如果看不清前方的路，就不要冒然行动。“在商界，后视镜总足比档风玻璃清楚。”4、巴菲特的职业之道——诚信、聪明与活力他强调要选择自己喜欢的工作才能致富。“如果你只是为了履历表的资历看起来好看，而从事自己不喜欢的工作，我会觉得你根本疯了。”他强调选择自己要服务的企业和选择投资标的是一样的。“登上正确的列车，可为自己省下不少时间与通苦。”5、巴菲特的人生之道——诚信负责，简单朴实他强调不要怕犯错，犯错是决策过程当中难以避免的环节。“如果你不犯错，那也就无法做出决策。”他强调如果总是从自己的错误中汲取经验，那么代价未免太大。“如果可能，还要尽量从别人的经验中学习。”1、巴菲特的投资之道——回归理性在世界富豪的行列中，巴菲特是纯粹靠投资成为巨富的。其他的富豪多半是企业家、跨国公司总裁或者王公贵族。巴菲特绝不投资他不熟悉的领域。20世纪90年代，他没有投资狂飙的网络股，就是因为他不了解这个产业，也因此避免了网络泡沫化这一波的风险。他最喜欢股灾。因为只有如此他才有机会实施他的投资哲学——以便宜的价格买入长期绩优的股票。他强调投资者要学会思考、要有自知之明、知道自己在干什么。因此他不喜欢向经纪人征询投资意见。他把对公司的投资看做是拥有公司的一部分股权，他看重的是公司的长期经济价值。如果必须懂微积分或代数才能成为优秀的投资者，那我可能得回去接着送报了。巴菲特认为，想要精通投资之道，所需的数学技能不外乎是加、减、乘、除以及快速算出百分比和几率的能力。除此之外，就像法国人说的，多了也没用。但缺少了上述任何一项，你都无法参与这场游戏。别人越是草率。我们越要加倍慎重。在股市走高、股价狂抓时，我们更应该谨记巴菲特的这句话。往往在这种情形下，投资大众会渐渐失去理智，不考虑股价，不停地买进。巴菲特在牛市时更加谨慎地选择投资标的，以免被市场的狂热气氛所惑，而以完全不符合公司长期投资价值的超高价格买进股票。谨慎的投资决策能让你避免做傻事，并能帮助你致富；草率的投资决策，则会让你血本无归。很显然，错误的投资决策无法让你致富。球未投出之前，我绝对不挥棒。巴菲特是个棒球迷。他从超级打击手泰德·威廉姆斯(Ted Villiams）著作《打击的科学》（The Science of' Hitting)中学到很多，并应用到他的投资策略中。威廉姆斯认为，千万不要去击打投得不好的球，应该等到好球时再挥棒，这样才能成为高超的打击手。巴菲特将这个道理运用在投资上。正确的时机可以成就一个杰出的投资者。巴菲特也知道，泰德在球场上只要三振就得出局，而他可以整天观察市场，等待完美的投资机会出现。所以，如果无法预测某公司未来的效益，巴菲特是不会贸然进入的。他不是那种喜欢早早入股以取得优先地位的投资者。他偏好的投资标的是：公司前景可以预期，只不过因为管理层暂时存在同题(但还可以补救)、业界市场不景气或者熊市等因素，使得公司股价受挫。这也是为什么他不会投资没有盈利记录的公司的原因。他认为，那种公司就像是投手还没有投出的球。如果投资从未赚过一毛钱的公司，就像是买一个希望，指望这公司未来可以赚钱，但这样的希望却有可能永远不会实现。没有收益，我们也就无从评估。如果你的投资策略就是指望公司未来的盈利潜力，那你很可能得到的是竹篮打水一场空。在寻找收购公司时，我们所秉持的态度就像是在寻找另一半：必须放开心胸、主动积极，但不应仓促莽撞。奢望找到你永远不会发现的东西是一回事，但是基于经验判断找到这个东西就是另外一回事。巴菲特寻找的就是这种标的——他知道在恰当的环境下，偶尔会出现大好的投资机会。到底是什么样的环境呢？答案是在熊市、市场不景气、恐慌性卖出，以及各种单一事件(但不会伤害公司良好的基本经济情况)发生的时候。这种情况下，有些绩优股会出现严重的卖压【指股市上大量抛出股票，使股价迅速下跌。——编者注】，他只需耐心等待。这样的情况不会每天、每月出现，有时候即使一年也发生不了一次，但只要有这样的情况发生，就足以让巴菲特成为全世界第二富有的人。用不着从同一只股票中把输掉的钱赚回来。刚开始从事投资的人，有时会以为全世界只有那一只害他输钱的股票可以投资，所以就一直投资下去，希望能有翻身的机会，像在赌场里玩同一场赌局一样。可是股票市场不同于赌场，每只股票的风险有极大的差异，主要的因素有公司价值以及相对于公司价值的股价。公司价值越高，投资风险就越低；相对于公司价值的股价越低，风险也越低。通常来说，公司价值越高，股价也就越高，这样的投资并不划算。不过偶尔投资者还是可以趁着股市动荡时，以低价买到高价值的公司股票，借此大赚一笔。可是如果公司价值不高，股价却位于高档，那就要敬而远之，以免赔钱。价值低的公司股价如果居高不下，就不要去碰；价值高韵公司如果股价处于低档，则是买入的良机。可是每只股票的情况各有不同，随着股价起伏，盈亏几率也跟着变化，所以投资者最好等到笃定可以盈利的标的出现时，再大量买入。股票市场不同于赌场的有趣之处就在于，它偶尔会出现十分确定的情势。好的投资者就是要抓住这样的时机。我要的投资标的是；我能预料其10~15年后发展的公司。就拿箭牌口香糖来说，互联网的发展不会改变人们嚼口香糖的方式。稳定的产品意味着稳定的盈利。如果一家公司无需定期推陈出新，便可省下大笔研发经费，不会受到流行趋势的影响，就能坐享其成。想想啤酒、汽水和口香糖吧！百威一百年来都生产同样的啤酒，可口可乐生产褐色糖水也己有百年厉史，箭牌生产同样的口香糖也超过一百年。从中看出发展趋势了吗？这些公司15年之后会卖什么产品？如果你知道答案的话，说不定也能成为下一个沃伦·巴菲特。如果你发现自己已经在陷阱中，最重要的是想办法让自己不要再往下陷。一旦发现投资错误，最糟糕的就是继续投钱进去。认赔退出虽然令人难过，但至少不至于血本无归。在20世纪80年代初期，巴菲特大举投资铝业，他后来发现这是一个错误的决定，便立刻停损退出。要勇于承认自己的错误，而且动作要快，以免后悔莫及。如果一开始就成功的话，就不要再试了。巴菲特一向积极地寻找值得收购的公司。一旦收购之后，便会牢牢抓住，看着股价随着公司盈利不断增长。当你发现这样优秀的公司，最好以静制动，不要为了眼前的微利就轻率转手卖掉，转而寻找其他投资标的。懂得分辨出优秀的企业很重要，这样在你碰到它时，才不会与它失之交臂。如果你投资的公司绩效平平，也没有长期的愿景可言，那么，最好效法20世纪20年代的金融巨子伯纳德·巴鲁克(Bernard Baruch)【1870~1965 ，投资鬼才，投机大师。——编者注】。有人问他怎么会这么有钱，他淘气地说：“我总是卖的太早。”我都是等大家退场时才买股票。巴菲特深知，应该等到所有人开始疯狂卖股票，而不是在大家都买股票的时候跟进。巴菲特所有成功的投资标的，都是在市场上充斥利空消息时买入的——他喜欢在股价跌到谷底时买入。他之所以可以这么做，是因为他曾深入研究商业世界的运作，深知哪些公司能在遭到重大危机时逢凶化吉，哪些则会万劫不复。他有许多为人津津乐道的投资，譬如：1966年熊市来袭时大举买入迪士尼的股票；1973年买入华盛顿邮报；1981年买入通用食品(General Food Co.) ； 1987年买入可口可乐；1990年则是大举投资富国银行(Wells Fargo)。多数人买股票都是跟风，其实应该等到没人有兴趣时再进入。买热门股是不可能赚大钱的。聪明的投资者不会一窝蜂地抢进热门股，因为这些热门股的股价在人气旺时，通常都涨得过高。如果你想投资一家企业，就要耐心等到那家企业的股票变成冷门时再买入——这样才是明智的举措，也为自己买到了最大的上涨空间。而这也正是巴菲特热爱熊市的原因。他老早就看准了值得投资的绩优公司，只要价格合理时就会立刻出手。其实，只耍看看伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)公司的投资组合，就会发现巴菲特投资的所有股票都是在市场遭到重挫，或这些公司股票遭到打击时买入的，诸如上面提到的他对华盛顿邮报公司、可口可乐、迪士尼、通用食品、富国银行等公司的投资。投资某家公司时，不要想进行大的改变。投资和婚姻一样，意欲改变对方通常都不会成功。巴菲特发现，大多数企业不论由谁执掌大局，基本经济面其实都差不多。优秀的公司不论是由谁来领导，效益都会很好。而糟糕的公司即使有最优秀的领导者，效益通常还是平平。在过去这一百年来，可口可乐的领导者多达数十位，其中有些极为优秀，有些则很一般，但公司照样创造了极其辉煌的业绩。华盛顿邮报在失去它的发行人与老板凯瑟琳·格雷厄姆(Katharine Graham)之后，依旧是一家卓越的企业。然而，在汽车制造业和航空业，即使有那么多杰出的经理人领导，数十年来仍然是麻烦不断。你投资时必须慎重选择优秀的公司而避开低劣的公司，即便它有一位天才领导者。风险来自无知。如果你不懂如何判断企业的长期经济价值，就冒然投资冷门股，这意味着你要承担相当大的风险。等你发现买入价格过高时，通常为时已晚。只有完全了解投资标的，才能避免这样的风险。诚如巴菲特所言：“除非能够在纸上列出投资的理由，否则我绝不会买入任何一只股票。我的理由不一定正确，但至少我知道：‘我今天投资可口可乐公司320亿美元，是因为……’如果说不出原因，你就不应该买入。如果你说得出来，并且经常能这样做，相信你在股市里必然会盈利丰厚。”我们要学会思考，回答问题是一种方法，而答案会帮助我们做出决定。相对于找对投资标的，找到正确的答案更为重要。记者的素质越高，我们的社会就会变得越理想。我们在做投资决策时都会参考媒体。也就是说，你对市场分析正确与否完全依赖于记者。你希望提供给你消息的是一群笨蛋，还是一群聪明人呢？！巴菲特深信，老师越优秀，学生就越聪明。同样的道理，记者的素质越高，社会就会越理想。除了骗子、小偷和企图掩饰丑闻的政客外，所有人都希望活在更理想的社会中。这些东西要等到完全没有疑问才能买入。巴菲特在这里谈的是企业通过投资银行首度公开发行股票(IPO)或债券的情况。他认为，投资银行家卖这些股票或伙券的价格，已经充分反映了该公司的价值，投资者逢低买入的机会实在不大。基于这点，巴菲特自开始投资事业以来就对IPO一直敬而远之，他更倾向于耐心等待、冷静观察，等标的股价遭到股市低估时才会买入。道理很简单：投资银行家绝对不会让你捡到便宜，但股市会。在卖出时别怕狮子大开口，在买入时尽管出低价。许多人都会不好意思在卖东西时要高价，或在买东西时把价格杀得很低，只是不想让别人认为自己贪得无厌或者过于小气。但是在生意场，卖出或买入的价格可是关乎盈亏以及财富多寡的关键。一旦进入开价、讨价、还价的过程，你可以调低卖出或提高买入的价格，但这个过程绝不会反过来。巴菲特放弃过许多交易，就是因为条件谈不拢，这种情况下，他宁可掉头就走。最好的例子就是大都会公司(Capital Cities)收购美国国家广播公司(ABC)。巴菲特无法接受大都会公司对于股权分配的条件，于是决定放弃。结果第二天大都会公司就屈服了，同意巴菲特要求的股权比例。你只要提出要求，就还有机会得到。有欲求才有得，更何况无欲求。明哲保身是处事的明智之举。克制想通过违法行为来赚大钱的欲望，总比被抓到时要面对所有后果容易得多。在恰当的时机、做出正确的决策即可做到明哲保身。要想摆脱麻烦，就不得不花费大量的金钱，并有法律人士的协助才行。而且就算这样，最后说不定还是会身陷囹圄。巴菲特是在几乎损失了投资于华尔街企业所罗门兄弟公司(Salomon Brothers)的7亿美元之后，才学到了这一课。由于公司某个交易员抵不住厚利的引诱，做了违法的债券交易，联邦储备银行差点勒令所罗门兄弟停业。为此该公司付出了惨痛的代价——多位顶尖交易员离职；董事长与总裁黯然下台；打官司的费用、罚金、律师费以及损失的生意高达好几百万美元。如果从一开始就不惹麻烦，损失也不会如此惨重。投资和婚姻一样。可都是终身大事。巴菲特认为，如果你把一项投资决策看成是不可能再重来一次的事，那肯定会在投入之前做足功课。结婚前，你一定会去尽量多地互相了解(如约会)、听取他人(如好朋友)的意见，并经过深思熟虑，对不对？同样的道理，在投资某家公司之前，你也应该充分了解这家公司的所有情况。真正能让你赚大钱的是“终身”投资。请看看巴菲特是如何做的：巴菲特于1973年投资华盛顿邮报公司100万美元，这些股票至今依然持仓。33年来，这些股票的价值己经窜升到15亿美元。只要开始选对股票，持之以恒的投资策略必然能够创造丰厚的盈利。坐地铁的分析师给坐劳斯莱斯的大老板提供咨询，华尔街就是这种地方。巴菲特一直对一件事感到迷惑不解：商场上叱咤风云、聪明绝顶的商人，靠自己就能赚到大笔财富，但为什么会向股票经纪人请教投资之道呢？如果他们的建议真那么伟大，为什么他们还没有钱呢？也许他们不是靠自己的投资建议，而是靠你付出的佣金来赚钱？尤其需要提防那种需要用你的钱使你富有的人，当他们兜售给你的东西越多就意味着他们赚得越多。要是把你的钱赔掉呢？那还不简单！他们大可再去找别的冤大头，向他们继续推销投资建议。巴菲特深知华尔街真实的谎言，所以分析师的预测报告他连看都不看，因为无论公司的经营状况到底如何，预测报告永远都是报喜不报忧。自助者天恒助之，股市也是一样的道理。可是对于愚昧的人，股市可没上帝那么仁慈。只要做到心中有数，股市就能让你致富；可是如果事先都不做足功课，对情况不清楚就冒然投入，市场绝对不会对你客气。愚昧加上贪婪，是血本无归的两大原因。1969年股市气势如虹时，巴菲特认为股价已被高估，于是出手所有的持股。直到1973~1974年时，股市彻底扭转走势，股价已经很低，这时巴菲特开始尽情买入，就像他自己形容的：“简直像是许久未尝女色的男人进了美女如云的后宫一样。”他那时买到的许多绩优股，后来的股价都水涨船高，将他成就为亿万富翁。许多投资者在巴菲特退出观望时，还继续持股，而在1973~1974年股市崩盘时赔得血本无归，连东山再起的本钱都没了。所以，对自己要做的事情清楚明白是非常重要的。我会在仔细观察形势后，认真寻找可以达成的目标，而不会好高鹜远。巴菲特找寻着众人关注的热门股。他不会奢望每次都能击出完美的全垒打，他只是在静待理想的标的出现。他选股的标准很明确：具有长销型产品的公司，就算20年之后，业务依然可以稳定发展，而且股价合理，即使要他买下整家公司也可以。短视近利的股市常常忽视企业的长期经济利益，低估绩优企业的股价。巴菲特选股秉承简单的原则，至于那些未来股价的预测和复杂的投资策略，就让华尔街的人去做吧。1973~1974年股市崩盘时，全球广告业巨擘——奥美广告公司每股盈利为0.76美元，市盈率为5，每股股价却只要4美元。巴菲特逢低便大举买入，多年之后盈利出手，每年的投资收益率在20%以上。投资其实就是这么简单。“美国市场规模有5兆美元，如果我在这里都赚不到钱，更妄谈去海外市场赚钱了。”有趣的是，巴菲特说了这句话10年之后，真的远渡重洋大显身手去了。2003年他买了约5亿美元的中国石油(Petro China)的股票。巴菲特曾开玩笑说：“我们一起执掌这家公司。”中国石油是全世界第4大盈利石油公司，原油出产量与埃克森(Exxon )相当，而巴菲特买入的价格却只有西方石油公司(Western Oil )价格的1/3。巴菲特买下的这些股票后来大涨了400%，如果这都不算大显身手，那什么算？你应该投资一家连傻瓜都可以经营的公司，因为总有一天会有一个傻瓜来经营它。有些公司财务状况稳健，有些则不是。投资要慎重，要选择财务状况稳健的公司，因为这类公司不容易受到打击。巴菲特投资的可口可乐、百威啤酒、箭牌口香糖、好时巧克力等，这样的公司都是最不用担心的。这些公司就算是傻瓜来领导，照样能为股东创造盈利。若笨蛋上台你就得担心的话，那就不算是好公司，最好走为上策。胆识与信念是投资者必备的素质，就算投入10%以上的身家也要无所畏俱。“信念”是基于你对某件事情非常之确定；而“信仰”，则是基于你认为情势会照你希望的去发展。要想通过投资盈利，你必需有信念；也就是说，你得知道自己在做什么。若希望自己能像巴菲特一样有信念，最好的办法就是跟他一样拿出可观的资金做投资，因为这样做，你事先一定会专心做好准备工作。但如果你的投资策略是建立在信仰上，那可没有人会为你祷告的。有足够的内线消息和一百万美元，你可以在一年内破产。我们要清醒地面对现实。在你听到内线消息时，别人同样也会听到，而且可能已采取行动了。更何况，内线交易是违法行为。巴菲特常说，住在奥马哈的好处之一，就是不会有人在午餐时向他传些内线消息。有些无耻之徒经常会散布谣言以拉抬股价，再把持股出手给那些容易上当的投资者。巴鲁克深谙此道，所以只要有人宣称某只股票有内线消息，他就会立刻出手该公司的股票。巴鲁克去世时，可是个巨富。格雷厄姆和费希尔的论著要读，企业年报也要看，但不要用里面的希腊字母来解方程式。格雷厄姆(Benjamin Graham)主张投资者应该只在股价低于其长期价值时再买入，这样才能维持足以对抗灾难的安全边际(margin of safety)。费希尔(Phil Fisher)则认为，投资者应该长期投资高品质的企业，这样股票才能随着公司盈利的不断提升而累积。巴菲特结合格雷厄姆“低价买入以取得安全边际”和费希尔“选择优秀的公司投资，然后长期持股的论点，提出了“在优秀公司股价相对其价值处于低位时买入，然后长期持有”的方法，这样一来便能创造“一加一大于二”的投资效果。格雷厄姆和费希尔都是当时的投资大师，巴菲特则更加耀眼。至于以希腊字母写成的方程式，则是给华尔街里没空去读格雷厄姆和费希尔著作的人看的。过时的原则就不再是原则。某天早上醒来，巴菲特发现格雷厄姆有条投资原则已不再有效。格雷厄姆曾主张，不用在意投资标的的基本经济情况，只需逢低买入即可。这套策略在20世纪四五十年代确实有效，可是随着奉行这个原则的投资者越来越多，所谓的金鸡蛋就变得越来越稀有。巴菲特一夜之间发现恩师教导的投资原则不再合乎时宜，于是调整做法，选择具备长期竞争优势的企业，只要股价合理便买入——然后让股价随着时间和公司盈利增长而增长。这套做法让巴菲特的财富更上一层楼，从此晋升巨富的行列。他对可口可乐的投资就是个绝佳的例子。当时他支付的股价约为该公司盈利的20倍，过去的巴菲特绝不可能进行这项投资，因为以格雷厄姆的价值理论来看，这个价格实在过高。但对后来的巴菲特而言，这样的价格却再合理不过了，这笔投资更为他创造了几十亿美元的收益。有时候，豹子身上的花纹最好能随着环境而变化。大家都看好的投资标的，是需要付出极高的价格才能买到的。如果每个人都跟你一样，看好某一只股票会成为下一个微软，那你得付出极高的代价。这样一来，股价根本没有多少上涨的空间，反倒是下跌的空间会很大。你要的是尚无人注意的明日之星，没有大型投资基金来和你抢，而且股价相对于公司的长期经济价值处于低位。上涨过的股票终将下跌，跌过的股票终将回升，巴菲特的恩师格雷厄姆就是主张在涨跌之间进出。有价值的是“回升”这部分——也就是以低价买入将会上涨的股票，而不是在高点买入等着股价下跌。永远不要问理发师你是不是该剪头发了。如果你问你的顾问是否会有问题存在，就算没有他也会给你找出来。巴菲特发现，投资银行家、咨询顾问、律师、汽车技师、草坪维护人员也都是如此。靠着解决别人问题吃饭的人都会努力找出问题，否则他们就没饭吃了。预测报告告诉我们更多的是分析师的用心何在，内容倒在其次。大部分人都忘了。大多数分析师都会习惯依照付他薪水的人的意见调整报告内容——如果付钱的人看法悲观，他们就会跟着说些悲观的话；如果对方需要一些乐观的预测，他们也乐得提供。基本上，付钱的人想什么，他们就做什么——分毫不差。分析师没有水晶球可以看见未来，但有房贷要缴、也有小孩得上大学。华尔街的人就爱热络的交易，所以会想出许多理由说服你调整投资组合。如果分析师预计利率会上升，就会建议你出手持股；如果预计利率将会走低，则会建议你买入股票。个别股票也是如此。如果他们预计某公司这一季的盈利下降，就会建议你卖掉持股；如果预计本季的盈利上升，就会建议你买入。在一进一出间。他们就能从中赚取佣金，所以这些所谓的分析师自然也会找很多理由，鼓励你经常转换投资标的。但问题是，这些交易活动根本无法令你致富。民意调查不能取代个人思考。一般人都有趋同倾向，跟大家进行一样的投资，你会觉得安心许多。可是如果这样做，你就又不得不担心人们何时会退场。再受欢迎的人也有过气的时候。热门股在众人追捧之后，上涨空间就会非常有限，也就是说风险会很大、投资收益率会很低。你要学会思考，学会从处于低潮的股票里选择投资标的。只有这样才有机会以优惠的价格买到明日之星，也就是说，赔钱的风险很低，但很有可能获得可观的投资收益。商学院推崇难解的、复杂的行为，其实简单的行为往往更有成效。中世纪英国哲学家——圣芳济会修道士奥卡姆的威廉(William of Ockham)【英国哲学家，一名精简主义者，曾提出思想节约的主张。他认为愚考因为欠缺简单，便容易妨碍自由的思考。简单的思考即是通过产生最优原则和避免混乱的最佳方法。——编者注】主张，最简单的解释通常是最好的解释。问题是，任何行业的专业人士总是把事情说得非常复杂，以免外行人看出他们的门道。你要是熟悉投资的流程，就不需要分析师和顾何，也不需要共同基金【指基金公司依法设立，以发行股份的方式募集资金，投资者以基金公司般东的身份出现。——编者注】或任何这类的“专业人士”了。找一家优秀企业，逢低买入该公司的股票，然后稳稳持股20年，要以这样的投资手法盈利一点也不难；而华尔街所谓的专业人士却鼓吹短线进出的策略，事实上根本就是为了自肥，而不是帮助投资者致富。某些人总喜欢把简单的事情复杂化。不管哪个行业，外行总是不得其门而入。专家会把事情搞得复杂难懂，这样就能自抬身价。华尔街的卖点就是协助投资者选股的专业知识，经纪人往往把投资游戏说得天花乱坠，仿佛除了他们这些专业人士之外，没有人能够了解股票。这样做目的其实很单纯——他们协助投资者赚钱，自己也能获得好处，而且由于投资者深信投资是一件极其复杂的事情，所以会不断请教他们，征求他们的意见。可是投资者却没有认真想过，这些专业人士如果真有那么厉害，何必还要靠别人的钱赚钱呢？说不定他们鼓励你进出股市的用意，并非是要帮你致富，而是想赚取你的佣金。电影导演伍迪·艾伦(Woody Allen)说过：“股票经纪人就是一直用别人的钱来投资，直到全部败光为止的人。”让人们拥有某样东西30年是一种非常少见的自我牺牲精神，这种精神就算是僧侣也少有，更别说是股票经纪人了。股票经纪人就算饿死，也不会采用巴菲特“买入并长期持有”的投资策略。倒不是因为他们认为这种策略无法致富，只是他们不能借此致富。投资者进出股市，他们才有佣金可赚。你交易得越频繁，他们赚得就越多，所以他们总是能找到理由说服你出手或买入某些股票。如果一年当中，股票经纪人跟你提到的伟大计划不只一个，那他很有可能是在唬人。如果你上个月才听从他的建议买入某只股票，这个月他就以市场情势改变为理由建议你出手，那么他可能不只是在唬你——他可能根本就是在骗你。股票不会知道你拥有它。人们往往会将一些无生命的物品拟人化，如毛绒玩具、汽车或股票。这种情形如果发生在股票上，感性思考便会取代理性思考，这绝对是投资大忌。应该脱手的时候，不能因为你“热爱”这只股票而有所迟疑；同样，当股价下挫时，你也没有理由生气——股票又不知道你拥有它。股票不会有被拒绝的感觉，你也不应该有这种感觉。无知加上借贷，结果可就不妙了。无知会让你盲目地去做些蠢事。借来的钱则会掩盖你的无知，直到做出蠢事为止。所谓的蠢事就是赔钱，或者在银行债台高筑。而银行可绝不会忘记你做的蠢事。当代最重大的借贷愚行，要算是长期资本管理公司(Long-Term Capital )这家当初默默无闻的投资集团了。他们募集了1亿美元的资金投资于衍生性金融商品，这个前所未闻的愚蠢行径不仅让投资者血本无归不说，整个国家的金融体系更是几乎因此瓦解。如果是用借来的钱去玩，可能出现的问题通常都会一一涌现，而且只要一出纰漏，后果都会不堪设想。别人贪婪时，我们就要心存畏惧；别人感到恐惧时，我们就要贪得无厌。记住，当股价狂飙时，要暂时卖出离市；而股价下挫时，就要赶紧打电话给股票经纪人积极买入。牛市期间，投资者会变得贪得无厌，使股价不断推升，也吸引越来越多的人投入股市。但巴菲特这时候却会心存畏俱，远离股市。当熊市袭来，投资者会感到恐俱，便开始不顾企业长期的经济价值，一股脑儿地卖出。这时巴菲特就会贪婪地抢进股市，将他梦寐以求的绩优股一网打尽。这就是他的投资之道：别人贪得无厌时要心存恐惧，别人恐惧时则要贪婪抢进。不知为何，人们总是关注价格甚于价值。永远记住：“价格”是你付出的，“价值”才是你得到的。巴菲特深信，你能获得多少价值，取决于你所支付的代价——付出的代价太高，表示你所能获得的价值就越有限；付出的代价越少，能获得的价值就越高。如果有一家公司一年能赚1 000万美元，你以1亿美元收购，那么你就是付1亿美元的价格，得到一年1 000万美元的价值。如果你付出较高的价格(例如：1.5亿美元)，盈利就会比付出较低的价格(例如：7 500万美元)来得少。付出的代价越高，获得的价值就越少；付出的代价越低，获得的价值就越多。用较少的钱获得较高的价值，这才是投资的真谛。一直上涨的东西未必会下跌。巴菲特指的是伯克希尔·哈撒韦公司的股价，它从1965年的每股19美元，一直上扬到2006年的9.5万美元。像伯克希尔·哈撒韦这样内在价值不断成长的企业，股价也会不断攀升。股市是设定股价的地方，它之所以存在是为了替你服务，而不是左右你的决定。对巴菲特而言，股市不过是评估企业短期经济价值的地方，所以短期而言股价会有许多起伏，而且往往会和企业长期经济价值脱轨。有时在短期动荡之中，股价会跌破公司的长期经济价值——有时候又会远远超过。一般来说，股市通常会高估股价。巴菲特会等股价跌到低于企业价值时买入，然后便等着股价上涨超过企业价值。如果他以低价买到绩优公司的股票，就会长期持有。这些绩优企业的股价就算因为市场的错误暂时受到打击，但长期下来，这样的公司最终还是有能力恢复的。不管短视近利的股市有怎样的表现，企业的股价终究会反映其长期价值。至于要买什么、什么时候进入，都是你自己的决定，而不是股市的决定。股价最初是由公司基本经济情况所主宰，但在某个时间点之后，便会被投机者所左右。这种情况总是一再上演：智者起头之后，便由傻瓜结尾。聪明的投资者会在企业基本经济情况有利的时候买入，以便掌握股价下挫的安全边际。时间也是站在基本经济情况这一边，因为股价终究还是会以公司未来的盈利能力为准，围绕长期经济价值进行修正。可是投机风气一旦兴起，投资者便将基本经济情况抛到九霄云外，股价的飙升吸引更多投资者疯狂买入。明智的投资者知道，惟有符合基本经济情况的需求才是真正的需求，当投机一结束——这是一定会发生的——股价也会随之滑落，而且有时会远低于投机时所达到的高点。如果你的投资是属于投机性的，而且你在股价开始下挫时还没有行动，那么请去照照镜子，你肯定会看到一个傻瓜。针始终在等待泡泡，当两者相遇，泡沫破裂。此时，新一批的投资者才学到一些古老的教训。当投资者疯狂追捧股票时，市场上就会弥漫一股投机风气。每个人看着股价不断飙升，都想买入大捞一笔。这种情势几乎每隔30年就会出现——通常是在新科技出现的时候。在过去这一百年当中，收音机、飞机、汽车、电脑、生物科技以及网络类股票都曾如此。股价反映的是赌徒的热情，而不是企业真正的价值。巴菲特从事投资事业以来，在每个充满投机气氛的牛市时期，他都会缺席。对他而言，投资者是冲着这些公司可能永远不会实现的盈利(大多数公司确实也没有实现)买入股票的。当企业无法实现这样的盈利时，支撑股价的希望随之消散，取而代之的是“地心引力”，股价便会节节下滑——而且是以惊人的速度下滑。我从来不想在股市赚钱，我买股票时总是假设股市明天就会关门，5年之后才会重新开始交易。巴菲特总是基于买入一家企业的心态来买股票。有时候，股市会让他以极低的价格买到股票，甚至比收购整家公司的成本还要低。巴菲特不玩股票，相反，短视近利的投资机构为了投机盈利以及年度最佳共同基金的虚名，并不顾及企业长期的经济发展。如果你以合理的价位买到绩优公司的股票，那么时间只会增加公司的价值，股价也会因反映公司的基本价值而上涨，而你的财富也会因此不断增加。不过值得注意的是：如果股市停止交易5年，企业的价值还是会增长。股市只是投资者可以获得企业短期价值报价的地方，如果你持有一只股票5年，那么从第l年到第4年，股市认为这只股票该有多少价值对你毫无影响。惟有当你决定出售这只股票时，才需在乎市场的观点。我没有办法同时投入五十或七十五件事。那是诺亚方舟式的投资法，到最后只会得到一个动物园。我喜欢把够多的钱放在少数几项投资当中。如果你打算投资50只不同的股票，能够花在跟踪每一家公司经济发展情况的时间和精力，就会非常有限。到头来你只会得到一个动物园，但里面没有任何一只动物能得到应有的关注和照顾。这就像一个玩抛耍特技的人手上同时有太多颗球，最后掉下来的不会只有一颗球，而是全部。巴菲特认为绝佳的投资点子非常难得，因此会在他的投资标的中投入可观的资金。他认为只要做出少数几个正确的决定，就足以致富；而如果你自认在一年内想出的绝佳投资点子不只一个，那你很可能是在欺骗自己。分散投资是用来保护那些无知的投资者的。如果你知道自己在做什么，就没理由分散投资。如果你实在不知道自己在做什么，那就应该分散投资，以免所有的鸡蛋都毁于一旦。如果投资顾问建议你分散投资，其实就表示他根本不知道自己在做什么，分散投资至少不会让你因为他的无知而受害。巴菲特知道自己在做什么，所以他喜欢把投资集中在少数几个精心挑选的鸡蛋上，然后像只老鹰一般牢牢地守着它们。为什么不将资产投资在你真正喜欢的公司？就像梅·韦斯特(Mae West)【1893~1980，是20世纪30年代卖国著名的女演员、歌手和剧作家。她是好莱坞第一个性感女明星。——编者注】说的：“好事多多益善。”巴菲特投资股票的集中度之高是出了名的，而且只要投资标的的经济状况良好、价格合理，他很乐意加大投资。有时候他会花数年时间来不断加大持股，他投资可口可乐就是这样做的。这种投资方式和分散风险——也就是将所有的鸡蛋分散放在不同篮子里——的策略刚好相反。巴菲特深信，如果只是为了分散投资而分散投资，到头来你只会拥有动物园式的投资组合，对投资标的完全不会有任何了解。他宁可把眼光放远，仔细研究投资对象，一旦投入之后，他就会像老鹰一样牢牢守住这个篮子。只有不知道自己在做什么的投资者，才需要广泛地分散投资。如果投资顾问跟你鼓吹分散投资的理念，那是因为他们并不了解投资，不希望本身的无知对你造成伤害。如果你也不了解，那么分散投资的确是个明智之举，至少不会令你血本无归，长期下来的平均成长率说不定也还不错。然而，这种策略会让涨跌彼此抵消，虽然不会害你成为穷人，但也不会让你致富。投资一定要理性；如果不懂的话，就千万别去做。巴菲特特别强调，一定要了解自己投资的每一家公司，这或许是他成功的关键。如果不了解，他就不会投入。众所周知，他没有投资过任何高科技公司——他并不了解这个产业。他对变化过快、难以预测的产业都敬而远之。他喜欢确定的事物——业务在他的理解范围之内，而且股价有吸引力的公司。至于风险过高的赌博，他就留给别人去玩。这种理性的态度让巴菲特躲过了网络股和高科技股的风暴。他无法买入未来可能永远不会赚钱的公司，也不可能以高于盈利40倍的价格，买下一家可能在下一波科技革命到来前就会成为历史的公司。例如，假设你现在可以用440亿美元收购雅虎，一年之后可以获得18亿美元的盈利，你会出手吗？你也可以将这笔440亿美元的资金买入10年期国库债券，一年之后可以赚到22亿美元，而且没有风险。哪一个比较稳妥？哪一个像是赌博？你了解哪一个？不了解哪一个？哪一项投资是理性的？哪一项不是？十年之后。美国强盛依旧，但雅虎却可能已是科技产业的明日黄花。你瞧，像巴菲特一样思考其实并不难。如果你很了解一个观念。你的解释就应该让大家都听得懂。这是巴菲特在进行一项投资前，测试自己是否彻底了解所要投资的公司的方法。如果他解释不清楚，就表示他还没有充分了解。他不会投资自己不了解的公司——你也应该如此。当你在努力表达某个理念时，一定得对那个理念相当地了解。如果是投资方面的点子，这种做法对你绝对只有好处，因为这样一来，你一定会在充分研究之后才买入股票。巴菲特的原则很简单：没有办法解释的事情，最好敬而远之。投资其实非常简单，就是努力收购基本经济情况优秀、由诚实能干的人才管理的公司，然后用合理的价格买入。这就是我所做的。要知道一家公司的经济状况是否优秀，你必须去了解这家公司。若要知道管理层是否诚实能干、公司售价是否合理，你也得去了解这家公司。巴菲特之所以能成功，这是很主要的因素之一。如果他不了解一家公司，就无法判断该公司的长期经济发展前景是否看好、管理阶层是否能干诚实，以及售价是否够吸引人了。巴菲特了解的企业，都是属于他竞争优势圈的范围；所有他不了解的企业，就处在他竞争优势圈之外，那就应该是属于别人的领域。如果在自己的竞争优势圈中找不到标的，我不会扩大范围，要耐心等候。巴菲特进行投资时，相当谨守竞争优势圈的范围。竞争优势圈之内的企业，只要价格合理他都可能收购；圈外的企业，他连看都不会去看。记住，他收购的都是目前不被看好的企业，所以他对公司的基本经济情况必须非常了解。才能判断该公司的未来发展潜力。若不了解这家公司，自然也无从判断。如果找不到他了解而且价格够吸引人的投资标的，他会耐心等待，直到那样的标的出现。1967年，他发现越来越难找到自己可以了解而且售价合理的投资标的，因此决定写信给投资伙伴，宣布会将他们的资金悉数退还。接着他便退场观望，直到1973年股市崩盘，甚至连绩优股的价格也跌到谷底时，才进入股市大展身手。在投资领域。固守原则、耐心选择投资标的，绝对是有益无害的。如果选错投资标的，就算是逢低买入，你还是输；若选对投资标的，但买入的价格有误，结果也是一样。你必须以合理的价格选对投资标的才会有所斩获。所以，有时候你要像巴菲特一样耐心等待。在投资游戏里，耐心是必需的。影响投资成败的不是经济，而是投资者本身。投资者在股市短线进出，付过高的股价购买实际价值根本不可能支撑其股价的公司股票。所谓的经纪人向客户收取交易费用，却不能帮客户赚到钱。不愿仔细研究投资标的的投资者，只会跟着市场潮流盲目买入。而不是根据企业的基本经济情况做判断。投机行为会让人产生钱来得又快又容易的心态，从而让人们投入更多赌注，直到血本无归为止。投资者基于担心别人会比他们早退场的恐慌心态，以极荒谬的低价出手持股。投资时容易受情绪蒙蔽，不能理性地把投资视为买入企业的少数股份。投资者短视近利的心态，使他们看不见企业的长期经济发展。以上这些状况，才是拖垮投资者的原因，而非国民生产总值或消费者物价指数的变化，或者联帮储备委员会是否升息25%。股市是一场打击手不挥棒也不会被三振出局的球赛。你不必每球都摔棒——你可以静待好球出现。问题是，如果你是经纪人，周遭的人会不断喊叫：“出手啊，你这个笨蛋！”经纪人基本上是季报和年报数字的奴隶。如果季报的数字不好看，客户就会流失；如果年报的数字不好看，客户更会大量流失。因此，他们必须加入短期的游戏，每个球都得挥棒，否则客户就会有意见。经纪人的任务是为客户掌握未来3~6个月内可能上涨的股票，所以看重的是股价波动，而不是企业长期经济价值。由于市场过于注重股价短期波动，使得企业长期经济价值往往遭到错误估价。巴菲特会利用这些错估价格的机会投资。要不是经纪人执著于短期盈利，巴菲特将无法进行他生涯中许多了不起的重大投资。所以，如果你想在股市赚大钱，就要远离这些专业经纪人，学着从他们对企业长期经济价值的错估之中盈利。历史告诉我们，人类是不会汲取教训的。投资者一再犯同样的错误——为了短线盈利而进出，以过高的价格买入股票。整个股市都弥漫着这种现象，而经纪人为了迎合短视近利的客户，使这样的错误永远存在。巴菲特的事业就是建立在利用这种追求短期盈利的本质，以及一般人对企业长期经济价值的错估上。在牛市时期，企业的股价往往高于其长期经济价值，这时只要股市突然有了变化，股价往往会随之重挫，令那些逢高抢进的投资者血本无归——这样的历史教训，人们好像永远都汲取不了。当股价飙高的时候，巴菲特会远离股市；股价下跌时，他才会有兴趣进入。而如果股价跌得够低，又是个好公司的话，他就会果断买入。把股市的波动视为你的朋友而非敌人——从蠢事中盈利，但不要做蠢事。股市这头怪兽只会关注企业的短期前景，而忽略长期经济价值。如果短期前景看坏，股价就会大幅跌落，企业的长期经济潜力便一直受到忽视。长期经济前景看好的企业如果只因短期问题而遭遇低谷，这便是投资者进入的大好时机。不过如果公司股价在市场盲目追捧之下不断窜升，投资者可得敬而远之，等到这些盲目的追捧消退、股价下挫之后再逢低买入。巴菲特于1973~1974年股市崩盘期间大举收购，便是利用股价波动的最好例证。在这段期间，他收购了价值1 000万美元的华盛顿邮报公司股票，现在这批股票的价值超过了15亿美元；当股市于1987年崩盘时，巴菲特开始买下总值10亿美元的可口可乐股票，现在这批股票的价值已经超过80亿美元；他趁着银行股重挫的时候，买入价值4亿美元的富国银行股票，现在其价值超过19亿美元。巴菲特在震荡的股市里总是如鱼得水。当绩优企业因为一些异常情形导致股价被低估时，就是投资的大好机会。巴菲特发现，许多品质良好的企业偶尔会犯一些可弥补的错误——只是短期的——而使股价大受打击。当这种情形发生时，股价会和企业长期前景脱轨。这时候重要的一点是要判断这种错误是否能弥补，而这也是为什么了解投资标的的经济本质会如此重要的原因。巴菲特当初投资汽车保险公司盖可(Geico)时，该公司正濒临破产边缘。盖可是以低成本取胜，原本生意不错，但为了争取更多业务，开始将经营原则抛到脑后，不顾投保客户的风险高低，一律承接保单，也不调高保费以避免风险，于是公司开始赔钱。巴菲特知道，该公司只要回归原有的基本原则，还是可以东山再起。事实的确如此，巴菲特当初投资的4 500万美元，15年之后成为23亿美元。他知道盖可公司所犯的错误是可以修正的，问题一旦解决，优秀公司的长期经济价值并不会受损。但短视近利的股市却只看到该公司所犯的错误。不确定性正是长期价值投资者的好朋友。股市中的不确定性会引发恐俱，进而造成恐慌性的抛出。恐慌性的抛出一旦出现，不论企业长期经济前景如何，股价都会大幅下挫。如果企业的长期经济价值超过股价的话。就会创造出买入的良机。因为企业的股价最终还是会反映长期经济价值，拉回到与其真实价值一致的价位。巴菲特对企业长期经济价值丰富的知识，让他能在其他投资者跟市场不确定性奋战时，准确知道哪些公司的股价将会回升。在华尔街，许多人只是把企业和股票视为交易的原料而已。在专业经纪人眼中。公司和股票只不过是荧幕上跳动的数字，是他们可以下赌注的标的，而非一笔生意。当这些赌徒大举抛售，导致企业股价跌破其长期经济价值时，就是巴菲特可以大赚一笔的时候。股市打从一开始就有赌博的特性。人们就是喜欢赌博，那可以让交易变得刺激。在股市里，你可以融资——而且是大笔金额——下注，如果市场走势真如你所料，那就太好了；可是若不如你所料，那境况会非常惨。这也是为什么股市振荡如此剧烈的原因——有时候经纪人不论股价多少，都得断头抛出。正如巴菲特说的：“就像身处一家失火的戏院，在一个失火的金钱市场，惟一能逃离的方法，就是找个替死鬼。这可不容易啊！”当然，对了解企业长期经济价值的人来说，这种情形反而制造了各式各样的买入机会。如果只要了解公司过去的历史就能投资盈利的话，那么最富有的人恐怕都是图书管理员。了解一家公司发展的历史，对了解未来可能发生的情况是很重要的，但这仍然无法告诉你什么时候会发生什么事——那得靠投资者的深谋远虑。巴菲特一直都认为，一家不会随着时间改变而不断改变产品的企业，一定是家能预测未来的公司。想想看，啤酒、糖果、汽车保险、汽水、口香糖以及剃须刀，都是如此。秉承这样的原则，巴菲特就能预测企业的长期经济价值，还能据此判断合理的股价水平。但如果公司必须不断改变产品或生产线才能生存，那么就算是短期的发展也不可能预测。只有能预知未来的发展，你才能赚大钱。今日的投资者，无法从昨日的成长中盈利。明日的成长，才是今日投资者盈利的来源。如果我今天买了某家公司的股票，能否盈利以及盈利多少就要看该公司的未来，我不可能从公司过去的盈利中赚到钱。问题是未来会有成长吗？如果有，我又愿意付出多少？如果该公司的竞争优势经得起时间考验，未来的成长自然可期，但是如果你支付的股价过高，那么这项投资盈利一定会减少，这代表你的年度投资收益率也会减少。如果某家公司一年只能为你赚100万美元，那你愿意花1亿美元的价格来收购吗？我很怀疑。不过如果有家公司一年能赚2 000万美元，也要价1亿美元，你马上就会抓住这个机会。这些都是极端的例子，真正让人难以抉择的是处在两者之间的公司。如果你想效法巴菲特，就不要去碰处在两者之间的公司应该坚守那些比较极端但简单的企业。我们不会预测未来一年股市、利率或企业的发展，现在不会、过去不曾，未来也不可能做这样的事。能从股市赚到数十亿美元，但对于股市或利率的走势却完全不去关注，巴菲特是怎么办到的？那是因为其他人都在关注股市、利率未来一年的走向，结果反而会做出蠢事，就好比因为美联储可能会调高25%的利率，就抛售长期经济价值十分良好的企业股票。当这些易受影响的投资者因某个愚蠢的理由抛售绩优企业的股票时，巴菲特就等着逢低买入，而且一旦买下就会紧紧抓住。所以，如果你也想成为超级富翁，就别在乎所有对股市走势的胡言乱语，也别在意美联储和利率，只要专注于拥有长期竞争优势的企业的长期经济价值，然后根据那个价值判断合理的价位。当股价遭到低估时，就可以买入；当股价遭到高估时，则要敬而远之。只要你够勤快，而且坚持得够久，最后必然能获得一组绩优企业的投资组合，长期下来会令你成为超级富翁——就像巴菲特一样。2、巴菲特的财富之道——用财富分享爱与关怀巴菲特声名显赫，就连股市门外汉也知道他的大名。他的一举一动影响着全世界股票投资人的关注。年轻时，巴菲特以100美元起家，到2007年，他已拥有520亿美元的资产，在《福布斯》全球富豪排行榜中名列第二，人称股神。而这位在财富塔尖上的78岁老人至今仍住在奥马哈中部的老房子里，其年薪也仅为10万美元。《财富》500强中所有的公司总裁中，巴菲特的薪水是最低的。2006年巴菲特宣布，将自己拥有的520亿美元财产捐出85%给慈善机构。巴菲特曾说：“物质生活原本就不是我所追求的，金钱无法让你买到快乐。”昂贵的西装穿在我身上看起来还是很廉价。无论身上衣服的质地、材料如何，一个人的个性是隐藏不住的。巴菲特向来很小气，将来也应该不会改变。他之所以小气，是因为他了解金钱以复利计算【复利的计算是对本金及其产生的利息一并计算，也就是利上有利。——编者注】的惊人的未来价值。他早年在担任经纪人时，就开着老旧的甲壳虫车在奥马哈四处跑，这样的习惯在他成为富豪之后依然没有改变。2.5万美元如果以每年20%的复利计算，20年后将会增长到95.843 9万美元。对于巴菲特而言，为一辆车付出这么多钱，代价实在太大了。至于昂贵的西装，他也是60岁后才开始买的。当然，他买西装的钱也不会多到让他晚上睡不着觉。我享受过程更甚于投资报酬。当然我也学会接受这些随之而来的财富。